LPG早报 研究中心能化团队 2025/10/30 L P G 日期 华南液化气 华东液化气 山东液化气 丙烷CFR华 南 丙烷CIF日本 CP预测合 同价 山东醚后碳四 山东烷基化 油 纸面进口利 润 主力基差 2025/10/23 4400 4267 4340 532 508 461 4440 7300 27 131 2025/10/24 4405 4279 4360 530 486 456 4470 7300 47 121 2025/10/27 4410 4282 4270 540 498 461 4430 7300 -16 130 2025/10/28 4400 4274 4260 538 496 459 4400 7150 -3 108 2025/10/29 4400 4274 4270 538 528 459 4370 7100 -3 62 日度变化 0 0 10 0 32 0 -30 -50 0 -46 日度变化 周三民用气延续跌幅，华东4274（+0），山东4270（+10），华南4400（+0）。醚后碳四4370（-30）。最低交割地为山东，基差- 109（-27），11-12月差74（+1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡上行，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大涨，美亚套利窗口开启，PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周二民用气延续跌幅，华东4274（-8），山东4260（-10），华南4400（-10），醚后碳四4400（-30），最低交割地为山东，基差-87（-18），11 - 12月差89（+2），12 - 01月差98（-5），FEI和CP上涨，分别504（+9）、462（+4）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约震荡上行，基差-69（-49），11 - 12月差90（-47），12 - 01月差113（-1），国内民用气价格大幅下跌，最便宜交割品为华东民用气4279（-66），山东4360（+160），华南4405（-55），仓单2416手，万华2300，运达+64，海裕石化+52，外盘价格大涨，FEI月差-6.25美金（+3.75），CP月差-8美金（-4），PG - CP至114（-17），PG - FEI至79（-33），FEI - CP至35（+15），美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（-4），美湾 - 日本运费116（+0）、中东 - 远东56（-4），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新-82.5（-11.5），PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率71.66%（+2.9pct），因河北海伟重启与万达天弘提负，但中景二期再度停工，下周利华益维远预计恢复，库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨 [4]

光大证券研报认为，当前全球勘探开发活动仍保持活跃。国内方面，增储上产政策保障油服行业景气 度。"三桶油"资本开支整体维持高位，高额资本开支投入将有力保证上游产储量的增长，同时使得下属 油服企业充分受益。 "尽管当前油价震荡下行，但对主要油气企业而言，当前价位仍能维持盈利，行业资本开支因而继续保 持增长。由于油服企业的业绩表现通常滞后于油气公司的投资周期，前期高油价驱动下的高强度资本投 入，其效益正延续至当前阶段，支撑了油服企业在油价下行期内的业绩增长。"厦门大学中国能源政策 研究院院长林伯强在接受《证券日报》记者采访表示。 本报记者 向炎涛 尽管国际油价震荡下行，但国内油田服务行业继续维持高景气度，相关上市公司前三季度业绩稳定增 长。 Wind数据显示，目前已披露三季报的油服企业中，贝肯能源控股集团股份有限公司、中海油能源发展 股份有限公司（以下简称"海油发展"）、华油惠博普科技股份有限公司等公司前三季度净利润均实现了 稳健增长，潜能恒信能源技术股份有限公司（以下简称"潜能恒信"）业绩明显改善。 具体来看，今年前三季度，海油发展实现营业收入339.47亿元，同比增长0.81%；实现归属于上市公司 股东的净利润 ...

