报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年1月，美国农业部（USDA）发布的全球农产品供需报告对2025/26年度主要农产品供需预测进行了调整，核心观点是全球主要农产品（玉米、大豆、小麦、稻谷）的产量和消费量普遍被上调，导致全球及中国的库存消费比（库消比）环比上升，整体供应格局趋于宽松[5] 根据相关目录分别进行总结 一、 玉米：25/26年全球产量环比上调，消费量环比上调 - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球玉米产量为12.96亿吨，环比增加1.02%，主要因单产提升和收获面积增加；全球玉米消费量为13.00亿吨，环比上升0.20%；全球玉米库消比预测为22.38%，环比上升0.86个百分点[5][8] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国玉米产量为3.01亿吨，环比上升2.12%，主要因东北产区气温下降利于脱粒；中国玉米消费量预测为3.21亿吨，环比保持稳定；中国玉米库消比预测为56.12%，环比上升1.94个百分点[5][10] 二、 大豆：全球库消比环比上升0.39pct，中国库消比环比上升0.03pct - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球大豆产量为4.26亿吨，环比上升0.74%，主要得益于巴西和美国产量增加，其中巴西大豆产量增加300万吨至1.78亿吨；全球大豆消费量预测为4.23亿吨，环比上升0.31%；全球大豆库消比预测为29.40%，环比上升0.39个百分点[5][19] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国大豆产量为2090万吨，环比下降0.48%；中国大豆消费量预测为1.33亿吨，环比下降0.08%；中国大豆库消比预测为33.40%，环比上升0.03个百分点[5][25] 三、 小麦：全球库消比环比上升，中国库消比环比上升 - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球小麦产量为8.42亿吨，环比上升0.52%，主要因阿根廷和俄罗斯产量提升；全球小麦消费量预测为8.24亿吨，环比上升0.11%；全球小麦库消比预测为33.77%，环比上升0.37个百分点[5][32] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国小麦产量为1.40亿吨，环比微升0.05%；中国小麦消费量预测维持稳定；中国小麦库消比预测上升至84.36%[5][37] 四、 稻谷：全球库消比环比上升0.27pct，中国库消比环比上升0.18pct - **全球市场**：USDA预测2025/26年度全球稻谷产量为5.41亿吨，环比上升0.14%，主要因中国和日本产量增加；全球稻谷消费量预测为5.42亿吨；全球稻谷库消比预测为35.12%，环比上升0.27个百分点[5][43] - **中国市场**：USDA预测2025/26年度中国稻谷产量为1.46亿吨，环比上升0.23%；中国稻谷消费量预测为1.47亿吨，环比上升0.23%；中国稻谷库消比预测为71.46%，环比上升0.18个百分点[5][49]