助贷新规生效落地，各平台探索转型路径之际，分期商城正成为新的热点。南都记者了解到，近日，有 关部门对多家分期商城平台进行沟通调研，调研内容涉及数据安全、商品价格、会员权益等多个方面。 对此，多位业内人士表示，分期商城行业可能迎来一轮尾部出清的行业洗牌，一些以分期商城名义进行 超短期借贷、收取高额会员费不真实放款的行业乱象有望得以遏制。 面对行业即将迎来的规范与洗牌，消费者如何在纷繁复杂的平台中辨别真伪、规避风险，成为当前亟须 厘清的问题。 一 "拆解"助贷类分期商城 助贷类分期商城的争议焦点，往往集中于宣传营销、商品配置、分期服务、商品回收、消费者认知五个 方面。 （一）宣传营销 1、信息泄露与保护。有消费者反映，自己在没有主动注册的情况下，收到一些平台的营销电话、短 信。正规平台应采取合法的营销手段，用从合规渠道获取用户信息，遵循最小必要原则，不获取非必要 信息，并尽到安全管理义务。 2、虚假营销有一些营销电话、短信，可能是不法分子冒用正规平台名义，获取消费者信任后实施诈 骗。对此情形，平台应建立日常监控机制，争取尽早发现假冒方，并及时通过各官方渠道提醒消费者。 （二）商品配置 1.部分平台实体商品定价虚高 ...

文章核心观点 多家助贷平台正将“分期商城”作为转型方向，但该模式普遍存在商品显著溢价、隐秘回收链条推高用户实际融资成本等问题，综合费率可超过60%，平台毛利率高达90%以上，业务面临被认定为“以消费之名行放贷之实”的监管与司法风险 [1][14] 分期商城业务模式与现状 - **多家助贷平台积极布局分期商城业务**，包括小象优品、羊小咩、桃多多、鹿优选等平台 [2] - **分期商城销售商品以高流通性品类为主**，如苹果手机、黄金、茅台等 [2] - **商品定价普遍存在显著溢价现象**，价格高于主流电商平台 [1][2] - 小象优品上一款iPhone17 Pro 1TB版本不分期售价1.7万元，分6期本息合计1.8万元，而同款商品在某主流电商平台分期总价仅1.4万元，差价超过4000元 [2] - 某知名酒类品牌在平台不分期售价1569元，分12期需1752元，而同类产品在头部电商旗舰店售价仅1364元，差价约200至400元 [2] - 有用户在羊小咩使用“便荔卡包”分6期购买某商品，标价5000余元，实际本息合计5673.90元 [2] - **部分平台通过会员服务等方式间接抬升利润**，如小象优品设置“Plus白金会员”，月费约40元，且权益关闭入口难寻，导致用户被持续扣费 [3] - **行业在业务设计上注重合规考量**，力求商品定价与主流市场保持一致，并追求价格透明、品类齐全、体验顺畅 [4] 隐秘的回收链条与高融资成本 - **平台自身通常不直接开展回收业务**，但交易后常有第三方回收商主动联系消费者提供变现服务，形成隐秘的“销售-回收”闭环 [1][5] - 用户在羊小咩商城购物后，有自称“合作商户”的机构主动联系，提供额度六至七折的变现报价 [5] - 回收商专项回收桃多多、羊小咩等平台商品，桃多多的回收价约为分期额度的六折，并声称可实现“秒到”变现 [7] - **用户信息保护存在漏洞**，消费者隐私可能流向第三方回收机构，变相助推套现交易 [5] - **通过回收链路，消费者综合融资成本高企** - 用分期额度购买桃多多平台8000余元的商品，回收后实际到手不足5000元，折合综合融资费率超过60% [7] - 小象优品平台一款1克黄金饰品分12期总价1761元，但“一键回收”预估价仅为985.27元 [7] - **分期商城合规的关键在于是否同时承担销售与回收双重角色**，当前行业普遍选择明确区隔这两个环节以换取合规空间 [8] 主要参与公司及财务表现 - **分期商城运营主体多与助贷业务关联** - 小象优品运营方为无锡源石云科技有限公司 [9] - 桃多多由上海纬雅信息技术有限公司与北京宝越融资担保有限公司联合运营 [9] - 羊小咩前身是量化派旗下的助贷平台“信用钱包” [9] - **量化派（股票代码：02685.HK）财务数据揭示了业务规模与盈利能力** - 公司收入从2022年的4.75亿元增长至2023年的5.3亿元，2024年大幅跃升至9.93亿元，2025年前五个月收入已达4.14亿元 [9] - **羊小咩平台是收入增长的核心驱动力**，2024年、2025年前五个月，其收入分别占集团总收入的约93.2%及98.1% [10] - **羊小咩的毛利率保持极高水平**，2022年至2025年毛利率分别为88.1%、93.5%、97.5%，2025年前五个月毛利率达到96.7% [11] - **高收益来源分析** - **自营商品销售差价**：收益为售价与采购成本之差，提成率介于0%至59.7%，2025年前五个月平均提成率为19.3% [12] - **第三方店铺佣金**：按交易额的1%至5%收取 [13] - **供给侧成本优势**：平台聚合分期需求用户流量，使供应商愿意提供更低采购价格以换取批量出货渠道 [13] - **需求侧支付溢价**：分期服务降低了消费决策门槛，用户为“先享后付”体验支付溢价，部分套现用户对价格容忍度更高 [13] 面临的监管与司法风险 - **业务模式可能被认定为“以消费之名行放贷之实”**，处于监管灰色地带，面临被定性为无牌放贷或变相突破利率上限的风险，可能导致业务叫停及合作持牌机构被追责 [1][14] - **资金方与合作机构趋向审慎**，普遍提高放款审核标准，强化对合作平台及交易场景的风控要求 [14] - **支付机构已启动业务自查与整改**，部分机构收紧合作通道，提出更高准入要求 [1][14] - **司法实践开始对高溢价分期模式进行否定** - 贵州省修文县人民法院在一起案件中认定，用户以13599元购买市场价约10000元的iPhone16 Pro Max，平台在用户逾期后主张高额违约金显失公平，仅部分支持了平台诉求 [15] - **行业认为合规设计关键点在于**：商品定价应基本贴合市场水平；平台不宜同时扮演销售与回收角色；必须确保交易真实性，防范虚构交易和套现风险 [15][16]

文章核心观点 - 部分小型助贷公司在监管压力下正转型为分期商城 其商业模式的核心在于向资质较差的客户销售高溢价商品并叠加高利率分期服务 形成一种变相的高息贷款 部分平台甚至通过与回收商合作形成“购物-回收”的套现闭环 使消费者承担极高的综合融资成本 [2][3][16] 助贷行业转型背景 - 2025年10月1日实施的助贷新规对行业影响巨大 导致部分公司放款规模减半 待收规模100亿元以下的小型平台受影响尤为严重 [2] - 行业出现裁员潮 裁员比例在20%至30%之间 部分公司正考虑或已转型分期商城业务 [2] - 转型公司的目标客户主要是无法从大型互联网平台获得授信的资质较差用户 或被金融机构列入黑名单的用户 以及深谙套现“套路”急于变现的用户 [2] - 量化派（旗下运营羊小咩平台）的成功上市 为一些小型助贷公司转型分期商城带来了动力 [16] 分期商城商业模式 - 核心盈利模式为商品高溢价叠加分期服务费 商品较市场价整体溢价30%以上 分期服务年利率通常在24%以内 [1][3] - 通过计算 在计入商品溢价后 借款人的实际综合年化利率可能远超100% 例如一款平板电脑市场价4199元 分期商城售价8156元 分期后实际年利率超过100% [6] - 部分平台建立了“购物-回收”闭环 用户高价购买商品后 可通过合作回收商以售价的5折至7折变现 实现套现 例如小象优品一款黄金戒指售价2399元 回收价约1356.95元 约为售价的5.6折 [1][10] - 回收业务并非所有平台官方支持 例如鹿优选客服明确表示无官方认可的回收商 并警示套现风险 [12] - 非官方回收商报价显示 羊小咩、桃多多、鹿优选平台商品回收价分别为售价的六七折、六二折和六五折 [12] 具体平台案例分析 - **桃多多**：由上海纬雅信息技术有限公司等运营 平台商品溢价显著 例如一款iPad Air售价8156元 而京东同类产品价格仅为4199元 溢价约94% 分期方案年利率为24% [5][6][7] - **小象优品**：由无锡源石云科技有限公司运营 商品存在高溢价 例如一款黄金戒指售价2399元 较淘宝券后价1620元溢价48% 平台提供官方黄金回收服务 回收价约为售价的5.6折 [10][11] - **鹿优选**：商品存在溢价 例如iPhone 17 Pro售价11850元 较京东官方价8999元溢价31% [10] - **羊小咩**：由北京宇动智能信息技术有限公司运营 