政策转向的背景与原因 - 核心原因之一是“能耗双控”政策适用性逐渐减弱，全国能耗强度持续下降导致进一步压减难度变大，边际效应递减特征明显 [1][7] - 核心原因之二是从“管能耗”转向“管碳排放”可以更精准地服务“双碳”目标，为清洁能源的广泛应用与并网消纳创造有利条件 [7] - 政策转向有助于在精准控制碳排放的同时，为高效产能释放更大发展空间，实现在降碳过程中提升经济总量、推动高质量发展的目标 [4] “碳排双控”政策定义与目标 - “碳排双控”指碳排放总量和强度控制，于2021年中央经济工作会议首次提出 [3] - 2024年国务院办公厅发布方案，明确“十五五”时期实施以强度控制为主、总量控制为辅的碳排放双控制度，并建立相关考核制度 [3] - 2026年是政策转向后的第一年，2024年政府工作报告提出单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的目标 [2] 政策着力点的核心差异 - “能耗双控”聚焦能源消费总量与强度，旨在提高能源利用效率、倒逼产业结构调整 [3] - “碳排双控”更加注重推动经济增长与碳排放脱钩，精准聚焦温室气体排放本身，减少对清洁能源发展的限制 [3] - 碳核算覆盖企业全场景排放活动，包括直接排放、间接排放和价值链排放，要求更全面 [9] 对高耗能行业的影响与机遇 - 对钢铁行业而言，碳排放管理覆盖全流程直接与间接排放，更强调产业链协同降碳，并与碳市场配额挂钩 [11] - 政策倒逼钢铁企业加速工艺革新，短流程炼钢、绿电替代等技术路径优势凸显，同时碳资产的可交易性可为头部企业带来竞争优势 [11] - 对石化行业而言，产品向高端化、低碳化（如烯烃、芳烃）发展可将碳固定在产品中，降低碳排放总量和强度，但产业链延长可能增加能耗总量 [13] 企业面临的挑战与应对 - 挑战在于企业需要完善碳核算（MRV体系）、投入低碳技术、应对碳价，这会增加成本，对中小企业压力更大 [4][12] - 钢铁企业面临的挑战包括低碳技术（如氢冶金、CCUS）前期投资高、回收周期长、核心技术未规模化、设备依赖进口等 [12] - 多家高耗能企业将积极参与碳市场作为应对“碳排双控”的重要方式，认为碳价越高，企业减碳动力越强 [5][13] 碳市场与碳价动态 - 国内“碳价”指强制碳市场中碳排放配额的价格，代表供需信号 [14] - 2025年全国碳市场平均碳价为62.36元/吨，较2024年下降35.06%；2025年配额总成交量约2.35亿吨，较上年增长24% [14] - 2024年平均碳价约96.02元/吨，累计成交配额1.89亿吨；2023年平均碳价约68元/吨，累计成交量约2.1亿吨 [14] - 碳价需保持合理水平，既要激励企业投资减碳，又要防止影响实体经营 [14][15] 核算体系完善与市场机遇 - 当前碳排放核算体系仍需建设，本地化碳排放因子库、跨部门数据共享和基层碳核算能力有待提升 [17] - 碳核算比能耗核算更复杂，涉及活动水平数据、排放因子等，数据质量参差不齐，核查机制尚未健全 [18] - 政策转向后，碳核算的进一步细化以及在产业链上的推广，将成为碳核算行业的一大市场机遇 [19] - 产品碳足迹核算受限于标准统一和企业数字化程度，需实现工序级能耗物耗数据统计与上下游共享 [19] - “碳排双控”背景下，碳减排技术供应商将迎来巨大的市场机遇 [19]

行业活动与市场动态 - 2026年4月10日将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛，主题聚焦“全极耳技术跃升”和“大圆柱市场领航”[1] - 论坛赞助及演讲单位包括鹏辉能源、多氟多新能源、创明新能源、利维能、大族锂电等多家锂电产业链公司[1] - 往期回顾显示，蓝京新能源2026年规划产能达5GWh，全极耳+切叠大圆柱已批量出货[9] - 中比新能源的32140全极耳铁锂大圆柱电池在2025年实现满产满销，产量超3400万只[9] - 蔚蓝锂芯正深度布局全极耳和固态电池等技术[9] 凯能科技公司概况与业务 - 公司成立于1999年6月，前身为胶州市捷能锅炉设备有限公司，2016年8月在新三板挂牌[4] - 主营业务是为电力、工业领域提供烟气余热利用系统整体解决方案及相关设备的设计、制造与销售[4] - 公司客户高度集中于中国华电、国家电投等五大电力集团及大庆油田、胜利油田等能源企业[5] - 公司自2022年起启动锂电余热回收技术研发，2023年开始对接国内锂电材料头部企业，2024-2025年逐步落地少量示范项目[7] - 在锂电领域，公司为锂电池制造过程中的高能耗环节（如窑炉、干燥、烧结、化成）提供余热回收利用系统与节能装备[6] - 目前锂电相关业务收入占总营收比例较低，尚未形成规模化、持续性收入，属于新兴培育业务[7] 凯能科技财务与运营表现 - 2021年至2024年，公司营收从6344万元增长至1.24亿元，实现翻倍[5] - 但同期净利润始终在百万元级别徘徊，营收与净利润表现严重背离[5] - 公司毛利率水平持续低迷，远低于节能环保设备行业平均水平[5] - 截至2025年6月末，公司应收账款账面余额高达8722.60万元，占当期总资产的37.98%[6] - 2025年上半年营业收入为5269.55万元，应收账款占上半年营业收入的比例达到165.53%[6] - 2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额仅78.48万元，与530.03万元的净利润形成巨大反差[6] 凯能科技上市进程与挑战 - 公司于2026年3月2日公告，正式终止北交所上市辅导工作，冲击北交所上市的进程已全面暂停[2] - 其上市辅导周期远超北交所IPO辅导的常规时长，侧面反映公司在规范运作层面存在大量历史遗留问题，整改难度大、周期长[5] - 公司盈利能力孱弱是终止上市的核心原因，产品未能形成足够的技术溢价与成本优势[5] - 公司所处的节能环保设备行业受宏观经济、环保政策、电力行业投资周期影响极大，行业波动性强[5] - 近年来电力行业投资增速放缓，环保设备市场竞争加剧，价格战频发，进一步压缩了公司的盈利空间[5] - 在盈利能力未根本改善、财务结构未优化的背景下，强行上市可能因合规监管、信息披露等压力加剧经营困境[7] 锂电余热回收行业分析 - 锂电材料生产（尤其是烧结、石墨化）属于高能耗、高排放环节[6] - 在“双碳”政策与能耗双控压力下，锂电企业节能改造需求迫切，余热回收是锂电工厂降本增效的重要手段，市场空间逐步打开[6] - 目前锂电余热回收领域参与者较少，主要为传统节能设备厂商（如凯能科技、海陆重工、华光股份等）与部分锂电设备企业跨界布局[7] - 凯能科技在该领域凭借余热回收技术专业性和定制化方案能力具备一定差异化优势，但品牌知名度、客户资源、项目经验弱于电力/冶金领域的传统节能龙头[7]

