报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告主要围绕油脂油料市场，提供了美国大豆、豆粕、豆油出口销售预估，阿根廷大豆产量预测，马来西亚和印尼棕榈油产量、库存、出口等数据及变化情况，还展示了部分油脂油料的现货价格[1][7]。 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 截至2月5日当周，美国大豆出口销售料净增30 - 120万吨，其中2025 - 26年度料净增30 - 110万吨，2026 - 27年度料净增0 - 10万吨；美国豆粕出口销售料净增20 - 45万吨，2025 - 26年度料净增20 - 45万吨，2026 - 27年度料净增0吨；美国豆油出口销售料净减1至净增1.6万吨，2025 - 26年度料净减1至净增1.6万吨，2026 - 27年度料净增0吨[1] - 阿根廷罗萨里奥谷物交易所将2025/26年度大豆产量预测上调至4800万吨，较此前预期增加100万吨，因该国西部和北部地区作物生长条件良好[1] - SPPOMA数据显示，2026年2月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比减少7.58%，鲜果串单产减少9.16%，出油率上升0.30%[1] - CIMB Securities预计马来西亚2月棕榈油库存环比小幅下降1%至278万吨，库存微降源于出口量预计下降，将抵消产量下滑的影响；2月1 - 10日棕榈油产品出口量为399,995吨，较上月同期下降14.3%；2月产量预计环比下降8%至145万吨，1月产量环比下降13.8%至158万吨；1月产量同比增长27.2%，创2019年以来最高1月产量，较五年1月均值高出24%，得益于三州鲜果串单产提升[1] - GAPKI官员预计印尼毛棕榈油产量在2025年增长8%至5198万吨后，2026年将再增长2%至3%[1] - 咨询公司Glenauk Economics董事总经理表示，2026年棕榈油产量增长将放缓，印尼产量预计增加60万吨，马来西亚产量预计降至1970万吨，2025年为2030万吨；印尼种植园没收行为促使鲜果串过度采收致产量上升，影响将在今年下半年显现[1] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/02/05 | 3020 | 2430 | 8490 | 8990 | 9870 | | 2026/02/06 | 3030 | 2440 | 8500 | 8980 | 9920 | | 2026/02/09 | 3020 | 2430 | 8500 | 8960 | 9900 | | 2026/02/10 | 3020 | 2430 | 8480 | 8890 | 9870 | | 2026/02/11 | 3060 | 2440 | 8490 | 8850 | 9880 |[7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年1月，美国农业部（USDA）发布的全球农产品供需报告对2025/26年度主要农产品供需预测进行了调整，核心观点是全球主要农产品（玉米、大豆、小麦、稻谷）的产量和消费量普遍被上调，导致全球及中国的库存消费比（库消比）环比上升，整体供应格局趋于宽松[5] 根据相关目录分别进行总结 一、 玉米：25/26年全球产量环比上调，消费量环比上调 - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球玉米产量为12.96亿吨，环比增加1.02%，主要因单产提升和收获面积增加；全球玉米消费量为13.00亿吨，环比上升0.20%；全球玉米库消比预测为22.38%，环比上升0.86个百分点[5][8] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国玉米产量为3.01亿吨，环比上升2.12%，主要因东北产区气温下降利于脱粒；中国玉米消费量预测为3.21亿吨，环比保持稳定；中国玉米库消比预测为56.12%，环比上升1.94个百分点[5][10] 二、 大豆：全球库消比环比上升0.39pct，中国库消比环比上升0.03pct - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球大豆产量为4.26亿吨，环比上升0.74%，主要得益于巴西和美国产量增加，其中巴西大豆产量增加300万吨至1.78亿吨；全球大豆消费量预测为4.23亿吨，环比上升0.31%；全球大豆库消比预测为29.40%，环比上升0.39个百分点[5][19] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国大豆产量为2090万吨，环比下降0.48%；中国大豆消费量预测为1.33亿吨，环比下降0.08%；中国大豆库消比预测为33.40%，环比上升0.03个百分点[5][25] 