报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各图表总结 燃料油相关 - 展示高硫燃油内外价差，涉及新加坡港和舟山港价格对比 [4][5] - 展示低硫燃油寿山 - 新加坡价差 [7] PTA、乙二醇相关 - 展示PTA内外价差 [8][9] - 展示乙二醇现货内外盘价差 [10][11] 纯苯相关 - 展示纯苯中韩价差、美韩价差及全球纯苯价格（FOB USA、FOB Rotterdam、CFR China、FOB Korea） [12][13] PVC相关 - 展示PVC外盘价格，包括印度CIF价、美国海湾地区FAS价、西北欧FOB价、天津FOB价 [17][18] - 展示印度 - 中国PVC价差 [19][20] LLDPE相关 - 展示LLDPE美亚、欧亚、中东亚洲价差 [21][23][25] PP相关 - 展示PP美亚、欧亚、中东亚洲价差 [28][29][31] 甲醇相关 - 展示甲醇CFR中国价格 [33][34] - 展示甲醇美亚、欧亚价差季节性图 [35][37] 尿素相关 - 展示全球主要尿素价格 [39][40] - 展示埃及 - 中国大颗粒FOB、中东 - 中国FOB小颗粒价差 [41][43] - 展示尿素出口利润 [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉，缩小内外价差，对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高 [5] - 预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单，不建议追高，套利和期权建议观望 [6][7][11] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15880，涨75；CF05合约收盘15480，涨65；CF09合约收盘15555，涨45；CY01合约收盘0；CY05合约收盘21485，跌80；CY09合约收盘21475，跌15 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16884元/吨，涨36；Cot A为75.75美分/磅；FC Index到港价为73.88；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为13000，涨100；CY IndexC32S为22000；FCY IndexC33S为21995，涨41；印度S - 6为55800；纯涤纱T32S为11400；粘胶纱R30S为17400 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差400，涨10；5月 - 9月价差 - 75，涨20；9月 - 1月价差 - 325，跌30；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 21485，涨80；5月 - 9月价差10，跌65；9月 - 1月价差21475，跌15；跨品种CY01 - CF01为 - 15880，跌75；CY05 - CF05为6005，跌145；CY09 - CF09为5920，跌60；内外棉价差（1%关税）为3939，涨142；内外棉价差（滑准）为2942，涨88；内外纱价差为5，跌41 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月16日出疆棉公路运输价格指数为0.1566元/吨·公里，环比下跌1.69%，预计短期内运价指数呈窄幅波动态势 [4] - 1 - 2月份社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为2831亿元，同比增长10.4% [4] - 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，实行凭合同申领方式发放 [4] 交易逻辑 - 增发30万吨进口加工贸易滑准税配额利好美棉，因滑准税下内外价差大，且未来特朗普可能访华，中国采购美国农产品或成协商话题 [5] - 增发配额对郑棉影响，以往增发配额要么对国内影响不大，要么美棉涨带动郑棉涨，本次增发30万吨仅比去年多10万吨，对国内供应影响相对偏小，但发放时间早，给后期政策留空间 [5] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉走势技术面较强，可逢低建仓多单，不建议追高 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投较好，中高支纱走货火热，低支纱和气流纺偏弱，下游布厂长单不多，但因不稳定因素看涨原料，采购积极性较高，价格整体持稳，库存继续去化，需关注4月订单可持续性和郑棉走势 [7] - 全棉坯布市场行情延续，报价平稳，织厂在机订单可持续生产，订单时间延长，开机维持在6 - 7成，坯布库存维持下降，预计3月库存仍降但速度减缓，织厂心态改善 [7] 第三部分 期权 - 展示了2026/1/19部分期权合约信息，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆等 [9] - 棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [9] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [13][16][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面受地缘、沙特装置故障影响上行 内盘基差弱，4 - 5月差中性偏低，地缘风险升级，预计盘面短期偏强运行；海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解，短期可关注做空内外的策略 [1] 相关目录总结 数据情况 - 2026年2月13 - 27日，华南液化气从4750涨至4765，华东液化气从4467降至4429，山东液化气从4470涨至4500，丙烷CFR华南从621涨至644，丙烷CIF日本从551涨至638，CP预测合同价从529涨至551，山东醚后碳四从4460降至4420，山东烷基化油维持7300，纸面进口利润从 - 171降至 - 300，主力基差从315降至10 2月27日较26日，华南液化气涨5，华东液化气降15，山东液化气涨20，丙烷CFR华南降1，丙烷CIF日本涨7，CP预测合同价涨1，山东醚后碳四涨10，山东烷基化油不变，纸面进口利润涨1，主力基差涨32 [1] 周度情况 - 基差 - 342（较之前降76），4 - 5月差73（较之前降8），仓单6679手（较之前降83），最便宜交割品是上海民用4200（较之前涨50），FEI月差47.5美金（较之前涨27.5），油 - 气比价下行明显，3月CP官价丙丁烷545/540（较之前不变），内外先强后弱，PG - FEI c1至43.9（较之前降5.5），华东丙烷到岸贴水107（较之前涨14），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为20（较之前降7）、78.15（较之前涨13）、0（较之前不变），FEI - MOPJ价差 - 22（较之前涨20） [1] 利润与需求情况 - PDH现货利润小幅提升，期货利润大幅走低，港口库存比33.12%（较之前涨2.77pct），液化气样本企业产销率100%，外放57.27万吨（较之前涨1.74%），PDH开工63.23%（较之前降1.61pct），化工需求有韧性，燃烧需求随天气转暖将进入淡季 [1] 风险因素 - 沙特Juaymah管廊设施故障对国内进口量影响有限，伊朗局势是最大风险因素，需关注伊朗码头和能源设施及霍尔木兹海峡情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价已出现涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，应逢高止盈并中期布局[3] - 甲醇向下动能仍在但利空因子边际转弱，向下空间有限，以中期格局逢低做多[6] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空，应逢高空配[9] - 橡胶建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，RU低于17000需谨慎，对冲方面买NR主力空RU2609可新开仓或继续持仓[15] - PVC基本面较差，国内供强需弱，需求偏差难以扭转供给过剩格局[18] - 纯苯和苯乙烯现货、期货价格下降，基差走弱，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，可逐步止盈[21] - 聚乙烯期货价格下降，PE估值向下空间仍存，季节性淡季需求端开工率震荡下行[24] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端供应过剩幅度或缓解，供应端压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，逢低做多PP5 - 9价差[27] - PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[30] - PTA供给端短期高检修，需求端聚酯化纤即将走出淡季，累库周期将结束，中期关注逢低做多机会[33] - 乙二醇产业基本面整体负荷偏高，港口累库压力大，中期需加大减产改善供需格局，估值同比中性偏低，存在反弹风险[35] 各行业行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收跌6.00元/桶，跌幅1.23%，报483.60元/桶；高硫燃料油收涨53.00元/吨，涨幅1.81%，报2987.00元/吨；低硫燃料油收跌4.00元/吨，跌幅0.12%，报3460.00元/吨[2] - 美国原油商业库存累库15.99百万桶至435.80百万桶，环比累库3.81%；SPR补库0.00百万桶至415.44百万桶，环比补库0.00%；汽油库存去库1.01百万桶至254.83百万桶，环比去库0.40%；柴油库存累库0.25百万桶至120.35百万桶，环比累库0.21%；燃料油库存去库0.11百万桶至23.04百万桶，环比去库0.46%；航空煤油库存去库1.44百万桶至42.34百万桶，环比去库3.29%[2][10] 