量化模型与构建方式 1 模型名称：利率价量多周期择时策略 模型构建思路：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别不同周期下的支撑线和阻力线突破信号，结合多周期共振原理生成交易信号[10] 模型具体构建过程： - 划分长周期（月度切换）、中周期（双周切换）、短周期（周度切换）三个时间维度 - 采用核回归算法拟合利率曲线的支撑线和阻力线 - 信号生成规则： a) 当至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上时，满配长久期债券 b) 当至少2个周期出现向下突破支撑线但趋势向上时，配置50%中久期+50%长久期 c) 当至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下时，满配短久期债券 d) 当至少2个周期出现向上突破阻力线但趋势向下时，配置50%中久期+50%短久期 e) 其他情况等权配置短/中/长久期债券[22] - 设置止损机制：单日超额收益<-0.5%时自动切换为等权配置[22] 模型评价：通过多周期信号过滤有效降低噪声干扰，结合趋势判断可规避假突破风险[10] 2 模型名称：公募债基久期测算模型 模型构建思路：采用改进的回归模型估计基金组合久期，通过截面数据分析机构行为[13] 模型具体构建过程： - 输入变量：全市场中长期纯债基金持仓数据 - 计算杠杆调整后的组合久期： $$久期_{调整}=久期_{原始}×(1+杠杆率)$$ - 输出中位数久期（4.06年）、4周移动平均久期（3.73年）、截面标准差（1.71年）[13][14] 模型评价：能有效捕捉机构久期调整行为，分歧指标可反映市场预期分化程度[14] 量化因子与构建方式 1 因子名称：利率水平结构因子 因子构建思路：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量绝对利率位置[7] 因子具体构建过程： - 取1年期国债YTM作为水平结构代理变量 - 计算当前值（1.6%）相对3/5/10年历史分位数（17%/10%/5%）[9] 2 因子名称：利率期限结构因子 因子构建思路：通过期限利差反映收益率曲线斜率[7] 因子具体构建过程： - 计算10年期与1年期YTM差值（0.35%） - 评估当前值相对3/5/10年历史分位数（18%/11%/14%）[9] 3 因子名称：利率凸性结构因子 因子构建思路：捕捉收益率曲线弯曲度变化[7] 因子具体构建过程： - 采用二次项拟合1-10年期YTM曲线的凸性程度（0.09%） - 计算当前值相对3/5/10年历史分位数（32%/21%/21%）[9] 模型的回测效果 1 利率价量多周期择时策略： - 长期年化收益率6.15%[23] - 最大回撤1.52%[23] - 收益回撤比2.25（长期）/5.94（短期）[23] - 超额收益率1.66%（长期）/2.2%（短期）[23] - 逐年胜率100%（绝对收益&超额收益）[23] 2 公募债基久期测算模型： - 久期中位数处于5年100%分位[13] - 久期分歧处于5年82.63%分位[14] 因子的回测效果 1 利率水平结构因子： - 当前值1.6%[9] - 3/5/10年分位数17%/10%/5%[9] 2 利率期限结构因子： - 当前值0.35%[9] - 3/5/10年分位数18%/11%/14%[9] 3 利率凸性结构因子： - 当前值0.09%[9] - 3/5/10年分位数32%/21%/21%[9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：利率价量多周期择时策略** - **模型构建思路**：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别支撑线和阻力线，根据不同周期（长、中、短）下的突破信号生成综合择时观点[10] - **模型具体构建过程**： 1. **周期划分**：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. **信号生成规则**： - 若至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上，满配长久期债券 - 若至少2个周期出现向下突破但趋势向上，配置50%中久期+50%长久期 - 若至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下，满配短久期债券 - 若至少2个周期出现向上突破但趋势向下，配置50%中久期+50%短久期 - 其他情况等权配置短、中、长久期债券[22] 3. **止损机制**：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[22] - **模型评价**：通过多周期共振增强信号稳定性，结合趋势过滤降低误判风险[10] 2. **模型名称：公募债基久期测算模型** - **模型构建思路**：基于改进的回归模型动态跟踪公募基金久期及分歧水平[13] - **模型具体构建过程**： 1. **数据输入**：全市场中长期纯债基金持仓数据 2. **计算指标**： - 久期中位数：3.39年（计入杠杆） - 