玻璃行业电话会议纪要关键要点 一、 涉及的行业与公司 * 涉及的行业：浮法玻璃行业、光伏玻璃行业[1] * 涉及的公司/项目：弗莱特、信义、幸福星、日升达、海螺、南玻、东方希望、内蒙玉金、正大钢圈、正康煤制气项目、凤阳玻璃、冠盛南玻[13][17][20][22][23][24] 二、 政策监管动态与影响 * **湖北省“石油焦改气/电”政策**：要求省内8家平板玻璃企业在2026年8月31日前完成改造，逾期将面临停产或产能退出风险，执行窗口从“年底”提前至“8月底”，力度超预期[1][7] * **政策覆盖范围**：湖北省内除约2座窑使用天然气外，其余多为石油焦产线，基本均纳入改造范围[7] * **政策执行确定性**：环保部已通报，湖北省态度明确，后续延期难度较大，企业博弈成功可能性低[7][9] * **改造方式**：必须转向天然气、电等清洁能源，不能通过“高硫改低硫”石油焦替代[8] * **改造实施**：现有老产线基本不具备不停产切换的“双燃料系统”条件，改造通常需停窑，耗时至少半年[8] * **“反内卷”与能耗双控政策**：发改委与工信部牵头，拟于两会后出台细则，涵盖产能管控、能耗约束、燃料升级、技术升级、环保协同、市场秩序整治六大维度[1][5][6] * **政策目标**：通过提高准入门槛加速落后产能清退，严禁新增产能，推进减量置换和落后产能淘汰[1][5] * **排放A级比例要求**：玻璃行业目标比例为20%（其他行业为30%），环境敏感地区及新建产线要求更严格[10] * **监管扩散可能**：国家层面有逐步收紧直至禁止使用石油焦与煤制气的方向性约束，新疆、山东等地已出现对发生炉煤气的监管要求[14] 三、 浮法玻璃行业供需与成本 * **供给持续收缩**：日熔量从最高约17.5万吨降至当前约14.8万吨，预计2026年3月可能跌破14.5万吨[1][16] * **供给收缩区域**：沙河产能继续下行空间不大，湖北及其他区域仍有下行空间，年内供给仍有一定下降空间[16] * **产能置换规则**：当前已无法新增产能，新线点火需通过“新线先点火、旧线随后关停”的置换方式操作，以保证不突破原有产能约束[17] * **冷修复产与退出**：冷修产线的产能指标可能转让，行业永久减少的产能预计较少；但近两年已有约五六家企业选择卖指标或卖厂，明确退出业务[24] * **成本曲线变化**：湖北禁用石油焦将迫使企业转向高成本清洁能源，行业成本曲线整体上移[2] * **燃料成本差异**：沙河地区使用正康煤制气较天然气具备约150元/吨的成本优势；若企业自行制备发生炉煤气，成本则上升约100元/吨[2][13] * **沙河燃料结构**：未来预计以正康煤制气为主（占比可能约80%）、天然气为辅，逐步停用发生炉煤气[13] 四、 浮法玻璃价格与市场展望 * **当前价格与成本**：沙河大板价格约1，000元出头，已处于成本附近甚至低于成本[18] * **价格反弹判断**：价格进一步下行空间有限，二季度起具备反弹可能，三季度若湖北改造推进及能耗管控加强，反弹空间仍在[18] * **目标价格区间**：沙河玻璃价格波动上行至1，200–1，300元的概率较大，短期触及1，400元的可能性也较大[1][18] * **需求支撑因素**：房地产相关政策（金融政策、城中村改造、保交楼等）自2024年以来持续推进，可能对需求形成一定支撑[18] * **库存状况**：春节后整体库存水平处于相对正常区间，但总量仍偏高，去库压力客观存在；深加工企业库存不高，贸易商端库存相对偏多[3] * **贸易商囤货逻辑**：2025年底囤货因当时有优惠政策，且价格跌破成本，认为下跌空间有限[4] 五、 光伏玻璃行业现状与挑战 * **行业深陷亏损**：光伏玻璃行业整体处于亏损状态[1][20] * **在产与有效产能**：在产日熔量约8.8万吨，有效产能约10万吨，历史投产过的产能曾达约13万吨[19][21] * **产能合规性问题突出**：在产约9万吨产能中，近6万吨（约6万吨）既无低风险函也未完成产能置换，名义上属于违规[1][23] * **合规产能分类**：1）2020年1月3日前投产的产能（近3万吨，基本已停产）；2）2020年后取得低风险函并投产的产能（约2万吨）；3）通过氟化工产能置换的路径（目前无实现来源）[23] * **新增产能压制**：尽管行业协调减产，但头部企业（如弗莱特）仍有新线点火，已完全建好的新增产能约13，000吨，总规模（含在建）约2万吨[1][20][23] * **政策执行博弈**：政策层面限制新线点火，但实际执行存在不确定性，2025年下半年仍有违规点火案例[1][23] 六、 光伏玻璃需求、价格与海外市场 * **全球与国内需求**：2025年全球装机约620GW，国内约315GW；但国内组件产量2025年约2，600多万台，同比下降约7%[22] * **国内供给份额下降**：过去供应全球约90%，目前比例下降，主因海外产能投放增加（海外总产能约1.3万吨，其中国内企业在海外产能近1.1万–1.2万吨）[22] * **价格波动剧烈**：2025年价格在10元至14元以上区间宽幅震荡，当前价格约10元出头[19] * **盈亏平衡点**：价格处于13.5元附近时企业基本可盈利；若回升至12.5元附近，可能获得小幅利润[19][21] * **价格反弹判断**：反弹至12.5元附近的概率较大，但受大量待点火产能压制，进一步上行难度大[1][21] * **海外市场盈利更好**：2025年海外价格基本在17元左右，低位未低于16元，在成本接近情况下海外企业仍能盈利[22] * **库存水平**：2025年年底库存约30–31天；春节后库存升至约30–38天[22] 七、 其他重要技术与管理细节 * **燃料与环保关系**：煤基燃料并非必然环保更差，关键在于采用最新技术并配套完善环保装置，氮氧化物可控制到与天然气相当的水平[15] * **石油焦对产品质量影响**：石油焦中的含氟特性对玻璃产品质量影响较大，容易引发自爆风险[15] * **满足能耗要求的方式**：现阶段接近要求的产线可能通过采用折算系数、工艺与配置调整（如“两线”方式）等方式提高达标可能性[9] * **“反内卷”后续执法**：预计执法力度会加强，近期已出现针对光伏组件的国家抽检（合格率较低），可能通过约谈等方式压实执行[13] * **产能指标处置**：冷修产线是否复产不完全取决于原企业，产能指标可能转让给大型企业而继续存续[24]

