行业整体业绩表现 - 锂电产业链在2025年迎来业绩拐点，在已披露业绩预告的28家锂电企业中，有11家预增，6家扭亏[1] - 锂盐、碳酸锂、六氟磷酸锂等关键材料环节的龙头企业，普遍在2025年第四季度实现业绩环比大增[1] - 行业经历跌价去库存的周期底部后，企业盈利能力大幅回暖，表明锂电周期已步入复苏通道[1] 关键产品价格走势 - 2025年国内碳酸锂价格走出先深度下跌再强势反弹的"V型"行情[2] - 2025年第四季度，电池级碳酸锂价格从7.3万元/吨上涨至约12万元/吨，最高上涨至约13.4万元/吨[3] - 截至2025年底，工业级碳酸锂价格突破12万元/吨，较年初大幅上涨[3] - 碳酸锂价格上涨释放了锂盐企业的单吨盈利能力[3] 代表性公司业绩 - 盐湖股份预计2025年归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比大增77.78%至90.65%[2] - 赣锋锂业预计2025年实现扭亏，归母净利润达11亿元至16.5亿元，上年同期为亏损20.74亿元[3] - 雅化集团预计2025年归母净利润为6亿元至6.80亿元，同比增长133.36%至164.47%[3] - 华友钴业预计实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.8%至55.24%[3] - 天际股份预计2025年实现归母净利润7000万元至1.05亿元，上年同期亏损13.61亿元[4] - 天赐材料预计2025年归母净利润达11亿元至16亿元，同比增长127.3%至230.63%[4] 季度业绩环比变化 - 雅化集团2025年第四季度归母净利润约2.7亿元至3.5亿元，同比增长160%至238%，环比增长34%至75%[3] - 赣锋锂业前三季度归母净利润为0.25亿元，预计第四季度盈利约10.75亿元至16.25亿元，环比增长93.34%至192.27%[3] 行业周期与需求驱动 - 业绩复苏源于锂电周期走出谷底，价格反弹与需求增长形成共振[5] - 过去几年行业扩产增速大幅放缓，价格从高点跌落约七成，倒逼二三线厂商产能出清[5] - 全球储能需求持续高增长，叠加新能源汽车渗透率平稳提升，拉动材料需求增长[5] - 2025年全球储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9%，国内新增装机近190GWh[6] - 2026年国内以旧换新政策延续，中欧电动汽车贸易达成共识，德国重启电动车购车补贴，支撑需求景气度[6] 供给格局与未来展望 - 行业经过底部出清，形成了比较稳固的龙头格局，当前行业扩产意愿不高，资本开支处在近年来低位[7] - 上游核心环节在周期景气度反转时最有可能成为产业链的供给瓶颈环节[7] - 只要新能源需求维持增长，碳酸锂等核心上游产品的中枢价格，有望在2026年进一步上行[7] - 碳酸锂作为上游刚性环节，是决定下游需求增长过程中的瓶颈环节，其价格回升将带动整个产业链的盈利修复[7]

文章核心观点 - 本轮由储能驱动的锂电周期与2020年光伏周期在本质驱动力和剧情演绎上高度相似，可参考光伏周期进行复盘与展望 [3][4] - 核心结论一：市场常担忧涨价抑制需求，但历史经验（光伏）显示实际从未发生，最终演绎为量价齐升，利润从下游电站向中上游制造业和矿业转移，实现全产业链通胀 [3][4][7] - 核心结论二：产能刚性环节（如光伏硅料、锂电碳酸锂）的价格是需求的风向标，其价格最终回落是由于产能集中投放，而非需求萎缩 [3][17][28] - 核心结论三：股价层面，板块在底部估值抬升后可能因需求疑虑而阶段性纠结，但最终将随产业链量价齐升而同步上行，其中价格弹性大的瓶颈环节表现最优 [3][31] 光伏周期复盘 - **需求驱动与利润来源**：2019-2021年，融资环境宽松与设备成本下行推动终端电站内部收益率（IRR）大幅跃升，使其获得丰厚超额收益，并驱动需求非线性加速增长 [9][11] 产业链利润源于下游终端电站超额收益向中上游的让渡，终端让利驱动全行业盈利扩张 [7][12] - **瓶颈环节与利润分配**：扩产周期错配及产能刚性使硅料和光伏玻璃成为核心瓶颈 [7][17] 在终端让利推动的景气共振中，利润向瓶颈环节倾斜，硅料凭借涨价获利最丰，盈利占比大幅提升 [15][21] - **价格机制与边界**：上行周期中，产业链价格上涨的天花板由对价格最敏感的边际需求（如国内集中式电站）所能接受的最高价格决定，即终端收益率底线 [25] 最终打破价格体系的不是需求萎缩，而是2022年下半年硅料新增产能的集中释放导致供需转向过剩 [28] - **股价演绎规律**：全行业各环节股价伴随硅料价格上涨同步走高，实现板块共振 [31] 股价普遍于2022年中提前见顶，领先于2022年11月的硅料价格暴跌，原因是市场提前发现了扩产超预期的信号并定价了供需反转预期 [31][33] 储能锂电新周期分析 - **周期启动与相似性**：当前储能驱动的锂电周期与20年光伏周期高度相似，都经历了政策底与市场化经济性的共振，以及供需端的错配 [36][37] - **需求端：经济性拐点已至**：过去三年锂电池价格下跌70%-80%，储能系统成本降至历史低位，已越过经济性拐点 [4][37] 新能源入市拉大峰谷价差，叠加容量电价政策托底收益，双重保障强化了项目经济性与收益确定性 [39][41] 2025年国内储能招标高达412GWh，同比增长75%，验证终端高景气 [50] - **供给端：资本开支意愿冰点**：锂电产业链经历几年下行周期，行业增量产能放缓，2025年第三季度已是资本投入低谷 [42][43] 行业有息负债覆盖率处于历史底部区间（如负极材料2025Q3为31%），企业扩产意愿与能力薄弱，供给收缩将拉长高景气窗口期 [44][45][126] - **需求增长预测**：预计2025、2026年全球锂电池需求将分别达到2154GWh与2855GWh，同比增速分别为37.7%与32.5% [53][134] 新周期利润流动与关键环节 - **全产业链利润再分配**：终端储能项目资本金IRR普遍在8%以上，利润空间充足（高达120分/Wh），为价格传导提供基础 [55][57][139] 利润将从终端开发商向中上游制造链逐步转移，实现顺利涨价和价格传递，最终实现全产业链景气共振 [57][78] - **碳酸锂：核心瓶颈环节**：碳酸锂兼具高资本壁垒与长扩产周期（全流程5年以上），单位投资高达5-10亿元/万吨，在周期反转时供给响应滞后，注定成为最紧缺的瓶颈环节 [60][61][142] 预期15万元/吨是本轮周期底部，价格上限取决于供需平衡 [6][86] - **碳酸锂价格均衡测算**：估算碳酸锂价格每上涨5万元/吨，国内储能电站全投资IRR大约下降0.5个百分点 [6] 以5%为最低可接受回报率，当碳酸锂价格分别为15、20、25、30、35万元/吨时，2026年碳酸锂需求增量分别对应52、47、37、28、27万吨 [6][66] 考虑2026年供给增量预期为30-50万吨，预计碳酸锂价格可能在15-30万元/吨之间达到均衡 [6][69][150] - **六氟磷酸锂（6F）：高弹性瓶颈环节**：6F具有长扩产周期（1-1.5年）和零库存属性，供需缺口极易转化为价格暴涨 [70] 每吨价格上涨10万元大约影响电芯成本1分/Wh，终端容忍度高 [70] 自2025年第四季度起供需已迈入紧平衡，2026年全年紧缺明确，将迎来量价齐升高景气周期 [73][75][154] - **其他材料环节**：铁锂正极、铜箔、负极及隔膜等环节在消化新增产能后，供需依然紧绷，具备涨价基础，有望受益于全产业链温和通胀和价格顺导，实现利润修复 [77][78][159]

