薛鹤翔、陈梦赟（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员） 摘要 10月制造业PMI回落至收缩区间，新动能支撑作用显现。回落原因在于"十一"假期前需求提前释放的短期扰动，叠加国际环境复杂带来的预期影响，供需两 端同步放缓但呈现鲜明结构特征。PMI回落并非全面走弱信号，大型企业与优势行业的支撑表明经济韧性仍在，但中小企与传统行业的承压也反映需求端恢 复仍需加力，后续政策需更精准对接细分领域痛点。高技术制造业、装备制造业与消费品行业PMI持续扩张且高于整体水平，成为稳定制造业的核心支撑。 高技术制造业依托创新驱动与政策扶持，在芯片、智能装备等领域保持活力；装备制造业受益于产业升级与重大项目落地，需求韧性凸显。这种分化本质是 制造业结构优化的阶段性表现——高增长行业代表的新动能加速集聚，而高耗能行业PMI回落，既反映能耗双控与绿色转型的政策导向，也凸显其面临的成 本压力与需求收缩挑战。 确立主要目标，多维度迈向高质量发展新高度。"十五五"七大发展目标构建起"硬实力与软实力并重、发展与安全协同"的有机体系，凸显系统思维与问题导 向。经济领域以"质的有效提升优先于量的合理增长"为核心，锚定新质生产力培育 ...