涉及的行业与公司 * 行业：浮法玻璃（平板玻璃）、光伏玻璃 [1] * 公司：提及南玻、三峡、明鸿、福莱特、东方希望等企业 [4][9][15][29] 核心观点与论据 一、 行业现状：深陷亏损，库存高企 * 当前约80%以上的企业处于亏损状态 [1][2][18] * 不同燃料路线盈利分化：天然气路线单吨亏损约200元，煤制气路线亏损几十元，仅石油焦路线因成本回落仍有微利 [1][2][18] * 价格低位运行：主流价格区间约为1,050~1,200元/吨，整体价格带在950~1,300元/吨 [2][18] * 库存显著偏高：截至2月26日，行业库存约37天，较节前增加约9天，而往年同期库存多在20天左右，节后增加通常不超过30天 [1][3][18][19] 二、 需求结构：发生趋势性变化，总量下滑 * 地产依赖度下降：浮法玻璃需求中，房地产相关用量占比已从历史约75%降至50%多 [1][2][7][18][21] * 2025年用量下滑：预计2025年玻璃总用量同比下降6%~10%，降幅近年偏大 [1][2] * 需求结构多元化：除地产（~50%）和汽车（~10%）外，装饰装修/家具占10%~13%，家电/工艺品占13%，电子占3%，光伏占3%，农业等其他占2%~3% [7][8][21] * 深加工订单疲软：目前不足10天，季节性淡季特征明显 [2][18] 三、 供给侧关键政策变量：湖北改造与全国性“反内卷” * **湖北天然气改造政策**： * 要求：2026年8月底前完成石油焦、煤制气向天然气/电的清洁能源改造，时间窗口较原计划的2026年底提前 [4][19] * 影响产能：涉及约9,700吨日熔量（含已停产和仍在产产能） [1][4][19] * 执行风险：逾期将面临停产处罚或产能退出风险，执行力度显著加强 [4][19] * **全国性“反内卷”与能耗双控政策预期**： * 方向：推进产能调控、标准引领、价格执法、遏制低价竞争，强化能耗总量与强度双控 [4][19] * 预期：市场预计两会后出台大纲，各省再制定执行标准，但具体力度和形态存在不确定性 [1][4][19] * 潜在抓手：包括严禁新增产能、淘汰落后产能（煤制气、石油焦）、强化能耗限额、推动窑炉节能改造、环保升级、整治市场秩序等 [5][20][21] 四、 成本分析：能源成本敏感度高 * 天然气成本影响巨大：天然气价格每上涨1元，玻璃成本增加约180-200元/吨 [2][11][24][25] * 能源结构变化：天然气使用比例已超60%，且仍在提高，能源价格波动直接决定行业盈利弹性 [2][11][25] * 区域价差显著：多数地区气价在3.0—3.5元区间，北方、西部更便宜，南方、东部更贵；大企业直供气价可低至约2.6元，但直供机制推广难度大 [11][24][25] 五、 2026年行业展望：前低后高，关注政策执行 * **供需平衡点**：行业“平衡日熔量”需回落至14万吨附近，当前日熔量已从2024年7月高点17.5万吨降至14.8万吨 [1][2][9][18][22] * **季度节奏判断**： * 一季度：需求弱、库存高，处境艰难 [6] * 二季度：日熔量可能进一步降至14~14.5万吨，若库存能降至25天以内，价格具备反弹基础，沙河价格可能从当前约1,000元反弹至1,100~1,200元 [6] * 下半年：若湖北政策导致6,000~7,000吨日熔量停产，叠加其他能耗约束，行业可能出现拐点，价格反弹可能性较大 [1][6] * **价格弹性与上限**：若供给侧政策（尤其是能耗双控）执行偏严，沙河大板价格有望从当前约1,000元反弹至1,200-1,300元 [1][14][28] * **产能自然变化**：在不考虑政策停产下，预计2026年复产点火“十几条”，停产检修约20条，年底行业产能可能降至约14.3万吨/日 [10][23] 六、 光伏玻璃行业：供需双弱，协同限产面临挑战 * **当前状态**：在产规模约8.8万吨，2mm产品价格约10元/平方米，已跌破大企业12-13元的完全成本，行业亏损 [2][15][29] * **2025年回顾**：价格经历波动，最高反弹至14元以上，最低跌破10元；库存高点约43天，低点约23-25天 [15][29] * **2026年展望**：“反转可能性较小”，但5-6月后存在阶段性修复可能，价格或回到12-13元 [15][30] * **产能合规性**：在产违规产能规模可能接近7万吨，因体量过大，“一刀切”关停难度大，未来可能通过能耗、环保等硬约束进行“挑选式”治理 [16][31][32] * **头部企业协同**：九家头部企业限产执行力因互信下降面临挑战，协商难度明显上升 [2][16][31] 七、 其他重要内容 * **产能指标交易**：指标价格坚挺在13-15万元/吨高位，但实际成交极难，原因包括大企业不愿出售、地方政府不愿指标外流、卖方倾向资产捆绑销售等 [1][13][27] * **能耗达标难度**：行业能耗标杆水平（如8.8公斤标准煤/重箱）设定过高，全行业在不折算情况下达标比例不足10%，进一步收紧将显著增加企业改造成本 [12][25] * **改造时间与约束**：石油焦改天然气通常需停产冷修，紧急情况下约需6个月，核心制约因素包括工程本身和改造后的天然气供应保障 [10][22] * **中小企业退出**：近两年已有约5-7家中小企业选择退出或不再经营 [12][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系基本面弱于节前预期，短期以库存消化与需求验证为核心矛盾，旺季真实需求未确认前价格大概率区间震荡偏弱，后续关注工地复工率、两会政策定调、地产融资端变化及供给侧边际收缩信号 [3] - 中长期商品多头延续，但短期市场震荡、降波，黑色板块弱势，易成空配选择 [9][16] - 焦煤或在2026年6 - 10月走出上涨行情 [16] 各品种总结 螺纹钢 - 