核心观点 - 报告认为，由储能驱动的锂电新周期已启动，其发展路径与上一轮光伏周期高度相似，预计将进入全行业通胀周期，产业链将量价齐升 [2][3] - 预计碳酸锂价格将在15-30万元/吨之间达到均衡，具体高度取决于供给增量、累库效应和需求超预期程度 [1][4] - 投资建议是首选紧缺瓶颈环节，并配置核心龙头公司 [5] 行业周期与驱动因素 - 本轮锂电周期由储能电站经济性拐点驱动，电站变身可靠稳定收益的电力资产，甚至部分可获得超额收益，从而推动需求非线性增长 [2][3] - 行业类比2020年光伏周期，当时“平价上网”后下游电站超额利润推动需求，产业链出现量价齐升，紧缺环节（如硅料、玻璃）拿走大部分利润 [2] - 锂电产业链已在周期底部维持多年，行业供给增量很少，六氟磷酸锂已因零库存和刚性产能先于碳酸锂涨价 [4] - 2026-2028年，储能需求爆发将推动锂电供需彻底反转，产业链进入通胀周期，盈利将从电站流入中上游制造业和矿业 [4] 碳酸锂供需与价格展望 - 碳酸锂环节因产能释放刚性，有望复刻光伏硅料行情，成为利润集中的瓶颈环节 [2][4] - 预期碳酸锂价格15万元/吨将是本轮周期的底部位置 [4] - 估算碳酸锂价格每上涨5万元/吨，国内储能电站全投资内部收益率大约会下降0.5个百分点 [4] - 以5%作为终端可接受的最低回报率进行测算，当碳酸锂价格分别为15、20、25、30、35万元/吨时，2026年碳酸锂需求增量分别对应52、47、37、28、27万吨（不考虑中间环节库存） [4] - 考虑到2026年碳酸锂供给增量市场一致预期落在30-50万吨，预计价格可能在15-30万元/吨之间达到均衡 [1][4] 产业链影响与市场表现 - 过去三年锂电池价格下跌了70%-80%，周期底部时全产业链各环节头部公司利润总和仅0.18元/瓦时 [3] - 在通胀周期中，除碳酸锂外，其他环节同样受益于产业链温和通胀和价格顺导，利润有望逐步修复 [4] - 股价层面，底部估值抬升后市场可能因对需求产生怀疑而阶段性纠结，但最终将因产业链量价齐升而同步跟随，价格弹性大的环节表现最优 [1] 投资建议与相关标的 - 投资策略为首选紧缺瓶颈环节，配置核心龙头 [1][5] - 碳酸锂环节标的：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团等 [5] - 材料环节标的：万润新能、天赐材料、多氟多、天际股份、华盛锂电、尚太科技、佛塑科技、恩捷股份、德福科技、鼎胜新材等 [5] - 集成和电池环节标的：宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、海博思创、鹏辉能源、中创新航等 [5]

锂电行业新一轮扩张周期开启 - 头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂已陆续收到数百GWH的订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [1] - 据机构不完全统计，2026年锂电新增预计扩产已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创历史新高 [1] - 新一轮锂电周期已拉开序幕，整个产业链已用上千亿的资本开支（capex）进行投资，头部厂商正通过锁定材料厂订单、新增产能和部分股权等方式布局，与2020-2021年做法一致 [1] - 行业对需求端判断积极，提出“3年2倍、5年3倍”的增长目标 [1] 产业链关键环节动态与趋势 - 锂电设备将在本轮资本开支高峰中率先受益，新增订单将锁定未来2-3年业绩的持续高增长 [2] - 六氟磷酸锂（6F）、隔膜环节已在电池厂端成功实现大幅涨价，其供需格局清晰，预计1-2月份淡季后涨价趋势将重新回归 [2] - 固态电池研发在2026年将进入新阶段，研发重点从电芯、材料逐步转向电池包（pack）和设备的降本增效，为装车测试打下基础 [2] 头部公司竞争优势与预期 - 宁德时代在2026年解决产能瓶颈后，其产品力与供应链管理优势将集中体现，预计其锂电市占率将继续快速提升，尤其在储能环节 [2] - 宁德时代全面的供应链布局将在中上游涨价趋势中体现盈利能力优势，且上一轮周期的资本开支折旧已全部结束，市场对其2026年业绩预期有望迎来上修 [2] 相关市场表现 - 截至2026年1月15日09:43，中证细分化工产业主题指数(000813)上涨1.30%，其成分股如广东宏大上涨4.06%、万华化学上涨3.64%、天赐材料上涨3.62% [2] - 