罗旭峰认为，第一，期货经营机构要把合规放在更重要的位置，严防风险，共同营造良好的行业氛围。 第二，在规则的引领下，围绕服务实体经济，打造多样化的风险管理服务能力。第三，积极响应共 建"一带一路"倡议，在"引进来"的同时，满足企业"走出去"的风险管理需求。 据他介绍，南华期货聚焦市场"机构化、产业化、国际化"发展趋势，依托完善的境内外业务布局，持续 推进"期货经纪、风险管理、财富管理、境外金融服务"四大业务板块协同发展，为实体企业提供综合性 的风险管理服务。 期货行业新规渐次落地 近日，在2025金融街论坛年会分论坛暨第十七届期货高管大会上，围绕分类评价、互联网营销等行业新 规，多位期货公司高管就如何理解与落实新规、探索多元化发展等话题展开深入探讨。 以合规为基服务为翼助力市场功能发挥 南华期货董事长罗旭峰在会上表示，当前期货市场已从"量"的积累转为"质"的提升，促进高质量发展将 是"十五五"期间行业发展的主线。期货经营机构对政策、规则的理解和落实，要站在政治性、人民性的 高度，促进市场功能发挥。 新规下，格林大华期货拟探索"四个多元化"的战略布局：一是构建多轮驱动模式，实现业务多元化。公 司将进一步优化整合交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从中长期看，央行购金以及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，11月预计难有强驱动，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有，伦敦金阻力4050 - 4100，支撑3900，强支撑3800 - 3850区域；白银阻力49.5 - 50，支撑47.5，强支撑45.5 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属价格下跌调整，周边美指上涨，10Y美债收益率回落，美股、比特币、原油、南华有色金属指数下跌，呈现美指上涨，其他资产下跌，但长端美债价格走高的格局，或是对美联储12月降息不确定性的反映 [2] - COMEX黄金2512合约收报3941.3美元/盎司，跌幅1.81%；美白银2512合约收报46.895美元/盎司，跌幅2.4%；SHFE黄金2512主力合约收908.92元/克，跌幅1.14%；SHFE白银2512合约收11238元/千克，跌幅1.33% [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略微回升，据CME“美联储观察”数据，美联储12月11日维持利率不变概率29.9%，降息25个基点概率70.1%；1月29日维持利率不变概率19.3%，累计降息25个基点概率55.8%，累计降息50个基点概率24.8%；3月19日维持利率不变概率12.5%，累计降息25个基点概率43%，累计降息50个基点概率35.7% ，累计降息75个基点概率8.7% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日减3.15吨至1038.63吨；iShares白银ETF持仓减少22.2吨至15167.6吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日增6.7吨至665.6吨；截止10月24日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨 [3] 本周关注 - 数据方面，重点关注周五晚间美重磅非农就业报告，周中亦有ISM制造业与服务业PMI、ADP小非农等数据公布，同时关注美政府停摆是否延迟数据公布 [4] - 事件方面，周四08：00，英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告；周五00：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；01：00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在纽约经济俱乐部发表讲话；05：30，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；06：30，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策进行炉边谈话；16：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话 [4] 价格表现 - SHFE黄金主连915.58元/克，日跌7元，跌幅0.76%；SGX黄金TD 909.53元/克，日跌6.15元，跌幅0.67%；CME黄金主力3941.3美元/盎司，日跌251.8美元，跌幅6.01% [5] - SHFE白银主连11238元/千克，日跌217元，跌幅1.89%；SGX白银TD 11242元/千克，日跌200元，跌幅1.75%；CME白银主力46.895美元/盎司，日跌1.015美元，跌幅2.12% [5] - SHFE - TD黄金 - 0.1元/克，日跌2.48元，跌幅104.2%；SHFE - TD白银 - 4元/千克，日跌17元，跌幅58.06%；CME金银比84.0452，日跌3.4752，跌幅3.97% [5] 