报告行业投资评级 - 看好债市 [4][12][83][85] 报告的核心观点 - 下半年经济下行压力或上升，7月经济基本面较差，CPI和PPI改善不及预期，消费和出口下半年或有压力 [2][10][11][83] - 近期债市回调源于债基及券商自营系统性主动降久期，与赎回及经济基本面无关 [2][11][83] - 债市投资应远离一致预期回归基本面，2025年债市缺趋势性行情需做对波段 [4][12][83][85] - 预判下半年10Y国债收益率在1.6%-1.8%区间波动，当前10Y国债接近1.75%性价比突出 [4][12][85] - 坚定看多债市，10Y国债收益率可能回到1.65%左右，5Y国股二级到1.9%以下，看多长久期下沉的城投及资本债等 [4][12][85] 各目录总结 宏观要闻 - 7月社会消费品零售总额3.9万亿元，同比+3.7%，较上月-1.1pct，1-7月同比+4.8%，较1-6月-0.2pct；1-7月固定资产投资同比+1.6%，较上半年回落1.2pct；7月规模以上工业增加值同比+5.7%，较6月-1.1pct，较去年7月+0.6pct [13] - 三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，9月1日起实施，期限1年，贴息比例1pct [4][16] - 央行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》，延续适度宽松基调，近期降准降息概率不大，强调“利率引导”等内容 [4][16] - 美国7月CPI同比+2.7%，低于预期2.8%，核心CPI同比+3.1%，高于预期3% [18] 中观高频 消费 - 截至8月10日，当周乘用车厂家日均零售数量4.5万辆，同比-3.8%，日均批发数量4.0万辆，同比+16.5% [22] - 截至8月15日，近7天全国电影票房收入合计144668.3万元，同比+46.1% [22] - 截至8月1日，当周三大家电零售总量173.9万台，同比-3.7%，零售总额40.5亿元，同比+2.7% [27] 交运 - 截至8月10日，当周港口完成集装箱吞吐量679.2万二十英尺标准箱，同比+7.3% [28] - 截至8月15日，近7天一线城市地铁客运量平均4076.7万人次，同比+2.7% [28] - 截至8月10日，当周邮政快递揽收量35.3亿件，同比+13.4% [35] - 截至8月10日，当周铁路货运量7869.7万吨，同比+4.6%，高速公路货车通行量5330.0万辆，同比+2.4% [37] 开工率 - 截至8月13日，当周全国主要钢企高炉开工率77.5%，同比+3.6pct [43] - 截至8月14日，当周沥青平均开工率27.0%，同比+5.0pct [43] - 截至8月14日，当周纯碱开工率87.1%，同比+5.3pct，PVC开工率76.7%，同比+1.9pct [46] - 截至8月15日，当周PX平均开工率85.0%，PTA平均开工率78.9% [46] 地产 - 截至8月15日，近7天30大中城市商品房成交面积合计120.9万平方米，同比-18.1% [48] - 截至8月15日，近7天30大中城市商品房成交套数合计12667.0套，同比-13.6% [50] 价格 - 截至8月15日，当周猪肉批发价平均20.2元/公斤，同比-25.7%，较4周前-2.2%；蔬菜批发价平均4.7元/公斤，同比-20.9%，较4周前+7.4%；6种重点水果批发价平均7.0元/公斤，同比-6.3%，较4周前-4.5% [51] - 截至8月15日，当周北方港口动力煤平均689.0元/吨，同比-18.1%，较4周前+9.9%；WTI原油现货价平均63.5美元/桶，同比-18.6%，较4周前-5.4%；螺纹钢现货价平均3321.2元/吨，同比+6.1%，较4周前+4.5% [10][52] - 截至8月15日，当周铁矿石现货价平均792.9元/吨，同比+3.3%，较4周前+2.7%；玻璃现货价平均14.6元/平方米，同比-15.5%，较4周前+2.2% [10][58] 债市及外汇市场 - 8月15日，隔夜Shibor等多种利率较8月11日上行 [60] - 8月15日，国债、国开债收益率多数上行，地方政府债部分期限收益率有升有降，同业存单收益率上行 [66][71] - 截至8月15日，美、日、英、德十年期国债收益率较8月8日上升 [75] - 8月15日美元兑人民币中间价和即期汇率较8月8日下降 [76] 机构行为 - 2025年初以来，利率债中长期纯债券型基金久期先降后升，近三周持续下降，8月15日估算久期平均数约5.2年，较上周降0.04年 [79] - 2025年初以来，信用债中长期纯债券型基金久期震荡，近三周快速上升后震荡，8月15日估算久期中位数约2.8年，平均数约2.7年，较上周升0.14年 [81] 投资建议 - 坚定看多债市，10Y国债收益率或回1.65%左右，5Y国股二级到1.9%以下 [4][12][85] - 看多长久期下沉的城投及资本债，看多城投点心债及美元债，力推民生、渤海、恒丰银行永续债，关注天津银行等资本债机会 [4][12][85]

董事会及监事会会议召开情况 - 第九届董事会第五次（临时）会议于2025年6月6日以通讯方式召开，应出席董事9名，实际出席9名，董事长黄斌主持，全体监事及高管列席 [2] - 第九届监事会第四次（临时）会议于2025年6月6日以通讯方式召开，应出席监事3名，实际出席3名，监事会主席杨玲燕主持，董事会秘书列席 [5] 审议通过的核心议案 - 董事会全票通过子公司赣州天奇环保使用票据支付募投项目资金并以募集资金等额置换的议案，9票赞成0反对0弃权 [3] - 监事会全票通过同一议案，3票同意0反对0弃权，认为该操作符合募集资金安全及使用效率要求 [6] 募集资金基本情况 - 公司2023年通过定向增发募集资金净额2.92亿元（发行价11.06元/股，扣除发行费用789.44万元），资金专户存储并签署三方/四方监管协议 [7] - 截至2024年底补充流动资金项目累计投入8228.5万元，超计划17.94万元系银行利息收入 [9] 票据支付募投项目的操作细节 - 子公司将根据募投需求（工程款、设备采购等）通过银行/商业承兑汇票支付，定期从募集专户等额划转置换至一般账户 [10] - 财务部需建立台账记录票据支付明细，保荐机构将对此进行持续监督核查 [11] 实施该方案的影响与合规性 - 可提高资金使用效率并降低成本，不影响募投项目进度且不改变资金用途 [12] - 保荐机构认为该事项已履行董事会、监事会审批程序，符合法规要求 [15]