3月3日主力合约下午收盘价3074元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.228%），注册仓单9328吨，环比不变，主力合约持仓量188.19万手，环比减少21925手；天津汇总价格3120元/吨、上海汇总价格3190元/吨，环比均不变 [2] - 呈现供需双弱格局，产销恢复节奏未完全修复，库存累积速度偏快但可控 [3] 热轧板卷 - 3月3日主力合约收盘价3219元/吨，较上一交易日持平（0%），注册仓单432798吨，环比增加4410吨，主力合约持仓量145.19万手，环比减少7712手；乐从汇总价格3240元/吨、上海汇总价格3240元/吨，环比均不变 [2] - 产量与节前基本持平，节后表观需求修复较快，但库存处于近五年相对高位区间，需关注去库节奏及持续性 [3] 铁矿石 - 3月3日主力合约（I2605）收至753.50元/吨，涨跌幅 - 0.13%（ - 1.00），持仓变化 - 9866手，变化至53.29万手，加权持仓量94.55万手；现货青岛港PB粉754元/湿吨，折盘面基差46.57元/吨，基差率5.82%；华北部分钢企3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [5] - 海外矿石发运高位小幅波动，澳洲发运量环比下降，巴西发运量延续增势，非主流国家发运增加，近端到港量延续降势；最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加至233.28万吨，春节前有高炉按计划复产，检修高炉多始于2月下旬，钢厂盈利率小幅回升，后续重要会议期间预计铁水生产受短暂影响；港口库存重回累库，钢厂进口矿库存回落至低位水平；预计价格震荡运行，关注三月重要会议政策指引 [6] 钢材（锰硅、硅铁） 锰硅 - 3月3日主力（SM605合约）收涨0.59%，收盘报6118元/吨；天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨，环比上日 + 50元/吨，折盘面6040吨，贴水盘面78元/吨；盘面价格转入多头进攻形态，向上突破6080元/吨并创下阶段新高，短期关注6200元/吨及6450元/吨目标价位 [8] - 上周上涨受南非电力成本上升及加征锰矿生态出口关税传闻（生态出口关税被证伪）和临近“两会”能耗相关传闻影响；中长期商品多头延续，但短期市场震荡、降波；锰硅供需格局宽松，有新产能投放预期，库存高，下游建材行业需求萎靡，但这些因素大多已计入价格；未来行情受黑色大板块方向和锰矿成本推升影响，关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展 [9][10] 硅铁 - 3月3日主力（SF605合约）收涨0.38%，收盘报5786元/吨；天津72硅铁现货市场报价6050元/吨，环比上日 + 100元/吨，升水盘面264元/吨；盘面价格向右临界长期下跌趋势线，后续关注价格摆脱情况，若顺利摆脱，依次向上关注5900元/吨及6100元/吨附近压力 [8] - 供求结构基本维持平衡，边际随部分工厂检修及转产改善；未来行情受黑色大板块方向和硅铁端因亏损或“双碳”带来的供给收缩（或收缩预期）影响 [10] 焦煤焦炭 焦煤 - 3月3日主力（JM2605合约）收涨3.02%，收盘报1127.0元/吨；山西低硫主焦报价1522.5元/吨，折盘面仓单价1331.5元/吨，升水盘面204.5元/吨；山西中硫主焦报1270元/吨，折盘面仓单价1253元/吨，升水盘面126元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1197元/吨，折盘面仓单价1172元/吨，升水盘面45元/吨；盘面价格持续试探1100元/吨附近支撑后向上反弹，关注该位置价格表现，若无法支撑，或向下寻找1055元/吨乃至1000元/吨附近支撑，上方关注1260元/吨附近压力 [12][13] - 上周价格震荡走弱，下游钢厂、焦化厂节后至4月中旬前主动去库制约消费，节后煤矿逐步复工复产，3月通常为煤炭产量年内峰值；中长期商品多头延续，但短期市场震荡、降波，黑色板块弱势；春节后焦煤总库存回落，下游主动去库、上游矿山库存累积，短期内制约需求直至4月中下旬下游再度补库；认为焦煤短期有阶段性回调风险，但有望在2026年6 - 10月走出上涨行情 [15][16] 焦炭 - 3月3日主力（J2605合约）收涨2.54%，收盘报1694.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1736.5元/吨，升水盘面42.5元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，折盘面仓单价1766元/吨，升水盘面72元/吨；盘面价格持续向下回踩1650元/吨附近支撑后向上反弹，关注该位置价格表现，若被有效突破，不排除下探1600元/吨乃至1550元/吨附近支撑，上方关注1780元/吨附近压力 [12][13][14] - 下游进入主动去库阶段，成本端焦煤价格趋弱降低下方支撑强度，市场对钢材终端需求担忧且对“两会”政策低预期，导致节后第一周价格弱势 [15] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 3月3日主力（SI2605合约）收盘价报8205元/吨，涨跌幅 - 1.44%（ - 120），加权合约持仓变化 + 18930手，变化至461419手；华东不通氧553市场报价9150元/吨，环比持平，主力合约基差945元/吨；421市场报价9600元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差595元/吨 [18] - 新能源板块集体下挫，工业硅增仓下跌，价格震荡偏弱；节后首周新疆地区开炉数增加，周产量环比上行，三月新疆大厂有炉子复产，供给预计小幅回升，西南地区复产节奏偏缓，短期增量有限；三月多晶硅排产较2月上行，西北部分基地计划复产或轮换检修，有机硅产量环比有所提升；预计呈现供需双增格局，价格震荡偏弱，关注煤焦走势、西北大厂复产情况及下游需求变化 [19] 多晶硅 - 3月3日主力（PS2605合约）收盘价报43700元/吨，涨跌幅 - 2.74%（ - 1230），加权合约持仓变化 - 2349手，变化至62924手；SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价51.9元/千克，环比持平；主力合约基差8200元/吨 [20] - 3月西北部分基地复产或轮换检修，多晶硅排产预计上行，硅料环节工厂库存仍处高位，去化幅度有限；电池片、组件价格节前提涨，但硅片环节价格低迷、库存同期偏高，向硅料环节反馈不佳；节后首周硅料现货市场成交清淡，价格小幅松动，多以观望为主；期货持仓量、流动性维持在上市以来偏低水平，主力合约盘面价格已跌破45元/千克，预计价格继续承压，关注重要会议“反内卷”相关表述 [21][22] 玻璃纯碱 玻璃 - 3月3日主力合约收1054元/吨，当日 + 1.05%（ + 11），华北大板报价1050元，较前日持平，华中报价1090元，较前日持平；2月26日浮法玻璃样本企业周度库存7600.8万箱，环比 + 2065.60万箱（ + 37.32%）；持买单前20家减仓10920手多单，持卖单前20家减仓30693手空单 [24] - 市场传闻4条合计2800吨产线将在月内放水冷修，盘面减仓上行；下游加工厂元宵节后复工，需求释放慢，贸易商观望；春节期间原片企业出货受阻，行业库存大幅攀升，去库压力大；厂商提价但需求未回暖、库存高，价格上行阻力大，预计短期内市场维持弱势震荡格局，主力合约参考区间1015 - 1100元/吨 [25] 纯碱 - 3月3日主力合约收1218元/吨，当日 + 2.53%（ + 30），沙河重碱报价1188元，较前日 + 30；2月26日纯碱样本企业周度库存189.44万吨，环比 + 30.64万吨（ + 37.32%），其中重质纯碱库存89.59万吨，环比 + 13.95万吨，轻质纯碱库存99.85万吨，环比 + 16.69万吨；持买单前20家加仓12825手多单，持卖单前20家减仓4968手空单 [26] - 市场传闻某大型企业计划检修纯碱产线，供应端缩减预期升温；现货市场观望情绪浓，轻碱下游开工未完全恢复，重碱下游按需采购，拿货积极性不高；玻璃、洗涤剂等主要消费行业仍处复工复产过渡阶段，实际采购释放缓慢；预计市场维持窄幅震荡整理格局，主力合约参考区间1160 - 1240元/吨 [27]

报告行业投资评级 - 钢材：单边观望，等待现货启动，期现等待基差回落后的正套机会 [7] - 硅铁锰硅：低位价格以短多为主 [7] - 焦煤焦炭：单边暂时观望，期现正套头寸逢反弹建立 [7] - 铁矿石：压力位空单介入 [7] 报告的核心观点 - 黑色板块处于供需两弱阶段，衍生品市场波动略领先于现货，市场硬伤在于需求预期和信心不足，单边或趋势机会少，期现可基于基差滚动操作 [2] - 受地缘冲突和政策消息影响，双硅上行，铁水产量预计回升，供给过剩压力仍在，政策利好与成本支撑对价格构成利多 [3] - 焦煤现货走弱，期货受地缘冲突带动反弹，供给恢复快于需求，钢厂或酝酿焦炭首轮降，焦煤盘面可能在蒙煤长协成本试探支撑 [5] - 铁矿石受地缘冲突影响主要在市场情绪，有补库预期，矿价跌至支撑位不建议低位追空，中长期上方压力明显 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 周一期价震荡，现货弱稳，成交逐渐恢复正常，钢材现货库存总量中性但品种有分化，钢厂有复产意愿但力度和节奏偏缓，贸易商主动抛压不大，市场需求预期和信心不足，单边或趋势机会少，期现可等基差回落介入正套头寸 [2] 硅铁锰硅 - 受地缘冲突和反内卷消息影响双硅上行，预计铁水产量回升，供给端利润承压但阶段性改善，产量持稳，中期供给过剩压力大，政策利好与成本支撑对价格构成利多 [3] 焦煤焦炭 - 焦煤现货走弱，港口贸易准一湿熄焦价格上涨，准一干熄焦价格持平，炼焦煤价格指数下降，蒙煤口岸库存累至425万吨，贸易商销售压力加大；期货受地缘冲突带动反弹，供给恢复快于需求，钢厂或酝酿焦炭首轮降，焦煤盘面可能在蒙煤长协成本试探支撑，建议产业在盘面冲高时建立期现正套头寸，单边观望 [5] 铁矿石 - 假期结束第一周各行业复工复产持续，钢厂节后补库开启但力度不大，中东地缘局势恶化对黑色影响主要在市场情绪，铁矿石有补库预期，矿价跌至支撑位不建议低位追空，关注澳洲天气对供给节奏的影响，中长期上方压力明显，建议中长线投资者压力位空单介入 [6] 期货数据 - 远月合约收盘价：JM2609为1731.00元/吨，RB2610为3105.00元/吨，HC2610为3238.00元/吨，J2609为1194.50元/吨等；近月合约收盘价：RB2605为3067.00元/吨，HC2605为3219.00元/吨等；各合约有不同涨跌值和涨跌幅 [1] - 跨月价差：RB2605 - 2610为 - 38.00元/吨，HC2605 - 2610为 - 19.00元/吨等；价差/比价/利润方面，卷螺差为152.00，螺矿比为196.98等 [1] - 现货价格：广州螺纹3170.00元/吨，唐山普方坯2910.00元/吨等，各现货价格有不同涨跌值 [1] - 基差：HC主力基差为103.00元/吨，JM主力基差为41.00元/吨等，各基差有不同涨跌值 [1]

行业与公司 * 本次电话会议纪要主要涉及**浮法玻璃**和**光伏玻璃**两个行业[1] * 会议内容围绕行业现状、供需分析、政策影响、成本盈利及未来展望展开[1] 核心观点与论据 浮法玻璃行业 * **需求端**：核心矛盾在于**房地产下行拖累**，过去浮法玻璃需求中75%以上依赖房地产[5]，2025年竣工同比下降18%，新开工同比下降20%，导致整体需求下降约10%[1][5]，非地产需求（如汽车、家电）占比提升但基数低，难以对冲地产下滑缺口[5]，2026年国内需求预计进一步下降6%-7%[1][6] * **供给端**：政策**严禁新增产能**，新建项目需等量或减量置换[1][4]，多地推进**“煤改气”**，湖北省要求2026年8月底前完成石油焦改天然气，涉及8家企业约9,700吨/日产能，改造需冷修5-6个月[1][7]，当前总产能约20万吨/日，在产日熔量已从2024年高点约17.5万吨降至14.8万吨[3] * **价格与盈利**：行业处于价格低位，5mm主流价格约1,100元/吨，整体区间约950–1,200元/吨[3]，行业**亏损面广**，以完全成本口径估算亏损企业占比约90%，现金亏损企业占比至少50%[3][23]，若亏损延续，预