股指日报 股指期货日报 2025年8月1日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 缩量下跌，两市成交额大幅回落至1.6万亿元以下 市场回顾 今日股指除中证1000指数收涨外，其余延续下跌。从资金面来看，两市成交额回落3376.85亿元。期指方 面，IM缩量上涨，其余品种均缩量下跌。 重要资讯 1. 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，大力推进人工智能规模化商业化 应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合。会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服 务业经营主体贷款贴息政策，更好激发消费潜力、提升市场活力。 2. 美国6月核心PCE物价指数同比增长2.8%，预期增长2.7%。 核心观点 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.52 | -0.63 | -0.13 | 0.25 | | 成交量（万手） | 9.9438 | 5.0833 | 8.9442 | 21.2982 | ...

铁合金产业风险管理日报 2025/8/1 陈敏涛（Z0022731 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 | 情景分析 | | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金下 | | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金 | SF2509、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM:6 | | 理 | | 跌 | | 期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | 2509 | | | 400-6500 | | 采购管 | 采购常备库存偏低，希望根据订 | | 空 | 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁合 | SF2509、SM | 买入 | 25% | SF:5100-5200、SM:5 | | 理 | 单情况进行采购 | | ...

南华期货铜风险管理日报 2025年8月1日 南华有色金属研究团队 肖宇非 投资咨询证号：Z0018441 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铜价格波动率（日度） | 最新价格 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率 | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | --- | | 78040 | 73000-80000 | 11.64% | 22.6% | source： 南华研究,同花顺 铜风险管理建议（日度） | 行为导向 | 情景分析 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 做空沪铜主力期货合约 | 沪铜主力期货合约 | 卖出 | 75% | 82000附近 | | | | | 卖出看涨期权 | CU2509C82000 | 卖出 | 25% | 波动率相对稳定时 | | 原料管理 | 原料库存较低，担心价格上涨 | 空 | 做多沪铜主力期货合约 | 沪铜主 ...

南华贵金属日报: 降息预期降温 贵金属延续回调 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 2025年8月1日 【行情回顾】 周四贵金属市场延续弱势，继周三美小非农与Q2GDP超预期、鲍威尔偏鹰讲话后，周四晚间美PCE超预期以 及周度初请失业金人数低于预期，继续引发9月降息预期降温，美指则升破100，并利空贵金属。另外， 美"豁免"精炼铜关税，引发美铜暴跌，并拖累银价。最终COMEX黄金2512合约收报3342.3美元/盎 司，-0.31%；美白银2509合约收报于36.79美元/盎司，-2.51%。 SHFE黄金2510主力合约770.28元/ 克，-0.37%；SHFE白银2510合约收9008元/千克，-2.21%。消息面，特朗普称美墨关税协议将延长90天， 特朗普威胁将从8月1日起对印度输美商品征收25%的关税。数据方面，美国6月核心PCE物价指数同比 2.8%，创4个月新高。 【降息预期与基金持仓】 降息预期降温。据CME"美联储观察"数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为61.8%，降息25个基点 的概率为38.2%；美联储10月维持利率不变的概率 ...

