报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略强；各品种大多震荡整理，部分品种有偏强或偏弱表现，需关注地缘政治、供应需求、成本等因素影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为地缘溢价摇摆，供应压力延续，12月在基本面预期内弱格局下反弹空间有限，关注地缘端扰动 [10] - 市场要闻涉及特朗普加沙和平进程计划、俄印能源合作、哈萨克斯坦油气产量下降、沙特下调1月对亚洲原油官价等 [10] - 主要逻辑是地缘溢价摇摆，中东供应过剩，美炼厂提负快，中炼厂开工率接近季节性低位，关注后期成品油库存累积情况 [10] 沥青 - 观点是沥青期价反弹乏力，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落 [10] - 主要逻辑为欧佩克+增产、油价高位震荡使期价反弹乏力，期货定价回归山东现货，供需双弱、需求淡季、供应紧张问题解除，累库压力大，沥青较部分品种估值仍高，高估溢价回落 [10] 高硫燃油 - 观点是燃油期价弱势震荡，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [11] - 主要逻辑是欧佩克+增产、俄乌有望达成框架协议使裂解价差下跌，三大支撑弱势，地炼开工大降，燃油需求偏弱 [11] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油期价弱势震荡，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动 [12] - 主要逻辑是低硫燃油跟随成品油波动，受俄罗斯成品油出口下降和俄乌停战预期影响，面临航运需求回落等利空，国内供应压力大增，国外供应超预期回落推动估值回升 [12] PX - 观点是成本短期指引有限，PX独立逻辑下利润强势，短期预计偏强整理，PXN维持在【260，300】区间 [13] - 主要逻辑是国际油价僵持，成本端对PX价格指引有限，基本面PX变量有限，供应高位运行，MX货源充裕，供需双强下利润有支撑，市场对原料紧缺预期一致，价格相对抗跌 [13] PTA - 观点是市场缺乏新的驱动，跟随成本波动运行，价格跟随成本震荡偏强整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，关注多TA02空PF02机会，TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [13] - 主要逻辑是上游PX盘面高位整理，PTA跟随成本区间震荡，供应量略有上升，对PX需求增强，聚酯负荷反复，终端纺织订单收尾，进入淡季，关注聚酯负荷情况 [13] 纯苯 - 观点是12月累库继续，关注兑现预期差，价格震荡 [13] - 主要逻辑是本周纯苯价格震荡，预期有改善但现实有压力，华东港口库存累库，海外调油不及预期，下游减产检修，不过装置检修消息和俄乌停火预期反复带来一定提振，关注港口累库兑现的预期差 [13][14] 苯乙烯 - 观点是流动性略紧，苯乙烯震荡偏强 [15] - 主要逻辑是苯乙烯格局好于纯苯，11月港口库存去化，实际流动货量低，12月延续去库，成本端支撑偏弱，累库压力在兑现但市场已提前计价，自身检修多，下游利润变差但绝对利润不算差，关注下游补库举动 [15] 乙二醇 - 观点是海外货源充裕一定程度抵消国内供应缩量，价格维持低位区间宽幅震荡运行，EG反套头寸【-75， -95】区间操作 [16][19] - 主要逻辑是乙二醇价格区间整理，盛虹装置停车缓解供应压力，但海外进口货源充裕对冲利多因素，供应缩量不明显，下游聚酯需求进入淡季，预计价格维持区间整理 [16][17] 短纤 - 观点是上游成本有支撑，但需求淡季难改短纤博弈格局，价格跟随上游震荡运行，加工费有压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [20][21] - 主要逻辑是上游聚酯原料价格涨幅受阻，涤短价格跟跌成本，短期成本有支撑，但传统淡季终端需求难改善，难形成利好支撑 [20][21] 瓶片 - 观点是价格波动率收窄，成交氛围小幅回落，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [22] - 主要逻辑是原油价格上涨但原料维持弱势，聚酯瓶片工厂报价下调，局部货源趋紧，持货商低价惜售，价格短期内偏僵整理 [22] 甲醇 - 观点是沿海卸货预期偏高，内地供需阶段性支撑，甲醇震荡整理，短期震荡整理看待 [24][25] - 主要逻辑是12月4日甲醇区域分化，内地市场氛围好，企业低库存，部分区域去库受烯烃外采和进口货倒流缩量影响，港口库存减少但进口预期高，下游MTO开工虽坚挺但有关停预期和冬季需求偏弱影响，甲醇总体窄幅下行 [24][25] 尿素 - 观点是淡储稳步推进，盘面震荡整理，基本面供应端日产仍高，盘面偏僵持，窄幅震荡整理，关注企业库存去库情况、淡储推进进度和复合肥工厂开工情况 [25][26] - 主要逻辑是12月4日尿素供应端日产回落但总体维持高位，需求端下游复合肥企业采购集中，淡储稳定推进，企业库存减少，但现货价格偏高后储备补仓节奏放缓，场内交易量下降，盘面窄幅下行 [25][26] 塑料 - 观点是需求提振有限，塑料震荡，短期震荡 [28][29] - 主要逻辑是12月4日塑料主力合约小幅回落，油价震荡，地缘溢价摇摆，美国原油库存增加，炼厂开工率回升，塑料自身基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，检修支撑有限，产能提升产量压力大，利润支撑有限，下游成交转淡，需求渐入淡季 [28] PP - 观点是检修支撑仍偏有限，PP震荡，短期震荡 [29][30] - 主要逻辑是12月4日PP主力震荡，油价震荡，地缘溢价摇摆，美国原油及汽柴油累库，四季度全球原油库存攀升，供应过剩，PDH利润短期承压，气头估值支撑抬升，关注检修变化及持续性 [29][30] PL - 观点是现货偏强，PL震荡，短期震荡 [30] - 主要逻辑是12月4日PL主力小幅反弹，供应装置有重启预期，业者观望，买盘刚需为主，丙烯企业库存低位，部分报盘探涨，但实单溢价空间收窄，成交重心走低 [30] PVC - 观点是低估值弱预期，PVC谨慎偏弱，政策预期转弱，高库存压制，盘面偏弱运行，关注上游减产意愿 [31] - 主要逻辑是宏观上政策预期降温，微观上PVC高库存难去化，产量高位，边际企业利润偏差但未明确减产，下游开工季节性走弱，出口签单降温，电石价格反弹，烧碱供需预期差，成本预计小幅上移 [31] 烧碱 - 观点是库存持续累积，烧碱震荡偏弱，库存累至历史高位，仓单压力渐增，盘面偏弱运行，若上游减产或投机情绪改善，盘面或企稳 [32] - 主要逻辑是宏观上政策预期降温，微观上烧碱持续累库、供需预期悲观，氧化铝边际装置利润差，魏桥烧碱库存高，广西氧化铝投产提振需求但非铝开工转弱，冬季检修少，产量高位，液氯价格上涨打开烧碱下行空间 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差数据，如Brent、PX、PTA等品种不同月份间价差及变化值 [35] - 展示了各品种基差和仓单数据，如沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种基差、变化值和仓单数量 [36] - 展示了各品种跨品种价差数据，如1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同品种间价差及变化值 [38] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体监测内容 [39][51][63] 中信期货商品指数 - 综合指数方面，商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均有不同程度上涨 [284] - 板块指数方面，能源指数2025 - 12 - 04涨0.76%，近5日跌0.95%，近1月跌2.83%，年初至今跌8.31% [285]