报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场估值偏高，关注逢高空的机会，在原油地缘政治风险爆发下，预计周一原油高开，可关注高开后逢高做空机会；纯苯处于区间上沿，苯乙烯估值明显偏高，无风险套利窗口打开，且苯乙烯盘面价格高估，01、02合约预计EB仓单压力偏大，叠加春节效应，多头02合约接货难度较大 [4][71] - 中期来看，PX - BZ阶段性止盈，海外调油驱动转弱，国内化工基本面维持高库存压力，一季度短期仍有压力；按照原油60美金估值，BZ2603合约5300 - 5500元/吨是合理估值；EB加工费短期扩利润；策略上单边BZ关注逢高空的机会，跨期关注EB02 - 03反套，跨品种PX - BZ短期止盈 [5][72] 根据相关目录分别进行总结 本周纯苯、苯乙烯等产品情况 - 纯苯国产：12月检修11万吨，1月检修维持11万吨（考虑浙石化检修减量4.5万吨），部分山东地炼解决配额问题后会提高负荷弥补损失，1月关注巴斯夫湛江新投产增量 [2][69] - 纯苯进口：外盘压力大，韩国12月纯苯抛压大，进口居高难下；1月进口分歧大，预计48万吨左右，2月后约45万吨 [2][69] - 苯乙烯：12月检修8.5万吨，1月检修6.5万吨，12月后装置开工逐步恢复，关注山东国恩化工装置开工增量 [2][69] - 己内酰胺：CPL负反馈开始，工厂降负荷，12月预计4万吨检修，1月6万吨检修；12月关注恒逸钦州项目投产，1月关注陕西阳煤扩产；关注利润恢复是否使装置提前重启 [2][69] - 苯酚：开工逐步回升，12月检修3万吨，1月检修1万吨，山东睿霖新装置投产或延期 [3][70] - 苯胺：12月检修7万吨，检修损失量7.7万吨，部分装置延长检修计划，1月开工或不及预期 [3][70] - 苯乙烯下游3S硬胶：终端家电进入年底采购季，需求略有回暖，但仍面临高库存问题 [3][70] 市场对纯苯2026年平衡表预期 - 市场对纯苯2026年平衡表预期差异大，进口、国产、下游均有分歧，按照供需两旺预期二季度之后才能去库 [6] 上下游投产情况 - 纯苯投产较多，下游投产进入尾声；2026年纯苯上下游投产合计，石油苯286万吨，苯乙烯60万吨，己内酰胺66万吨，苯酚53万吨，苯胺30万吨，己二酸45万吨 [7][8] - 苯乙烯下游继续投产；2026年苯乙烯下游上下游投产合计，苯乙烯60万吨，EPS70万吨，PS132万吨，ABS37.5万吨 [9] 纯苯美亚物流与调油预期影响 - PX - BZ短期关注止盈，2026年中长期继续持有 [10] 纯苯相关情况 - 短期港口胀库压力明显，远月预期有所好转；维持45万吨以上的进口压力；加氢苯产量维持平稳；下游利润近期明显恢复 [22][24] - 2025年纯苯下游结构有变化，苯乙烯占比从2022年底的50%降至2025年5月的46%，己内酰胺从18%升至20%等 [36][37] - 苯酚2026年上半年检修集中；己内酰胺PA6无好转，短期CPL工厂检修结束陆续重启；己二酸下游PA66表需维持高位，价格仍然偏低；苯胺近期检修较多，利润明显好转 [39][41][43][45] 苯乙烯相关情况 - 关注芳烃与烯烃比价问题；2026年1月出口量预计2.9万，属预期内；高利润刺激产量快速恢复，春节期间累库压力大 [52][53][55] - ABS绝对价格低位，工厂顶价意愿和终端抄底意愿偏强；PS低价格、低利润，工厂短期继续维持生产；EPS工厂库存压力偏大，北方市场逐步转弱 [57][59][60]