跟踪该指数的化工ETF(159870)上涨1.05%，报0.87元，冲击3连涨 [2] - 截至2025年12月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料等，合计权重为45.31% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [3] 报告核心观点 - 报告核心观点：复盘上一轮锂电周期（约2020年至2023年）中，各环节材料价格、盈利及股价的演绎顺序与特征，为理解当前及未来行业周期提供参考 [1][8][10][35] 景气复盘：6F先行，碳酸锂持续，材料依次 - **六氟磷酸锂（6F）**：价格率先启动，从2020年中约**7万元/吨**开始上涨，2021年8月底散单价涨至**42.5万元/吨**，2022年1月加工费见顶，剔除碳酸锂成本后的纯加工费最高点出现在此时 [12] - **磷酸铁锂正极**：加工费上涨始于2021年第一季度，至2022年第一季度累计上涨约**2万元/吨**，期间（2021年第三季度）还叠加了磷酸铁前驱体上涨**0.7-1万元/吨**的影响，龙头企业盈利改善部分得益于碳酸锂库存收益 [16][19] - **负极与石墨化**：负极石墨化价格在2021年下半年因能耗双控和限电影响供给而加速上涨，至2022年第一季度累计涨幅达**1万元/吨**，但负极企业议价能力较弱，盈利改善滞后于成本上涨 [20][23] - **湿法隔膜**：价格上涨相对滞后，于2021年下半年至2022年上半年上涨约**0.2-0.3元/平方米**，价格高位维持至2023年第一季度，主要因设备进口导致扩产周期长 [24][26] - **铜箔**：加工费在2021年初至2022年初累计上涨约**0.9万元/吨**，但上市公司盈利兑现度较低，波动较大，头部企业单吨净利曾达到**1-2万元** [27][30] - **锂电池**：成本显著上升，以2022年第二季度为例，磷酸铁锂和三元电池成本较2021年第一季度分别上升**0.29元/Wh**和**0.27元/Wh**，但电池企业通过提价将成本压力传导给下游，单位盈利自2022年第二季度起保持稳定 [31][33] 股价复盘：景气周期看弹性，中期格局为先 - **股价阶段表现**： - **2019年10月至2020年9月**：全球电动化预期驱动，宁德时代（涨**161.8%**）、恩捷股份（涨**146.1%**）等全球供应链龙头领涨 [37][38] - **2020年9月至2021年11月**：涨价链成为主线，天赐材料（涨**468.0%**）、德方纳米（涨**698.4%**）、天齐锂业（涨**479.3%**）等涨幅居前 [37][38] - **2022年4月至2022年7月**：涨价链仍有表现，但新技术主题（如中镍高压、钠电池等）表现更佳 [37][38] - **股价与价格高点关系**：多数锂电产业链公司股价在**2021年11月**见顶，领先于多数材料价格在**2022年第三季度**见顶下跌的时间点近**1年** [39] - **估值水平**：在2020至2021年行业高景气阶段，锂电各环节龙头的平均市盈率（PE-TTM）中枢提升至约**100倍**，基于当时对行业未来2-3年复合增长率（CAGR）**60%-80%** 的预期，给予了约**1.2倍**的PEG估值 [43][46]

碳酸锂市场价格走势 - 近期国内碳酸锂市场价格加速上涨，期货价格冲至9.5万元附近 [1] - 碳酸锂价格震荡上涨趋势基本确定 [3] - 若2026年碳酸锂需求增长30%，价格有可能突破15万元 [5] 碳酸锂供需基本面 - 10月份国内碳酸锂需求量达到12万吨，环比增长8% [2] - 碳酸锂库存降至12万吨以内，可用天数从上半年的50天以上降至不足1个月 [2] - 2026年全球锂电行业对锂资源需求量将达到180万吨LCE当量，同比增长约27% [3] 锂电市场需求驱动 - 储能及商用车领域表现超预期，导致2025年底至2026年一季度锂电市场可能出现淡季不淡的情况 [1] - 头部企业多处于满产及订单外溢状态 [1] 市场情绪与期货表现 - 锂盐头部企业对2026年价格的乐观预期是本周市场情绪发酵的主要驱动 [5] - 近期碳酸锂期货仓单小幅下降，虚实盘比稳步上涨，后期交货压力较大 [6] - 建议关注锂电周期风向标六氟磷酸锂的价格变化，其在上一轮上涨周期中先于碳酸锂达到60万元 [6]