库存持仓 - SHFE金库存87816千克，日涨跌0，涨幅0%；CME金库存1178.2529吨，日跌3.711吨，跌幅0.31%；SHFE金持仓144602手，日减6771手，跌幅4.47% [13] - SHFE银库存665.61吨，日增6.759吨，涨幅1.03%；CME银库存15003.2028吨，日增0.7351吨，涨幅0%；SGX银库存905.235吨，周减145.44吨，跌幅13.84% [13] - SHFE银持仓257090手，日减4377手，跌幅1.67%；SLV银持仓15167.639925吨，日减22.1774吨，跌幅0.15% [14] 股债商汇总 - 美元指数100.207，日涨0.3347，涨幅0.34%；美元兑人民币7.133，日涨0.006，涨幅0.08%；道琼斯工业指数47085.24点，日跌251.44点，跌幅0.53% [17] - WTI原油现货60.56美元/桶，日跌0.49美元，跌幅0.8%；LmeS铜03 10649美元/吨，日跌170美元，跌幅1.57% [17] - 10Y美债收益率4.1%，日跌0.03%，跌幅0.73%；10Y美实际利率1.81%，日跌0.01%，跌幅0.55%；10 - 2Y美债息差0.52%，日跌0.01%，跌幅1.89% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入11月国内玉米产区潮粮销售压力减弱，基层惜售情绪增强，收购端提价促量收购使玉米价格短期回暖；新粮上市首轮卖压高峰度过，后续价格压力缓解；周二玉米和淀粉盘面收低，CBOT玉米期货跟随大豆跌势收低 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾 - 11月国内玉米产区潮粮销售压力减弱，华北经过“甩卖”、东北度过集中收割上市且气温下降，卖压缓解，基层惜售情绪增强，收购端提价促量收购，玉米价格短期回暖 [2] - 新粮上市首轮卖压高峰度过，韧性加强，后续转为阶段性卖压释放，价格压力缓解 [2] - 周二玉米盘面涨势暂缓，主力01合约收低于2135元，成交量明显减少，持仓量小幅增加，注册仓单增加至66351手；淀粉跟随玉米收低，主力01合约收于2444元，成交量下降，持仓量微减 [2] - 周二，CBOT玉米期货跟随大豆跌势收低，StoneX将美国玉米单产预估上调10蒲式至186.0蒲式耳/英亩，打压价格表现 [2] 利多因素 - 卖压趋于分散，售粮紧迫度下降，价格压力有所减轻 [5] - 东北产区国储收购挺价明显，限制价格下行 [5] - 11月拍卖小麦消息未被证实，增加市场看多氛围 [5] 利空因素 - 生猪价格弱势运行，产业处于产能调控过程中，或影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及当前二育入场支撑饲用需求仍可维持较好水平 [3] - 11月中上旬，晚收玉米仍有收割上市，卖压仍有阶段性集中释放需求，限制价格持续上行力度 [3] - 知情人士透露，中国进口商就小麦船货发出询盘，计划年底至明年2月份装船，谷物进口的恢复会增加国内玉米压力，关注采购量情况 [3] 价格区间预测 |品种|价格区间预测（月度）|当前波动率|波动率百分位| | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|2050 - 2200|9.43%|54.6%| |淀粉|2350 - 2550|10.64%|42.31%|[3] 现货价格及主连基差 |玉米|价格&基差|涨跌|玉米淀粉|价格&基差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锦州港|2165|0|山东|2750|0| |蛇口港|2250|0|吉林|2550|0| |哈尔滨|2010|0|黑龙江|2450|0| |锦州港主连基差|30|21|山东主连基差|306|9|[3] 期货盘面价格 |合约|2025 - 11 - 03|2025 - 11 - 04|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米11|2129|2120|-9|-0.42%| |玉米01|2141|2135|-6|-0.28%| |玉米03|2170|2162|-8|-0.37%| |玉米05|2244|2232|-12|-0.53%| |玉米07|2261|2251|-10|-0.44%| |玉米09|2254|2254|0|0.00%| |玉米淀粉11|2405|2412|7|0.29%| |玉米淀粉01|2453|2444|-9|-0.37%| |玉米淀粉03|2462|2455|-7|-0.28%| |玉米淀粉05|2558|2548|-10|-0.39%| |玉米淀粉07|2567|2561|-6|-0.23%| |玉米淀粉09|2601|2594|-7|-0.27%| |小麦均价|2514|2511|-3|-0.12%|[6] 美玉米价格及进口利润 |合约|价格|每日涨跌|涨幅|进口利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT玉米主连|430.75|-4|-0.92%|/| |COBT大豆主连|1120.25|-14.25|-1.26%|/| |CBOT小麦主连|550|5.25|0.96%|/| |美湾完税价|2151.26|0.92|0.04%|98.74| |美西完税价|2035.3|0.87|0.04%|214.7|[30]

