财务表现 - 2025年上半年营业收入79.03亿元，同比增长78.96% [3][4] - 归母净利润6.78亿元，同比下降39.55% [4] - 经营活动现金流量净额为-8.23亿元，去年同期为10.31亿元 [4] - 毛利率从去年同期53.81%下降至44.56%，降低17.19个百分点 [6] 费用结构 - 销售费用21.65亿元，同比增长144.51% [5][6] - 研发费用6.85亿元，同比增长67.28% [6] - 研发人员数量1364人，同比增长73.54% [6] - 研发费用占营收比例8.67%，较去年同期9.28%下降0.61个百分点 [6] 同业对比 - 科沃斯同期营收86.76亿元，同比增长24.37% [7][8] - 科沃斯归母净利润9.79亿元，同比增长60.84% [7][8] - 石头科技净利润连续四个季度同比下滑，2024Q3至2025Q2降幅分别为43.4%/26.99%/32.92%/43.21% [8] 公司治理 - 创始人昌敬持股比例从23.15%降至21.09%，累计套现8.88亿元 [10] - 副总经理钱启杰辞职，乌尔奇接任副总经理 [10][12] - 2024年11月与2025年6月分别发生董监高变更 [12] 新业务发展 - 洗衣机业务2024年营收10.7亿元，不足扫地机业务十分之一 [13] - 洗衣机业务研发投入超4亿元，毛利率同比下降9.1个百分点至33% [13] - 南京洗衣机事业部裁员比例超70%，涉及核心部门 [13] - 海尔洗衣机2024年营收630.28亿元，市占率超40% [16][17] 市场策略 - 国内销售受国补政策推动持续增长 [3] - 海外市场通过渠道精细化布局拓展新用户 [3] - 洗衣机产品采用自主设计+厂商代工模式，核心零部件依赖外部供应商 [14] - 在3000-5000元主流价格区间面临品牌认知度与渠道掌控力挑战 [17]

行业概况 - 2024年中国洗衣机市场全渠道零售量4279万台同比增长7.3% 零售额1014亿元同比增长7.6% 增长动力来自消费升级和以旧换新政策刺激 [1] - 消费需求向健康除菌 智能操控 节能环保等高端功能升级 洗烘一体机成为主流选择 [1] - 品牌格局呈现海尔 美的 小天鹅三足鼎立 西门子 松下等外资品牌占据份额 石头科技 小米等新势力搅动市场 [1] - 2025年市场规模预计达5128万台1095亿元 线下市场增速2.4%超过线上 [9] 技术创新 - 分子筛低温烘干技术采用50℃低温烘干 羊毛程序可低至37℃ 获国际羊毛局双绿标认证 [4] - SteamEase™蒸汽除皱系统30分钟抚平褶皱 Roborock FineFoam®技术洗净比达1.2 [5] - GloScreen™隐形舱门设计提升科技美学体验 国补活动使产品价格下探至4000元档 [6] 石头科技市场表现 - 洗衣机品类618期间GMV同比猛增173% Z1 Plus获京东天猫双平台细分价位销冠 [8] - Q1 Hello Kitty限定版在抖音平台1000-2000元价位段销量第一 [8] - 公司将洗衣机业务定位为第二增长曲线 研发投入持续增加 [8] 行业趋势 - 新势力入场带来全面屏设计 分子筛技术等创新 推动产业技术变革 [9] - 千亿级市场潜力待释放 差异化技术路径成竞争关键 [9]