计约10%的企业将难以坚持[3][25]，沙河玻璃价格回升至1,100-1,200元/吨区间有望进入盈利区间[1][6] * **库存与平衡**：库存压力仍高，维持在约30天左右，近期可能超过30多天[26]，若不考虑库存，日熔量降至14.5万吨大体接近供需平衡，但当前关键制约是库存偏大[3][27] * **政策影响**：政策重点指向**节能降碳**和**产能调控**，可能涉及产能产量强管控、能耗能效约束强化等六个方面[3][15]，其中**能耗总量控制**若向下分解至企业，可能迫使企业压减生产线，影响最大[17]，湖北“煤改气”政策若在上半年集中停线改造，涉及几千吨级别产能，或对2026年行业产生较大扰动[17] * **2026年展望**：一季度为淡季，价格可能继续筑底，沙河区域价格大致在950–1,050元/吨附近波动[6]，二季度供需或走向弱平衡，价格存在修复机会，局部有望反弹至1,100元/吨以上[1][6]，下半年行情核心变量在于**政策驱动与供给侧退出节奏**，若竣工端需求环比回暖，叠加深加工订单改善，价格存在反弹空间[9] 光伏玻璃行业 * **供给与产能**：行业面临**供给过剩**，当前在产日熔量约8.8万吨，有效产能接近10万吨，实际点火总产能约13万吨[1][9]，已建成可随时投产的产能约1.5万吨，快建好的产能约2万吨[33] * **价格与库存**：价格承压，目前约10.0–10.5元/平方米[1][9]，2025年经历两次抢装期后库存快速增加，工厂库存最低时接近20天，随后上升至约37–38天，价格回落[9]，春节前后库存接近40天但未超过40天[10] * **需求端**：2026年国内需求可能持平或小幅下降，海外需求受政策和地缘政治影响，总体判断偏“持平左右”[2][12]，双玻渗透率已提升至约80%[2]，产品趋势聚焦**薄型化、大型化、高端化与功能化**[2] * **企业动态**：供给侧已出现收缩，例如四川中建材自贡基地停产约800吨，福莱特近期减产约1,600吨[11]，但“堵窑口”规模不大，不到1,000吨[32] * **成本与盈利**：行业完全成本约12–13元[14]，10元出头的价格对应行业明显亏损，若价格回升至11元左右，大型企业接近盈亏平衡；回升至12元以上，头部企业有望实现盈利[14] * **合规性**：在产接近9万吨日熔量中，合规产能约7万吨，其中“基本上违规”的比例较高[13] 其他重要内容 * **成本结构**：浮法玻璃成本端，天然气成本目前接近1,300元/吨（南方部分地区可达1,600–1,700元/吨）；即使采用煤制气，成本约1,050元/吨[3]，湖北地区当前成本约1,100-1,150元；沙河地区完全成本约1,100元左右[20]，石油焦若因伊朗相关事件推升油价，存在再度上涨并加剧亏损的风险[3][31] * **产能变化**：浮法玻璃待点火产线规模预计在5,000–6,000吨，主要分布在沙河及其他地区[29]，光伏玻璃已披露减产外，仍有企业存在进一步点火约一两千吨的意愿[11] * **并购情况**：浮法玻璃的收购并购已有一定进展，光伏玻璃并购难度更大，定价参考值大致在15万元/吨，推动主体以旗滨为主[35] * **区域差异**：沙河地区2026年供给变化不大，难以出现明显减量[19]，旗滨的石油焦产线布局在湖南、福建，不受湖北“改天然气”政策类似影响[37] * **政策执行**：监管对“低价倾销”的认定执行层面通常需要触发条件，如举报，系统性逐一排查的可能性不大[20]，行业对利润的常态期望是平均达到10%左右[20] * **复工进度**：节后复工仍不理想，复工时间还不到10天[32]

金晶科技电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与业务结构 * 公司业务主要分为四块：建筑玻璃业务、化工业务（含碱粉业务）、光伏玻璃业务、保理业务[4] * 2025年公司整体业绩不佳，全年亏损且亏损额较大[4] * 亏损主要集中在建筑玻璃业务板块，化工业务亦有亏损，但核心亏损来源为建筑玻璃[4] 二、 2025年各业务板块表现 * **建筑玻璃业务**：是主要亏损来源[2][4] * **化工/碱粉业务**：整体亏损，其中四季度经营环境明显转弱[2][8] * **光伏玻璃业务**：未出现显著变化[6] * **玻璃加工业务**：是结构性亮点，2025年钢化镀膜、在线镀膜等玻璃加工业务实现了正向盈利[2][6] * **TCO玻璃业务**：2025年实现增长，且增幅不小，但未披露具体数据[5][9] * **海外业务**：2025年运行情况整体不佳，订单较往年有所减少[12] 三、 2026年初经营状况与展望 * 从2026年元旦至今，建筑玻璃、化工、光伏玻璃业务整体未见明显边际变化[6] * 2026年核心工作方向：传统业务侧重点在于降本增效；增量业务侧重点在于配合钙钛矿市场推进放量[18] 四、 行业与市场动态 1. 政策环境 * 市场传言光伏、玻璃、化工等行业可能通过能耗监控推进治理，但公司未收到正式通知[2][6] * 国家层面对"反内卷"自2025年夏季以来较为重视，但具体措施有待政策落地[2][6] * 若2026年经济好转但产能过剩行业压力仍存，预计将探索引导行业健康发展的措施[2][6] 2. 建筑玻璃 * 按惯例，双节后复工价格通常上涨，但近两年需求疲软导致价格变化不明显[2][7] * 2026年边际变化主要在供给端：自2025年12月以来，行业内停产、冷修产线数量开始增多，供给收缩对价格反弹形成支撑[7] * 当前浮法玻璃仍处于亏损状态，行业整体亏损幅度亦较大[7] * 2026年建筑玻璃价格可能出现一波反弹，核心原因在于供给端收缩速度快于需求端萎缩速度[5][11] 3. 光伏玻璃 * 2026年国内光伏需求量预计下滑较快，整体判断可能弱于建筑玻璃[11] 4. 