证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 17 日 ——利率周报（2025.8.11-2025.8.17） 投资要点： 联系人 mahe@huayuanstock.com 经济压力上升，持续看多债市 报告核心观点：下半年经济下行压力或上升。价格或是当前经济修复的关键变量， "反内卷"成为经济政策的重心，供给层面价格修复在中观层面开始有所显现，但 7 月经济基本面表现较差，整体 CPI 和 PPI 改善不如预期，此时或是经济增长动能转 换与收入分配结构调整的阶段，叠加上半年消费政策和抢出口等表现亮眼，下半年 消费和出口或存在一定的压力。近期债市回调源于债基及券商自营系统性主动降久 期，与赎回及经济基本面无关。利率债中长期纯债券型基金久期近三周整体持续下 降。当不少机构债券投资久期降下去后，或迎来新行情的起点，或是 24Q4 小型版。 本周（8/11-8/17）市场概览： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 马赫 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 宏观要闻：央行发布《2025 年第二季度中 ...