4周移动平均久期：3.4年 - 久期分歧：截面标准差1.55年[14] 3. **分位数映射**：久期水平处于5年96.14%分位数，分歧处于59.46%分位数[14] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：利率水平结构因子** - **因子构建思路**：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量利率绝对水平偏离度[7] - **因子具体构建过程**： - 当前读数1.51%，处于历史3/5/10年分位数6%/4%/2%[9] 2. **因子名称：利率期限结构因子** - **因子构建思路**：通过期限利差反映利率曲线陡峭程度[7] - **因子具体构建过程**： - 当前读数0.3%，处于历史3/5/10年分位数13%/8%/10%[9] 3. **因子名称：利率凸性结构因子** - **因子构建思路**：捕捉利率曲线凸性特征变化[7] - **因子具体构建过程**： - 当前读数0.02%，处于历史3/5/10年分位数18%/11%/11%[9] 模型的回测效果 1. **利率价量多周期择时策略** - 长期年化收益率：6.17%（2007年起） - 最大回撤：1.52% - 收益回撤比：2.26 - 超额收益率（vs久期等权基准）：1.66%[23] - 短期年化收益率（2023年底起）：7.27% - 短期最大回撤：1.56% - 短期收益回撤比：6.23 - 短期超额收益率：2.2%[4] - 逐年胜率：绝对收益100%，超额收益100%（18年）[23] 因子的回测效果 1. **利率水平结构因子** - 当前分位数：3年6%/5年4%/10年2%[9] 2. **利率期限结构因子** - 当前分位数：3年13%/5年8%/10年10%[9] 3. **利率凸性结构因子** - 当前分位数：3年18%/5年11%/10年11%[9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：利率价量多周期择时策略** - **模型构建思路**：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，刻画支撑线和阻力线，根据不同周期（长、中、短）下的形态突破情况生成交易信号[10][12] - **模型具体构建过程**： 1. **周期划分**：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. **信号规则**： - 至少2个周期向下突破支撑线且趋势非向上时，满配长久期 - 至少2个周期向下突破但趋势向上时，配置1/2中久期+1/2长久期 - 至少2个周期向上突破阻力线且趋势非向下时，满配短久期 - 至少2个周期向上突破但趋势向下时，配置1/2中久期+1/2短久期 - 其他情况等权配置短、中、长久期[22] 3. **止损机制**：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[22] - **模型评价**：基于多周期共振原理，兼顾趋势与形态突破的稳健性 2. **模型名称：公募债基久期测算模型** - **模型构建思路**：通过改进的回归模型动态跟踪中长期纯债基金的久期及分歧[13][15] - **模型具体构建过程**： 1. **数据输入**：计入杠杆后的基金持仓数据 2. **输出指标**： - 久期中位数（未平滑与4周移动平均） - 久期均值 - 久期截面标准差（分歧指标）[13][15] - **模型评价**：有效捕捉机构行为变化，但需注意杠杆调整的准确性 --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：利率水平结构因子** - **因子构建思路**：将1-10年期国债YTM转化为水平结构指标，衡量利率绝对水平[7][9] - **因子具体构建过程**： - 计算当前水平结构读数：$$水平结构=1.53\%$$（本周下降0.75BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为6%/4%/2%[9] 2. **因子名称：利率期限结构因子** - **因子构建思路**：衡量利率曲线的斜率特征[7][9] - **因子具体构建过程**： - 计算当前期限结构读数：$$期限结构=0.24\%$$（本周下降0.07BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为5%/3%/6%[9] 3. **因子名称：利率凸性结构因子** - **因子构建思路**：捕捉利率曲线的凸性变化[7][9] - **因子具体构建过程**： - 计算当前凸性结构读数：$$凸性结构=0.05\%$$（本周上升1.83BP） - 分位数计算：3年/5年/10年分位数分别为21%/13%/14%[9] --- 模型的回测效果 1. **利率价量多周期择时策略** - **长期表现（2007-2025）**： - 年化收益率：6.18% - 最大回撤：1.52% - 收益回撤比：2.26 - 超额收益率（vs久期等权基准）：1.66%[23][26] - **短期表现（2023年底以来）**： - 