资本市场开放新举措 - 提升跨境投融资便利化水平，合格境外投资者制度优化方案已于上周正式推出，将从准入管理、投资效率、范围拓宽及服务支持等多维度优化环境 [3] - 深化内地与香港资本市场合作，包括提升境外上市备案质效、扩大沪深港通标的范围，并推动将人民币股票交易柜台、REITs等产品纳入港股通 [4] - 支持香港推出国债期货，丰富离岸人民币风险管理工具，以支持香港巩固国际金融中心地位 [5] 监管与风险防范 - 坚持统筹发展与安全，深化与香港证监会等机构的跨境监管合作，建立信息共享、政策互商、处置协同的监管机制，加强资本流动监测，防范风险跨境传染 [6] - 共同参与全球资本市场治理改革，推动建设更加公平、公正、包容且有韧性的市场环境 [6] 对外开放成果回顾 - 证券、基金、期货机构的外资持股比例限制已全面取消，外资机构实现国民待遇，五年间新增核准13家外资控股公司 [7] - 五年内共有269家企业成功赴境外上市，境外投资者持有A股市值达3.4万亿元 [7] - 期货期权特定品种开放稳步推进，已有24个特定品种向境外投资者开放 [7] 对国际机构的合作倡议 - 倡议成为投资价值的发现者，指出上半年A股上市公司营收与净利润同比双增，前三季度现金分红高达2.1万亿元创历史新高，上证综指年化波动率显著下降 [9] - 倡议成为改革发展的贡献者，希望国际机构在新一轮科技革命与产业变革中发挥专业优势分享经验 [9] - 倡议成为市场稳定的维护者，希望国际机构在华展业时坚持合法合规、长期主义，完善风控体系并与监管部门协作 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行政策操作，短期债市缺乏交易热点，关注晚间央行发布的月度流动性投放情况公告，若市场因未购债回调可把握买入机会，操作维持多头思路，中期多单继续持有，空仓者等待回调买入机会 [1][3] 盘面点评 - 周二TS、TF延续调整之势，T、TL维持震荡，早盘下跌午后回升，TL微涨其余微跌，资金面宽松，DR001在1.31%附近，公开市场逆回购1175亿，净回笼3578亿 [1] 重要资讯 - 蓝佛安表示将不新增隐性债务作为“铁的纪律” [2] - 美国财政部长贝森特将出席本周三最高法院就特朗普关税合法性的口头辩论会，强调是“国家安全事务” [2] 行情研判 - 今日股市缩量调整，债市受益有限，长债基本延续震荡格局，关注央行月度流动性投放公告，若未购债市场回调可买入，操作维持多头思路 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025 - 11 - 04|2025 - 11 - 03|今日涨跌|合约持仓(手）|2025 - 11 - 04|2025 - 11 - 03|今日变动| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.494|102.51|-0.016|TS合约持仓(手）|83306|83653|-347| |TF2512|106.015|106.045|-0.03|TF合约持仓(手）|179279|179924|-645| |T2512|108.635|108.655|-0.02|T合约持仓(手）|290431|288156|2275| |TL2512|116.52|116.48|0.04|TL合约持仓(手）|178880|179765|-885| |TS基差（CTD)| - 0.0397| - 0.0487|0.009|TS主力成交（手）|19329|24640|-5311| |TF基差（CTD)| - 0.0523| - 0.0616|0.0093|TF主力成交（手）|50509|52682|-2173| |T基差（CTD)| - 0.0002|0.1238| - 0.124|T主力成交（手）|66835|65902|933| |TL基差（CTD）|0.2246| - 0.0061|0.2307|TL主力成交（手）|86971|98827|-11856| [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周一贵金属价格震荡整理，周边美指微涨，10Y美债收益率略有走高，美股延续震荡调整，比特币下跌，原油震荡，南华有色金属指数亦整体震荡[2] - 美联储理事库克表示12月有可能降息，但取决于后续新出炉的信息；美国财政部估计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元[2] - 