公司近期动态与股东行为 - 公司第四大股东先进制造产业投资基金（有限合伙）再度发布减持计划，计划于2026年2月7日至5月6日期间减持不超过310.61万股，占公司总股本的1.97% [1][8] - 该股东在2025年第三季度已实施过一次减持，减持32.18万股，减持均价23.34元，合计套现约751万元 [9] - 2025年12月，公司管理层出现较大变化，董事长何伟辞去总经理职务，由其子何星儒接任，随后董事兼董事会秘书周晋峰也因个人原因辞职 [1][7][8] 公司财务与经营业绩 - 2024年公司实现营业收入10.96亿元，同比下降7.56%，净利润亏损2739.82万元 [3] - 2025年前三季度业绩明显改善，净利润达到5439.53万元 [7] - 公司业务收入高度集中于辽宁省内，2024年辽宁省内营收占比高达94.31% [2] - 公司于2022年上市，发行市盈率57.91倍，预计募集资金约4.94亿元，实际募集资金约12.96亿元，净额约11.64亿元 [2] - 上市当年（2022年）净利润同比大幅下降62.26%至3259.26万元，但当年分红金额高达1.58亿元，远超净利润 [2] 募集资金使用与项目进展 - 多个募投项目未达到预计收益或未达到计划进度 [1] - “北京何氏眼科新设医院项目”累计投入2862.25万元，累计实现效益-9084.68万元，“重庆何氏眼科新设医院项目”累计投入2986.42万元，累计实现效益-6951.07万元，均未达预计收益 [4] - “何氏眼科信息化建设项目”未达计划进度，预定可使用状态时间延期至2026年12月 [4] - “沈阳何氏医院扩建项目”和“何氏眼科新设视光中心项目”预定可使用状态时间分别延长至2026年12月31日和2027年3月31日 [4] - 超募资金投向项目中，“辽宁睿目商贸有限公司新建项目”未达预计收益，累计实现效益-518.98万元，“海南何氏睛彩商贸有限公司跨境电商项目”已被终止，“数智化基础建设项目（一期）”未达计划进度，延期至2028年12月 [5][6] 公司股权结构与市场表现 - 公司实际控制人为何伟、何向东和付丽芳，为一致行动人，合计直接持有公司股份38.38%，并通过沈阳医健科技咨询服务有限公司间接持有4.85%股份 [2] - 截至2026年1月20日，公司收盘价报21.51元，市值约为33.99亿元 [9] - 2025年公司股价全年跌幅为1.75%，2025年4月股价最低跌至16.09元（前复权） [3][7] - 2026年开年股价表现相对强势，年内涨幅一度超过10%，但近期受股东减持计划影响 [8]

公司概况与股权结构 - 公司是一家集医教研于一体、着眼于全生命周期眼健康管理的集团型眼科服务机构，截至2025年6月30日，在辽宁、北京、重庆、成都、海南、广州共拥有127家眼科服务机构 [1] - 公司营业收入高度集中于辽宁省内，2024年辽宁省内营收占比高达94.31% [1] - 公司实际控制人为何伟、何向东和付丽芳，三人为一致行动人，合计直接及间接持有公司股份超40% [2] IPO募资与财务状况 - 公司于2022年登陆创业板，发行市盈率高达57.91倍，预计募集资金约4.94亿元，实际募集资金约12.96亿元，超募约8亿元，扣除发行费用后募集资金净额约11.64亿元 [1] - 上市当年（2022年），公司净利润同比大幅下降62.26%至3259.26万元，但当年分红金额高达1.58亿元，远超净利润水平 [1] - 截至2025年9月30日，公司账上货币资金和交易性金融资产分别为3.65亿元和10.07亿元，且没有任何有息负债，资产负债表强健 [2] 经营业绩表现 - 2024年公司业绩表现惨淡，实现营业收入10.96亿元，同比下降7.56%；净利润为亏损2739.82万元，同比下降143.11% [2] - 2025年前三季度，公司净利润达到5439.53万元，业绩明显改善 [8] - 受行业竞争加剧及医保支付方式改革影响，公司业绩承压 [2] 股价与市值表现 - 估值较高叠加业绩下行，公司股价持续走低，2025年4月份以前复权方式计算，股价最低跌至16.09元 [2] - 2025年公司股价全年跌幅为1.75% [8] - 2026年开年股价表现相对强势，年内涨幅一度超过10% [9] - 