报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面大幅上行受地缘影响 基差先跌后回涨 4 - 5月差扩大 仓单减少 内外宽幅震荡 PDH现货利润提升 港口库存比上升 液化气样本企业产销率上升 外放减少 PDH开工上升 本周下游需求恢复缓慢 基本面格局偏淡 中东供应中断影响后续或显现 内盘基差较弱 PG进口利润大跌 4 - 5月差受中东局势影响短期或偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 3月5 - 11日 华南液化气价格从5160元变化至6120元 华东液化气从4857元变化至6378元 山东液化气从4850元变化至5030元等 各价格有不同幅度波动 [1] - 3月11日 PG2604合约下午3点收于5447（+175） 4 - 5月差159（+7） 仓单3108（-2268） 夜盘收于5624（+290） 4 - 5月差174（+15） 现货大幅回吐前两日涨幅 山东民用主流5005 - 7000 下跌500 - 1400 龙口港丙烷DES价格923（-5） 华东稳价运行 主流成交6100 - 6700元/吨 [1] 周度数据 - 上周基差先跌后回涨 最新为 - 688（-346） 4 - 5月差127（+60） 仓单4652手（-2027） 最便宜交割品是上海民用4800（+600） FEI月差57美金（+32） 油 - 气比价明显上行 内外宽幅震荡 PG - FEI c1至97（+2） 华东丙烷到岸贴水208(+101） AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别92（+72）、159（+81）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 68 [1] - 港口库存比35.6%（+2.5pct) 液化气样本企业产销率103%（+3pct） 外放56.2万吨（-1.87%） PDH开工64.93%（+1.7pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计消息面情绪主导LPG盘面需持续关注伊朗局势进展 短期地缘风险过大建议观望 中长期丙烷价格有回落预期或带动PDH利润阶段性修复 但受制于下游产能过剩可寻找年内逢高做空PDH利润机会 [1] - 内盘基差弱 4 - 5月差中性偏低 地缘风险升级预计盘面短期偏强运行 海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解 短期仍可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货/盘面价格变动情况 - PG04小幅回落 夜盘收于5150 4 - 5月差115 FEI近月月差58（-2） 山东民用主流回稳 主流成交4650 - 5050元/吨 [1] 重要数据更新+点评 - 中国液化气港口样本库存量230.75万吨 较上期增加8.39万吨或3.77% [1] - 中国液化气样本企业产销率103% 环比增长3个百分点 [1] - 本期国内丙烷脱氢装置开工率在64.93%（+1.7pct） [1] 热点新闻总结+点评 - 特朗普称即将采取进一步措施缓解油市压力 [1] - 伊朗外长表示并未要求停火 已准备好应对美国地面入侵 [1] - 伊朗副外长称伊朗准备放弃其核计划 前提是美国提出令人满意的替代方案 [1] - 伊朗外交部副部长表示战争持续期间霍尔木兹海峡应保持关闭 [1] 主力合约走势观点 - 短期预计消息面情绪主导盘面 需持续关注伊朗局势进展 [1] 推荐策略 短期/中长期 - 短期地缘风险过大 建议观望 [1] - 中长期考虑到丙烷价格回落预期 可能带动PDH利润阶段性修复 但受制于下游产能过剩 可寻找年内逢高做空PDH利润的机会 [1] 周度观点 - 上周盘面上行受地缘、沙特装置故障影响 基差 - 342（-76） 4 - 5月差73（-8） 仓单6679手（-83） 最便宜交割品是上海民用4200（+50） FEI月差47.5美金（+27.5） 油 - 气比价下行明显 3月CP官价不及预期 丙丁烷545/540（+0） 内外先强后弱 [1] - 中国液化气港口样本库存量230.75万吨 较上期增加7.27万吨（+1.74%） PDH开工63.23%（-1.61pct） 化工需求有韧性 燃烧需求随天气转暖进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障对国内进口量影响有限 伊朗局势是最大风险因素 需关注伊朗码头和能源设施以及霍尔木兹海峡情况 [1] - 内盘基差弱 4 - 5月差中性偏低 地缘风险升级 预计盘面短期偏强运行 海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解 