美联储货币政策对贵金属价格影响 - 鲍威尔在议息会议中表态强硬 未透露9月货币政策路径信息 强调后续政策取决于经济数据[2] - 市场对美联储宽松政策预期降低 CME利率观测器显示预计年内仅10月降息25基点 低于此前预期的两次降息[2] - 联储货币政策转鹰派导致贵金属短期面临较强回调压力 但就业数据和票委表态不确定性仍存 建议策略上暂时观望[2] 全球黄金供需格局 - 全球央行二季度购金速度放缓但仍高于历史平均水平 中国黄金ETF创季度纪录推动全球投资需求上行[3] - 中长期看央行购金持续性叠加全球货币泛滥和去美元化趋势将支撑金价中枢上行[3] - 近期受美联储降息预期后移和关税不确定性影响 黄金呈现震荡格局 等待非农数据指引[3][4] 美元与黄金价格联动 - 美国与其他经济体关税协定达成后 市场对美国经济韧性乐观 美元触底回升导致黄金表现弱化[4] - 美元走强拖累金价 现货黄金在100天均线获支撑但期货仍低于该水平 显示短期看涨情绪或掩盖结构性疲软[4] - 金银比回归预期未完结 白银铂钯受美铜及金价走弱影响出现较大回撤 建议关注金价企稳后表现[4] 避险情绪对金价支撑 - 8月1日关税期限临近导致贸易不确定性上升 部分投资者转向黄金避险[5] - 特朗普关税政策影响商品价格及全球供应链稳定性 推高企业成本并冲击消费者信心 提升黄金作为避险资产的吸引力[5] - 避险资金流入推动金价走高 但需关注后续贸易政策演变[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对沪铜短期偏谨慎但中长期偏多，三季度可考虑择机建立虚拟库存；铝短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套；锌短期建议观望关注商品情绪持续性注意仓位管理，可适当逢高空配，内外正套可继续持有，留意月间正套机会；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周震荡于 16800 - 17500 区间；锡建议观望或逢高轻仓沽空；工业硅若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行，若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行；碳酸锂若资源端扰动风险顺利化解，产能过剩格局仍未反转，价格或维持低位震荡运行 [1][2][5][6][7][9][12][15][17] 各金属情况总结 铜 - 需求阶段性疲弱由下游淡季和转口动力阶段性走弱导致，8 月过后平衡仍相对紧张，上半年累计表需达 13%，预期全年表需维持在 4.8% - 5.5% 区间，周五夜盘沪铜期货回调，7.8 万以下或有下游订单和出库量放量支撑 [1] 铝 - 1 - 5 月铝锭进口提供增量，8 月需求为季节性淡季，铝材出口维持，光伏下滑，部分下游减产，7 月小幅累库，8 月预期继续小幅累库 [2] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，7 月国产 TC 上涨，进口 TC 上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现，预计锌锭量环比增长 5000 吨以上，内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高，国内社库震荡上升，海外 LME 库存 5 月后震荡去化 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，国内、海外镍板库存维持 [6] 不锈钢 - 5 月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持，锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持 [7] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂开工低，精矿有转紧，需求侧电池成品库存高，开工率持平，市场旺季预期回落，7 月原再生供应小增，需求好转但预计有累库，受工信部供给侧改革情绪影响，预计下周铅震荡于 16800 - 17500 区间 [9] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，即将进入检修期，7 - 8 月国内冶炼产量或环比小幅下滑，海外佤邦有复产信号，6 月刚果（金）进口量超预期，需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME 库存低位，存在挤仓风险，现货端小牌锡锭偏紧 [12] 工业硅 - 合盛前期西部检修炉子恢复，东部计划复产 10 台，西南地区复产进度加快但同比仍在低位，7 月产量环比下降，供需平衡转为去库，若合盛开工率短期内无明显恢复，盘面预计震荡运行，若合盛与西南产区复产同时加速，供需将重新转为大幅过剩，绝对价格预计震荡偏弱运行 [15] 碳酸锂 - 2025 年 7 月 1 日起相关法律施行，盘面受产区资源端扰动刺激大幅上行，现货价格跟涨，基差小幅走弱，下游采购以刚需为主，当前基本面为供需双强，中间环节库存压力累积，基差逐渐走弱，仓单矛盾缓解，行情交易主线转向潜在供应扰动，若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格或维持低位震荡运行 [17]

商品期货市场现状 - 部分商品期货经历长期下跌后出现"过山车"式剧烈价格波动 [1] - 当前市场呈现宏观"强预期"与产业基本面"弱现实"的明显反差 [1] - 价格波动源于资金对特定预期的短期过度交易 [1] 投资者行为分析 - 投资者行为显著分化 存在逆势做空和高位追涨现象 [2] - 部分投资者因"强预期"主导市场而持续做空导致亏损 [2] - 追涨行为在行情逆转时将面临巨大风险 [2] - 机构投资者应发挥专业优势成为市场"稳定器"而非"点火器" [2] - 机构应坚持价值投资 服务产业客户套期保值需求 [2] 个人投资者建议 - 个人投资者需认清期货市场高风险和专业性特征 [3] - 高杠杆特性使连续涨停和意外跌停都可能造成极端盈亏 [3] - 应建立严格交易纪律 设定并执行明确止盈止损点 [3] - 需提升认知水平 理解当前价格反映情绪而非真实价值 [3] 监管机构措施 - 期货交易所通过调整涨跌停板幅度 保证金等风控措施降温市场 [4] - 交易所持续监控异常交易行为并果断处理 [4] - 期货公司需加强客户风险教育和适当性管理 [5] - 期货公司应动态监控异常交易 及时进行风险警示 [5] 市场协同治理 - 期货市场健康发展需监管机构 经营主体 中介机构和投资者协同 [6] - 过度投机市场将使散户投资者面临更高风险 [6] - 各方需共同努力使市场回归服务实体经济本源 [6]

2025年7月31日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 国内外双重利空，指数放量下跌 股指日报 股指期货日报 市场回顾 今日股指集体下跌，以沪深300指数为例，收盘下跌1.82%。从资金面来看，两市成交额上涨917.56亿元。期 指方面，IM放量下跌，其余品种均缩量下跌。 重要资讯 1. 今日凌晨，美联储连续第五次按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变，符合预 期。美联储主席鲍威尔表示现在就断言美联储是否会像金融市场预期的那样在9月下调联邦基金利率还为时过 早。他说，在关税和通胀仍充满不确定性的情况下，当前的利率水平是合适的。鲍威尔表示，关税传导至价 格的过程可能比之前预料的更慢，判断关税对通胀的影响仍然太早。 2. 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 核心观点 今日股指放量下跌，大盘股指跌幅更大。今日市场下行主要原因一是美联储7月会议上鲍威尔的鹰派发言，美 元指数及美债收益率大幅拉升，外围压力增大，二是国家统计局公布7月制造业PMI为49.3，相比上月下降且 低于预 ...

