核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入6.46亿元，同比下降6.40%，归母净利润2.07亿元，同比下降9.59% [1] - 2025年第三季度单季营收1.64亿元，同比下降17.01%，归母净利润0.38亿元，同比下降23.33% [2] - 第三季度毛利率为53.32%，同比微增0.03个百分点，但净利率为22.97%，同比下降1.89个百分点 [2] 季度业绩驱动因素 - 第三季度收入下滑主因毛利率相对较低的心脑血管类产品竞争加剧导致价格承压及销售收入下滑 [2] - 第三季度研发费用达2,528.08万元，同比增长7.11%，研发费用率提升至15.41%，同比增加3.57个百分点 [2] - 第三季度管理费用率及财务费用率分别环比增长4.27和5.47个百分点，导致净利率环比下降5.65个百分点 [2] 研发战略与投入 - 公司坚持大研发战略，2025年前三季度研发费用达8,161.88万元，创历史同期新高，同比增长27.49%，研发费用率为12.64% [3] - 研发团队扩充至近500人，新成立制剂研究院和合成生物技术研究院，并引进生物国千人才团队 [3] - 研发方向聚焦于利用合成生物技术与AI技术赋能API发展，并开发多肽药物、RNA药物等新领域 [3] 未来业务增长点 - 与STADA合作的第一个制剂产品甲磺酸伊马替尼片已于2024年12月获比利时上市许可，预计2025年下半年开始贡献销售收入 [3] - 公司积极布局创新药业务，用于治疗缺血性脑卒中的1.1类新药布罗佐喷钠尚待进入Ⅲ期临床 [3] - 预测公司2025/26/27年收入分别为8.32/9.78/12.13亿元，归母净利润分别为2.41/3.94/3.82亿元 [4]

公司基本情况 - 公司成立于2010年4月22日，于2017年5月9日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内特色原料药及医药中间体领域的重要企业，具备全产业链优势和较强研发实力 [1] - 主营业务为特色原料药及医药中间体的研发、生产和销售，并提供定制生产和研发业务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为6.46亿元，在行业47家公司中排名第25位，低于行业平均数14.66亿元和中位数6.71亿元 [2] - 主营业务构成中，肝病类营收1.51亿元占比31.29%，心脑血管类营收9127.85万元占比18.94% [2] - 2025年三季度净利润为2.07亿元，行业排名第12位，高于行业平均数1.33亿元和中位数5578.15万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为23.30%，低于去年同期的23.98%和行业平均的27.75% [3] - 2025年三季度毛利率为56.93%，略低于去年同期的57.94%，但显著高于行业平均的35.38% [3] 股东结构与管理层 - 控股股东和实际控制人均为董事长兼总经理郑志国，拥有丰富研发经验 [4] - 郑志国2024年薪酬为121.32万元，较2023年的112.16万元增加9.16万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.2万户，较上期增加5.64% [5] - 户均持有流通A股数量为2.59万股，较上期减少5.34% [5] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股535.57万股，较上期增加16.06万股 [5] 券商观点与业务展望 - 中泰证券指出公司2025年半年报营收和归母净利润同比下降，利润阶段性承压，但制剂和CDMO业务成长可期，创新药布罗佐喷二期进展顺利 [5] - 中泰证券预测公司2025-2027年收入分别为8.27亿元、9.41亿元和11.07亿元，归母净利润分别为2.09亿元、2.46亿元和2.92亿元，维持“买入”评级 [5] - 太平洋证券指出2025年第二季度公司营收略有下滑，短期盈利能力承压，与产品结构变化、部分产品竞争加剧及研发投入加大有关 [6] - 太平洋证券指出公司2025年上半年研发费用创历史新高，制剂将迎来收获期，1.1类新药布罗佐喷钠尚待进入Ⅲ期临床 [6] - 太平洋证券预测公司2025-2027年收入分别为8.83亿元、10.32亿元和12.69亿元，归母净利润分别为2.71亿元、3.20亿元和3.96亿元，持续给予“买入”评级 [6]