电新板块整体观点 - 电新板块处于数年摸底震荡状态，"再续成长"或"周期反转"为市场期待逻辑，但当前仍处于"反复博弈"低效状态 [1] - 行业多维度出现底部拐点，包括价格、业绩、政策、产业生态，市场认知逐步重塑，景气度排序为储能>动力>光伏 [1] 光伏行业 - 需求被前置透支，消纳能力受限及海外本地制造保护导致需求与中国产能错配，供给侧出清为核心路径 [1] - 政策端发力效果关键，国家已摸排行业困境病因并展现坚定整治态度，需跟踪观察30-40%存量产能出清进度 [1][2] - 产能出清面临多重博弈：资金成本推高价格底线、需求疲软导致有价无市、产业链政策制定环节冲突激烈 [2] 储能行业 - 大储行业竞争门槛较高，业主方注重质量底线及非标化服务方案，价格战激烈程度或低于预期 [3] - 国内大储价格将回归价值，海外大储毛利率中枢预计收敛至20-25% [3] - 分布式光储市场格局可能洗牌，欧洲户储红利期结束，新锐企业凭借市场理解能力崛起，逆变器企业面临执行能力考验 [4] 锂电行业 - 材料环节议价能力羸弱，供需状态低于预期，下游需求前置透支，排产仅个位数波动，有效产能利用率约60%-65% [5] - 电池厂商主导产业链话语权，通过绑定供应商、精准定价削弱材料企业抱团能力，材料厂需通过降本、技术迭代实现"自我进化" [6] - 头部材料企业25Q1仍面临大面积亏损，盈利修复需经历波折，需依赖出海投产等方式改善 [6] 相关标的 - 光伏：通威股份、隆基绿能、爱旭股份、阿特斯、阳光电源 [6] - 储能：德业股份、艾罗能源 [6] - 锂电：宁德时代、湖南裕能、尚太科技、中科电气、天赐材料 [6]