事件 2025 年10 月30 日，公司发布2025 年三季报，2025Q1-3 公司实现营业收入6.46 亿元（YoY-6.40%），归 母净利润2.07 亿元（YoY-9.59%），扣非净利润1.83 亿元（YoY-13.83%）。 制剂将迎来收获期，打造第三增长曲线。公司与STADA 合作的第一个制剂产品甲磺酸伊马替尼片于 2024 年12 月获得比利时上市许可，预计将陆续在欧洲其他国家及中国获批，并有望于2025 年H2 开始 贡献销售收入。此外，公司积极布局创新药业务，一方面投资新药公司，另一方面引进、开发新药，公 司正在开发的用于治疗缺血性脑卒中的1.1 类新药布罗佐喷钠尚待进入Ⅲ期临床。 投资建议 我们预测公司2025/26/27 年收入为8.32/9.78/12.13 亿元，归母净利润为2.41/3.94/3.82 亿元，对应当前PE 为34/28/22X，考虑到公司持续加码研发，有望驱动公司加速成长，且制剂业务将于年内开始贡献增量 收入，持续给予"买入"评级。 风险提示 行业政策风险；关税风险；市场竞争加剧风险；产品价格下滑风险；产品研发失败风险； 观点 Q3 收入同比下滑，毛利率同比微增。 ...