核心观点 - 截至2025年7月4日，30年国债周度利率择时模型自6月以来开始看多且信号稳定，同期TL 6月上涨1.01元，涨幅0.85%，模型预测与走势吻合 [1] - 2024年模型高效识别多个做多窗口，2025年在偏空行情与极端事件影响下，预测精准度待提高；自2024年5月14日以来，策略净值达1.179，优于基准净值，累计超额4.22%，上涨周期超额收益能力强，下跌周期超额回撤明显 [2] - 可利用TL与T的高度价格联动性，以T合约为训练集强化模型对偏空场景学习，将TL作测试集预测走势 [2] 6月以来择时模型持续看多 - 截至2025/07/04，30年国债周度利率择时模型6月起看多且信号稳定，TL 6月上涨1.01元，涨幅0.85%，预测结果符合预期 [1][10] - 模型每天输出未来一周利率累计变动幅度，策略历史表现周度更新；模型观点分强多、偏多、震荡三类 [10] 模型信号回顾 择时信号回顾 - 模型能较好识别做多信号，查准率59.42%，查全率81.46%，F1 score达68.72%，但对利率上行下跌行情识别度待提高 [11] - 2024年模型高效识别做多窗口，如5月17日至6月13日、7月1日至8月30日等时段，预测与利率下行区间吻合度高 [13] - 2025年在偏空行情与极端事件冲击下，模型表现待提高，如2月17日至3月14日预测与实际走势不符 [13] 择时模型净值曲线回顾 - 自2024/5/14以来，策略净值达1.179，优于基准净值，累计超额4.22%，总体超额收益明显 [17] - 上涨周期中策略捕捉超额收益能力强，下跌周期超额回撤明显，模型不善于识别做空场景 [17] 后续优化 - 现阶段模型对偏空行情识别能力待提高，TL数据样本有限，缺乏偏空行情训练数据 [18][19] - 利用TL与T高度价格联动性，以T合约为训练集强化模型对偏空场景学习，将TL作测试集预测走势 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利率择时模型总信号维持看利率震荡，波动信号自2025年4月21日起看利率上行，趋势信号自2025年4月24日起看利率下行 [2][6] - 4月28日至4月30日，公募基金久期中位值上升0.01至2.95年，处于过去三年77%分位，久期分歧度指数上升至0.58，处于过去三年84%分位 [3][4][18] 各部分总结 利率择时模型 - 最新信号总信号方向为利率震荡，起始时间2025/4/24，趋势看利率下行起始时间2025/4/24，波动看利率上行起始时间2025/4/21 [6] - 2025年年初至2月24日总信号延续去年12月看多，2月25日波动指标转空，3月11日趋势指标转空，4月11日波动指标转多，4月21日恢复看空，4月24日趋势指标看多，当前总信号看利率震荡 [7] - 2024年年初至4月3日总信号延续去年12月看多，4月7日波动指标首次转空，5月31日趋势指标首次转空，6月27日恢复看多，7月15日再度转空，7月23日重新看多，10月28日趋势指标看空，11月1日波动指标看多，11月8日趋势指标看多、波动指标看空，12月2日波动指标恢复看多，年末总信号看利率下行 [7] - 2023年年初趋势指标延续去年11月11日看空，波动指标1月5日转多，2月9日转空，2月15日转多，2月21日转空，3月2日转多，3月6日趋势指标转多，4月3日趋势指标转空，4月10日趋势指标看多，7月11日波动指标看空，9月6日趋势指标看空，11月8日趋势指标看多，11月13日恢复看空，11月20日波动指标转多，12月1日恢复看空，12月14日、22日趋势和波动信号分别翻多 [8] - 2022年3月25日波动指标首次看空，4月18日趋势指标看空，5月18日趋势指标看多，5月27日波动指标看多，6月24日趋势指标转空，7月5日波动指标转空，7月14日趋势指标转多，8月16日波动指标看多，9月15日波动指标看空，10月20日波动指标看多，11月10日波动信号转空，11月11日趋势信号转空，此后维持看空 [9] - 2021年1月15日趋势信号翻多，2月26日翻空，波动信号20年8月28日翻多，11月13日翻空，12月11日看多，21年2月22日翻空，3月10日翻多，4月8日转空，4月16日恢复看多，5月19日趋势指标翻多，7月1日波动信号短暂转空，7月6日恢复看多，8月27日波动指标看空，10月11日趋势信号看空，11月24日趋势信号看多，12月3日波动信号看多，此后维持看多 [10] - 2020年5月5日前维持19年12月26日全面翻多，5月6日波动信号翻空，6月2日趋势信号翻空，此后趋势信号始终看空，趋势项属长周期分析适用于配置策略，波动项属短周期分析适用于交易策略 [11] 机构久期跟踪 - 4月28日至4月30日，公募基金久期中位值上升0.01至2.95年，处于过去三年77%分位 [3][18] - 4月28日至4月30日，久期分歧度指数上升至0.58，处于过去三年84%分位 [4][18]