棉花产业风险管理日报 2025/7/31 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 棉花风险管理策略建议 | 行为 | 情景分析 | 现货 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖 | 套保比例 | 建议入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 导向 | | 敞口 | | | 方向 | | 场区间 | | 库存 | 库存偏高，担心棉价下 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情 况，做空郑棉期货来锁定利润，弥补企业的生产 成本 | CF2509 | 卖出 | 50% | 14200- 14400 | | 管理 | 跌 | | 卖出看涨期权收取权利金降低成本，若棉价上涨 | CF509C14400 | 卖出 | 75% | 180-22 | | | | | 还可以锁定现货卖出价格 | | | | 0 | | 采购 管理 | 采购常备库存偏低，希 望根据订单情况进行采 | 空 | 为了防止棉价上涨而抬升采购成本，可以在目前 阶段买入郑棉期货，在盘面采购来提前锁定采购 成本 | CF2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周分船型运价指数BPI和BSI继续下跌后BHSI也下跌 BCI虽上涨但涨幅收窄 使得BDI综合运价指数涨幅也收窄 农产品发运量增加及铁矿石、铝土矿等资源品种发运量新增 助推大海岬船用船需求 支撑海岬型船运价 而工业品发运减少拖累巴拿马型和灵便型船需求 使两种船型价格走弱 [1] 各部分总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 7月29日数据显示 与上周相比 BDI综合运价指数、BCI运价指数涨幅缩窄 BPI、BSI、BHSI指数调整 其中BPI运价指数跌幅扩大 BDI综合运价指数收于2109点 周环比上涨3.64%；BCI运价指数收于3476点 周环比上涨13.56%；BPI运价指数收于1741点 周环比下跌8.8%；BSI运价指数收于1281点 周环比下跌3.61%；BHSI运价指数收于677点 周环比下跌0.15% [4] FDI远东干散货运价指数 7月29日数据显示 FDI指数全线下跌 超灵便型船租金指数构成航线中 程租航线印尼到中国航线租金环比上涨0.11% FDI综合运价指数收于1321.5点 环比下跌0.81%；FDI租金指数收于1610.35点 环比下跌0.92%；海岬型船租金指数收于1669.85点 环比下跌0.64%；巴拿马型船租金指数收于1631.86点 环比下跌2%；大灵便型船租金指数收于1509.51点 环比下跌0.15%；FDI运价指数收于1128.94点 环比下跌 [8] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 7月31日数据统计 农产品主要发运国巴西发运用船43艘 俄罗斯14艘 阿根廷30艘 澳大利亚5艘；工业品主要发运国澳大利亚发运用船51艘 几内亚27艘 印尼24艘 俄罗斯27艘 南非18艘 巴西11艘 美国13艘 [16] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面 玉米发运用船30艘 小麦22艘 大豆20艘 豆粕11艘 糖12艘 工业品发运方面 煤炭发运用船93艘 铁矿石75艘 其他干货15艘 按船型统计 农产品发运所需超巴拿马型船最多为44艘 其次是超灵便型船22艘 最后是灵便型船23艘 工业品发运所需大海岬型船最多达76艘 其次是超巴拿马型60艘 最后是超灵便型船54艘 [17] 主要港口船舶数量跟踪 当周数据显示 中国、印尼和南非港口船舶数量环比继续增加 调整后7月1日 - 7月30日 中国港口停靠干散货船舶数量环比大幅增加13艘 澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少11艘 印尼六港船舶停靠数量环比增加4艘 巴西五港和南非一港船舶停靠数量环比不变 [17][18] 运费与商品价格的关系 - 7月29日 巴西大豆40美元/吨 近月船期报价3934.19元/吨 [23] - 7月28日 BCI C10_14航线运费报价26118美元/天 铁矿石到岸价格报价114.6美元/千吨 [23] - 7月28日 BPI P3A_03航线运费报价13528美元/天 7月29日 动力煤到岸价格报价532.98元/吨 [23] - 7月28日 灵便型船运价指数报价680.8点 8月1日 辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [23]