最终COMEX黄金2512合约收报4013.4美元/盎司，-0.06%；美白银2512合约收报于48.25美元/盎司， -0.75%；SHFE黄金2512主力合约收922.58元/克，+0.47%；SHFE白银2512合约收11455元/千克，+0.39%[2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略微降温，据CME“美联储观察”数据，美联储12月11日维持利率不变概率32.7%，降息25个基点的概率为67.3%；1月29日维持利率不变概率21.8%，累计降息25个基点的概率为55.8%，累计降息50个基点的概率22.3%；3月19日维持利率不变概率14.6%，累计降息25个基点的概率为44.5%，累计降息50个基点的概率33.4% ，累计降息75个基点的概率7.4%[3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加2.58吨至1041.78吨；iShares白银ETF持仓维持在15189.82吨[3] - 库存方面，SHFE银库存日减6.7吨至658.9吨；截止10月24日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨[3] 本周关注 - 数据方面，重点关注周五晚间美重磅非农就业报告；周中亦有ISM制造业与服务业PMI、ADP小非农等数据公布，同时关注美政府停摆是否延迟数据公布[4] - 事件方面，周四08：00，英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告；周五有多位FOMC票委发表讲话[4] 南华观点 - 伦敦金阻力4050 - 4100，支撑3900，强支撑3800 - 3850区域；白银阻力49.5 - 50，支撑47.5，强支撑45.5[5] 贵金属期现价格表 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD、CME黄金主力等多种贵金属期现价格的最新价、日涨跌、日涨跌幅[5] 库存持仓表 - 展示了SHFE金库存、CME金库存、SHFE金持仓等黄金和白银相关的库存及持仓数据，包括最新价、日涨跌、日涨跌幅[13][15] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关数据的最新值、日涨跌、日涨跌幅[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期贵金属价格或维持区间震荡走势，有望进一步企稳，建议关注企稳后逢低做多的长期配置机会 [5] - 中长期来看，黄金重心大概率继续上移，建议长线投资者以逢低配置为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 11月3日，沪金期货主力合约收涨0.47%至922.58元/克，沪银期货主力合约收涨0.39%至11455元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金、银15点价格：2025年11月3日，伦敦金现4017.06美元/盎司、伦敦银现48.86美元/盎司等，与10月31日相比，伦敦金现涨0.2%、伦敦银现跌0.5%等 [4] - 价差/比价：2025年11月3日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 3元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 31元/千克等，与10月31日相比，黄金TD - SHFE活跃价差涨 - 5.4%、白银TD - SHFE活跃价差涨 - 38.0%等 [4] 持仓数据 - 2025年10月31日，黄金ETF - SPDR为1039.2吨、白银ETF - SLV为15189.81735吨等，与10月30日相比，黄金ETF - SPDR跌 - 0.11%、白银ETF - SLV涨0.00%等 [4] 库存数据 - 2025年11月3日，SHFE黄金库存87816.00千克、SHFE白银库存658851.00千克，与10月31日相比，SHFE黄金库存涨0.00%、SHFE白银库存涨 - 1.01%；10月31日，COMEX黄金库存38168047金衡盎司、COMEX白银库存482438705金衡盎司，与10月30日相比，COMEX黄金库存涨 - 0.20%、COMEX白银库存涨 - 0.14% [4] 利率/汇率/股市 - 2025年11月3日，美元/人民币中间价7.09，与10月31日相比涨 - 0.02%；10月31日，美元指数99.73、美债2年期收益率3.60、美债10年期收益率4.11等，与10月30日相比，美元指数涨0.19%、美债2年期收益率涨 - 0.28%等 [4] 解析及短期展望 - 黄金新税收政策对盘面价格影响有限，当下市场风偏下降、美国政府停摆持续等因素支撑，贵金属价格整体维持区间震荡走势，但美联储内部对12月降息有分歧，美元指数强势运行压制贵金属价格短期上方空间 [5] 中长期展望 - 中长期美联储处于降息周期、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入11月玉米收获作业逐步收官，新粮上市首轮卖压高峰度过，价格先跌后反弹韧性加强；产区表现各异，东北产区国储收购托市价格趋稳，华北产区前期降雨卖压前移后购销恢复价格上涨；近两日玉米期现价格共振上行，市场气氛回升；淀粉盘面涨势略强于玉米；周一CBOT玉米期货小幅收涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 卖压趋于分散，价格压力减轻 [2] - 东北产区国储收购挺价明显，限制价格下行 [4] - 