总体评估 - 10月中国出口同比增速为-1.1%，较上月下降9.4个百分点；进口同比增速为1.0%，较上月下降6.4个百分点[4] - 出口负增长主要受高基数效应和今年10月工作日少一天等短期因素扰动，经工作日调整后出口和进口同比增速分别为4.4%和6.6%[4] - 出口规模维持在3千亿美元高位，环比降幅符合季节性规律，外贸整体动能依然稳健[4] - 全球宽松周期共振和制造业修复支撑外需韧性，对新兴市场多元化布局提供底部支撑，出口负增长态势或难持续[5] 区域结构 - 对新兴市场出口表现强劲，东盟同比增长11.0%，中国香港同比增长20.9%，显著对冲对美出口-25.2%的降幅[6][11] - 对非洲出口保持高增长，10月同比增速达10.5%，1-10月非洲对出口拉动从去年0.2%大幅上升至1.3%[6][12] - 非洲主要进口中国机械、汽车船舶、钢铁等基建相关产品，占出口结构比重分别为15%、10%、4%[6][14] 产品结构 - 机电设备和高新技术产品出口维持正增长，船舶汽车、集成电路、液晶平板显示模组等供给优势产品领涨[6][15] - 进口端内需增长动能不稳，铜材、钢材等产品进口数量增速下降更为明显，原油煤炭等进口增速加快下滑[6][18] 风险提示 - 未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期可能影响外贸修复进程[7]

会议概况 - 第十届智通财经资本市场年会将于2025年12月3日至5日在深圳与香港举行 [1] - 年会由智通财经主办 "冬日暖阳"独家承办 [1] - 本届年会主题为"决胜港股升浪・牛启东方2026" [2] 宏观与市场背景 - 全球主要经济体货币政策迎来宽松共振拐点 英美启动降息 欧元区维持低利率 [1] - 中国通过降准 财政刺激加码释放流动性 并出台"反内卷"等政策 [1] - 中国经济上半年GDP实现同比增长5.3% [1] - 恒生指数单季大涨28% 恒生科技指数年内反弹超50% [1] - 南向资金净流入再创新高 港股市盈率从历史10%分位跃升至40%分位 [1] - 科技 生物医药 周期 新消费等板块轮番领涨 [1] - 港股IPO市场前三季度募资额登顶全球 [1] 会议内容与议程 - 年会集结顶尖金融机构与经济学家 剖析资本流动新规律 预判2026年港股节奏 [2] - 三天会期设置六大专题 包括主题论坛 医药主题分论坛 新春策略会等 [2] - 新春策略会将有超过80家上市公司进行路演 [2] 上市公司评选活动 - 本届评选设置25项大奖 包括18项公司奖和7项团队/个人奖 [2] - 评选报名时间为2025年11月3日至11月20日 颁奖典礼于2025年12月3日举行 [3] - 获奖者将获得全媒体矩阵多维度曝光与品牌形象深度推介 [2] - 该评选活动自2016年首次举办 已成为港美股领域最具规模与影响力的年度盛事 [2]