碱粉（纯碱） * 2025年碱粉业务整体亏损，四季度经营环境恶化[2][8] * 价格低迷原因：低成本产能扩产释放供给；需求端对玻璃行业依赖度高（约60%的碱粉由玻璃行业消化）[3][8][9] * 自2025年四季度起，建筑玻璃与光伏玻璃均出现不同程度停产，导致碱粉行业客户阶段性流失[9] * 目前碱粉价格仍较低，暂未看到明确复苏迹象[2][9] * 2026年走势难评估，因供给端存在增量而需求端存在减量[5][11] 五、 成本与盈利关键因素 * 改善浮法玻璃盈利的路径：一是需求复苏带动价格提升；二是通过内部举措降低燃料等大宗物资采购成本[7] * 公司目前仍使用天然气（主要为管道气），已在推进燃料降本，但尚未形成实质性进展[7] * 企业间成本差异的核心集中在燃料成本（类型与采购成本差异）以及能耗水平与成品率[12] * 部分拥有砂岩、砂子资源优势的企业具备相对更好的成本基础[12] 六、 TCO玻璃与钙钛矿业务 * 2025年TCO玻璃业务实现增长，主要供应国内钙钛矿领域[5][9] * 对2026年持乐观态度，主要基于下游对钙钛矿进展的信心[5][9] * 在当前转化率水平下，钙钛矿1GW对应的TCO玻璃需求量约为670–680万平方米[5][9] * 除组件厂采购外，部分实验室及设备相关场景也会在研发、测试过程中使用，但整体量相对不大[9] * 公司当前研发与业务重点围绕光伏上游材料领域，TCO玻璃重点在于维持较高市占率并与下游保持迭代[17] * 现阶段更关注钙钛矿地面电站方向，并关注2026年相关市场变化[17] 七、 海外业务与项目 * **马来西亚项目**：2025年经营情况不佳；后续存在进一步布局的设想，具备一定可落地性，但尚无明确时间节点[12][14] * **福斯特合作**：TCO玻璃对接谈判在2024年年底有进展，但2025年贸易战形势加剧后受到较大影响[13] * **福斯特合作现状**：谈判未停止，处于探讨阶段，核心在研究跨国贸易与政策差异下的可行方案[13] * **福斯特合作障碍**：质量与性能验证已通过，未达成合作的主要影响因素是双方难以控制的外部因素，而非产品质量或技术本身[13][15] * **赴美建厂**：理论上可缓解合作障碍，但公司仅处于"可以考虑"阶段，尚无实质性动作，需综合评估文化、法律、成本等多重因素[13] 八、 其他潜在业务与研发方向 * **商业航天**：公司直接客户尚未涉及商业航天领域，TCO玻璃暂未用于柔性太阳翼[10] * **SpaceX/特斯拉相关**：公司未与SpaceX或特斯拉就太空网或地面电站项目形成明确接触或业务对接，目前不存在可披露的合作或订单线索[5][10] * **柔性材料研发**：对柔性路线与材料方向保持关注，若未来市场需求明确且景气度好，将考虑组建研发团队；目前尚未实质涉足可折叠柔性UTG及相关玻璃产品的研发[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期商品多头将延续，但短期市场或震荡、降波，对整体氛围有压制，黑色板块在商品中弱势，短期易被空配；锰硅供需格局不理想但大多因素已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际有改善；未来行情矛盾在于黑色板块方向、锰矿成本推升、硅铁供给收缩；建议关注锰矿突发情况、“双碳”政策进展，以成本为支撑等待驱动向上展望 [18] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 锰硅盘面节后首周周初下探后大幅反弹，周度环比涨258元/吨或+4.47%，受南非电力成本及关税传闻、“双碳”相关传闻影响，技术形态转入多头进攻，关注6080元/吨表现，突破则依次关注6200元/吨及6450元/吨目标价位 [13] - 硅铁盘面节后首周周初回调后大幅反弹，周度环比涨244元/吨或+4.44%，受能耗相关传闻影响，关注价格摆脱长期下跌趋势线情况，摆脱则依次关注5900元/吨及6100元/吨附近压力 [15] - 需求方面，螺纹钢周产量165.1万吨，环比降5.28万吨；日均铁水产量233.28万吨，环比增2.79万吨；2026年1月金属镁累计产量8.59万吨，累计同比增22.02%；2025年1 - 12月我国累计出口硅铁40.09万吨，同比降6.50% [17] - 期现市场，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比涨70元/吨，期货主力收盘报6026元/吨，环比涨256元/吨，基差 - 86元/吨，环比降186元/吨；天津72硅铁现货报价5850元/吨，环比涨150元/吨，期货主力收盘价5726元/吨，环比涨234元/吨，基差124元/吨，环比降84元/吨，基差率2.12% [17] - 利润方面，锰硅测算即期利润内蒙 - 547元/吨，环比降97元/吨，宁夏 - 635元/吨，环比增21元/吨，广西 - 460元/吨，环比持稳；硅铁测算即期利润内蒙 - 44元/吨，环比降200元/吨，宁夏 - 360元/吨，环比持稳，青海 - 897元/吨，环比持稳 [17] - 成本方面，测算内蒙锰硅即期成本6197元/吨，环比涨97元/吨，宁夏6235元/吨，环比涨9元/吨，广西6210元/吨，环比持稳；硅铁主产区生产成本内蒙5704元/吨，环比涨180元/吨，宁夏5560元/吨，环比持稳，青海6147元/吨，环比持稳 [17] - 供给方面，钢联口径锰硅周产量19.74万吨，环比增0.36万吨；硅铁周产量9.86万吨，环比增0.06万吨，基本持平且处于同期低位 [17] - 库存方面，测算锰硅显性库存63.8万吨，环比增1.24万吨，处于同期高位；测算硅铁显性库存8.81万吨，环比降3.49万吨，处于同期低位 [18] 期现市场 - 锰硅基差，截至2026/02/27，天津6517锰硅现货报价5750元/吨，环比涨70元/吨，期货主力收盘报6026元/吨，环比涨256元/吨，基差 - 86元/吨，环比降186元/吨，处于历史统计值偏低水平 [23] - 硅铁基差，截至2026/02/27，天津72硅铁现货报价5850元/吨，环比涨150元/吨，期货主力收盘价5726元/吨，环比涨234元/吨，基差124元/吨，环比降84元/吨，基差率2.12%，处于历史统计值偏高水平 [26] 利润及成本 - 锰硅生产利润，截至2026/02/27，锰硅测算即期利润内蒙 - 547元/吨，环比降97元/吨，宁夏 - 635元/吨，环比增21元/吨，广西 - 460元/吨，环比持稳 [30][31] - 锰硅生产成本，截至2026/02/27，南非矿报37元/吨度，环比涨0.2元/吨度，澳矿报42元/吨度，环比持稳，加蓬矿报42.8元/吨度，环比持稳，市场等外级冶金焦报价1185元/吨，环比持稳；12月锰矿进口量327.4万吨，环比增58万吨，同比增72.3万吨，1 - 