短期可关注做空内外的策略 [1] 市场情况 - 华南液化气市场零星上涨 主流成交4800 - 4950元/吨 下游采购积极性仍存 [1] - 华东市场炼厂心态偏强 码头到船有限 进口国产双双推涨 FEI c1至43.9（-5.5） 华东丙烷到岸贴水107(+14） AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（-7）、78.15（+13）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 22（+20） [1] - PDH现货利润小幅提升 期货利润大幅走低 港口库存比33.12%（+2.77pct) 液化气样本企业产销率100% 外放5 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期地缘风险过大建议观望 中长期丙烷价格有回落预期或带动PDH利润阶段性修复 可寻找年内逢高做空PDH利润的机会 [1] - 内盘基差弱 4 - 5月差中性偏低 地缘风险升级 预计盘面短期偏强运行 海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解 短期仍可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度观点 - 3月4日LPG盘面延续上涨 主力合约2604收于5304（+257） 4 - 5月差112（+37） FEI近月677（+32） 月差60（+8.5） 夜盘04收于5139（-177） 4 - 5月差123（+11） FEI近月651.5（-25.5） 月差55（-5） [1] - 山东民用大幅上涨 主流成交4800 - 4870元/吨 华东市场继续推涨 主流成交4500 - 4950元/吨 虽需求跟进有限 但局势不稳定 后续原料及进口气到港不确定性增加 炼厂心态偏强 [1] - PDH装置方面 万华3月、江苏恒瑞Q2、宁波台塑3月底、东华茂名3月底均存检修计划 [1] - 伊朗与美以冲突有延长迹象 哈梅内伊高级助理表示伊朗无意与美国谈判 据伊朗媒体报道 专家会议成员哈塔米大阿亚图拉称领袖候选人已确定 领袖委员会目前代行管理国家职责 将尽快任命新一任最高领袖 [1] - 短期预计市场情绪仍将主导盘面 需持续关注伊朗局势进展 [1] 周度观点 - 上周盘面上行 主要受地缘、沙特装置故障影响 基差 - 342（-76） 4 - 5月差73（-8） 仓单6679手（-83） 最便宜交割品是上海民用4200（+50） FEI月差47.5美金（+27.5） 油 - 气比价下行明显 [1] - 3月CP官价不及预期 丙丁烷545/540（+0） 内外先强后弱 PG - FEI c1至43.9（-5.5） 华东丙烷到岸贴水107(+14） AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（-7）、78.15（+13）、0(+0) FEI - MOPJ价差 - 22（+20） [1] - PDH现货利润小幅提升 期货利润大幅走低 港口库存比33.12%（+2.77pct) 液化气样本企业产销率100% 外放57.27万吨（+1.74%） PDH开工63.23%（-1.61pct） 化工需求具有韧性 燃烧需求随天气转暖将逐步进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障可能对国内进口量的影响相对有限 伊朗局势是最大的风险因素 需持续关注伊朗码头和能源设施、以及霍尔木兹海峡情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内盘基差弱，4 - 5月差中性偏低，地缘风险升级，预计盘面短期将偏强运行；海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解，短期仍可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2026年2月25日至3月3日，华南液化气从4770元/吨涨至5070元/吨，华东液化气从4424元/吨涨至4591元/吨，山东液化气从4500元/吨涨至4630元/吨，丙烷CFR华南从641涨至789，丙烷CIF日本从600涨至814，CP预测合同价从540涨至601，山东醚后碳四从4380元/吨涨至4740元/吨，山东烷基化油维持7300元/吨，纸面进口利润从 - 272降至 - 1139，主力基差从14降至 - 435 [1] - 3月3日，LPG盘面因地缘影响再次近涨停，收于5126；4 - 5月差75（ - 2），贴水大涨；夜盘PG大涨，收于5417，4 - 5月差大幅震荡，收于159（ + 84） [1] 日度观点 - 国内现货方面，最便宜交割品4400（ + 50）；山东民用回稳局部上涨，主流成交4600 - 