财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为5.69美元，同比增长53% [5] - 第三季度收入同比增长13.4% [5] - 第三季度急性护理同店调整后入院量增长2.0% [13] - 急性护理同店净收入报告基础上增长12.8%，排除保险子公司和DC补充医疗补助计划影响后增长9.4% [13] - 急性护理同店每调整后入院收入报告基础上增长9.8%，排除特定影响后增长7.3% [14] - 行为健康同店净收入报告基础上增长9.3%，排除DC补充医疗补助计划影响后增长8.5% [15] - 行为健康同店每调整后患者日收入增长7.9%，排除DC影响后增长7.1% [15] - 行为健康同店调整后患者日增长1.3% [15] - 前九个月运营活动产生的现金流约为13亿美元，去年同期约为14亿美元 [16] - 同店EBITDA利润率（排除DC补充收益影响）同比增加190个基点至15.8% [14] - 行为健康同店EBITDA（排除DC影响）同比增长7.6% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急性护理业务受益于运营环境持续增长和稳健定价 [5] - 急性护理业务手术量较去年同期略有增加 [13][44] - 急性护理业务病例组合指数季度内小幅上升约30个基点 [46] - 行为健康业务量增长温和改善 [5] - 行为健康业务预计第四季度量将进一步改善，调整后患者日增长合理预期在2%-3%范围，近期预期处于该范围低端 [16] - 公司在急性护理领域运营45个门诊接入点，包括独立急诊部门、手术中心和其他门诊服务 [9] - 公司在行为健康领域运营约100个门诊接入点，包括与住院和寄宿操作紧密相关的降阶程序以及社区阶入程序 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新开业的急性护理医院West Henderson Hospital（内华达州亨德森）表现良好，自开业以来一直保持正EBITDA [7][38] - Cedar Hill Regional Medical Center（华盛顿特区）于9月初获得认证，第三季度财务拖累开始减弱，预计年底实现盈亏平衡或更好 [7] - 拉斯维加斯市场的业绩与整体投资组合表现一致且稳定 [78] - 交换计划患者占急性护理总调整后入院量的比例在6%-6.5%范围内，主要集中在德克萨斯州和佛罗里达州 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对急性护理新医院项目采取积极态度，下一个新医院Alan D Miller Medical Center（佛罗里达州棕榈滩花园）计划于2026年春季开业 [8] - 急性护理门诊战略通过独立急诊部门捕获增量高敏锐度门诊量，与急性护理运营高度互补 [9] - 行为健康领域对新增床位容量增长采取纪律性方法，重点放在潜力最高的扩建和新创项目，同时增加资源加速门诊行为健康战略 [9][10] - 门诊行为健康战略旨在加速门诊增长率、多样化支付方组合，并通过Thousand Branches Wellness等品牌在虚拟和面对面设置中提供服务 [10][75] - 公司认为由于服务需求和社区支持，Cedar Hill的长期前景依然有利 [7] - 在缺乏有吸引力的收购机会下，公司优先将超额自由现金流用于股份回购和股息 [18][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩反映了急性护理运营环境的持续增长、行为健康板块量的温和改善以及两个板块的稳健定价 [5] - 运营费用在劳动力、供应品和其他费用类别方面得到良好管理，未受到关税贸易政策的显著影响 [14] - 行为健康领域在某些市场继续经历劳动力紧张，但招聘趋势在整个年度稳步改善 [16][50] - 如果交换补贴不延长，预计对公司年度负面影响为5000万至1亿美元，鉴于交换量增加，可能趋向该范围高端 [24] - 关于OB3立法，预计从2028财年开始，年度净收益将按比例逐步减少，到2032年累计减少约4.2亿至4.7亿美元 [19] - 可持续的急性护理定价增长更可能在3%左右，行为健康定价可持续水平可能在3.5%至4.5% [58][95] - 急性护理可持续同店收入增长目标为5%-6%，行为健康为6%-7%，成本增长约4%，为EBITDA增长和利润率扩张提供机会 [95][102] 其他重要信息 - 第三季度从华盛顿特区补充医疗补助计划获得约9000万美元净收益，其中7300万美元计入急性护理结果，其余计入行为健康结果 [6][12] - 公司预计在2025年第四季度收取这9000万美元的DC补充付款 [17] - 前九个月资本支出为7.34亿美元，其中近30%与佛罗里达新医院和加利福尼亚替代设施相关 [17] - 