12月累计进口3284.2万吨，累计同比增12.17%；截至2026/02/13，锰矿港口库存430.1万吨，环比增9.8万吨；澳洲锰矿港口库存78.2万吨，环比增5.6万吨，高品锰矿港口库存135.7万吨，环比增5万吨；主产区中内蒙电价环比上调0.0225元/度，其余地区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本6197元/吨，环比涨97元/吨，宁夏6235元/吨，环比涨9元/吨，广西6210元/吨，环比持稳 [32][35][38][41][44] - 硅铁生产利润，截至2026/02/27，硅铁测算即期利润内蒙 - 44元/吨，环比降200元/吨，宁夏 - 360元/吨，环比持稳，青海 - 897元/吨，环比持稳 [47] - 硅铁生产成本，截至2026/02/27，西北地区硅石报价210元/吨，环比持稳，兰炭小料报价750元/吨，环比持稳；主厂区中内蒙电价环比上调0.0225元/度，其余地区电价环比持稳，测算硅铁主产区生产成本内蒙5704元/吨，环比涨180元/吨，宁夏5560元/吨，环比持稳，青海6147元/吨，环比持稳 [50][53] 供给及需求 - 供给方面，截至2026/02/27，钢联口径锰硅周产量19.74万吨，环比增0.36万吨，2026年1月产量85.40万吨，环比增1.05万吨，累计同比降3.72%；钢联口径硅铁周产量9.86万吨，环比增0.06万吨，基本持平且处于同期低位，2026年1月产量43.71万吨，环比降1.71万吨，累计同比降7.28% [58][68] - 需求方面，2026年1月，河钢集团锰硅招标量17000吨，环比增2300吨，招标价5920元/吨，环比涨150元/吨；2026年2月，河钢集团75B硅铁合金招标量2150吨，环比降1163吨，同比增690吨，钢招价5760元/吨，环比持平；截至2026/02/27，钢联口径锰硅周表观消费量11.02吨，环比降0.15万吨，螺纹钢周产量165.1万吨，环比降5.28万吨，日均铁水产量233.28万吨，环比增2.79万吨；2025年12月，统计局口径我国粗钢产量6818万吨，环比降172万吨，同比降782万吨，1 - 12月累计产量9.5亿吨，累计同比降4.16%；2026年1月，金属镁累计产量8.59万吨，累计同比增22.02%，截至2026/02/27，金属镁府谷地区报价16650元/吨，环比涨200元/吨；2025年1 - 12月，我国累计出口硅铁40.09万吨，同比降6.50%，截至2026/02/27，硅铁测算出口利润 - 97元/吨，处于同期低位；2025年1 - 12月，海外粗钢产量合计8.38亿吨，累计同比增0.55% [73][76][78][83][86][87] 库存 - 锰硅库存，截至2026/02/27，测算锰硅显性库存63.8万吨，环比增1.24万吨，处于同期高位；钢联口径63家样本企业库存39.83吨，环比增0.35万吨；2月份，锰硅钢厂库存平均可用天数18.57天，环比增1.09天 [94][97][100] - 硅铁库存，截至2026/02/27，测算硅铁显性库存8.81万吨，环比降3.49万吨，处于同期低位；2月份，硅铁钢厂库存平均可用天数18.72天，环比增1.2天 [103][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材盘面反弹持续性不足,现货驱动偏弱,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] - 硅铁锰硅因南非征收生态出口税传闻走强,基本面上需求有改善预期但供给过剩压力仍在,政策利好与成本支撑价格,低位价格以短多为主 [3][7] - 焦煤焦炭脉冲式反弹后再次下跌,供给端将率先复苏但需求端复苏力度弱,建议产业逢高建空单,单边先观望,期现正套头寸逢反弹建立 [5][7] - 铁矿石因高炉限产及地产政策带动盘面反弹,但向上驱动需验证,整体高度受港口库存压力限制 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2月26日远月合约中,RB2610收盘价3097元/吨,涨2元,涨幅0.06%;HC2610收盘价3239元/吨,涨7元,涨幅0.22%等 [1] - 近月合约中,RB2605收盘价3063元/吨,涨6元,涨幅0.20%;HC2605收盘价3218元/吨,涨3元,涨幅0.09%等 [1] - 跨月价差方面,2月26日RB2605 - 2610为 - 34元/吨,涨3元等 [1] - 价差/比价/利润方面,2月26日主力合约卷螺差155元/吨,跌5元;螺矿比4.09,无涨跌等 [1] 现货市场 - 2月26日上海螺纹现货价3200元/吨,无涨跌;天津螺纹3120元/吨,无涨跌等 [1] - 上海热卷现货价3210元/吨,跌60元;杭州热卷3240元/吨,跌40元等 [1] - 基差方面,2月26日HC主力基差 - 8元/吨,跌42元;RB主力基差137元/吨,涨13元等 [1] 钢材 - 周四期价续涨动能不足,现货重回调整,周度库存累积,表需环比改善属季节性变化 [2] - 目前现货库存处于脉冲累积过程,节后第三周后逐步降库,今年库存总量预估中性略高 [2] - 冬储敞口压力不大,推测现货主动抛压不重,需观察元宵节后需求启动及两会政策信号 [2] 硅铁锰硅 - 26日受南非征收生态出口税传闻影响双硅走强,但调研暂未提及 [3] - 预计铁水产量回升,需求有望改善,供给端整体利润承压但阶段性改善,产量持稳,中期供给过剩压力仍在 [3] - 海外主流矿山对华锰矿报价上涨,煤炭偏强及电价波动使双硅成本重心上移,产业政策对供给形成扰动并强化成本支撑预期 [3] 焦煤焦炭 - 现货端内贸交投氛围一般,港口贸易湿熄焦、准一干熄焦及焦煤价格指数有变动,蒙煤方面下游询价偏低 [5] - 期货端继周三脉冲式上涨后再次下跌,国内现货市场暂未启动,供给端将率先复苏,需求端复苏力度弱 [5] - 元宵前黑色现货延续节前淡季特征,板材和钢坯库存高形成压力,市场对焦煤05合约终点悲观,盘面可能试探蒙煤长协成本支撑 [5] 铁矿石 - 周三因地产利好、高炉限产政策及巴西暴雨影响铁矿发运带动盘面反弹,但向上驱动需验证 [6] - 今年春节晚,开年后市场需求启动快,3月初两会或释放宏观政策信号,节后市场环境预期偏暖但需验证 [6] - 掉期接近前期震荡区间底部,匹配国内偏暖预期,但整体高度受港口库存压力限制 [6]