4650元/吨，中东局势紧张下后续进口将受到抑制，下游采购积极性仍存，但下游产品进一步推涨动力不足 [1] - 华东延续走高但幅度收窄，主流成交4400 - 4800元/吨；虽局部供应收窄有一定支撑，但消息面利多逐步被市场消化，终端需求跟进有限，市场心态回归理性，预计短线华东市场或涨势收敛陆续回稳 [1] - 华南国产气主流5050 - 5100元/吨，进口气主流成交在5100 - 5320元/吨；涨势和涨幅均有所收窄，市场正处于地缘紧张局势带来的供应风险与需求端疲软之间博弈 [1] 周度观点 - 上周盘面上行，主要受地缘、沙特装置故障影响；基差 - 342（ - 76），4 - 5月差73（ - 8）；仓单6679手（ - 83）；最便宜交割品是上海民用4200（ + 50） [1] - FEI月差47.5美金（ + 27.5），油 - 气比价下行明显；3月CP官价不及预期，丙丁烷545/540（ + 0）；内外先强后弱，PG FEI c1至43.9（ - 5.5） [1] - 华东丙烷到岸贴水107( + 14）；AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（ - 7）、78.15（ + 13）、0( + 0)；FEI - MOPJ价差 - 22（ + 20） [1] - PDH现货利润小幅提升，期货利润大幅走低；港口库存比33.12%（ + 2.77pct)；液化气样本企业产销率100%，外放57.27万吨（ + 1.74%） [1] - PDH开工63.23%（ - 1.61pct），化工需求具有韧性，燃烧需求随天气转暖将逐步进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障可能对国内进口量的影响相对有限；伊朗局势是最大的风险因素，需持续关注伊朗码头和能源设施、以及霍尔木兹海峡情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月2日LPG盘面因地缘影响涨停，预计盘面短期偏强运行，海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解，短期可关注做空内外的策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年3月2日与2月27日相比，华南液化气涨215元/吨，华东液化气涨112元/吨，山东液化气涨120元/吨，丙烷CFR华南涨130美元/吨，丙烷CIF日本涨165美元/吨，CP预测合同价涨40美元/吨，山东醚后碳四涨310元/吨，山东烷基化油涨300元/吨，纸面进口利润降804元/吨，主力基差降163元/吨 [1] 日度观点 - 3月2日LPG主力合约04收于4794元/吨，4 - 5月差77（+10），PG/FEI ARB为 - 594；夜盘04收于4983元/吨，4 - 5月差93（+16），PG/FEI ARB为 - 309.23 [1] - 国内现货方面，最便宜交割品4350（+150），华东主流成交4350 - 4750元/吨，山东民用主流成交4550 - 4650元/吨，山东醚后大幅上涨后出货不畅，预计明日山东醚后市场高位下跌低位补涨 [1] 周度观点 - 上周盘面上行受地缘、沙特装置故障影响，基差 - 342（ - 76），4 - 5月差73（ - 8），仓单6679手（ - 83），最便宜交割品是上海民用4200（+50） [1] - FEI月差47.5美金（+27.5），油 - 气比价下行明显，3月CP官价丙丁烷545/540（+0），内外先强后弱，PG - FEI c1至43.9（ - 5.5） [1] - 华东丙烷到岸贴水107(+14），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别20（ - 7）、78.15（+13）、0(+0)，FEI - MOPJ价差 - 22（+20） [1] - PDH现货利润小幅提升，期货利润大幅走低，港口库存比33.12%（+2.77pct)，液化气样本企业产销率100%，外放57.27万吨（+1.74%） [1] - PDH开工63.23%（ - 1.61pct），化工需求有韧性，燃烧需求随天气转暖将进入淡季 [1] - 沙特Juaymah管廊设施故障对国内进口量影响有限，伊朗局势是最大风险因素，需关注伊朗码头和能源设施及霍尔木兹海峡情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周盘面受地缘、沙特装置故障影响上行 内盘基差弱，4 - 5月差中性偏低，地缘风险升级，预计盘面短期偏强运行；海外丙烷4月偏紧格局预期难缓解，短期可关注做空内外的策略 [1] 相关目录总结 数据情况 - 2026年2月13 - 