量化模型与构建方式 1 模型名称：利率价量多周期择时策略 模型构建思路：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别不同周期下的支撑线和阻力线突破信号，结合多周期共振原理生成交易信号[10] 模型具体构建过程： - 划分长周期（月度切换）、中周期（双周切换）、短周期（周度切换）三个时间维度 - 采用核回归算法拟合利率曲线的支撑线和阻力线 - 信号生成规则： a) 当至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上时，满配长久期债券 b) 当至少2个周期出现向下突破支撑线但趋势向上时，配置50%中久期+50%长久期 c) 当至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下时，满配短久期债券 d) 当至少2个周期出现向上突破阻力线但趋势向下时，配置50%中久期+50%短久期 e) 其他情况等权配置短/中/长久期债券[22] - 设置止损机制：单日超额收益<-0.5%时自动切换为等权配置[22] 模型评价：通过多周期信号过滤有效降低噪声干扰，结合趋势判断可规避假突破风险[10] 2 模型名称：公募债基久期测算模型 模型构建思路：采用改进的回归模型估计基金组合久期，通过截面数据分析机构行为[13] 模型具体构建过程： - 输入变量：全市场中长期纯债基金持仓数据 - 计算杠杆调整后的组合久期： $$久期_{调整}=久期_{原始}×(1+杠杆率)$$ - 输出中位数久期（4.06年）、4周移动平均久期（3.73年）、截面标准差（1.71年）[13][14] 模型评价：能有效捕捉机构久期调整行为，分歧指标可反映市场预期分化程度[14] 量化因子与构建方式 1 因子名称：利率水平结构因子 因子构建思路：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量绝对利率位置[7] 因子具体构建过程： - 取1年期国债YTM作为水平结构代理变量 - 计算当前值（1.6%）相对3/5/10年历史分位数（17%/10%/5%）[9] 2 因子名称：利率期限结构因子 因子构建思路：通过期限利差反映收益率曲线斜率[7] 因子具体构建过程： - 计算10年期与1年期YTM差值（0.35%） - 评估当前值相对3/5/10年历史分位数（18%/11%/14%）[9] 3 因子名称：利率凸性结构因子 因子构建思路：捕捉收益率曲线弯曲度变化[7] 因子具体构建过程： - 采用二次项拟合1-10年期YTM曲线的凸性程度（0.09%） - 计算当前值相对3/5/10年历史分位数（32%/21%/21%）[9] 模型的回测效果 1 利率价量多周期择时策略： - 长期年化收益率6.15%[23] - 最大回撤1.52%[23] - 收益回撤比2.25（长期）/5.94（短期）[23] - 超额收益率1.66%（长期）/2.2%（短期）[23] - 逐年胜率100%（绝对收益&超额收益）[23] 2 公募债基久期测算模型： - 久期中位数处于5年100%分位[13] - 久期分歧处于5年82.63%分位[14] 因子的回测效果 1 利率水平结构因子： - 当前值1.6%[9] - 3/5/10年分位数17%/10%/5%[9] 2 利率期限结构因子： - 当前值0.35%[9] - 3/5/10年分位数18%/11%/14%[9] 3 利率凸性结构因子： - 当前值0.09%[9] - 3/5/10年分位数32%/21%/21%[9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：利率价量多周期择时策略** - **模型构建思路**：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，刻画支撑线和阻力线，根据不同周期（长、中、短）下的形态突破情况生成交易信号[10][12] - **模型具体构建过程**： 1. **周期划分**：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. **信号规则**： - 至少2个周期向下突破支撑线且趋势非向上时，满配长久期 - 至少2个周期向下突破但趋势向上时，配置1/2中久期+1/2长久期 - 至少2个周期向上突破阻力线且趋势非向下时，满配短久期 - 至少2个周期向上突破但趋势向下时，配置1/2中久期+1/2短久期 - 其他情况等权配置短、中、长久期[22] 3. **止损机制**：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[22] - **模型评价**：基于多周期共振原理，兼顾趋势与形态突破的稳健性 2. **模型名称：公募债基久期测算模型** - **模型构建思路**：通过改进的回归模型动态跟踪中长期纯债基金的久期及分歧[13][15] - **模型具体构建过程**： 1. **数据输入**：计入杠杆后的基金持仓数据 2. **输出指标**： - 久期中位数（未平滑与4周移动平均） - 久期均值 - 久期截面标准差（分歧指标）[13][15] - **模型评价**：有效捕捉机构行为变化，但需注意杠杆调整的准确性 --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：利率水平结构因子** - **因子构建思路**：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量利率绝对水平[7][9] - **因子具体构建过程**： - 计算当前水平结构读数：$$水平结构=1.53\%$$（本周下降0.75BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为6%/4%/2%[9] 2. **因子名称：利率期限结构因子** - **因子构建思路**：衡量利率曲线的斜率特征[7][9] - **因子具体构建过程**： - 计算当前期限结构读数：$$期限结构=0.24\%$$（本周下降0.07BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为5%/3%/6%[9] 3. **因子名称：利率凸性结构因子** - **因子构建思路**：捕捉利率曲线的凸性变化[7][9] - **因子具体构建过程**： - 计算当前凸性结构读数：$$凸性结构=0.05\%$$（本周上升1.83BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为21%/13%/14%[9] --- 模型的回测效果 1. **利率价量多周期择时策略** - **长期表现（2007-2025）**： - 年化收益率：6.18% - 最大回撤：1.52% - 收益回撤比：2.26 - 超额收益率（vs久期等权基准）：1.66%[23][26] - **短期表现（2023年底以来）**： - 年化收益率：7.35% - 最大回撤：1.58% - 收益回撤比：6.31 - 超额收益率：2.26%[4][23] - **胜率**：逐年绝对收益>0的胜率100%，超额收益>0的胜率100%[23] --- 因子的回测效果 1. **利率水平结构因子** - 当前读数：1.53%（历史极低分位数）[9] 2. **利率期限结构因子** - 当前读数：0.24%（历史低分位数）[9] 3. **利率凸性结构因子** - 当前读数：0.05%（历史中低分位数）[9] 4. **公募债基久期因子** - 久期中位数：3.3年（历史5年96.14%分位数）[6][13] - 久期分歧：截面标准差1.58年（历史5年65.64%分位数）[14]