其控股股东为量子数科 量化派招股书显示 截至2025年5月31日止五个月 羊小咩平台收入占其总收入98.1% [15][16] 消费者投诉与平台回应 - 在黑猫投诉平台上 针对桃多多、小象优品、鹿优选等平台的投诉合计达数万条 [14] - 桃多多涉及约600条投诉 主要问题为高价卖商品和涉嫌引导高息贷款 有用户投诉购买5257元黄金产品实际到手4140元 逾期后遭遇爆通讯录 [14] - 小象优品投诉高达3万条 主要问题包括暴力催收、违规收取会员费、客服失联等 [14] - 羊小咩涉及的投诉也超过3万条 投诉内容包括商品价格虚高、变相收取利息、商品为假货等 平台回应称商品售价符合市场行情 拒绝退差价诉求 [15] - 部分平台客服难以联系 例如小象优品客服热线难以接通 仅设置自动回复 [11]

行业监管影响 - 2025年10月1日，国家金融监督管理总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》落地实施，对助贷行业产生重大影响 [1] - 新规导致助贷公司放款规模明显减半，公司利润下滑，裁员消息不断，裁员比例在20%至30%之间 [1] - 业务体量大的平台尚能承受，但待收规模100亿元以下的小型平台受到的影响特别大 [1] 行业转型趋势 - 受新规冲击，许多小型助贷公司正在转型分期商城业务，目标客户主要是无法从大型互联网平台获得授信的资质较差用户、被金融机构列入黑名单的用户，以及着急变现、深谙套现“套路”的人 [1] - 量化派（2685.HK）于2025年11月27日在香港主板上市，其收入98.1%来自旗下分期商城“羊小咩”，这给小型助贷公司转型分期商城带来了动力和希望 [12] 分期商城商业模式 - 分期商城的主要盈利模式是商品较市场价整体溢价30%以上，再叠加年利率24%以内的分期服务费 [2] - 部分平台建立了“购物-回收”闭环，用户高价下单商品后，可通过合作回收商以5折至7折的折价变现，实现套现 [2][7] - 例如，“小象优品”上一款1.4克黄金女戒指售价2399元，比淘宝券后价1620元溢价48%，其预计回收价为1356.95元，约为售价的五六折 [7] - “桃多多”上一款Apple iPad Air售价8156元，而京东类似产品价格仅为4199元，溢价显著 [4] 平台运营与获客 - 助贷公司运营的分期商城（如桃多多）获客渠道主要依赖同业导流，需要与导流方分润，因此获客成本较高 [3] - 此类平台通常由技术公司、融资担保公司与持牌消费金融公司合作运营，例如“桃多多”由上海纬雅信息技术有限公司、北京宝越融资担保有限公司运营，金融服务由河南中原消费金融股份有限公司提供 [5] - 平台通过短信等方式营销，以“免费测额度”、“最高享18988”等话术吸引用户 [5] 用户成本与投诉 - 商品溢价叠加分期利息后，用户综合融资成本极高。以“桃多多”8156元的iPad为例，分期年利率为24%，但若以京东实际售价4199元为借款本金计算，3期和6期的年化利率将超过100% [4] - 在消费者投诉平台“黑猫投诉”上，“桃多多”、“小象优品”、“鹿优选”等平台共有数万条投诉 [10] - “桃多多”涉及约600条投诉，主要针对高价卖商品和涉嫌引导高息贷款 [10] - “小象优品”投诉高达3万条，主要涉及暴力催收、违规收取会员费、客服失联等 [11] - “羊小咩”涉及的投诉也超过3万条，投诉内容包括商品价格虚高、变相收取利息、商品为假货等 [11] 代表性平台案例 - **桃多多**：由上海纬雅信息等公司运营，提供分期购物与借款服务，商品溢价高，不支持官方回收，但存在第三方回收商以约六二折的价格回收额度商品 [3][4][8] - **小象优品**：由无锡源石云科技有限公司运营，提供黄金等商品购买及“一键回收”服务，回收价约为售价的5-6折，但客服难以联系，投诉量巨大 [7][8][11] - **鹿优选**：商品存在溢价，例如iPhone17Pro 256G手机售价比官方商城溢价31%，平台明确表示无官方认可的回收商家，并警示套现风险 [7][9] - **羊小咩**：由北京宇动智能信息技术有限公司运营，是已上市公司量化派的核心收入来源，用户需通过合作方“便荔卡包”开通购物额度 [11][12]