宏观经济政策 - 国务院常务会议听取全国生态环境保护大会精神汇报并研究政府采购本国产品标准及银行业监督管理法修订草案 [2] - 三部委联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》以推动轻工业稳定经济增长 [3] - 商务部等9部门提出2030年实现"百城万圈"目标推动城市便民生活圈建设扩围升级 [3] - 上海优化个人住房房产税政策 持居住证满3年且首套房购房人暂免征收房产税 [3] - 中国人民银行调整14天期逆回购操作为固定数量、利率招标、多重价位中标模式 [3] - 1-8月全国新设外商投资企业42435家同比增长14.8% 实际使用外资5065.8亿元人民币同比下降12.7% [3] - 8月非银行部门跨境收支1.3万亿美元同比增长8% [4] - 前8个月制造业税收收入同比增长5%以上 占全部税收比重超30% [4] 金融市场监管 - 证监会党委提出紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线 加快推进资本市场改革开放 [6] - 深交所对287起证券异常交易行为采取自律监管措施 重点监控"*ST宇顺"并核查6起重大事项 [7] - 上交所对274起异常交易行为采取监管措施 重点监控天普股份、首开股份等波动股票并核查36起重大事项 [7] - 国家药监局今年批准56款创新药 含18款生物制品及多款全球首发产品 [4] 资本市场动态 - 景顺长城上证科创板综合指数增强基金成立 年内新成立指增基金129只较去年增长207% 总规模达728.43亿元 [6] - 国内百亿级证券投资私募达92家 其中量化私募45家占比近50% 量化与主观策略分化重塑行业格局 [6] - 中芯国际A股2025年以来股价上涨30.47% 截至9月19日总市值达9706.33亿元 [12] 企业动态 - 字节跳动按中国法律要求推进TikTok美国公司相关工作 [8] - 小米汽车召回116887辆SU7标准版电动汽车 生产时间为2024年2月6日至2025年8月30日 [8] - 摩尔线程科创板IPO将于9月26日上会 从受理至上会仅不到3个月 [8] - 周大福确认十月起对"一口价"黄金产品陆续加价 [8] - 理想汽车与宁德时代签署五年协议 后者将提供全系动力电池系统 [8] - 市场监管总局对成都快购科技涉嫌违反电子商务法立案调查 [8] 国际市场 - 美股三大指数创收盘新高 道指涨0.37%至46315.27点 纳指涨0.72%至22631.48点 标普500涨0.49%至6664.36点 [10] - 日本央行维持利率不变 未来将择机出售金融资产推动货币政策正常化 [11] - 美国参议院否决临时拨款法案 增加联邦政府机构停摆风险 [11]

欧洲央行降息决策 - 欧洲央行下调三大关键利率：存款机制利率25个基点至3.50%，再融资利率60个基点至3.65%，边际贷款利率60个基点至3.90%，新利率自9月18日生效 [2][4] - 这是欧洲央行今年以来的第二次降息，首次降息发生在6月6日，当时三大关键利率均下调25个基点 [2] - 利率下调幅度不同是由于货币政策实施操作框架的变化，主要再融资操作利率与存款机制利率之间的利差将定为15个基点 [6] 降息背景与原因 - 降息基于对通胀前景、潜在通胀和货币政策传导强度的评估，旨在放宽货币政策限制 [4] - 欧元区通胀回落且经济疲软：8月CPI年率降至2.20%，创2021年7月以来最低；第二季度欧元区经济增长下调至0.20%，德国经济萎缩0.10%；8月制造业PMI为45.8，远低于荣枯线 [5] - 欧洲央行下调2024年至2026年GDP增长预测，预计2024年增长0.80%（下调0.1个百分点），2025年增长1.30%，2026年增长1.50% [4][5] 通胀前景预测 - 欧洲央行预计今后三年总体通胀率分别为2.50%、2.20%和1.90%，与6月预测相同 [4] - 预计今后三年核心通胀率分别为2.90%、2.30%、2.00%，而6月预测分别为2.80%、2.20%、2.00% [4] - 内部通胀因高工资增长而居高不下，但劳动力成本压力减缓，利润缓冲了工资上涨对通胀的影响 [4] 市场反应与影响 - 降息后欧洲主要股指上涨，法国CAC40、德国DAX、意大利富时MIB指数均收涨 [6] - 现货黄金收盘报2558美元/盎司，上涨1.88%；COMEX黄金期货收盘报2587.6美元/盎司，上涨1.76% [6] - 欧洲央行的再次降息被视为推动了全球宽松周期，现金的回报率或继续下降 [8] 未来货币政策展望 - 欧洲央行未预设降息路径，利率决定将基于新的经济数据、通胀评估及货币政策传导力度 [8] - 市场对后续降息存在分歧：有观点预测10月连续降息，也有机构预测12月再度降息或按兵不动 [7][8][9] - 瑞银预计欧洲央行或每季度降息一次直至2025年底，利率降至2%—2.25%；中信证券维持全年降息三次的预测；中泰证券警惕年内进一步降息25-50基点的可能 [8][9]