储能与锂电材料 - 储能行业有望接棒电动化带动新一轮锂电周期启动[1] - 相关锂电材料已出现结构性紧缺 价格纷纷跳涨[1] - 自11月3日提示关注锂电材料产业链投资机会后 多氟多上涨近40% 天赐材料 璞泰来 湖南裕能等涨幅接近20%[1] 太空数据中心与柔性钙钛矿 - 算力需求催生太空数据中心建设 5GW太空数据中心需配置12平方公里太阳翼[1] - 柔性钙钛矿成为关键路径 相关标的值得重点跟踪[1] 红外探测器公司业绩 - 公司前三季度净利润同比激增1059% 业绩拐点已现[1] - 公司实现全产业链布局 红外探测器自主率达到100%[1] - 公司在汽车前装市场渗透率加速突破 机构给出40%溢价空间[1]

储能与锂电材料行业 - 储能行业有望接棒电动化带动新一轮锂电周期启动 相关材料已出现结构性紧缺 价格纷纷跳涨 [1] - 锂电材料产业链公司多氟多上涨近40% 天赐材料 璞泰来 湖南裕能等涨幅接近20% [1] 太空数据中心与柔性钙钛矿 - 算力需求催生5GW太空数据中心 需配置12平方公里太阳翼 柔性钙钛矿成为关键路径 [2] - 相关标的被提示值得重点跟踪 [2] 红外探测器与汽车前装市场 - 某公司前三季度净利同比激增1059% 实现全产业链布局 红外探测器自主率达100% [2] - 公司在汽车前装市场渗透率加速突破 机构给出40%溢价空间 [2]

六氟磷酸锂价格变动 - 六氟磷酸锂价格在过去一个月间从6.1万元/吨上涨至12.4万元/吨，涨幅达到103% [1] - 今年1~9月价格普遍维持在5万元/吨~6万元/吨，最低点在7月中下旬跌破5万元/吨大关 [2] - 与2022年年底的23.2万元/吨相比，2023年年底报价跌至6.7万元/吨，跌幅达71.12% [2] 资本市场反应 - Wind六氟磷酸锂指数从8月初约5300点上行至11月10日盘中高点10031.09点，创自2022年8月下旬以来新高 [1] - 截至11月10日收盘，Wind六氟磷酸锂指数上涨2.2%至9734.33 [1] - 天际股份（002759.SZ）11月10日涨停，报价39.82元，从今年9月至今股价累计涨幅达到273% [1] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨主因是供需端结构性失衡 [1] - 需求端因下游动储（动力电池、储能）终端需求持续向好，形成明确支撑 [2] - 供应端受前期行业长期亏损导致企业减产停产、库存不高，以及企业受产线重启制约和扩产谨慎影响，增量释放受限 [2] 对产业链的影响 - 价格上涨使六氟磷酸锂生产企业利润有所提高，部分有减停产意愿的企业重新恢复产量 [3] - 对电解液、电芯企业而言，价格上涨直接导致其生产成本大幅攀升 [3] 后市价格展望 - 短期内因市场供应紧张局面尚未完全缓解，且企业产能增量释放有限，价格仍将保持上涨态势 [3] - 预计随着终端需求进入季节性回落周期，以及停减产产线重启和新增产能释放，市场供需将趋于平衡，价格后续会迎来阶段性回落 [3]

行业核心趋势：扩张与收缩并行 - 截至2025年9月，锂电产业链累计有超过20个项目终止、暂停或延期，涉及总投资规模超过1100亿元 [2] - 2025年1-8月，行业新签约、开工扩产项目达183个，总投资额约4000亿元，行业呈现“扩张与收缩并行”的格局 [3] - 行业进入结构性淘汰阶段，一边是高端产能加速上马，一边是低端产能加速出清 [3] 特征一：淘汰赛加速与低端产能出清 - 前驱体、磷酸铁、电解液等同质化程度高的领域首当其冲，落后项目因成本控制、市场订单及环保规范门槛抬升而停建或退场 [4] - 磷酸铁锂技术影响力持续壮大，导致三元产能随终端需求节奏收缩 [5] - 