2025年券商研究所行业大洗牌 - 2025年最后一个季度，券商研究所迎来大洗牌，明星分析师集体离职，首席及联席所长亦有变动，全年有14位首席经济学家发生变动 [1] - 行业面临分仓佣金持续大幅下调与监管日趋严格的双重压力，分析师高薪难以为继 [1] 国盛证券研究所人事动荡 - 2025年9月至12月，国盛证券研究所发生多起分析师离职事件，涉及医药、固收、机器人、银行、金融工程、环保公用事业、计算机、电子、传媒等多个行业团队 [2][3][4][5][6] - 离职潮在12月新财富发榜后加剧，仅12月22日一天就有六名分析师同时离任 [6] - 核心管理层亦不稳定，研究所联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席张金洋、计算机首席刘高畅均在11月提交离职申请，并分别去往买方机构、国联民生证券和国金证券 [6][7] - 部分分析师离职非常频繁，例如郑震湘在2011年至2025年间至少跳槽7次 [8] - 此次离职潮特点为分析师未领年终奖即离职，且未以整组形式而是各自选择不同新东家 [8] 国投证券研究所人才流失 - 国投证券研究所首席经济学家高善文于2025年11月下旬离职 [10] - 2025年3月，原固定收益首席分析师尹睿哲带领整个固收团队（包括联席首席李豫泽等至少6名成员）跳槽至国金证券，这是尹睿哲团队在五个季度内的第二次集体跳槽 [12] - 为应对人才流失，国投证券于2025年7月调整研究业务管理层，由老将韩晖同时担任国投产业研究院执行院长和证券研究所总经理 [16] 东方财富研究所扩张与变动 - 东方财富证券研究所自2024年开始大规模扩张，分析师人数从2023年底的14人增至2024年底的42人，再到2025年11月的81人 [17] - 2024年至2025年间，研究所引入了包括孟杰、刘嘉仁、陈果在内的多位资深人士担任管理职务 [17] - 2025年11月，研究所联席所长周旭辉离职 [17] 行业面临的系统性压力 - **佣金收入大幅下滑**：行业分仓佣金整体呈下降趋势，2024年整体下降34.74%，2025年上半年进一步下降34% [21] - **佣金下调直接原因**：2024年7月公募佣金新规正式实施，规定被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型不得超过万分之5.24 [22] - **监管持续趋严**：2024年底，多地证监局加强对券商分析师及经济学家对外言论的管理，要求研究报告成为观点的唯一标准，并限制向客户提供上市公司调研纪要 [23] 首席经济学家变动汇总 - 2025年全年，至少有14位券商首席经济学家发生职位变动，变动形式包括跨司跳槽、内部晋升、转型及离职等 [20] - 代表性变动包括：天风证券孙彬彬转任财通证券首席经济学家；天风证券宋雪涛加盟国金证券任首席经济学家；国泰君安（后合并）何海峰离职前往高校；国泰海通证券荀玉根卸任后加盟国信证券；光大证券高瑞东转任公募基金总经理等 [20] - 有“研究所黄埔军校校长”之称的黄燕铭，在国泰君安任职14年后，于2024年跳槽至东方证券 [20]

核心人事变动 - 中航证券总经理助理兼研究所所长邹润芳已确定将离职 下一站暂未定 [1] - 邹润芳于2021年4月加盟中航证券 任职所长已逾4年 [2] 邹润芳个人背景 - 邹润芳为上海交通大学工学硕士 拥有16年证券行业研究经验 [1][2] - 其职业生涯始于2009年加入光大证券研究所 后曾任职于银河证券 国投证券 天风证券等多家券商研究所 [1][2] - 长期聚焦机械 军工等制造业领域研究 [1] - 曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）行业第一名 并成为新财富历史上首位实现机械行业“三连冠”的分析师 [2] 中航证券背景 - 中航证券原名江南证券 于2010年5月更名 公司注册资本为73.28亿元 [2] - 公司是中国军工央企所属唯一证券公司 实际控制人为中航工业 是中航工业产融控股股份有限公司的重要成员单位 [2] - 中航证券研究所作为中国航空工业集团有限公司旗下的核心研究机构 依托央企背景和军工产业资源 形成了以军工 科技为特色的发展道路 [2] 行业人才流动趋势 - 今年以来 券商研究所人员变动频繁 多位明星分析师转会 例如中信建投原首席策略官陈果加盟东方财富证券研究所 华福证券原首席经济学家燕翔重回方正证券 [3] - 人才流动呈现多元化趋势 除券商间流动外 不少明星分析师转向买方或选择自主创业 [3] - 具体案例包括：中信建投原机械首席吕娟加盟一家养老保险资管公司 中信建投原金工首席丁鲁明转投私募并创立上海睿成私募基金管理有限公司 国金证券原策略首席张弛加入万泰华瑞担任私募合伙人兼基金经理 [3] - 业内人士表示 公募基金费率改革导致分仓佣金持续下滑 而分仓佣金是券商研究所收入的核心来源 收入缩水与薪酬下降在一定程度上加速了行业人才流动 [3]