三、 小麦：全球库消比环比上升，中国库消比环比上升 - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球小麦产量为8.42亿吨，环比上升0.52%，主要因阿根廷和俄罗斯产量提升；全球小麦消费量预测为8.24亿吨，环比上升0.11%；全球小麦库消比预测为33.77%，环比上升0.37个百分点[5][32] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国小麦产量为1.40亿吨，环比微升0.05%；中国小麦消费量预测维持稳定；中国小麦库消比预测上升至84.36%[5][37] 四、 稻谷：全球库消比环比上升0.27pct，中国库消比环比上升0.18pct - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球稻谷产量为5.41亿吨，环比上升0.14%，主要因中国和日本产量增加；全球稻谷消费量预测为5.42亿吨；全球稻谷库消比预测为35.12%，环比上升0.27个百分点[5][43] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国稻谷产量为1.46亿吨，环比上升0.23%；中国稻谷消费量预测为1.47亿吨，环比上升0.23%；中国稻谷库消比预测为71.46%，环比上升0.18个百分点[5][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供油脂油料隔夜市场信息，涵盖大豆、豆粕出口销售与装船情况，巴西大豆产量预测调整及马来西亚棕榈油产量变化等内容，还展示现货价格等数据 [1] 根据相关目录分别总结 大豆出口情况 - 民间出口商报告向未知目的地出口销售22.60万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - 民间出口商报告向中国出口销售26.40万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - 11月13日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增69.56万吨，较前一周增加36%，较前四周均值减少35%，市场预估为净增60 - 140万吨，其中对中国大陆出口销售净减10万吨 [1] - 当周，美国大豆出口装船155.28万吨，较前一周增加67%，较前四周均值增加24%，当前市场年度大豆新销售81.25万吨，下一市场年度大豆新销售0万吨 [1] 豆粕出口情况 - 11月13日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增35.79万吨，较前一周增加283%，较前四周均值减少4%，市场预估为净增5 - 45万吨 [1] - 当周，美国豆粕出口装船41.58万吨，较前一周增加92%，较前四周均值增加44%，当前市场年度豆粕新销售37.77万吨，下一市场年度豆粕新销售0万吨 [1] 巴西大豆情况 - Conab将巴西2025/26年度大豆产量预测下调约55万吨至1.7712亿吨，11月时预估为1.7760亿吨，预估出口量为1.12亿吨，11月时预估为1.121亿吨 [1] - BGE预计巴西2025年大豆种植面积为4769.1363万公顷，较上月预估持平，较上年增加3.6%，产量预估为16595.7783万吨，较上月预估值持平，较上年增加14.5% [1] - 巴西2026年大豆产量预估为16755.4994万吨，较2025年预估值增加1.0% [1] 马来西亚棕榈油情况 - SPPOMA数据显示，2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比增长6.87%，鲜果串单产增长7.24%，出油率下降0.07% [1] 现货价格情况 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/05|3020|2500|8540|8720|9870| |2025/12/08|3020|2500|8500|8660|9760| |2025/12/09|3000|2460|8450|8570|9630| |2025/12/10|3030|2490|8500|8510|9680| |2025/12/11|3040|2500|8510|8630|9890| [1]

巴西大豆产量与出口 - 2025/26年度巴西大豆产量预计达到17760万吨，创历史新高[1] - 同期大豆出口量预计达11210万吨，达到历史峰值[1] - 作为主要竞争国，美国的大豆出口预计在未来数月内将下降[1] 巴西大豆压榨需求 - 受生物柴油强制掺混比例上调推动，2026年巴西大豆压榨量有望攀升至5937万吨[1] - 动物饲料中蛋白质需求持续增长亦推动压榨量上升[1] 巴西玉米产量 - 2025/26年度巴西玉米产量预计为13900万吨[1] - 玉米产量较上一年度下降1.6%[1]

