全球宏观经济展望 - 美国及东亚经济增长预计在未来数月放缓，政策刺激措施将在2026年初推动经济复苏 [1] - 美国2025年第四季及2026年上半年GDP增长将因就业增长停滞、联邦政府停摆短期影响及关税成本上升而放缓 [1] - 日本GDP增长在第三季停滞，第四季保持疲弱，但领先指标显示出口将在今年较后时间回升，商业投资持续增长 [2] - 中国政府新刺激措施将主导2026年经济前景，预计明年GDP增长目标至少为4.5%，甚至接近5% [2] - 印度经济活动指标处于初步转折点，预计2026年初增强，政府已实施总额达GDP 1.0%至1.3%的财政刺激措施 [2] - 东盟经济体从AI基建热潮受惠较小，但印尼、菲律宾已加紧放宽货币政策，财政政策将刺激泰国消费复苏 [2] 货币政策预测 - 美联储在10月会议将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%，预计12月将再下调25个基点 [1] - 亚洲各地央行预计在今年及2026年上半年进一步降息，其正面影响应延续至2026年下半年 [1] - 印度央行料将在12月进一步放宽货币政策 [2] 行业与企业支出趋势 - 未来数季企业在数据中心及相关电力基建上的支出将持续增长，但增速将会放缓 [1] - 数据中心及电力基建支出增长利好韩国、新加坡及台湾地区的科技相关出口 [1] - 中国的新刺激措施料将侧重于消费补贴及工业投资支持，尤其是科技行业的投资 [2] - 东盟经济体的刺激措施将防止2026年经济增长过度放缓，同时将增长动力由出口转向内需，尤其是消费及房地产市场的通货复胀 [2] 资产表现与配置观点 - 2025年至今，欧洲、亚太区（日本除外）、日本、新兴市场及美国股市均录得双位数回报，股票估值较年初大幅上升 [3] - 短期内继续普遍看好风险资产，相对偏好新兴市场及亚洲市场，尤其看好印度经济前景 [3] - 受惠于对盈利增长改善、通胀下降及潜在降息的预期，后市前景相对向好 [3] - 中国是正关注的另一个主要市场，10月举行的中共中央政治局会议及四中全会料将有助判断未来市场及地区动向 [3] - 展望2025年以后，考虑到对估值的忧虑，立场将偏向中性，并密切关注美国经济的疲弱迹象，尤其是就业数据 [3]

日本经济前景 - 日本经济不太可能陷入衰退 即使美国总统特朗普的关税举措导致经济放缓 [1] - 日本经济由服务业驱动 预计新的刺激措施将通过补充预算来推动 [1] - 企业对软件的投资和解决劳动力短缺问题的努力将有助于日本经济 [1] 关税影响 - 关税可能会在7月至9月对日本经济造成下行压力 [1] 日本央行政策预期 - 预计日本央行将从2026年1月开始加息 [1] - 日本央行行长植田和男强调 如果潜在通胀率接近2%的目标 日本央行准备继续加息 [1]