甲醇 - 区域现货涨跌：江苏变动 - 37元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动 - 20元/吨，河北变动20元/吨，内蒙变动 - 37.5元/吨[5] - 主力期货涨跌：主力合约变动(55.00)元/吨，报2210元/吨，MTO利润变动72元[5] 尿素 - 区域现货涨跌：山东变动10元/吨，河南变动0元/吨，河北变动30元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 36元/吨[8] - 主力期货涨跌：主力合约变动 - 2元/吨，报1836元/吨[8] 橡胶 - 橡胶期货增仓上涨，技术形态看涨，泰国天然橡胶现货基本跟涨，但丁二烯和顺丁橡胶现货涨幅偏小[12] - 多头因宏观多头预期、季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求处于季节性淡季看跌[12] - 截至2026年2月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为44.24%，较上周走低16.70个百分点，较去年同期走低18.19个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.47%，较上周走低10.95个百分点，较去年同期走低11.01个百分点[13] - 截至2026年2月8日，中国天然橡胶社会库存129.6万吨，环比增加1.5万吨，增幅1.2%；中国深色胶社会总库存为86.4万吨，增1.4%；中国浅色胶社会总库存为43.2万吨，环比增0.9%；截至2026年2月24日，青岛地区天然橡胶库存较节前累库6.28万吨至67.21万吨[13] - 现货方面：泰标混合胶16000（+150）元，STR20报2060（+20）美元，STR20混合2060（+20）美元，江浙丁二烯10250（ - 50）元，华北顺丁12200（0）元[14] PVC - PVC05合约下跌108元，报4855元，常州SG - 5现货价4680（ - 40）元/吨，基差 - 175（+68）元/吨，5 - 9价差 - 137（ - 6）元/吨[17] - 成本端电石乌海报价2300（0）元/吨，兰炭中料价格735（ - 50）元/吨，乙烯705（0）美元/吨，烧碱现货631（+2）元/吨[17] - PVC整体开工率80.1%，环比上升0.8%；其中电石法81.6%，环比上升0.8%；乙烯法76.5%，环比上升1%[17] - 需求端整体下游开工13%，环比下降28.5%；厂内库存31.2万吨（+2.4），社会库存125.4万吨（+2.7）[17] 纯苯 & 苯乙烯 - 成本端华东纯苯6108元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价6152元/吨，下降5元/吨；纯苯基差 - 44元/吨，缩小22元/吨[20] - 期现端苯乙烯现货7575元/吨，下降25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7578元/吨，下降24元/吨；基差 - 86元/吨，走弱1元/吨；BZN价差153.62元/吨，下降12.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 213.975元/吨，下降44.125元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨[20] - 供应端上游开工率69.96%，上涨0.68%；江苏港口库存10.86万吨，累库0.80万吨[20] - 需求端三S加权开工率40.79%，上涨0.23%；PS开工率55.20%，下降0.40%，EPS开工率56.24%，上涨2.98%，ABS开工率64.40%，下降1.70%[20] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6668元/吨，下降133元/吨，现货6535元/吨，下降100元/吨，基差 - 133元/吨，走强33元/吨[23] - 上游开工87.03%，环比下降0.27%[23] - 周度库存方面，生产企业库存37.97万吨，环比累库5.67万吨，贸易商库存2.32万吨，环比去库0.23万吨[23] - 下游平均开工率33.73%，环比下降4.03%[23] - LL5 - 9价差 - 74元/吨，环比缩小11元/吨[23] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6675元/吨，下降60元/吨，现货6705元/吨，下降30元/吨，基差45元/吨，走强30元/吨[25] - 上游开工74.9%，环比下降0.01%[25] - 周度库存方面，生产企业库存41.58万吨，环比累库1.49万吨，贸易商库存18.32万吨，环比去库0.02万吨，港口库存6.37万吨，环比去库0.03万吨[25] - 下游平均开工率49.84%，环比下降2.24%[25] - LL - PP价差 - 7元/吨，环比缩小73元/吨；PP5 - 9价差 - 17元/吨，环比扩大10元/吨[25][26] 对二甲苯（PX） - PX05合约下跌50元，报7382元，PX CFR上涨2美元，报931美元，按人民币中间价折算基差47元（+56），5 - 7价差 - 12元（ - 14）[29] - PX负荷上看，中国负荷92.4%，环比上升0.4%；亚洲负荷84.9%，环比上升1.2%[29] - 装置方面，国内金陵石化检修计划推迟，浙石化计划3月检修一条线，海外科威特重启[29] - PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启[29] - 进口方面，2月中上旬韩国PX出口中国33.9万吨，同比上升12.4万吨[29] - 库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨[29] - 估值成本方面，PXN为313美元（ - 7），韩国PX - MX为158美元（+6），石脑油裂差97美元（+4）[29] PTA - PTA05合约下跌52元，报5260元，华东现货下跌50元，报5235元，基差 - 63元（0），5 - 9价差 - 10元（ - 24）[32] - PTA负荷76.6%，环比上升1.8%，装置方面，逸盛新材料一套5成负荷、一套重启[32] - 下游负荷79.7%，环比上升2.1%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启[32] - 终端加弹负荷上升3%至8%，织机负荷上升12%至12%[32] - 2月24日社会库存（除信用仓单）250.2万吨，环比累库23.9万吨[32] - 估值和成本方面，PTA现货加工费下跌54元，至362元，盘面加工费下跌20元，至417元[32] 乙二醇（EG） - EG05合约下跌47元，报3700元，华东现货下跌29元，报3641元，基差 - 88元（+2），5 - 9价差 - 134元（ - 16）[34] - 供给端，乙二醇负荷79%，环比上升2%，其中合成气制84%，环比上升4.1%；乙烯制负荷76.2%，环比上升0.8%[34] - 合成气制装置方面，广汇、中化学重启；油化工方面，变化不大；海外方面，科威特装置重启[34] - 下游负荷79.7%，环比上升2.1%，装置方面，新凤鸣多套装置检修，华东一套25万吨甁片检修，长丝、短纤多套装置重启[34] - 终端加弹负荷上升3%至8%，织机负荷上升12%至12%[34] - 进口到港预报12.5万吨，华东出港2月25日1.2万吨；港口库存98.2万吨，环比累库4.7万吨[34] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 1278元，国内乙烯制利润 - 705元，煤制利润 - 242元；成本端乙烯持平至705美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至650元[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前油价已出现一定涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，应逢高止盈并中期布局[2] - 甲醇向下动能仍在但利空因子边际转弱，向下空间有限，以中期格局逢低做多为主要思路[5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，应逢高空配[7] - 橡胶建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，RU低于17000需谨慎对待，对冲方面买NR主力空RU2609建议新开仓或继续持仓[12] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价预期、产能清退预期和抢出口情绪支撑，关注后续产能和开工变化[15] - 纯苯和苯乙烯现货及期货价格均下降，基差走弱，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈[18] - 聚乙烯期货价格下降，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，季节性淡季需求端开工率震荡下行[21] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端供应过剩幅度或缓解，供应端压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，可逢低做多PP5 - 9价差[24] - PX负荷维持高位，下游PTA检修多，预期检修季前维持累库格局，中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[27] - PTA供给端短期高检修，需求端聚酯化纤即将走出淡季，累库周期即将结束，中期关注逢低做多机会[30] - 