核心观点 1) 报告的核心观点是：锂电行业在2025年需求提升、盈利修复的基础上，预计于2026年迈入供需格局优化、技术突破加速的新增长周期，投资应聚焦于产业链周期复苏与固态电池技术突破两大主线[12] 市场回顾 - 2026年3月19日周四，A股三大指数集体收跌，沪指跌1.39%收于4006.55点，深成指跌2.02%收于13901.57点，创业板指跌1.11%收于3309.10点，沪深两市成交额21107.59亿元[2][9] - 申万行业中煤炭、石油石化、公用事业领涨，有色金属、钢铁、基础化工领跌[2][9] - 概念板块中国资云、页岩气、天然气涨幅居前，金属铅、锌、铜概念跌幅居前[2][9] - 港股恒生指数收跌2.02%，恒生科技指数收跌2.19%[2][9] - 隔夜美股道指跌0.44%，标普500跌0.27%，纳指跌0.28%[2][9] 重要新闻 - 中国人民银行于3月18日召开党委扩大会议，强调将积极稳妥化解重点领域金融风险，并坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行[3][10] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布意见，部署第二轮土地承包到期后再延长30年试点工作，今年将在29个省（区、市）全面开展整省试点[4][11] 锂电行业投资策略 行情业绩回顾 - 2025年申万电池指数（801737.SI）整体上涨53.43%，跑赢大盘，行业估值仍处于近年较低位置[14] - 2025年Q1-Q3，锂电产业链整体营业收入为6361.88亿元，同比增长16.12%；归母净利润为626.19亿元，同比增长40.37%，行业盈利全面修复[14] 需求端分析 - 2025年全球锂电出货量达2280.5GWh，同比增长47.6%，主要由动力和储能电池驱动[15] - **动力电池**：2026年增长核心支撑来自单车带电量提升、海外需求增长及重卡电动化加速[15] - 2025年中国新能源汽车单车带电量从48.5kWh提升至69.1kWh，增长42.47%[15] - 2025年中国新能源汽车出口同比增长103.66%[15] - 2025年新能源重卡销量同比增长181.83%[15] - **储能电池**：2026年国内储能向市场驱动转型，海外需求多点并发[15] - 美国数据中心建设、欧洲大储需求及中东、澳洲等新兴市场政策支持构成主要增长点[15] 供给端分析 - **电池环节**：“反内卷”推进，厂商排产上修，中国企业市占率持续提升，头部公司地位稳固[16] - **电解液材料**：六氟磷酸锂行业集中度高，供需预计维持紧平衡，产能利用率保持高位[16] - **正极材料**：磷酸铁锂电池出货量占比已超80%，行业存在优质产能结构性紧缺，头部企业具备议价能力[16] - **隔膜环节**：行业市占率集中，扩产谨慎，新增产能放缓，产能利用率有望提升[16] 新技术：固态电池 - 固态电池产业化进入技术验证期，中试线密集落地，是产业升级主要方向[12][17] - **设备环节**：前段干法电极设备（核心为辊压机）与中段叠片机有望率先受益[17] - **电解质材料**：氧化物（如LLZO、LATP）和硫化物（如LGPS、LPSX）是主要方向，硫化锂是硫化物路线降本关键[17] - **负极材料**：硅碳负极是中短期主要方案，金属锂负极是长期最具发展潜力的材料[19] - **关键辅材**：碳纳米管适配硅基负极，在固态电池中应用前景广阔[19]