前九个月以总成本约5.66亿美元回购319万股自身股票，其中第三季度回购131.5万股 [17] - 董事会授权新的15亿美元股票回购计划增加，总授权达到17.59亿美元 [17] - 自2019年以来，公司已回购约36%流通股并向股东支付约3.4亿美元股息 [17] - 当前预计2025年全年从各种已批准计划获得的净收益为13亿美元，不包括待CMS批准的计划 [18] - 有待CMS批准的潜在新医疗补助补充收益包括佛罗里达州约4700万美元年度收益和内华达州约3000万美元DPP增加，合计约7500万至8000万美元 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于待批准的医疗补助补充计划和交换计划贡献的更新 - 佛罗里达州有待CMS批准的计划，预计年收益约4700万美元；内华达州有约3000万美元DPP增加，合计约7500万至8000万美元 [23] - 交换计划患者占急性护理调整后入院量6%-6.5%，若补贴不延长，负面影响估计5000万至1亿美元，目前趋势趋向高端 [24] 问题: 2025年指引增加的构成及达到指引高低端所需条件 - 指引中点增加约9000万至9500万美元，由1.4亿美元DPP增加（主要是DC的1.15亿美元）、3500万美元专业责任准备金增加和1800万美元法律和解抵消构成 [29][30] - 达到高端需同店收入增长处于5%-7%范围的高端 [31] 问题: 行为健康业务的管理医疗活动和州预算情况 - 管理医疗公司在利用管理、住院时长和管理治疗设置方面保持积极，但未出现重大变化；公司凭借市场地位和临床声誉仍是首选供应商 [33] - 仅北卡罗来纳州对行为健康有医疗补助削减，但对公司影响不大；其他州预算削减讨论目前未产生重大影响 [34] 问题: West Henderson医院业绩及对整体量的影响，Cedar Hill明年能否抵消拖累 - West Henderson医院表现良好，自开业以来EBITDA为正，但对同店调整后入院量约有50-60个基点的影响（蚕食效应） [38][39] - Cedar Hill第三季度亏损2500万美元，预计第四季度盈亏平衡，2025年5000万美元亏损在2026年将转为顺风；其增量改善将主要抵消佛罗里达新医院的开业亏损 [40] 问题: 手术趋势（住院和门诊）及病例组合贡献 - 门诊手术量较去年同期略有增加，优于上半年；手术量正回归更正常水平 [44] - 病例混合指数季度内小幅上升约30个基点，不是改善的主要驱动因素 [46] 问题: 行为健康供需动态及薪资增长原因 - 量增长受限于部分市场劳动力短缺；行为健康利用率全国范围上升，尤其门诊端，但交付分散；公司通过增加专注度和门诊设施来更好地捕获该需求 [50][51] - 薪资增长部分是为治疗和吸收更多患者量做准备 [52] 问题: 季度收购支出增加及未来资本部署预期 - 收购支出主要来自英国约3500万至4000万美元，主要在住院端；美国门诊行为健康诊所平均资本需求小（100-200万美元），主要挑战是寻找治疗师 [53] 问题: 杂项DPP支付时间安排和内华达州诉讼和解记账时间 - 诉讼和解在第三季度记账，反映在非同店急性护理结果中；额外DPP大致平均分布在第三和第四季度 [56] 问题: 定价可持续性 - 急性护理可持续定价约3%，季度较高源于收入周期举措、一次性项目；行为健康可持续定价约3.5%-4.5% [58] 问题: 行为健康产能与需求平衡及量增长展望 - 合理量增长目标为调整后患者日增长2%-3%，通过填补空缺和减少流动实现；进展虽慢于预期，但持续取得渐进进展 [61] 问题: 增加回购授权后的净杠杆及资本部署影响 - 公司持续积极回购，视其为资本的有吸引力用途；预计至少将大部分自由现金流用于回购，可能考虑增加杠杆以进一步回购 [63][64] 问题: 行为健康竞争动态及市场增长可见度 - 难以评论竞争对手运营趋势；管理医疗实体报告行为健康利用率增加，尤其门诊端，但交付分散；公司有信心凭借临床产品、网络内地位捕获增量需求 [68][69] - 随着人员配置稳定，公司有显著增长机会；过去几年增长负责，而一些竞争对手过度扩张后收缩 [70] 问题: 行为健康门诊战略的障碍及执行信心 - 历史以住院为中心；通过重组、专注门诊的人员配置改善；门诊分为降阶业务（出院后）和阶入业务（新患者），后者通过Thousand Branches Wellness等品牌在独立设置中发展，利用现有转诊关系和合同优势 [73][74][75] 问题: 急性护理业绩的地理差异，特别是拉斯维加斯 - 拉斯维加斯业绩与整体投资组合一致；West Henderson医院增长良好；关注旅游量下降可能对经济的潜在影响，但目前未显现，失业率相对稳定 [78] 问题: 待批SDP收益在急性和行为健康之间的分配 - 内华达州收益主要属于急性护理；佛罗里达州分配细节未来提供 [81] 问题: 运营现金流发展中应收账款不利趋势的原因 - 应收账款增加几乎完全源于9000万美元DC