乙二醇产业基本面整体负荷偏高，进口2月预期小幅下降，下游淡季港口累库压力大，中期有压利润降负预期，估值同比中性偏低，存在反弹风险[32] 各行业行情资讯总结 原油 - INE主力原油期货收跌1.60元/桶，跌幅0.33%，报488.30元/桶；高硫燃料油收跌10.00元/吨，跌幅0.34%，报2943.00元/吨；低硫燃料油收跌41.00元/吨，跌幅1.18%，报3436.00元/吨[1] - 富查伊拉港口油品周度数据显示，汽油库存累库1.91百万桶至9.89百万桶，环比累库23.99%；柴油库存去库0.30百万桶至3.03百万桶，环比去库9.12%；燃料油库存去库0.76百万桶至7.63百万桶，环比去库9.07%；总成品油累库0.85百万桶至20.55百万桶，环比累库4.30%[1] 甲醇 - 区域现货涨跌：江苏变动 - 6元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动20元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动0元/吨[4] - 主力期货涨跌：主力合约变动 - 20.00元/吨，报2249元/吨，MTO利润变动82元[4] 尿素 - 区域现货涨跌：山东变动40元/吨，河南变动20元/吨，河北变动10元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动30元/吨，山西变动30元/吨，东北变动30元/吨，总体基差报 - 48元/吨[6] - 主力期货涨跌：主力合约变动 - 17元/吨，报1838元/吨[6] 橡胶 - 假日后首个交易日，橡胶期货大幅增仓上涨，技术形态看涨，泰国天然橡胶现货基本跟涨，但丁二烯和顺丁橡胶现货涨幅偏小[9] - 截至2026年2月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为44.24%，较上周走低16.70个百分点，较去年同期走低18.19个百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.47%，较上周走低10.95个百分点，较去年同期走低11.01个百分点[10] - 截至2026年2月8日，中国天然橡胶社会库存129.6万吨，环比增加1.5万吨，增幅1.2%；中国深色胶社会总库存为86.4万吨，增1.4%；中国浅色胶社会总库存为43.2万吨，环比增0.9%；青岛地区累库1.81万吨至60.93万吨，累库节奏加快[10] - 现货方面，泰标混合胶15800（ + 550）元，STR20报2040（ + 80）美元，STR20混合2040（ + 80）美元，江浙丁二烯10300（0）元，华北顺丁12200 - 12600（ + 150）元[11] PVC - PVC05合约上涨15元，报4963元，常州SG - 5现货价4720（0）元/吨，基差 - 243（ - 15）元/吨，5 - 9价差 - 131（ - 7）元/吨[14] - 成本端电石乌海报价2300（ - 50）元/吨，兰炭中料价格735（ - 50）元/吨，乙烯705（0）美元/吨，烧碱现货629（ + 11）元/吨[14] - PVC整体开工率80.1%，环比上升0.8%；其中电石法81.6%，环比上升0.8%；乙烯法76.5%，环比上升1%；需求端整体下游开工13%，环比下降28.5%；厂内库存31.2万吨（ + 2.4），社会库存125.4万吨（ + 2.7）[14] 纯苯 & 苯乙烯 - 成本端华东纯苯6108元/吨，无变动；纯苯活跃合约收盘价6152元/吨，下降5元/吨；纯苯基差 - 44元/吨，缩小22元/吨[17] - 期现端苯乙烯现货7575元/吨，下降25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7578元/吨，下降24元/吨；基差 - 86元/吨，走弱1元/吨；BZN价差153.62元/吨，下降12.5元/吨；EB非一体化装置利润 - 213.975元/吨，下降44.125元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨[17] - 供应端上游开工率69.96%，上涨0.68%；江苏港口库存10.86万吨，累库0.80万吨[17] - 需求端三S加权开工率40.79%，上涨0.23%；PS开工率55.20%，下降0.40%，EPS开工率56.24%，上涨2.98%，ABS开工率64.40%，下降1.70%[17] 聚乙烯 - 主力合约收盘价6777元/吨，下降9元/吨，现货6635元/吨，无变动，基差 - 215元/吨，走弱9元/吨[20] - 上游开工87.03%，环比下降0.27%；周度库存方面，生产企业库存37.97万吨，环比累库5.67万吨，贸易商库存2.32万吨，环比去库0.23万吨[20] - 下游平均开工率33.73%，环比下降4.03%；LL5 - 9价差 - 70元/吨，环比缩小20元/吨[20] 聚丙烯 - 主力合约收盘价6720元/吨，上涨15元/吨，现货6735元/吨，无变动，基差15元/吨，走弱15元/吨[22] - 上游开工74.9%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存41.58万吨，环比累库1.49万吨，贸易商库存18.32万吨，环比去库0.02万吨，港口库存6.37万吨，环比去库0.03万吨[22] - 下游平均开工率49.84%，环比下降2.24%；LL - PP价差57元/吨，环比缩小24元/吨；PP5 - 9价差 - 23元/吨，环比缩小2元/吨[22][23] 对二甲苯（PX） - PX05合约下跌46元，报7432元，PX CFR下跌4美元，报929美元，按人民币中间价折算基差 - 9元（ + 4），5 - 7价差2元（ - 14）[26] - PX负荷上看，中国负荷92%，环比上升2.5%；亚洲负荷83.7%，环比上升1.3%；装置方面，中化泉州重启，浙石化提负[26] - PTA负荷74.8%，环比下降2.8%，装置方面，独山能源检修[26] - 进口方面，2月中上旬韩国PX出口中国33.9万吨，同比上升12.4万吨；库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨[26] - 估值成本方面，PXN为320美元（ + 14），韩国PX - MX为152美元（ + 3），石脑油裂差93美元（ - 4）[26] PTA - PTA05合约下跌40元，报5312元，华东现货上涨155元，报5285元，基差 - 63元（ - 1），5 - 9价差14元（ - 18）[29] - PTA负荷74.8%，环比下降2.8%，装置方面，独山能源检修[29] - 下游负荷77.6%，环比下降0.6%，装置方面，诚汇金20万吨切片、经纬20万吨短纤、江南30万吨短纤、向阳15万吨短纤检修，华宏29万吨短纤减停、逸盛50万吨甁片重启[29] - 终端加弹负荷下降12%至5%，织机负荷下降9%至0%；库存方面，2月24日社会库存（除信用仓单）250.2万吨，环比累库23.9万吨[29] - 估值和成本方面，PTA现货加工费上涨28元，至416元，盘面加工费下跌9元，至437元[29] 乙二醇 - EG05合约上涨10元，报3747元，华东现货上涨22元，报3670元，基差 - 90元（ - 4），5 - 9价差 - 118元（ - 6）[31] - 供给端，乙二醇负荷76.8%，环比上升0.7%，其中合成气制78.6%，环比上升1.8%；乙烯制负荷75.8%，环比上升0.1%；合成气制装置方面，沃能、广汇重启，中化学短停重启；油化工方面，卫星转产；海外方面，科威特装置重启[31] - 下游负荷77.6%，环比下降0.6%，装置方面，诚汇金20万吨切片、经纬20万吨短纤、江南30万吨短纤、向阳15万吨短纤检修，华宏29万吨短纤减停、逸盛50万吨甁片重启[31] - 终端加弹负荷下降12%至5%，织机负荷下降9%至0%；进口到港预报12.5万吨，华东出港2月24日0.62万吨；港口库存98.2万吨，环比累库4.7万吨[31] - 估值和成本上，石脑油制利润为 - 1291元，国内乙烯制利润 - 731元，煤制利润 - 242元；成本端乙烯持平至705美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至650元[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产及OPEC增产恢复预期，油价应逢高止盈，以中期布局为主[1][2] - 甲醇已计价相当部分利空因子，海外地缘短期有波动概率，前期布空止盈，短期观望为主[4][5] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空即将来临，应逢高空配[7][8] - 橡胶临近春节，建议降低风险度，按盘面短线交易并设置止损，春节期间不留单边，对冲方面买NR主力空RU2609持仓过节[11][14] - PVC基本面较差，国内供强需弱，短期电价、产能清退预期和抢出口情绪支撑，关注后续产能和开工变化[16][17] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈[20][21] - 聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存，关注供应和需求端变化[23][24] - 聚丙烯期货价格上涨，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，待明年一季度供应格局转变，盘面或筑底，可逢低做多PP5 - 9价差[25][27] - PX目前负荷高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，中期格局较好，关注跟随原油逢低做多机会[29][30] - PTA进入春节累库阶段，加工费预期高位持稳，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会[32][33] - 乙二醇产业基本面有累库和高开工压力，需加大减产改善供需，估值同比中性偏低，有反弹风险[34][35] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.90元/桶，涨幅0.19%，报476.80元/桶；美国原油商业库存累库8.53百万桶至428.83百万桶，环比累库2.03%等 [1] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动10元/吨，鲁南等变动 - 5元/吨；主力合约变动10.00元/吨，报2231元/吨，MTO利润变动 - 10元 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东等多地变动0元/吨，总体基差报 - 63元/吨；主力合约变动46元/吨，报1843元/吨 [7] 橡胶 - 行情资讯：短期行情跟随商品大盘震荡反弹，多空观点不同，多头因宏观等预期看多，空头因需求偏弱等看跌；山东轮胎企业全钢胎开工负荷60.94%，较上周走低1.47个百分点等；现货泰标混合胶等有价格变动 [11][12][13] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌52元，报4938元，成本端电石等价格有变动；整体开工率79.3%，环比上升0.3%；需求端下游开工41.4%，环比下降3.3%；厂内库存28.8万吨（ - 0.2），社会库存122.7万吨（ + 2.1） [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯6103元/吨，上涨87.5元/吨；苯乙烯现货7550元/吨，下跌150元/吨等；供应端上游开工率69.96%，上涨0.68%；江苏港口库存10.86万吨，累库0.80万吨；需求端三S加权开工率40.79%，上涨0.23% [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6787元/吨，上涨12元/吨，现货6585元/吨，下跌90元/吨；上游开工87.03%，环比下降0.27%；生产企业库存37.97万吨，环比累库5.67万吨，贸易商库存2.32万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率33.73%，环比下降4.03% [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6693元/吨，上涨5元/吨，现货6675元/吨，无变动；上游开工74.9%，环比下降0.01%；生产企业库存41.58万吨，环比累库1.49万吨，贸易商库存18.32万吨，环比去库0.02万吨，港口库存6.37万吨，环比去库0.03万吨；下游平均开工率49.84%，环比下降2.24% [25] PX - 行情资讯：PX03合约下跌62元，报7202元，PX CFR下跌7美元，报910美元；中国负荷92%，环比上升2.5%；亚洲负荷83.7%，环比上升1.3%；装置方面，中化泉州重启，浙石化提负；PTA负荷74.8%，环比下降2.8%；2月上旬韩国PX出口中国17.5万吨，同比上升3万吨；12月底库存465万吨，月环比累库19万吨 [29] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌40元，报5220元，华东现货上涨25元，报5205元；PTA负荷74.8%，环比下降2.8%；下游负荷77.7%，环比下降0.5%；终端加弹负荷下降12%至5%，织机负荷下降9%至0%；2月6日社会库存（除信用仓单）232.6万吨，环比累库21万吨；PTA现货加工费上涨61元，至426元，盘面加工费上涨3元，至423元 [32] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌41元，报3723元，华东现货下跌13元，报3639元；供给端，乙二醇负荷76.8%，环比上升0.7%；下游负荷77.7%，环比下降0.5%；终端加弹负荷下降12%至5%，织机负荷下降9%至0%；进口到港预报18.1万吨（两周），华东出港2月11日0.98万吨；港口库存93.5万吨，环比累库3.8万吨；石脑油制利润为 - 1312元，国内乙烯制利润 - 680元，煤制利润24元；成本端乙烯下跌至695美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元 [34]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油当前油价有涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，应逢高止盈，以中期布局为主要操作思路 [2] - 甲醇已计价相当部分利空因子，海外地缘短期有波动概率，前期布空止盈，短期观望为主 [4] - 尿素当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期来临，应逢高空配 [7] - 橡胶临近春节，建议降低风险度，防范风险为主，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，春节期间不留单边，对冲方面买NR主力空RU2609持仓过节 [12] - PVC基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需步入淡季、需求承压，出口退税取消催化短期抢出口成唯一支撑，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面较差，短期电价、产能清退和抢出口情绪支撑，关注后续产能和开工变化 [15] - 纯苯和苯乙烯纯苯现货和期货价格上涨、基差缩小，苯乙烯现货价格下跌、期货价格上涨、基差走弱，苯乙烯非一体化利润中性偏高、估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹、供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降、苯乙烯开工低位震荡，港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存高位去化，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [19] - 聚乙烯期货价格上涨，OPEC+宣布暂停产量增长，原油价格或已筑底，现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻，2026年上半年仅一套装置投产落地，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归，季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [22] - 聚丙烯期货价格上涨，成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解，2026年上半年无产能投放计划，压力缓解，需求端下游开工率季节性震荡，供需双弱下整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底，长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [25] - 对二甲苯目前PX负荷维持高位，下游PTA检修多、整体负荷中枢低，预期检修季前PX维持累库格局，估值中枢抬升，短流程利润高企，春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局较好，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值上升需春节后下游聚酯开工及原料装置检修计划符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤受制于淡季负荷逐渐下降，PTA进入春节累库阶段，估值方面PTA加工费预期高位持稳，PXN回调至中性水平，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [31] - 乙二醇产业基本面上国外装置检修量四季度偏高，但国内检修量下降不足，整体负荷仍偏高，2月进口预期小幅下降，因下游淡季港口累库压力大，中期在累库和高开工压力下有进一步压利润降负预期，供需格局需加大减产改善，估值同比中性偏低，短期伊朗局势紧张、煤炭反弹支撑估值，油化工低利润下意外减产消息渐现，存在反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：2026年2月12日，INE主力原油期货收涨4.30元/桶，涨幅0.91%，报476.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨39.00元/吨，涨幅1.38%，报2860.00元/吨；低硫燃料油收涨76.00元/吨，涨幅2.32%，报3357.00元/吨 [1] 甲醇 - 行情资讯：区域现货方面，江苏变动0元/吨，鲁南变动5元/吨，河南变动15元/吨，河北变动15元/吨，内蒙变动5元/吨；主力期货方面，主力合约变动14.00元/吨，报2248元/吨，MTO利润变动12元 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动10元/吨，河南变动10元/吨，河北变动10元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动20元/吨，总体基差报 - 17元/吨；主力期货方面，主力合约变动12元/吨，报1797元/吨 [6] 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期行情跟随商品大盘震荡反弹，多空观点不同，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定、供应增加且处于季节性淡季看跌；截至2026年2月5日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.94%，较上周走低1.47个百分点，较去年同期走高40.93个百分点，半钢胎开工负荷为73.42%，较上周走低1.93个百分点，较去年同期走高44.41个百分点；截至2026年2月1日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7%，青岛地区天胶总库存累库1.09万吨至59.12万吨，涨幅1.88%；现货方面，泰标混合胶15250（ + 