截至2026年1月20日，公司收盘价报21.51元，市值约为33.99亿元 [12] 募投项目进展与效益 - 多个募投项目未达到预计收益或未达到计划进度 [1] - “北京何氏眼科新设医院项目”累计投入2862.25万元，截至2025年6月末累计实现效益为-9084.68万元 [3] - “重庆何氏眼科新设医院项目”累计投入2986.42万元，截至2025年6月末累计实现效益为-6951.07万元 [3] - “何氏眼科信息化建设项目”未达到计划进度，预定可使用状态时间延期至2026年12月 [3] - “沈阳何氏医院扩建项目”和“何氏眼科新设视光中心项目”预定可使用状态时间分别延长至2026年12月31日和2027年3月31日 [4][5] 超募资金使用情况 - 超募资金投向多个项目，其中存在项目未达效益、未达进度或被终止的情况 [5] - “辽宁睿目商贸有限公司新建项目”未达到预计收益，截至2025年6月底累计实现效益为-518.98万元 [6] - “海南何氏睛彩商贸有限公司跨境电商项目”已被终止 [6][7] - “数智化基础建设项目（一期）”未达到计划进度，预定可使用状态时间延期至2028年12月 [6] 公司治理与人事变动 - 2025年12月5日，公司总经理变更，董事长何伟辞去总经理职务，由其子何星儒接任总经理 [8] - 2025年12月26日，公司董事、董事会秘书周晋峰因个人原因辞职，其2024年税前报酬总额为85.1万元 [9] - 在聘任新董秘前，暂由总经理何星儒代为履行董事会秘书职责 [9] 重要股东减持 - 公司第四大股东先进制造产业投资基金（有限合伙）持有公司6.54%的股份 [9] - 该股东计划于2026年2月7日至2026年5月6日期间，减持公司股份不超过310.61万股，占公司总股本的1.97% [9] - 若以2026年1月20日收盘价21.51元计算，此次减持套现金额将超过6600万元 [12] - 该股东在2025年第三季度已实施过一次减持，减持32.18万股，均价23.34元，套现金额约为751万元 [10][11]

文章核心观点 2024年金龙鱼营收和归母净利润同比下降，主要因产品价格下跌超销量增长贡献，两大主业毛利率微增但饲料原料及油脂科技业务收入滑坡，10个募投项目未达预计收益，不过公司将坚持长期发展战略并加大研发创新[1][3][4] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入2388.66亿元，同比下降5.03%，归母净利润为25.02亿元，同比下降12.14% [1] - 两大主业毛利率微增，但营收占比约40%的饲料原料及油脂科技业务收入同比减少106.07亿元，降幅为10.37% [1] - 剔除处置联营合营公司损益一次性影响后，厨房食品业务销量上涨、利润略有下滑 [2] 业务分析 饲料原料及油脂科技业务 - 产品销量实现10.32%双位数增长，主要产品豆粕等因下游养殖利润转好、性价比优势消费增加 [1] - 受全球大豆供应宽松影响，国内豆粕价格走弱，下游采购谨慎，行业盈利空间受挤压 [2] - 业务利润总额为10.13亿元，同比增长6.52%，主要系油脂科技产业链延伸产品利润提升及良好原材料采购 [2] 厨房食品业务 - 餐饮及食品工业渠道产品销量和利润同比增长，零售渠道受消费不及预期、竞争加剧影响利润不及上年 [2] - 2024年上半年面粉业务亏损，下半年改善，但行业主食类消费规模下降，整体需求不及预期，副产品价格波动下行，开机率持续走低 [2] 产能与募投项目 - 公司在全国拥有81个已投产生产基地，在多地新建生产基地以降低成本 [3] - 近几年新项目投资多，短期内影响公司利润，10个募投项目未达预计收益 [3] - 米面油加工项目因市场需求不及预期、竞争加剧、原料行情波动效益低于预期 [3] - 重庆大豆压榨项目因大豆与豆粕价格震荡下行、原材料成本下降滞后效益低于预期 [3] 发展战略与研发 - 公司不会改变在中国长期发展战略，将聚焦食品及农产品相关业务，新建和扩建综合性生产基地 [3] - 2024年研发费用同比增长2.41%至2.74亿元，在多方面加大研发力度，推出功能性健康食醋等产品 [4] - 2025年计划对现有产品健康升级，开发更多功能性优质食品 [4]