量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。当价格创出新高时，该因子值为0；价格从高点回落时，该因子值为正，值越大表示回落幅度越大[11]。 * **因子具体构建过程**：对于给定的证券，在时间点t，计算其最新收盘价与过去250个交易日（约一年）内最高收盘价的相对距离。具体公式如下： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$ 代表最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$ 代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 2. **模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[24][26] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出具有更强趋势延续潜力的“平稳创新高”股票。其理论基础在于，遵循平滑价格路径的动量股收益可能高于遵循跳跃价格路径的动量股[24]。模型从分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性和创新高持续性等多个角度进行综合筛选[24]。 * **模型具体构建过程**：模型在“过去20个交易日创出过250日新高”的股票池基础上，按以下步骤进行筛选[24][26]： 1. **分析师关注度筛选**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[26]。 2. **股价相对强弱筛选**：过去250日涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[26]。 3. **股价平稳性筛选**：对通过上述条件的股票，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票[26]。 * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：该指标衡量股价走势的平滑程度。计算公式为过去120日的累计涨跌幅绝对值与同期每日涨跌幅绝对值之和的比值。比值越高，表明价格路径越平滑（位移大而路程短）[24]。 $$价格路径平滑性 = \frac{|过去120日涨跌幅|}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ * **创新高持续性**：过去120个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值。该值越小，表明股票在近期持续接近或创出新高[26]。 4. **趋势延续性筛选**：对通过平稳性筛选的股票，计算其过去5个交易日的“250日新高距离”在时间序列上的均值，并选取该值最小的前50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[26]。 模型与因子的回测效果 > **注**：本报告主要展示了截至特定时点（2026年2月13日）的截面数据监测结果，并未提供基于历史回溯测试的长期绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR等）。因此，以下为报告中给出的具体监测数值。 1. **250日新高距离因子** * **主要指数取值**：截至2026年2月13日，上证指数为2.00%，深证成指为2.35%，沪深300为2.72%，中证500为3.51%，中证1000为3.14%，中证2000为2.54%，创业板指为3.32%，科创50为5.50%[12]。 * **行业指数取值（部分）**：建材行业为2.86%，机械行业为0.94%，轻工制造为0.97%，石油石化为3.49%，传媒为5.34%；食品饮料、银行、综合金融、医药、农林牧渔等行业距离新高较远[13]。 * **概念指数取值（部分）**：造纸、互联网、万得微盘股日频等权、云计算、储能、工程机械、电气部件与设备等概念指数距离250日新高较近[15]。 2. **平稳创新高股票筛选模型** * **创新高股票池概况**：截至2026年2月13日，全市场（上市满15个月）共有1390只股票在过去20个交易日内创出250日新高[19]。 * **行业分布**：创新高个股数量最多的行业是机械(211只)、电子(180只)、基础化工(165只)；创新高个股数量占比最高的行业是有色金属(66.67%)、石油石化(62.75%)、钢铁(39.62%)[19]。 * **板块分布**：制造板块433只，科技板块396只，周期板块384只，消费板块87只，医药板块51只，大金融板块34只[20]。 * **指数分布**：中证2000指数中创新高个股占比24.30%，中证1000指数占比27.10%，中证500指数占比35.20%，沪深300指数占比25.00%，创业板指占比25.00%，科创50指数占比34.00%[20]。 * **模型输出结果**：应用该模型，本周（2026年2月13日当周）最终筛选出50只平稳创新高股票，例如中钨高新、帝科股份、协创数据等[27]。其中，科技板块有21只入选（电子行业最多），制造板块有16只入选（机械行业最多）[27]。