50）元，STR20报1950（ + 5）美元，STR20混合1955（ + 10）美元，江浙丁二烯10100（0）元，华北顺丁12200（0）元 [9][10][11] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨19元，报4990元，常州SG - 5现货价4750（ + 20）元/吨，基差 - 240（ + 1）元/吨，5 - 9价差 - 113（ + 4）元/吨；成本端电石乌海报价2550（0）元/吨，兰炭中料价格785（0）元/吨，乙烯695（0）美元/吨，烧碱现货590（ + 2）元/吨；PVC整体开工率79.3%，环比上升0.3%，其中电石法80.9%，环比上升0.3%，乙烯法75.5%，环比上升0.5%；需求端整体下游开工41.4%，环比下降3.3%；厂内库存28.8万吨（ - 0.2），社会库存122.7万吨（ + 2.1） [14] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯6103元/吨，上涨87.5元/吨，纯苯活跃合约收盘价6124元/吨，上涨87.5元/吨，纯苯基差 - 21.5元/吨，缩小2.5元/吨；期现端苯乙烯现货7550元/吨，下跌150元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7497元/吨，上涨24元/吨，基差53元/吨，走弱174元/吨，BZN价差153.62元/吨，下降12.5元/吨，EB非一体化装置利润 - 213.975元/吨，下降44.125元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率69.96%，上涨0.68%，江苏港口库存10.86万吨，累库0.80万吨；需求端三S加权开工率40.79%，上涨0.23%，PS开工率55.20%，下降0.40%，EPS开工率56.24%，上涨2.98%，ABS开工率64.40%，下降1.70% [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6787元/吨，上涨12元/吨，现货6585元/吨，下跌90元/吨，基差 - 202元/吨，走弱102元/吨；上游开工87.03%，环比下降0.27%；周度库存方面，生产企业库存37.97万吨，环比累库5.67万吨，贸易商库存2.32万吨，环比去库0.23万吨；下游平均开工率33.73%，环比下降4.03%；LL5 - 9价差 - 49元/吨，环比扩大2元/吨 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6693元/吨，上涨5元/吨，现货6675元/吨，无变动0元/吨，基差 - 18元/吨，走弱5元/吨；上游开工74.9%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存41.58万吨，环比累库1.49万吨，贸易商库存18.32万吨，环比去库0.02万吨，港口库存6.37万吨，环比去库0.03万吨；下游平均开工率49.84%，环比下降2.24%；LL - PP价差94元/吨，环比扩大7元/吨，PP5 - 9价差 - 28元/吨，环比缩小9元/吨 [23][24] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约上涨44元，报7264元，PX CFR上涨8美元，报917美元，按人民币中间价折算基差 - 39元（ - 8），3 - 5价差 - 114元（ - 26）；PX负荷方面，中国负荷89.5%，环比上升0.3%，亚洲负荷82.4%，环比上升0.8%，装置方面，中化泉州重启中，浙石化提负，福建联合石化负荷波动；PTA负荷77.6%，环比上升1%，装置方面，四川能投重启，独山能源检修，台湾一套70万吨装置检修；进口方面，2月上旬韩国PX出口中国17.5万吨，同比上升3万吨；库存方面，12月底库存465万吨，月环比累库19万吨；估值成本方面，PXN为297美元（ - 5），韩国PX - MX为142美元（ + 3），石脑油裂差106美元（ + 15） [27] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨30元，报5260元，华东现货上涨40元，报5180元，基差 - 73元（ + 2），5 - 9价差24元（ - 4）；PTA负荷77.6%，环比上升1%，装置方面，四川能投重启，独山能源检修，台湾一套70万吨装置检修；下游负荷78.2%，环比下降6%，装置方面，恒逸25万吨长丝重启，三房巷、佳宝、元垄等475万吨化纤装置检修；终端加弹负荷下降35%至17%，织机负荷下降24%至9%；库存方面，2月6日社会库存（除信用仓单）232.6万吨，环比累库21万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌1元，至365元，盘面加工费下跌16元，至420元 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨31元，报3764元，华东现货上涨29元，报3652元，基差 - 114元（ - 4），5 - 9价差 - 110元（ - 2）；供给端，乙二醇负荷76.2%，环比上升1.8%，其中合成气制76.8%，环比下降4.3%，乙烯制负荷75.9%，环比上升5.4%，合成气制装置方面，沃能停车预计短期重启，广汇重启，中化学因故降负，油化工方面，中科炼化、中化泉州重启，卫星停车转产，海外方面，中国台湾中纤停车，沙特Sharq2重启；下游负荷78.2%，环比下降6%，装置方面，恒逸25万吨长丝重启，三房巷、佳宝、元垄等475万吨化纤装置检修；终端加弹负荷下降35%至17%，织机负荷下降24%至9%；进口到港预报18.1万吨（两周），华东出港2月10日1.24万吨；港口库存93.5万吨，环比累库3.8万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1312元，国内乙烯制利润 - 710元，煤制利润24元；成本端乙烯下跌至695美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至580元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] - 甲醇当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但具备逢低做多可行性 [3] - 尿素内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，基本面利空即将来临，建议逢高止盈 [6] - 橡胶季节性偏弱，预计震荡整理后继续下跌，目前偏空思路，可反弹短空，部分建仓买NR主力空RU2609 [11] - PVC国内供强需弱，基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前逢高空配 [14] - 纯苯和苯乙烯方面，苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [17] - 聚乙烯期货价格上涨，PE估值向下空间仍存，可关注相关机会 [20] - 聚丙烯期货价格上涨，供需双弱库存压力高，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或筑底，可逢低做多PP5 - 9价差 [23] - PX目前维持累库格局，春节后与下游PTA供需偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会 [26] - PTA后续进入春节累库阶段，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [28] - 乙二醇产业基本面仍需加大减产改善供需，估值同比中性，短期谨防反弹风险，中期若无进一步减产需压缩估值 [30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨5.30元/桶，涨幅1.20%，报446.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨48.00元/吨，涨幅1.89%，报2592.00元/吨；低硫燃料油收涨51.00元/吨，涨幅1.65%，报3135.00元/吨 [1] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动5元/吨，鲁南变动 - 5元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力期货合约变动45.00元/吨，报2260元/吨，MTO利润变动1元 [3] - 策略观点：当前估值低且来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有压力，但伊朗地缘不稳定性带来预期，具备逢低做多可行性 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动0元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动 - 10元/吨，山西变动 - 20元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 36元/吨；主力期货合约变动 - 3元/吨，报1776元/吨 [5] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空即将来临，建议逢高止盈 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡反弹，多头因季节性预期、需求预期看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；轮胎厂开工率环比抬升，截至2026年1月15日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为62.84%，较上周走高2.30个百分点，较去年同期走高2.78个百分点，半钢胎开工负荷为74.35%，较上周走高6.35个百分点，较去年同期走低4.09个百分点；截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会总库存为125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅为1.9%；现货方面，泰标混合胶14700（+100）元，STR20报1885（+15）美元，STR20混合1885（+15）美元，江浙丁二烯9500（+250）元，华北顺丁11200（+100）元 [8][9][10] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，预计震荡整理后继续下跌，目前偏空思路，RU2605跌破16000维持反弹短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨106元，报4849元，常州SG - 5现货价4570（+70）元/吨，基差 - 279（ - 36）元/吨，5 - 9价差 - 114（+4）元/吨；成本端电石乌海报价2500（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯710（0）美元/吨，烧碱现货622（ - 1）元/吨；PVC整体开工率79.6%，环比持平，其中电石法80%，环比上升0.3%，乙烯法78.8%，环比下降0.8%；需求端整体下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（+3） [13] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口短期淡季但4月1日起出口退税取消将催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [14] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5760元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价6000元/吨无变动，纯苯基差 - 240元/吨缩小195元/吨；期现端苯乙烯现货7600元/吨上涨250元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7694元/吨上涨386元/吨，基差 - 94元/吨走弱136元/吨，BZN价差175.5元/吨上涨0.5元/吨，EB非一体化装置利润156.1元/吨上涨250元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨；供应端上游开工率70.86%下降0.06 %，江苏港口库存9.35万吨去库0.71万吨；需求端三S加权开工率41.91 %上涨1.02 %，PS开工率57.40 %下降1.50 %，EPS开工率54.05 %上涨7.34 %，ABS开工率69.80 %无变动 [16] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动、基差缩小，苯乙烯现货和期货价格上涨、基差走弱；苯乙烯非一体化利润中性高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工中性震荡、供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润上涨、苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性淡季需求端三S整体开工率震荡上涨，纯苯港口库存持续累库，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，可逐步止盈 [17] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6814元/吨上涨148元/吨，现货6640元/吨上涨65元/吨，基差 - 174元/吨走弱83元/吨；上游开工81.56%环比上涨1.23 %；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%环比下降0.11 %；LL5 - 9价差 - 31元/吨环比缩小3元/吨 [19] - 策略观点：期货价格上涨，OPEC+宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6624元/吨上涨139元/吨，现货6660元/吨上涨100元/吨，基差36元/吨走弱39元/吨；上游开工76.61%环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%环比下降0.02%；LL - PP价差190元/吨环比扩大9元/吨，PP5 - 9价差 - 25元/吨环比扩大9元/吨 [21][22] - 策略观点：期货价格上涨，成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，逢低做多PP5 - 9价差 [23] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约上涨184元，报7390元，PX CFR上涨19美元，报907美元，按人民币中间价折算基差 - 70元（ - 30），3 - 5价差 - 78元（ - 4）；PX负荷上，中国负荷88.9%环比下降0.5%，亚洲负荷81%环比上升0.4%；装置方面，国内浙石化进一步降负荷，海外韩国GS装置重启；PTA负荷76.6%环比上升0.3%；进口方面，1月中上旬韩国PX出口中国21.5万吨，同比下降6.8万吨；库存方面，11月底库存446万吨，月环比累库6万吨；估值成本方面，PXN为330美元（ - 9），韩国PX - MX为148美元（+6），石脑油裂差85美元（+5） [25] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持累库格局；目前估值中枢抬升，但春节后与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨144元，报5298元，华东现货上涨70元，报5155元，基差 - 71元（ - 1），5 - 9价差34元（ - 10）；PTA负荷76.6%环比上升0.3%；下游负荷86.7%环比下降1.6%，部分装置检修和重启；终端加弹负荷下降4%至66%，织机负荷下降6%至49%；库存方面，1月16日社会库存（除信用仓单）204.5万吨，环比累库4万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌31元，至353元，盘面加工费上涨23元，至450元 [27] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，预期PTA进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费在意外降负和较强预期下修复至正常水平，PXN中枢同样上升，春节后仍然有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [28] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05合约上涨158元，报3847元，华东现货上涨90元，报3660元，基差 - 109元（+1），5 - 9价差 - 103元（+14）；供给端，乙二醇负荷73%环比下降1.4%，其中合成气制79.4%环比下降0.8%，乙烯制负荷69.5%环比下降1.7%；部分装置停车；下游负荷86.7%环比下降1.6%，部分装置检修和重启；终端加弹负荷下降4%至66%，织机负荷下降6%至49%；进口到港预报20.5万吨，华东出港1月21日0.76万吨；港口库存79.5万吨，环比去库0.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 1059元，国内乙烯制利润 - 862元，煤制利润 - 5元；成本端乙烯持平至710美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至600元 [29] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口1月预期回落但幅度有限，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张和寒潮预期，谨防反弹风险，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] - 甲醇估值低且来年格局转好，可逢低做多 [6] - 油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前建议观望 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前偏空，若RU2605跌破16000则转短空，买NR主力空RU2609可部分建仓 [14] - PVC基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] - 聚乙烯可逢低做多LL5 - 9价差 [22] - 聚丙烯盘面价格待明年一季度供应过剩格局转变后或将筑底 [25] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多 [31] - 乙二醇中期需压缩估值，谨防短期反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌13.60元/桶，跌幅3.01%，报438.80元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌98.00元/吨，跌幅3.74%，报2522.00元/吨；低硫燃料油收跌87.00元/吨，跌幅2.78%，报3047.00元/吨；新加坡ESG油品周度数据显示汽油、柴油、燃料油及总成品油均累库 [8] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [9] 尿素 - 行情资讯：区域现货方面，山东变动20元/吨，河南变动10元/吨，河北变动20元/吨，湖北变动10元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 