企业需通过改造升级、寻找差异化竞争优势以抵御周期筛选 [4] 特征二：需求高增但红利分配不均 - 储能与动力电池需求保持强劲，2025年储能系统已占全球电池出货的27%，在LFP环节占比超过40% [6] - 纯电动汽车单车带电量同比增长16.4%，带动需求弹性释放 [6] - 需求增长红利不再平均分配，具备规模化交付和成本优势的企业订单饱满，缺乏竞争力的企业则可能产能闲置 [6] 特征三：技术迭代提速与资源向高端集中 - 资本和产能扩张主要集中于高压实磷酸铁锂、高镍三元、固态电池等高端技术路线 [7] - 企业战略从一味追求规模转向构建技术壁垒和产品升级，以避免价格战 [7] - 固态电池等项目也存在终止案例，表明其门槛高、周期长，成败关键在于解决产业化实质难题 [8] 特征四：海外扩张风险上升 - 印尼、美国、韩国等地的跨国项目频繁叫停，金额动辄数十亿乃至百亿美元 [10] - 关税、补贴政策和本地化要求的不确定性导致海外工厂投资回报率急剧收窄 [10] - 2025年成为拐点，地缘政治风险被重新纳入投资决策核心，企业国际化扩张趋于谨慎 [10] 具体项目调整动态：负极材料 - 璞泰来年产10万吨高性能负极材料项目延期至2026年12月底，原因为行业供需错配、产品价格低迷及技术升级需求 [11] - 易成新能年产20万吨高性能负极材料项目（二期）终止，涉及终止投资资金23.05亿元 [11] 具体项目调整动态：电解液及上游材料 - 江苏国泰年产40万吨锂离子电池电解液项目终止，项目计划投资15.38亿元，尚未正式投入建设 [12] - 三美股份6.2万吨/年电解质及其配套工程项目延期至2027年6月 [13] 具体项目调整动态：磷酸铁锂正极材料 - 川金诺5万吨/年磷酸铁锂前驱体及10万吨/年磷酸铁锂正极材料项目终止，原计划投资约4.55亿元，资金转投埃及项目 [14] - 中核钛白年产50万吨磷酸铁项目终止，原计划投资16.66亿元，剩余资金用于补充流动性 [15] - 龙佰集团在2024年底已透露收缩磷酸铁、磷酸铁锂的后续投资 [16] - 万润新能计划投资50亿元建设锂离子、钠离子及固态电池研发与量产基地 [17] 具体项目调整动态：三元材料及前驱体 - 中伟股份与POSCO合作的印尼镍精炼厂项目终止，原规划投资额22亿元 [18] - 华友钴业10万吨三元前驱体扩建项目暂停，公司转向高镍产品线 [18] - 振华新材年产15万吨三元材料项目延期至2026年投产，原因为下游需求增速放缓及产品价格跌破成本线 [18] - 容百科技三元正极材料产能规划从超100万吨调减至60万吨，原因为行业产能利用率不足及技术迭代压力 [18] - 格林美计划投资15亿元的韩国浦项三元前驱体工厂暂停，原因为地缘政治风险及欧洲市场需求疲软 [18] - 邦普循环关闭湖南基地年产3万吨低端三元材料产线，以聚焦高镍产品开发 [18] 具体项目调整动态：铝塑膜 - 恩捷股份江苏睿捷铝塑膜产业化项目终止，总投资16亿元，已完成62.6%的投资，终止原因为产业链价格下行压力大、技术壁垒高且回报周期长 [20] 具体项目调整动态：电池制造 - LG新能源退出印度尼西亚一项价值84.5亿美元的电动汽车电池制造项目 [21] - 万祥科技终止“新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目”，原计划投资总额10亿元 [21] - 欣旺达计划投资120亿元在珠海建设30GWh动力电池生产基地的项目终止 [22] - 国轩高科计划投资23.6亿美元（约170亿人民币）在美国密歇根州建设电池工厂的项目暂停，原因为地缘政治压力、美国补贴政策不确定性及需求疲软 [22] - 海四达计划投资102亿元建设30GWh钠离子及锂离子电池与系统生产基地的项目终止，原因为储能市场竞争加剧及技术路线迭代风险 [23] 具体项目调整动态：固态电池 - 安孚科技300MWh硫化物全固态电池中试研发项目终止，原因为技术成熟度不足及产业化周期过长 [24] - 蠡湖股份以0元对价转让所持高能蠡湖45.45%股权，退出固态电池合作项目，原因为技术路线存在分歧及商业化前景不明 [24]