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，是趋势跟踪和动量策略的核心指标。其理论基础在于，研究表明股价接近其52周（或250日）最高价时，未来收益往往更高[11]。 * **因子具体构建过程**：对于每个标的（个股、指数、行业指数等），计算其最新收盘价与过去250个交易日最高收盘价之间的相对距离。 * 具体公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ * 其中，`Closet`代表最新收盘价，`ts_max(Close, 250)`代表过去250个交易日收盘价的最大值[11]。 * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若最新收盘价较新高回落，则因子值为正，表示回落的幅度[11]。 2. **模型/策略名称**：平稳创新高股票筛选模型[26][28] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创出新高的股票中，进一步筛选出具有更强、更持续动量效应的股票。其思路结合了截面动量和时间序列动量的研究，认为遵循平滑价格路径、具有持续创新高能力的“领头羊”股票，其动量效应可能更强大[18][26]。 * **模型具体构建过程**：这是一个多步骤的筛选流程，从全市场股票池开始，逐步应用多个条件进行过滤[26][28]。 * **步骤1：初筛股票池**。首先，在上市满15个月的股票池内，筛选出过去20个交易日曾创出250日新高的股票，形成初始创新高股票池[19]。 * **步骤2：应用多维度筛选条件**。在初始股票池上，依次应用以下五个维度的条件进行筛选[26][28]： 1. **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[28]。 2. **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[28]。 3. **股价路径平稳性**：使用“股价位移路程比”指标进行衡量。该指标计算公式为： $$股价位移路程比 = \frac{过去120日涨跌幅的绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 该比值越接近1，表明价格路径越平滑（位移接近路程），波动越小。在满足前两个条件的股票池内，对此指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[26][28]。 4. **创新高持续性**：计算过去120个交易日内，每日的“250日新高距离”在时间序列上的均值。该均值越小，表明股票在近期持续接近或创出新高[28]。 5. **趋势延续性**：计算过去5个交易日内，每日的“250日新高距离”在时间序列上的均值。该指标用于捕捉短期趋势的强度[28]。 * **步骤3：最终筛选**。对满足前四个条件的股票，按“趋势延续性”指标（过去5日新高距离均值）进行排序，最终选取排名最靠前的50只股票作为“平稳创新高股票”[28]。 模型与因子的回测效果 **注**：本报告主要为截至特定时点（2026年1月30日）的截面数据跟踪与展示，未提供完整的回溯测试绩效指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）。以下为报告中给出的具体时点数据取值。 1. **250日新高距离因子** 在主要宽基指数上的取值（截至2026年1月30日）[12] * 上证指数：1.14% * 深证成指：1.62% * 沪深300指数：1.76% * 中证500指数：2.68% * 中证1000指数：2.55% * 中证2000指数：3.34% * 创业板指：1.24% * 科创50指数：2.99% 2. **250日新高距离因子** 在部分中信一级行业指数上的取值（截至2026年1月30日）[13] * 通信行业：0.00% * 石油石化行业：0.47% * 建材行业：1.19% * 有色金属行业：7.82% * 轻工制造行业：1.55% * （报告提及食品饮料、银行、综合金融、医药、综合行业距离新高较远，但未给出具体数值）[13] 3. **平稳创新高股票筛选模型** 的输出结果（截至2026年1月30日）[29][32] * 模型最终筛选出50只股票，例如普冉股份、亚翔集成、源杰科技等[29]。 * 这些股票在板块分布上，周期板块有24只，科技板块有14只，制造、医药、消费、大金融板块分别有9只、1只、1只、1只[29][31]。 * 在行业分布上，周期板块内基础化工行业股票最多；科技板块内电子行业股票最多[29]。

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] - **因子构建思路**：该因子用于量化股票、指数或行业价格接近其历史最高点的程度，借鉴了动量效应和趋势跟踪策略的理论基础，认为价格接近新高的资产未来表现可能更优[11] - **因子具体构建过程**：计算最新收盘价相对于过去250个交易日最高收盘价的回落幅度。具体公式如下： $$250 日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，`Closet` 代表最新收盘价，`ts_max(Close, 250)` 代表过去250个交易日收盘价的最大值。