41元/吨；主力期货合约变动 - 10元/吨，报1791元/吨 [2] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期将临，应逢高止盈 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货方面，江苏变动 - 20元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 2.5元/吨；主力期货合约变动(45.00)元/吨，报2239元/吨，MTO利润变动53元 [5] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期有利空压力，但伊朗地缘不稳定带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [6] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，技术性看跌；多空观点不一，多头因季节性预期、需求预期等看多，空头因宏观预期不确定、供应增加、需求淡季看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎库存有压力，处于节前备货生产阶段；中国天然橡胶社会总库存环比增加；现货价格方面，泰标混合胶等价格下跌 [11][12][13] - 策略观点：橡胶季节性偏弱，目前偏空思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4580（ - 70）元/吨，基差 - 223（ - 5）元/吨，5 - 9价差 - 120（ + 4）元/吨；成本端电石等价格部分持平；整体开工率79.6%，环比持平；需求端下游开工43.9%，环比下降0.1%；厂内库存31.1万吨（ - 1.7），社会库存114.4万吨（ + 3） [15] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少、产量高，下游内需入淡季、需求承压，出口短期为淡季但4月1日起出口退税取消将催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面差，短期电价预期和抢出口支撑，中期逢高空配 [16] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格下跌，纯苯基差缩小；期现端苯乙烯现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨；供应端上游开工率下降，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上涨 [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行，港口库存持续大幅去库；需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6695元/吨，下跌90元/吨，现货6775元/吨，下跌65元/吨，基差80元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存去库，贸易商库存无变动；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差环比扩大1元/吨 [21] - 策略观点：OPEC + 宣布暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量回落对盘面压制减轻；供应端上半年无产能投放计划，库存将高位去化；需求端农膜原料库存将见顶，开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6496元/吨，下跌96元/吨，现货6505元/吨，下跌70元/吨，基差9元/吨，走强26元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业、贸易商、港口库存均去库；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差环比扩大6元/吨 [23][24] - 策略观点：成本端全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或缓解；供应端上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量处于历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [25] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌2美元，报879美元，按人民币中间价折算基差14元（ + 29），3 - 5价差 - 46元（ + 12）；中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；国内浙石化降负荷，海外部分装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；1月上旬韩国PX出口中国同比上升；11月底库存月环比累库；估值成本方面，PXN等数据有变动 [27] - 策略观点：PX负荷维持高位，下游PTA检修多、负荷中枢低，预期检修季前维持累库格局；估值中枢抬升但缺乏进一步驱动，淡季压制上升节奏；春节后与下游PTA供需偏强，PTA加工费修复使PXN空间打开，中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌90元，报4960元，基差 - 67元（ - 3），5 - 9价差44元（ + 6）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，部分装置提负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；1月9日社会库存去库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费下跌 [30] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤利润压力大且受淡季影响负荷将下降，预期进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费修复至正常水平，PXN中枢上升，短期受淡季影响震荡，春节后有估值上升空间，中期关注逢低做多机会 [31] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌31元，报3665元，基差 - 132元（ + 8），5 - 9价差 - 104元（ + 7）；供给端负荷74.4%，环比上升0.3%，部分装置降负或停车；下游负荷88.1%，环比下降2.7%，部分装置检修、降负或重启；终端加弹、织机负荷下降；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月15日1万吨；港口库存环比累库；估值和成本上，石脑油制等利润有数据显示，成本端乙烯持平，榆林坑口烟煤末价格回落 [32] - 策略观点：国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期若无进一步减产则需压缩估值 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] - 甲醇当前估值较低，来年格局边际转好，具备逢低做多可行性 [6] - 尿素基本面利空预期即将来临，建议逢高止盈 [9] - 橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [15] - PVC基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [17] - 截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] - 聚乙烯长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] - 聚丙烯待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] - PX中期关注跟随原油逢低做多机会 [28] - PTA中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] - 乙二醇中期在新装置投产压力下需压缩估值，短期谨防反弹风险 [33] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌4.00元/桶，跌幅0.89%，报444.