报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期下游负荷稳定，棉价上涨使纺企采购意愿减弱，纱厂利润受挤压，后续下游需求将进入季节性淡季；新疆棉花播种加快，美棉产区旱情持续，新年度美棉产量或下调；近端郑棉或高位震荡，关注万六关口压力；远端棉价受需求支撑及供需收紧预期影响或获有力支撑，关注后续播种面积及天气变化 [1][7][14] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 下游需求方面，近期下游负荷稳定，棉价上涨使纺企采购意愿减弱，纱线价格跟涨困难，纱厂利润受挤压，后续下游需求将进入季节性淡季，订单或减弱 [1] - 棉花种植方面，新疆气温回升，棉花播种加快，部分早播棉田已出苗，新年度棉花目标价格补贴政策未落地；美国棉花播种进度领先去年同期，但产区旱情持续，若后续无降雨，新年度美棉产量或下调 [1] 交易型策略建议 - 价格区间：CF2609区间15300 - 16000 - 策略建议：CF2609回调布局多单 [17] 产业客户操作建议 - 库存管理：库存偏高担心棉价下跌，可做空郑棉期货CF2609锁定利润，卖出看涨期权CF2609C16000收取权利金降低成本 [17] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入郑棉期货CF2609提前锁定采购成本，卖出看跌期权CF2609P15200收取权利金降低采购成本 [17] 基础数据概览 - 期货数据：郑棉01收盘价16395，周涨跌240，涨跌幅1.49%；郑棉05收盘价15785，周涨跌240，涨跌幅1.54%；郑棉09收盘价15935，周涨跌230，涨跌幅1.46% [18] - 现货数据：CC Index 3128B价格17184，涨跌457，涨跌幅2.73%；CC Index 2227B价格15594，涨跌393，涨跌幅2.59%；CC Index 2129B价格17453，涨跌428，涨跌幅2.51% [18] - 价差数据：CF1 - 5价差610，变化0；CF5 - 9价差 - 150，变化10；CF9 - 1价差 - 460，变化 - 10 [18] - 进口价格：FC Index M价格15083，涨跌522，涨跌幅3.58%；FCY Index C32s价格22172，涨跌50，涨跌幅0.23% [18] - 棉纱数据：期货价格22205，周涨跌195，涨跌幅0.89%；现货价格22280，涨跌0，涨跌幅0% [18] 本周重要信息 利多信息 - 1 - 2月中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额2831亿元，同比增长10.4% [19] - 2026年1 - 2月棉制品出口量137.47万吨，同比增加24.67%；出口金额119.65亿美元，同比增加15.82%；出口单价8.70美元/千克，同比下跌7.15% [19] - 截至3月底，国内棉花工商业库存581.04万吨，较2月底减少61.64万吨，同比增加1.15万吨 [19] - 2026年1月美国服装及服装配饰零售额267.32亿美元，环比减少1.72%，同比增加3.04% [19] 利空信息 - 2026年1月我国棉花进口量21万吨，环比增加3万吨，同比增加约6万吨；2月进口量17万吨，环比减少4万吨，同比增加5万吨 [20] - 2026年1月我国棉纱进口量约16万吨，同比增加约6万吨，环比减少约1万吨；2月进口量约13万吨，同比增加约2万吨，环比减少约3万吨 [20] - 2026年3月我国出口纺织品服装166.35亿美元，同比减少28.89%，环比减少25.88% [20] - 4.3 - 4.9日一周美国2025/26年度陆地棉净签约36537吨，较前一周减少50%，较近四周平均增加41%；装运陆地棉69179吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少11% [20] - 2026年2月美国棉制品进口量12.28亿平方米，同比减少12.44%，环比减少7.82%；进口金额30.63亿美元，同比减少13.99%，环比减少12.2% [21] 下周重要事件关注 关注国内外新棉播种进度及产区天气情况、美棉周度出口数据的发布、美伊地缘冲突进展 [22] 盘面解读 价量及资金解读 - 单边走势&资金动向：本周郑棉周一主力合约资金大量流出，棉价几乎收复上周五涨幅，周二开始资金重新流入，RSI回升，多头动能修复，09合约接近万六关口，RSI指标进入超买区，警惕短期回调 [28] - 月差结构：当前郑棉主力合约保持contango结构，市场对年度末保持供需趋紧的预期，下年度疆棉面积仍存缩减可能，远月01合约走势明显偏强 [31] - 基差结构：本周棉花现货销售基差大多暂稳，2025/26南疆喀什机采31级双29/杂3内主流较低报价在CF05、CF09 + 1100 - 1200，较多报价在1200及以上，CF09合约较低基差在1000 - 1100区间，北疆主流较低在1300 - 1400，较多报价在1400及以上，CF09合约部分在1300以下，疆内自提 [34] 估值和利润分析 下游纺纱利润跟踪 在政策扶持及技术革新下，新疆纱厂纺纱成本较内地有优势；去年九月后国内棉花价格回落，纱厂利润修复，12月起棉花价格回升，纱厂利润重新受到挤压，本周棉花价格上调，即期纺纱利润走弱 [36] 进口利润跟踪 疆棉禁令和关税政策使国内外棉价走势相对独立，12月开始内外棉价差大幅走扩，国内花纱进口量同比显著增加；3月国内进口配额增发政策落地，内外棉价差迅速收缩，本周美棉保持强势，内外价差进一步修复 [39] 供应及库存推演 供需平衡表推演 本年度新棉公检工作进入尾声，国家增发配额，暂将本年度棉花进口量上调至140万吨；下游内需或维持回暖态势，纺服外销表现强劲，国内棉花整体去库速度较快，消费预期上调；预期25/26年度国内棉花库销比稳中有降，供需趋紧 [44]