年化收益率：7.35% - 最大回撤：1.58% - 收益回撤比：6.31 - 超额收益率：2.26%[4][23] - **胜率**：逐年绝对收益>0的胜率100%，超额收益>0的胜率100%[23] --- 因子的回测效果 1. **利率水平结构因子** - 当前读数：1.53%（历史极低分位数）[9] 2. **利率期限结构因子** - 当前读数：0.24%（历史低分位数）[9] 3. **利率凸性结构因子** - 当前读数：0.05%（历史中低分位数）[9] 4. **公募债基久期因子** - 久期中位数：3.3年（历史5年96.14%分位数）[6][13] - 久期分歧：截面标准差1.58年（历史5年65.64%分位数）[14]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：利率价量多周期择时策略** - **模型构建思路**：通过核回归算法捕捉利率趋势形态，识别支撑线和阻力线，结合长、中、短周期下的突破信号生成综合择时观点[10] - **模型具体构建过程**： 1. **周期划分**：长周期（月度切换）、中周期（双周度切换）、短周期（周度切换）[10] 2. **信号生成规则**： - 若至少2个周期出现向下突破支撑线且趋势非向上，则满配长久期债券 - 若至少2个周期出现向下突破但趋势向上，则配置50%中久期+50%长久期 - 若至少2个周期出现向上突破阻力线且趋势非向下，则满配短久期债券 - 若至少2个周期出现向上突破但趋势向下，则配置50%中久期+50%短久期 - 其他情况等权配置短、中、长久期债券[23] 3. **止损机制**：单日超额收益<-0.5%时切换为等权配置[23] - **模型评价**：策略通过多周期共振增强信号稳定性，结合趋势过滤降低误判风险 2. **模型名称：公募债基久期测算模型** - **模型构建思路**：基于改进的回归模型动态跟踪中长期纯债基金的久期及分歧水平[13] - **模型具体构建过程**： 1. **数据输入**：全市场纯债基金持仓数据（含杠杆调整） 2. **核心指标**： - 久期中位数：$$ \text{Median}(D_i) $$，其中$D_i$为第$i$只基金久期 - 久期分歧：截面标准差$$ \sigma_D = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (D_i - \bar{D})^2} $$ - 4周移动平均：对中位数和均值进行平滑处理[13][14] 3. **历史分位数计算**：基于5年滚动窗口标准化[14] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：利率水平结构因子** - **因子构建思路**：提取1-10年期国债YTM的水平项成分，反映利率绝对高低[7][9] - **因子具体构建过程**： 1. 对期限结构曲线进行三次样条插值 2. 分解为水平、斜率、曲率三因子： $$ \text{YTM}(t) = L_t + S_t \cdot \frac{t}{\tau} + C_t \cdot \left(\frac{t^2}{\tau^2} - \frac{t}{\tau}\right) $$ 其中$L_t$为水平因子，$\tau$为期限标准化参数[7] 3. 计算历史分位数（3/5/10年滚动窗口）[9] 2. **因子名称：利率期限利差因子** - **因子构建思路**：捕捉长短端利差变化，反映市场对远期经济的预期[7][9] - **因子具体构建过程**： 1. 计算10年期与1年期国债YTM差值： $$ \text{TS}_t = \text{YTM}_{10Y} - \text{YTM}_{1Y} $$ 2. 标准化处理并计算分位数[9] 3. **因子名称：利率凸性结构因子** - **因子构建思路**：量化收益率曲线曲率变化，识别凸性交易机会[7][9] - **因子具体构建过程**： 1. 计算2×5年期与(1年期+10年期)利差： $$ \text{CS}_t = 2 \cdot \text{YTM}_{5Y} - (\text{YTM}_{1Y} + \text{YTM}_{10Y}) $$ 2. 负值表示曲线凹陷，正值表示凸起[9] --- 模型的回测效果 1. **利率价量多周期择时策略** - 长期年化收益率：6.19% - 最大回撤：1.53% - 收益回撤比：2.26 - 超额收益率（vs久期等权基准）：1.67% - 逐年胜率（绝对收益>0）：100%[24][27] - 短期表现（2023年底起）： - 年化收益率：7.5% - 最大回撤：1.61% - 收益回撤比：6.43[4] 2. **公募债基久期测算模型** - 当前久期中位数：3.09年（历史5年分位数82.24%）[6][13] - 久期分歧：1.56年（历史5年分位数62.93%）[14] --- 因子的回测效果 1. **利率水平结构因子** - 当前值：1.58% - 分位数：3年10%/5年6%/10年3%[9] 2. **利率期限利差因子** - 当前值：0.27% - 分位数：3年7%/5年4%/10年8%[9] 3. **利率凸性结构因子** - 当前值：-0.04% - 分位数：3年8%/5年5%/10年5%[9]