27日，华南液化气从4750涨至4765，华东液化气从4467降至4429，山东液化气从4470涨至4500，丙烷CFR华南从621涨至644，丙烷CIF日本从551涨至638，CP预测合同价从529涨至551，山东醚后碳四从4460降至4420，山东烷基化油维持7300，纸面进口利润从 - 171降至 - 300，主力基差从315降至10 2月27日较26日，华南液化气涨5，华东液化气降15，山东液化气涨20，丙烷CFR华南降1，丙烷CIF日本涨7，CP预测合同价涨1，山东醚后碳四涨10，山东烷基化油不变，纸面进口利润涨1，主力基差涨32 [1] 周度情况 - 基差 - 342（较之前降76），4 - 5月差73（较之前降8），仓单6679手（较之前降83），最便宜交割品是上海民用4200（较之前涨50），FEI月差47.5美金（较之前涨27.5），油 - 气比价下行明显，3月CP官价丙丁烷545/540（较之前不变），内外先强后弱，PG - FEI c1至43.9（较之前降5.5），华东丙烷到岸贴水107（较之前涨14），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为20（较之前降7）、78.15（较之前涨13）、0（较之前不变），FEI - MOPJ价差 - 22（较之前涨20） [1] 利润与需求情况 - PDH现货利润小幅提升，期货利润大幅走低，港口库存比33.12%（较之前涨2.77pct），液化气样本企业产销率100%，外放57.27万吨（较之前涨1.74%），PDH开工63.23%（较之前降1.61pct），化工需求有韧性，燃烧需求随天气转暖将进入淡季 [1] 风险因素 - 沙特Juaymah管廊设施故障对国内进口量影响有限，伊朗局势是最大风险因素，需关注伊朗码头和能源设施及霍尔木兹海峡情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前一周盘面上行为主，月差受资金行为影响波动大，节后下游或补库，化工需求有支撑，现货存反弹空间，04合约基于外盘定价，估值合理，4 - 5月差估值中性，外盘短期偏紧，二季度存转弱预期，地缘是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 - 2月26日主力合约PG2604先涨后跌，收涨于4566（+42），4 - 5月差74（+8），夜盘收于4543（-61），4 - 5月差75（+1） [1] - 国内现货方面，最便宜交割品为上海民用4200，临近CP官价发布且运力逐渐恢复，市场观望情绪浓厚 [1] - 山东民用稳中走低，主流成交4440 - 4500元/吨，受国际液化气市场带动，市场入市热情好转，下游产品走势回暖，预计短线市场或止跌反弹 [1] - 华东市场稳中上涨，主流成交4200 - 4700元/吨，消息面有偏强提振，炼厂心态坚挺，但局部仍以出货为主，操作谨慎 [1] 周度观点 - 节前一周盘面上行为主，月差受资金行为影响波动很大，基差 - 102（-31），3 - 4月差 - 164（+139），4 - 5月差81（-10），当前最便宜交割品是上海民用气4150（+0） [1] - 节中外盘价格因地缘升温跟随油价提升，PDH利润小幅走高但仍然较差，开工短期仍具韧性 [1] - 内盘基差仍然较弱，节后下游可能补库，化工需求有支撑，现货存反弹空间 [1] - 04合约基于外盘定价，估值在合理范围内，4 - 5月差估值中性，外盘短期仍偏紧，二季度存转弱预期，地缘是关键因素需持续关注 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前一周盘面上行为主月差受资金行为影响波动大，基差、月差有相应变化 ，当前最便宜交割品是上海民用气价格无变动 ，节中外盘价格因地缘升温跟随油价提升 ，PDH利润小幅走高但仍较差开工短期有韧性 ，内盘基差较弱 ，节后下游或补库化工需求有支撑现货存反弹空间 ，04合约基于外盘定价估值合理 ，4 - 5月差估值中性 ，外盘短期偏紧二季度存转弱预期地缘是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2月24日与之前数据对比，华南液化气涨10元/吨，华东液化气降43元/吨，山东液化气涨30元/吨，丙烷CFR华南涨19美元/吨，丙烷CIF日本涨32美元/吨，CP预测合同价涨12美元/吨，山东醚后碳四降80元/吨，山东烷基化油涨20元/吨，纸面进口利润降118元/吨，主力基差降373 [1] 日度行情 - 2月24日，PG2604日盘收涨于4582（+119），3 - 4月差 - 285（ - 129），4 - 5月差79（ - 18）；夜盘跌至4535（ - 47），3 - 4月差 - 280（+5），4 - 5月差81（+2） ，外盘绝对价格小幅上行，FEI月差26（ - 2），CP月差14（+0） [1] 国内现货情况 - 国内最便宜交割品为上海民用4150元/吨 ，山东民用稳中走低，主流成交4450 - 4580元/吨，下游有补货需求但外围资源流入，短期企稳或下调 ，华东市场大面走稳，主流成交4150 - 4700元/吨，市场运力未完全恢复，炼厂库存待消化，价格调整意愿不足，预计短线稳定运行 ，华南市场大稳小调局部小幅上涨，国产气主流4600 - 4800元/吨，进口气主流成交4700 - 5100元/吨，粤西及广西主营炼厂价格上调，但珠三角节后补货需求不及预期，上游供应充裕下游需求恢复慢，市场供需基本面宽松价格上涨动力不足 [1] 周度观点 - 节前一周盘面上涨，月差受资金影响波动大，基差 - 102（ - 31），3 - 4月差 - 164（+139），4 - 5月差81（ - 10），当前最便宜交割品上海民用气4150（+0） ，节中外盘价格因地缘升温随油价提升 ，PDH利润小幅走高但仍差，开工短期有韧性 ，内盘基差弱 ，节后下游或补库化工需求有支撑，现货有反弹空间 ，04合约基于外盘定价，估值合理，4 - 5月差估值中性 ，外盘短期偏紧，二季度有转弱预期，地缘是关键因素需关注 [1]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 节前一周LPG盘面上行为主，月差受资金行为影响波动大；节中外盘价格因地缘升温跟随油价提升；PDH利润小幅走高但仍较差，开工短期有韧性；内盘基差较弱，节后下游可能补库，化工需求有支撑，现货存反弹空间；04合约基于外盘定价，估值合理，4 - 5月差估值中性；外盘短期偏紧，二季度存转弱预期，地缘是关键因素需持续关注 [1] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格数据 - 2026年2月9 - 13日记录了华南液化气、华东液化气等多项价格数据，2月13日较前一日，山东液化气价格上涨30，丙烷CFR华南下降14，丙烷CIF日本下降20，CP预测合同价下降5，纸面进口利润增加103，主力基差增加19 [1] 周度观点数据 - 节前一周基差 - 102（较之前变化 - 31），3 - 4月差 - 164（较之前变化 + 139），4 - 5月差81（较之前变化 - 10），当前最便宜交割品是上海民用气4150（较之前变化 + 0） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面震荡下跌，主要因油价下跌及PG自身基差偏弱，内盘基差仍然较弱，3 - 4月差估值中性，后续需关注仓单情况；外盘短期仍然偏紧，运费高企，地缘和寒潮是关键因素需持续关注 [1] - 临近春节假期，市场运力逐步下降，炼厂积极出货，预计短线华东市场或以稳为主，局部或存弱；春节临近下游补库尾声，预计下周运力下滑，工厂积极排库为主 [1] - 因丙民价差较大，节前排库下民用可能下跌空间不大 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月6 - 12日，华南液化气从4835元/吨降至4750元/吨，华东液化气从4475元/吨降至4467元/吨，山东液化气从4440元/吨涨至4440元/吨，丙烷CFR华南维持635美元/吨，丙烷CIF日本从569美元/吨涨至571美元/吨，CP预测合同价从532美元/吨涨至534美元/吨，山东醚后碳四从4240元/吨涨至4460元/吨，山东烷基化油从7230元/吨涨至7280元/吨，纸面进口利润从 - 213元/吨降至 - 274元/吨，主力基差从317降至296 [1] - 日度变化方面，华南液化气无变化，华东液化气 - 8元/吨，山东液化气 + 10元/吨，丙烷CFR华南无变化，丙烷CIF日本 - 10美元/吨，CP预测合同价 - 4美元/吨，山东醚后碳四 + 10元/吨，山东烷基化油 + 30元/吨，纸面进口利润 + 8元/吨，主力基差 - 17 [1] 日度观点 - 3 - 4月差 - 206（+52），4 - 5月差88（+6），仓单无变化；华东市场大面走稳局部成交重心下移，主流成交4150 - 4800元/吨 [1] 周度观点 - 本周盘面震荡下跌，基差走强163至 - 71（用上海民用气计算），3 - 4月差 - 303（ - 9），仓单6902手（+1035），物产中大 + 1000，当前最便宜交割品是上海民用气4150（+30） [1] - 外盘纸货月差抬升，油气比价震荡运行，内外走弱，PG - FEI c1至75.26（ - 9.6），FEI - MB至185.6（+16.6），FEI - CP至10（+13），运费上涨，贴水因换月变动较大，实际到岸成本震荡偏弱运行，FEI - MOPJ价差扩大，最新 - 44.75（ - 15.75） [1] - PDH利润走低，港口库容 - 1.67pct，到船 - 5.22%，主要以华东到船为主，炼厂库容 - 0.39pct，外放 + 0.94% [1] - 化工需求增加，PDH开工62.66%（+1.94 pct），东华张家港、宁波台塑提负，下周烟台万华二期预计恢复 [1] - 本周温度略有回暖但仍然较低，燃烧端刚需尚可 [1]