当最新收盘价创出新高时，该因子值为0；当价格从高点回落时，该因子为正值，值越大表示回落幅度越大[11] 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子（复合因子）**[26][28] - **因子构建思路**：在创新高股票的基础上，结合学术研究（如“温水煮青蛙”效应），进一步筛选那些价格路径平滑、趋势延续性好的股票，以增强动量效应的持续性[26] - **因子具体构建过程**：这是一个多步骤的复合筛选过程，具体条件如下： 1. **初选股票池**：筛选出过去20个交易日内创过250日新高的股票[26] 2. **分析师关注度**：过去3个月内，买入或增持评级的分析师研报数量不少于5份[28] 3. **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[28] 4. **股价平稳性与创新高持续性（综合打分）**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票： - **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比衡量，具体计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[26] - **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[28] 5. **趋势延续性**：依据过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值进行排序，最终选取排名最靠前的50只股票[28] 模型的回测效果 （报告中未提供具体的量化模型回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率等，因此本部分省略） 因子的回测效果 （报告中未提供单一因子或复合因子的具体回测绩效指标，如IC值、IR值、多空收益等，因此本部分省略） 关键指标取值（截至2025年10月31日） 1. **主要宽基指数 - 250日新高距离**[2][12] - 上证指数：1.53% - 深证成指：2.53% - 沪深300：2.26% - 中证500：2.89% - 中证1000：1.85% - 中证2000：2.22% - 创业板指：4.11% - 科创50指数：8.03% 2. **中信一级行业指数 - 250日新高距离（部分）**[13] - 家电行业：0.00% - 纺织服装行业：0.55% - 综合行业：1.08% - 基础化工行业：0.91% - 建材行业：0.57% 3. **创新高个股统计**[19][20] - 全市场创新高股票总数（过去20个交易日）：1077只 - **创新高个股数量占比（按指数）**： - 中证2000指数：16.90% - 中证1000指数：22.30% - 中证500指数：30.20% - 沪深300指数：31.00% - 创业板指：34.00% - 科创50指数：42.00% - **平稳创新高股票筛选结果**：50只[29]

根据提供的金融工程周报内容，以下是关于报告中涉及的量化模型和因子的总结。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于度量当前价格相对于过去一段时间内最高价格的回落幅度，其理论基础是研究表明股价在接近52周（250日）最高价时，未来收益往往更高，体现了动量和趋势跟踪效应[11] * **因子具体构建过程**：具体计算步骤如下： * 首先，计算过去250个交易日（约一年）的收盘价最大值，记为 `ts_max(Close, 250)`[11] * 然后，使用最新收盘价 `Close_t` 与这个最大值进行比较[11] * 因子值的计算公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$[11] * 当最新收盘价创出新高时，分母等于分子，因子值为0；当价格从高点回落时，因子值为正数，代表回落的幅度[11] 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子**[25][27] * **因子构建思路**：该复合因子旨在从创出新高的股票中，进一步筛选出价格路径相对平滑、趋势更具持续性的股票，其理论基础是研究指出平滑的动量比跳跃的动量效应更强大，可能由于“温水煮青蛙”效应导致关注度较低、持续性更好[25] * **因子具体构建过程**：这是一个多步骤的筛选流程，具体如下： * **初筛股票池**：首先筛选出上市满15个月，且在过去20个交易日内创出过250日新高的股票[19][25] * **分析师关注度**：要求过去3个月内，获得买入或增持评级的分析师研报数量不少于5份[27] * **股价相对强弱**：要求过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27] * **股价平稳性与持续性综合打分**：在满足上述条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27]： * **价格路径平滑性（股价位移路程比）**：该指标衡量价格变动的平滑程度，计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[25][27] * **创新高持续性**：使用过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值来衡量[27] * **趋势延续性**：最后，使用过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值进行排序，选取排名最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[27] 模型的回测效果 *此部分在提供的报告内容中未涉及具体模型的回测指标数据。* 因子的回测效果 *此部分在提供的报告内容中未涉及具体因子的IC值、IR等统计检验指标数据。报告主要展示了基于因子（如250日新高距离）计算出的当前市场截面数据，例如各指数、行业、个股的因子取值，而非因子的历史表现回测结果。*[12][13][15][19][20][28][30][31][32]