LPG早报 研究中心能化团队 2025/10/28 L P G 日期 华南液化气 华东液化气 山东液化气 丙烷CFR华 南 丙烷CIF日本 CP预测合 同价 山东醚后碳四 山东烷基化 油 纸面进口利 润 主力基差 2025/10/21 4420 4264 4200 520 438 440 4390 7320 140 273 2025/10/22 4400 4259 4250 530 467 451 4390 7300 42 185 2025/10/23 4400 4267 4340 532 508 461 4440 7300 27 131 2025/10/24 4405 4279 4360 530 486 456 4470 7300 47 121 2025/10/27 4410 4282 4270 540 498 461 4430 7300 - 130 日度变化 5 3 -90 10 12 5 -40 0 - 9 日度变化 周一民用气延续跌幅，华东4282（+3），山东4270（-90），华南4410（+5）。醚后碳四4430（-40）。最低交割地为山东，基差-8 3（-14），11-12月差80（-10）， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约震荡上行，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大涨，美亚套利窗口开启，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气继续小幅反弹，华东4279（+12），山东4360（+20），华南4405（+5），醚后碳四4470（+30），最低交割地为华东，基差 - 94（ - 45），11 - 12月差68（ - 52），FEI和CP上涨，分别492（+6）、455（+1）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约基差 - 69（ - 49），11 - 12月差90（ - 47），12 - 01月差113（ - 1），国内民用气价格方面，最便宜交割品为华东民用气4279（ - 66），山东4360（+160），华南4405（ - 55），仓单2416手，万华2300，运达 + 64，海裕石化 + 52 [4] - 外盘价格大涨，FEI月差 - 6.25美金（+3.75），CP月差 - 8美金（ - 4），PG - CP至114（ - 17），PG - FEI至79（ - 33），FEI - CP至35（+15），美亚套利窗口开启，CP华南到岸贴水74（ - 4），美湾 - 日本运费116（+0）、中东 - 远东56（ - 4），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新 - 82.5（ - 11.5） [4] - PDH利润下降，到港低位，外放下降，港口库存和厂库均有所减少，化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率71.66%（+2.9pct），因河北海伟重启与万达天弘提负，但中景二期再度停工，下周利华益维远预计恢复 [4] - 库存无压，下游采购意愿提升，预计现货维持小幅上涨，丙烷受中美关税政策影响较大，建议谨慎参与 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 ，虽现货供应压力大、PG基差大跌转负，但在关税政策和地缘扰动下，出于对未来供应的担忧，盘面短期可能难以大幅下跌 ，且化工需求支撑，燃烧需求预期回暖 [4] 相关目录总结 日度变化 - 周四民用气反弹，华东4267（+8），山东4340（+90），华南4400（+0） ，醚后碳四4440（+50） ，最低交割地为华东，基差-89（-21），11 - 12月差122（-22） ，FEI和CP上涨，分别494.5（+16.5）、456（+9）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约显著上行，基差-20（-334），11 - 12月差137（+59） ，国内民用气价格大幅下跌 ，最便宜交割品为山东民用气4200（-250）；华东4345（-39），华南4460（-110） ，万华+2300手仓单 ，外盘价格大跌；FEI月差-10美金（+5），CP月差-4美金（+5） ，内外价差PG - CP至132（+27）；PG - FEI至112（+14） ，FEI - CP至20（+12.5） ，美亚套利窗口关闭 ，CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨，华南78（+26） ，运费大跌，美湾 - 日本108（-18）、中东 - 远东60.5（-2.5） ，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，最新-71（-12） ，PDH制丙烯利润下降 ，库存压力偏高，短期供应压力大 ，PDH开工率68.76%（-2.12pct），中景二期恢复，但渤化检修、万达天弘短停；下周预计开工企业陆续提负 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三民用气价格分化、山东反弹，PG主力合约显著上行受宏观与地缘消息扰动，国内民用气价格大幅下跌，外盘价格大跌，内外价差变化，美亚套利窗口关闭，CP丙丁烷到岸贴水上涨，运费大跌，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，PDH制丙烯利润下降，库存压力偏高、短期供应压力大但化工需求有支撑且燃烧需求预期回暖，虽现货供应压力大、PG基差大跌转负，但盘面短期可能难大幅下跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周三民用气价格分化，山东反弹，华东4259（-5），山东4250（+50），华南4400（-20），醚后碳四4390（+0），最低交割地为山东，基差 - 76（-39），11 - 12月差145（-1），FEI大涨、CP小涨，分别478（+21）、447（+5）美元/吨 [4] 周度观点 - PG主力合约显著上行受宏观与地缘消息扰动，基差 - 20（-334），11 - 12月差137（+59），国内民用气价格大幅下跌，最便宜交割品为山东民用气4200（-250），华东4345（-39），华南4460（-110），万华 + 2300手仓单 [4] - 外盘价格大跌，FEI月差 - 10美金（+5），CP月差 - 4美金（+5），内外价差PG - CP至132（+27），PG - FEI至112（+14），FEI - CP至20（+12.5），美亚套利窗口关闭 [4] - CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨，华南78（+26），运费大跌，美湾 - 日本108（-18）、中东 - 远东60.5（-2.5），FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启，最新 - 71（-12） [4] - PDH制丙烯利润下降，库存压力偏高、短期供应压力大，但化工需求有支撑且燃烧需求预期回暖，PDH开工率68.76%（-2.12pct），中景二期恢复但渤化检修、万达天弘短停，下周预计开工企业陆续提负 [4] - 虽现货供应压力大、PG基差大跌转负，但在关税政策和地缘扰动下，出于对未来供应的担忧，盘面短期可能难大幅下跌 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 基差和11 - 12月差有相应变化 国内民用气价格大幅下跌 外盘价格大跌 内外价差有变动 美亚套利窗口关闭 CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 运费大跌 FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启 PDH制丙烯利润下降 库存压力偏高 短期供应压力大 但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖 PDH开工率下降 下周预计开工企业陆续提负 盘面短期可能难以大幅下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年10月15 - 21日各地区液化气、丙烷等价格有不同变化 20日到21日 华南液化气4420（-30） 华东液化气4264（-74） 山东液化气4200（+110） 丙烷CFR华南520（-5） 丙烷CIF日本442（+5） 山东醚后碳四4390（-10） 山东烷基化油7320（-30） 主力基差273（+79） [1] - 周二民用气分化、山东反弹 最低交割地为山东 基差49（+197） 11 - 12月差151（+9） FEI下跌、CP震荡 分别465（+2）、440（-2）美元/吨 [1] 周度观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 基差-20（-334） 11 - 12月差137（+59） [1] - 国内民用气价格大幅下跌 最便宜交割品为山东民用气4200（-250） 华东4345（-39） 华南4460（-110） 万华+2300手仓单 [1] - 外盘价格大跌 FEI月差-10美金（+5） CP月差-4美金（+5） 内外价差PG - CP至132（+27） PG - FEI至112（+14） FEI - CP至20（+12.5） 美亚套利窗口关闭 [1] - CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 华南78（+26） 运费大跌 美湾 - 日本108（-18）、中东 - 远东60.5（-2.5） [1] - FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态 最新-71（-12） PDH制丙烯利润下降 [1] - 库存压力偏高 短期供应压力大 但化工需求支撑 且燃烧需求预期回暖 PDH开工率68.76%（-2.12pct） 中景二期恢复 但渤化检修、万达天弘短停 下周预计开工企业陆续提负 [1] - 虽然现货供应压力大、PG基差大跌转负 但在关税政策和地缘扰动下 出于对未来供应的担忧 盘面短期可能难以大幅下跌 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周一民用气下跌，醚后碳四价格也下跌，PG主力合约显著上行，主因宏观与地缘方面消息扰动，外盘价格大跌，美亚套利窗口关闭，CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨，运费大跌，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态，PDH制丙烯利润下降，库存压力偏高，短期供应压力大，但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖，虽现货供应压力大、PG基差大跌转负，但在关税政策和地缘扰动下，盘面短期可能难以大幅下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年10月1 - 20日，民用气价格有波动，如10月20日华东4338（较前一日 - 7）、山东4090（ - 110）、华南4450（ - 10）；醚后碳四10月20日4400（ - 20）；最低交割地为山东，基差 - 161（ - 41），11 - 12月差138（ + 1）；FEI和CP下跌，分别456（ - 15）、438（ - 9）美元/吨 [1] - 周度数据显示，PG主力合约基差 - 20（ - 334），11 - 12月差137（ + 59），国内民用气价格大幅下跌，最便宜交割品为山东民用气4200（ - 250），华东4345（ - 39），华南4460（ - 110），万华 + 2300手仓单，内外价差PG - CP至132（ + 27），PG - FEI至112（ + 14），FEI - CP至20（ + 12.5），CP丙丁烷到岸贴水华南78（ + 26），运费美湾 - 日本108（ - 18）、中东 - 远东60.5（ - 2.5），FEI - MOPJ最新 - 71（ - 12） [1] 行业情况 - PDH开工率68.76%（ - 2.12pct），中景二期恢复，但渤化检修、万达天弘短停，下周预计开工企业陆续提负 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 ，国内民用气价格大幅下跌 ，外盘价格大跌 ，内外价差变化 ，美亚套利窗口关闭 ，CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 ，运费大跌 ，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启 ，PDH制丙烯利润下降 ，库存压力偏高 ，短期供应压力大 ，但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度变化 - 周五民用气下跌 ，华东4345（ - 24） ，山东4200（ - 80） ，华南4460（ - 40） ，醚后碳四4420（ - 40） ，最低交割地为山东 ，基差 - 20（ - 32） ，11 - 12月差137（ + 7） ，FEI和CP下跌 ，分别469（ - 5） 、447（ - 5）美元/吨 [1] 周度观点 - PG主力合约显著上行主因宏观与地缘方面消息扰动 ，基差 - 20（ - 334） ，11 - 12月差137（ + 59） ，国内民用气价格大幅下跌 ，最便宜交割品为山东民用气4200（ - 250） ，华东4345（ - 39） ，华南4460（ - 110） ，万华 + 2300手仓单 ，外盘价格大跌 ，FEI月差 - 10美金（ + 5） ，CP月差 - 4美金（ + 5） ，内外价差PG - CP至132（ + 27） ，PG - FEI至112（ + 14） ，FEI - CP至20（ + 12.5） ，美亚套利窗口关闭 ，CP丙丁烷到岸贴水大幅上涨 ，华南78（ + 26） ，运费大跌 ，美湾 - 日本108（ - 18） 、中东 - 远东60.5（ - 2.5） ，FEI - MOPJ缩小但切换窗口仍开启状态 ，最新 - 71（ - 12） ，PDH制丙烯利润下降 ，库存压力偏高 ，短期供应压力大 ，但化工需求支撑且燃烧需求预期回暖 ，PDH开工率68.76%（ - 2.12pct） ，中景二期恢复 ，但渤化检修 、万达天弘短停 ，下周预计开工企业陆续提负 [1]