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨34.00元/吨，涨幅1.33%，报2586.00元/吨；低硫燃料油收跌15.00元/吨，跌幅0.48%，报3087.00元/吨；美国原油商业库存累库3.39百万桶至422.45百万桶，环比累库0.81%；SPR补库0.21百万桶至413.68百万桶，环比补库0.05%；汽油库存累库8.98百万桶至251.01百万桶，环比累库3.71%；柴油库存去库0.03百万桶至129.24百万桶，环比去库0.02%；燃料油库存累库1.74百万桶至24.72百万桶，环比累库7.55%；航空煤油库存去库0.89百万桶至43.14百万桶，环比去库2.03% [2] - 策略观点：尽管地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过于看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，江苏变动10元/吨，鲁南变动0元/吨，河南变动 - 10元/吨，河北变动0元/吨，内蒙变动 - 5元/吨；主力期货主力合约变动12.00元/吨，报2273元/吨，MTO利润变动17元 [5][10] - 策略观点：当前估值较低，来年格局边际转好，具备逢低做多可行性 [6] 尿素 - 行情资讯：区域现货涨跌方面，山东变动0元/吨，河南变动10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动10元/吨，山西变动10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报 - 61元/吨；主力期货主力合约变动 - 13元/吨，报1801元/吨 [8] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临，建议逢高止盈 [9] 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡走弱，跟随宏观波动；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；轮胎厂开工率环比抬升，全钢胎开工负荷为62.84%，较上周走高2.30个百分点，较去年同期走高2.78个百分点，全钢轮胎库存有压力，处于节前备货生产阶段，半钢胎开工负荷为74.35%，较上周走高6.35个百分点，较去年同期走低4.09个百分点；截至2026年1月4日，中国天然橡胶社会库存123.2万吨，环比增加3.1万吨，环比 + 2.5%，中国深色胶社会总库存为81.5万吨，环比 + 3%，中国浅色胶社会总库存为41.7万吨，环比 + 1.3%；截至2026年1月9日，青岛天然橡胶库存56.39（ + 1.96）万吨；现货方面，泰标混合胶15000（ - 100）元，STR20报1900（ - 10）美元，STR20混合1905（ - 15）美元，江浙丁二烯9550（ + 50）元，华北顺丁11500（ + 0）元 [12][13][14] - 策略观点：季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [15] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌10元，报4868元，常州SG - 5现货价4650（ - 10）元/吨，基差 - 218（0）元/吨，5 - 9价差 - 124（ + 2）元/吨；成本端电石乌海报价2400（0）元/吨，兰炭中料价格820（0）元/吨，乙烯730（0）美元/吨，烧碱现货658（ - 14）元/吨；PVC整体开工率79.7%，环比上升1%，其中电石法79.7%，环比上升1.4%，乙烯法79.6%，环比上升0.3%；需求端整体下游开工44%，环比上升0.1%；厂内库存32.8万吨（ + 1.9），社会库存111.4万吨（ + 3.7） [16] - 策略观点：基本面上企业综合利润位于中性偏低位水平，供给端减产量偏少，产量位于历史高位，下游内需逐渐步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力，成本端电石反弹，烧碱偏弱，国内供强需弱，基本面较差，短期电价预期和抢出口支撑，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配为主 [17] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯5585元/吨，无变动0元/吨，纯苯活跃合约收盘价5648元/吨，无变动0元/吨，纯苯基差 - 63元/吨，扩大59元/吨；期现端苯乙烯现货7250元/吨，上涨100元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7103元/吨，下跌13元/吨，基差147元/吨，走强113元/吨，BZN价差146.75元/吨，上涨16元/吨，EB非一体化装置利润 - 25.65元/吨，上涨10元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.92%，上涨0.22%，江苏港口库存10.06万吨，去库3.17万吨；需求端三S加权开工率40.90%，上涨0.11%，PS开工率58.90%，下降1.50%，EPS开工率46.72%，上涨3.07%，ABS开工率69.80%，下降0.10% [19] - 策略观点：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库，季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [20] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6785元/吨，下跌35元/吨，现货6840元/吨，下跌10元/吨，基差55元/吨，走强25元/吨；上游开工81.56%，环比上涨1.23%；周度库存方面，生产企业库存35.03万吨，环比去库4.51万吨，贸易商库存2.92万吨，环比去库0.00万吨；下游平均开工率41.1%，环比下降0.11%；LL5 - 9价差 - 29元/吨，环比扩大6元/吨 [22] - 策略观点：OPEC + 宣布计划在2026年第一季度暂停产量增长，原油价格或已筑底；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年无产能投放计划，整体库存或将高位去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率震荡下行；长期矛盾从成本端主导下跌行情转移至投产错配，可逢低做多LL5 - 9价差 [23] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6592元/吨，上涨2元/吨，现货6575元/吨，上涨50元/吨，基差 - 17元/吨，走强48元/吨；上游开工76.61%，环比下降0.01%；周度库存方面，生产企业库存43.1万吨，环比去库3.67万吨，贸易商库存19.39万吨，环比去库1.08万吨，港口库存7.06万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率52.58%，环比下降0.02%；LL - PP价差193元/吨，环比缩小37元/吨 [24][25] - 策略观点：成本端EIA月报预测全球石油库存将小幅去化，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱背景下，整体库存压力较高，短期无较突出矛盾，仓单数量历史同期高位，待明年一季度供应过剩格局转变，盘面价格或将筑底 [26] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX03合约下跌132元，报7130元，PX CFR下跌16美元，报881美元，按人民币中间价折算基差 - 15元（ - 3），3 - 5价差 - 58元（ - 26）；PX负荷上，中国负荷89.4%，环比下降1.5%，亚洲负荷80.6%，环比下降0.6%；装置方面，国内浙石化降负荷，海外泰国PTTG、以色列Gadiv装置重启；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；进口方面，1月上旬韩国PX出口中国14.6万吨，同比上升0.7万吨；库存方面，11月底库存402万吨，月环比去库5万吨；估值成本方面，PXN为337美元（ - 1），韩国PX - MX为145美元（0），石脑油裂差81美元（0） [27] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低，预期检修季前PX维持小幅累库格局；目前估值中枢大幅上升，明年与下游PTA供需都偏强，且PTA加工费的修复也使得PXN的空间进一步打开，中期关注跟随原油逢低做多的机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌68元，报5048元，华东现货下跌25元，报5050元，基差 - 64元（ + 6），5 - 9价差38元（ - 8）；PTA负荷76.9%，环比下降1.3%，装置方面，独山能源装置提负，逸盛新材料装置停车；下游负荷90.1%，环比下降0.7%，装置方面，恒逸25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；库存方面，1月9日社会库存（除信用仓单）200.5万吨，环比去库2.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费上涨64元，至383元，盘面加工费上涨19元，至371元 [29] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力较大，且受制于淡季负荷将逐渐下降，甁片由于库存压力和下游淡季甁片负荷难以上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面，PTA加工费在意外降负和较强预期下修复至正常水平，PXN在强预期下同样大幅反弹，明年仍然有估值上升的空间，中期关注逢低做多机会，把握节奏 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌50元，报3817元，华东现货下跌15元，报3696元，基差 - 140元（ + 4），5 - 9价差 - 111元（ + 1）；供给端，乙二醇负荷74.4%，环比上升0.3%，其中合成气制80.2%，环比上升0.9%，乙烯制负荷71.2%，环比下降0.1%；合成气制装置方面，天业降负；油化工方面本周变化不大；海外方面，科威特装置停车，美国Sasol降负荷；下游负荷90.1%，环比下降0.7%，装置方面，恒逸25万吨长丝检修，万凯20万吨甁片降负，某大厂35万吨甁片重启；终端加弹负荷下降2%至70%，织机负荷下降1%至55%；进口到港预报14.8万吨，华东出港1月14日0.79万吨；港口库存80.2万吨，环比累库7.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 937元，国内乙烯制利润 - 823元，煤制利润283元；成本端乙烯持平至730美元，榆林坑口烟煤末价格回落至520元 [32] - 策略观点：产业基本面上，国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度仍然不足，目前整体负荷仍然偏高，进口1月预期回落但幅度有限，港口累库周期将延续，中期在新装置投产压力下存在进一步压利润降负的预期，供需格局需要加大减产来改善；估值目前同比中性，短期伊朗局势紧张，谨防反弹风险，中期国内没有进一步减产的情况下，预期仍然需要压缩估值 [33]