投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 8月USDA报告上调2025/2026年全球玉米、水稻产量，下调大豆、小麦产量，主要受收获面积和单产变化影响 [12] - 玉米产量上调因美国、乌克兰收获面积扩大 [14] - 大豆产量下调因美国收获面积缩减及欧盟、塞尔维亚单产减少 [27] - 小麦产量下调因巴西、阿根廷、美国收获面积缩减及中国、巴基斯坦单产下降 [39] - 水稻产量上调因美国、尼日利亚收获面积扩大 [55] 玉米市场 - 2025/2026年全球玉米产量环比调增2492万吨至12.89亿吨，消费量环比调增1339万吨至12.89亿吨 [13] - 美国玉米产量环比增加2633万吨至4.25亿吨，主要因收获面积扩大2.19%至3589万公顷 [14] - 乌克兰玉米产量环比增加150万吨至3200万吨，收获面积扩大4.76%至440万公顷 [14] - 全球玉米期末库存环比调增1046万吨至2.83亿吨，库存消费比同比下降0.58%至21.92% [22] 大豆市场 - 2025/2026年全球大豆产量环比调减129万吨至4.26亿吨，消费量环比下调7万吨至4.25亿吨 [26] - 美国大豆产量环比减少116万吨至1.17亿吨，主要因收获面积缩减2.93%至3242万公顷 [27] - 全球大豆期末库存环比调减117万吨至1.25亿吨，库存消费比同比下降1.10%至29.38% [34] 小麦市场 - 2025/2026年全球小麦产量环比调减165万吨至8.07亿吨，消费量环比调减109万吨至8.10亿吨 [36] - 巴西小麦产量环比减少50万吨至750万吨，主要因收获面积缩减7.14%至260万公顷 [39] - 中国小麦产量环比减少200万吨至1.4亿吨，主要因单产下降1.50%至5.93吨/公顷 [39] - 全球小麦期末库存环比调减144万吨至2.60亿吨，库存消费比同比下降0.42%至32.13% [48] 水稻市场 - 2025/2026年全球水稻产量环比调增19万吨至5.41亿吨，消费量环比调增35万吨至5.42亿吨 [54] - 美国水稻产量环比增加11万吨至662万吨，主要因收获面积扩大3.74%至111万公顷 [55] - 尼日利亚水稻产量环比增加31万吨至554万吨，主要因收获面积扩大28.57%至450万公顷 [55] - 全球水稻期末库存环比调减58万吨至1.87亿吨，库存消费比同比下降0.68%至34.45% [65]

大连粳米期货市场表现 - 粳米期货主力合约高开低走，报3613.00元/吨 [1] 乌克兰谷物产量预测 - 乌克兰将2025年谷物总产量预测从5400万吨上调至5600万吨，增加200万吨 [1] - 乌克兰将2025年玉米产量预期从2600万吨上调至2800万吨，增加200万吨 [1] 巴西玉米收割进度 - 巴西一茬玉米收割率为99.9%，接近完成，去年同期和五年均值均为100% [1] - 巴西二茬玉米收割率为83.7%，上周为75.2%，去年同期为94.7%，五年均值为84.3% [1] 美国玉米出口情况 - 截至2025年8月7日当周，美国玉米出口检验量为1491962吨，前一周修正后为1284746吨，去年同期为986232吨 [1] - 本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为63127205吨，上一年度同期为48943159吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供油脂油料市场隔夜信息、现货价格等数据，涉及巴西大豆销售、欧盟进口、美国产量预测及现货价格变化等情况 各部分总结 隔夜市场信息 - 巴西2025/26年度大豆销售量达预期产量16.8%，上年同期22.5%；2024/25年度达78.4%，上年同期82.2% [1] - 截至8月3日，2025/26年度欧盟大豆进口97万吨，去年同期130万吨；豆粕进口151万吨，去年同期192万吨；棕榈油进口16万吨，去年同期36万吨；油菜籽进口26万吨，去年同期43万吨 [1] - StoneX预测美国2025年大豆产量44.25亿蒲式耳，单产每英亩53.6蒲式耳；玉米产量163.23亿蒲式耳，单产每英亩188.1蒲式耳，均高于美国农业部最新预测，美国农业部8月12日更新预测 [1] 现货价格 - 2025年7月30日至8月5日，江苏豆粕价格从2870元涨至2910元，广东菜粕价格从2610元降至2590元，江苏豆油价格从8420元涨至8510元，广州棕榈油价格从8970元涨至9050元，江苏菜油价格从9690元涨至9700元 [2] 其他 - 提及蛋白粕基差、油脂基差和油脂油料盘面价差 [3][4][7]