大豆价格反弹带来比价效应，支撑价格反弹 [4] - 11月拍卖小麦消息未被证实，增加市场看多氛围 [4] 利空因素 - 生猪价格下跌，产业产能调控或影响远期玉米饲用需求，但四季度存栏高位及二育入场支撑当前饲用需求 [2] - 11月中上旬晚收玉米仍有收割上市，卖压有阶段性集中释放需求，限制价格持续上行 [2] 价格区间预测 |品种|价格区间预测（月度）|当前波动率|波动率百分位| | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米|2050 - 2200|9.47%|55.3%| |淀粉|2350 - 2550|10.58%|42.10%| [2] 现货价格及主连基差 |玉米|价格&基差|涨跌|玉米淀粉|价格&基差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |锦州港|2150|20|山东|2750|10| |蛇口港|2250|20|吉林|2550|0| |哈尔滨|2010|0|黑龙江|2450|-10| |锦州港主连基差|9|9|山东主连基差|297|-3| [2] 期货盘面价格 |品种合约|2025 - 10 - 31|2025 - 11 - 03|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玉米11|2105|2129|24|1.14%| |玉米01|2130|2141|11|0.52%| |玉米03|2159|2170|11|0.51%| |玉米05|2227|2244|17|0.76%| |玉米07|2248|2261|13|0.58%| |玉米09|2263|2263|0|0.00%| |玉米淀粉11|2387|2405|18|0.75%| |玉米淀粉01|2440|2453|13|0.53%| |玉米淀粉03|2448|2462|14|0.57%| |玉米淀粉05|2548|2558|10|0.39%| |玉米淀粉07|2561|2567|6|0.23%| |玉米淀粉09|2589|2601|12|0.46%| |小麦均价|2514|2514|0|0.00%| [5] 美玉米价格及进口利润 |品种|价格|每日涨跌|涨幅|进口利润| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT玉米主连|434.75|3.75|0.87%|/| |COBT大豆主连|1134.5|19.5|1.75%|/| |CBOT小麦主连|544.75|11|2.06%|/| |美湾完税价|2150.34|3.97|0.18%|79.66| |美西完税价|2034.43|10.02|0.49%|195.57| [29]

国债期货日报 2025/11/3 徐晨曦（投资咨询证号：Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 观点：关注央行政策操作 盘面点评： 周一期债整体下跌，TS跌幅较为显著，其余品种震荡微跌。资金面宽松，DR001在1.31%附近。公开市场逆 回购783亿，净回笼2590亿。 重要资讯： 1.潘功胜：研究和储备应对宏观经济、金融市场波动等领域的政策工具；持续整治金融业"内卷式"竞争、资金 空转；不断增强央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的宽度。 2.证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》，基金业协会同步发布《公开募集 证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》。 行情研判： 今日股债继续独立运行，午后A股回升未对债市造成影响。目前债市对央行购债基本定价完毕，消息面较为清 淡导致短期缺乏交易热点。关注随后发布的经济数据是否带来一定的交易动力。操作上维持多头思路，中期 多单继续持有，短期不追高，等待回落做多。 国债期货日度数据 | | 2025-11-03 | 2025-10-31 | 今日涨跌 | | 2025-11-03 | 2025-10-31 | 今 ...

ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/11/3 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 人业资格号:F3023916 | | | | | | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2512 | AG2512 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 | 日期 | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 银15点价 | 2025/10/31 | 4010. 38 | | 4022. 10 | 48. 63 | 921.92 | 11441.00 | 918. 75 | 11391.00 | | 格跟踪 (本表数 | | | 49. 10 | | | | | | | | 据来源: | 2025/10/30 | 397 ...