通胀与通缩的宏观微观视角差异 - 物价适度上涨2%左右是最理想状态 可鼓励消费和投资 避免因预期价格下跌而推迟购买[2] - 通胀能稀释政府债务 而通缩让债务负担更沉重 企业老板认为员工工资刚性 通胀时期更容易赚钱[3] - 资产价格总是先于物价上涨且涨幅更高 通胀加重贫富分化 部分人收入增长滞后于物价上涨[4] 行为经济学视角下的通胀感知 - 工资低频增长(一年一次)抵不过物价高频上涨(每天数次) 次数在情绪权重上压过金额[5] - 人们将涨工资归因自身努力 将涨物价归咎外部环境 损失带来的痛苦比同等收益的快乐强烈2-2.5倍[5] - 控制感差异: 工资提升被认为可通过努力实现 物价变化只能被动接受[5] 美国经济整体与局部表现背离 - 美股73%公司每股收益超预期(历史平均59%) Q2盈利实际增长11% 超预期4%的增长[9] - 上涨动力集中于少数科技巨头 尤其是AI相关公司[10] - 失业率从去年5月以来持续攀升至4%以上 衰退压力由中小企业和普通民众承担[11] - 联邦债务达GDP的123%-124% 年利息支出超1万亿美元 高于国防支出[13] 青年就业率与满意度现象 - 16-24岁城镇劳动力失业率达14.5% 此前曾突破20%[15] - Z世代(18-25岁)对现状满意度达83% 高于其他年龄段[16] - 全球出现"总体失业率下降 青年失业率上升"的背离现象(2008-2018)[21] - 青年超额失业率与人均国家财富呈正相关 父母家庭财富支持"宁缺勿滥"心态[24] 房价的财富效应与挤压效应 - 财富效应: 房价上涨使居民感觉财富增加 提升消费欲望 效应具有持续性[28] - 挤压效应: 仅出现在购房初两年 之后边际递减 整体不显著[28] - 涨价去库存实质是库存重新分布: 房子从开发商转移至居民 土地从政府转移至开发商[31] 通缩螺旋与消费心理 - 物价下跌导致"通缩螺旋": 人们更倾向存钱而非消费投资[30] - CPI/PPI持续下降并未激发消费需求 消费非完全理性行为[32] - 微观层面商品越便宜购买意愿越强 宏观层面通缩抑制整体消费[29][30]