文章核心观点 - 本轮全球宽松周期下，各类资产关联度显著上升，新任美联储主席的变动将重塑全球货币政策路径与市场格局 [2] 全球市场相关性显著提升 - 2024年9月美联储启动降息周期，至2025年底累计降息175个基点，同期中国1年期LPR累计降45个基点，欧元区再融资利率降至2.15%，全球流动性宽松格局形成 [4][10][11] - 此轮全球降息的本质是一场“化债行动”，旨在通过债务置换降低资金成本，缓解政府债务利息压力，彼时美国联邦政府债务规模突破36万亿美元 [4][13] - 流动性宽松叠加AI产业革命驱动全球权益市场同步走强，发达市场与新兴市场指数上行斜率的拐点几乎同步出现 [4][13] - 2024年三季度至2025年四季度，纳斯达克100指数上涨158%，日经225指数上涨90%，标普500指数上涨75%，德国DAX指数上涨67%，富时100指数上涨32%，法国CAC40指数上涨10%；新兴市场中，胡志明指数上涨119%，圣保罗IBOVESPA指数上涨83%，恒生指数上涨48%，上证指数上涨44% [4][14] - 贵金属及工业金属价格同步上涨，金融属性领先实物需求，商品市场与权益市场呈现强关联性，核心驱动力为宽松交易定价 [4] 美联储制度发展与换帅复盘 - 近40年来美联储运作机制迭代优化，呈现三大特征：决策由秘密转向公开，强调与市场充分沟通；由经验驱动转向数据驱动；不断强化对市场预期的管理 [5][22] - 历任主席推动机制改革：格林斯潘推动决策透明化并建立经济数据库；伯南克建立议息会议后利率预期公开机制；耶伦建立降息点阵图机制 [5][22][23] - 美联储主席选举流程分为两步：由美国总统提名候选人（须为联储理事会成员），后经参议院听证会并以简单多数原则投票表决 [24] - 美联储主席背景以经济学博士居多，但近年有放宽趋势，且通常具有白宫经济顾问委员会或财政部相关工作履历 [26][27] 潜在人选与政策态度 - 截至2026年1月26日，主要候选人为凯文·沃什、里克·里德、克里斯托弗·沃勒、凯文·哈塞特，其中沃什与里德处于靠前位置 [6][30] - 四位候选人短期多偏鸽派，新主席上任初期全球延续宽松与高流动性环境的概率较高 [6] - 热门候选人凯文·沃什的优势在于美联储任职经验、市场信任度高、与特朗普关系密切及跨界任职经验；里克·里德的优势在于业界独立性、明确的3%利率水平目标及跨领域经验 [6][33] - 特朗普政府存在多维度干预美联储决策的倾向，可能影响政策独立性，主要手段包括通过法律试探限制货币政策、通过财政政策倒逼、言语试探混淆信号及任命独立性存疑的理事 [6][35][36] 2026年美联储换帅的影响与差异 - 短期来看，无论哪位候选人上任，美联储货币政策或将延续宽松，弱美元概率较大，但需注意潜在的缩表政策力度与传导 [6][37] - 对贵金属市场，弱美元与实际利率下降将支撑黄金的货币与金融属性需求；若哈塞特当选可能引发政策稳定性担忧，进一步利好黄金等避险资产 [6][38] - 对全球权益市场，宽松交易环境整体利好，除沃勒当选影响偏中性外，其余候选人当选短期均偏利好 [6][39] - 对中国权益市场，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，“转型牛”的升势远未结束，流动性有望继续充裕，政策发力必要性抬升，监管趋严有助于市场长远发展 [6][42]