DPP（第四季度收取）以及新医院（Cedar Hill 9月认证，West Henderson增长）的应收账款增长；考虑这些因素后，应收账款天数与历史水平一致 [85] 问题: 自费患者量趋势 - 交换量增加似乎以医疗补助为代价；其他支付类别（医疗保险、商业、自费）无重大变化 [87] 问题: 手术趋势改善的来源及是否存在保险覆盖担忧前的提前需求 - 手术量改善相对全面，心脏科尤其强劲；未发现交换患者因担心失去覆盖而加速护理的明显拉动效应，其利用行为更接近医疗补助患者，以急诊室为中心 [92] 问题: 行为健康量增长第四季度及明年预期，急性护理定价强度及交换量下降影响下的可持续性 - 重申急性护理可持续同店收入增长5%-6%（量价各半），行为健康6%-7%（量2%-3%，价3.5%-4.5%） [95] 问题: 资本部署和杠杆比率展望 - 不预期杠杆比率进一步降低；在政策环境更确定后，可能更愿意提高杠杆水平 [98] 问题: 未来几年利润率趋势及扩张机会 - 若能实现收入目标（急性5%-6%，行为6%-7%），成本增长约4%，则有机会实现EBITDA增长和利润率扩张 [102] 问题: 与管理医疗公司费率谈判的合理性 - 与托管医疗公司谈判时，指出公司定价在某些市场仍落后于竞争对手，这是争取更有利费率的关键点 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为5.69美元，较2024年同期增长53% [4] - 第三季度收入同比增长13.4% [4] - 第三季度经营活动产生的现金流约为13亿美元，而2024年同期为14亿美元 [15] - 前九个月资本支出为7.34亿美元，其中约30%用于佛罗里达州新医院和加利福尼亚州替代设施 [16] - 前九个月以约5.66亿美元总成本回购了319万股公司股票，其中第三季度回购了131.5万股 [16] - 董事会授权将股票回购计划新增15亿美元，使总授权达到17.59亿美元 [16] - 自2019年以来，公司已回购约36%的流通股，并向股东支付了约3.4亿美元的股息 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 急症护理业务 - 同设施调整后入院量同比增长2.0% [11] - 同设施净收入报告基础上同比增长12.8%，排除保险公司和特区医疗补助计划影响后增长9.4% [11] - 同设施每调整后入院收入报告基础上同比增长9.8%，排除特定影响后增长7.3% [12] - 同设施每调整后入院运营成本（排除保险公司影响后）同比增长4.0% [12] - 同设施EBITDA利润率（排除特区补充福利影响后）同比提升190个基点至15.8% [12] - 手术量较去年同期略有增长，心脏科服务表现尤为强劲 [41][79] 行为健康业务 - 同设施净收入报告基础上同比增长9.3%，排除特区医疗补助计划影响后增长8.5% [13] - 同设施每调整后患者日收入同比增长7.9%，排除特区影响后增长7.1% [13] - 同设施调整后患者日数同比增长1.3%，较第二季度的1.2%和上半年的0.4%略有改善 [13] - 预计第四季度调整后患者日数增长将在2%至3%范围内，近期预期处于该范围的低端 [14] - 同设施EBITDA（排除特区补充福利影响后）同比增长7.6% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 特区补充医疗补助计划在第三季度带来约9000万美元净收益，其中约7300万美元计入急症护理业务，其余计入行为健康业务 [10] - 预计2025年全年从已批准的各种补充计划中获得净收益13亿美元 [17] - 待批准的佛罗里达州计划预计每年带来约4700万美元收益，内华达州计划预计带来约3000万美元收益，合计约7500万至8000万美元 [21][22] - 交换计划患者占急症护理总调整后入院量的6%至6.5%，主要集中在德克萨斯州和佛罗里达州 [23] - 如果交换补贴不延长，预计每年产生5000万至1亿美元的负面影响，由于交换量增加，趋势可能接近范围高端 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 急症护理业务新医院进展顺利：内华达州亨德森的West Henderson医院和华盛顿特区的Cedar Hill区域医疗中心已取得进展，后者预计在2024年底实现收支平衡或更好 [5] - 下一个急症护理新医院是佛罗里达州棕榈滩花园的Alan D Miller医疗中心，计划于2026年春季开业 [6] - 急症护理业务拥有45个门诊接入点，包括独立急诊部门、手术中心和其他门诊服务，年内已开设4个独立急诊部门，总数达34个 [7] - 行为健康业务对新增床位容量采取纪律性方法，重点发展潜力最高的扩建和新项目，并加速门诊行为健康战略 [7] - 行为健康业务拥有约100个门诊接入点，包括降阶治疗项目和进阶治疗项目，计划年内开设10个进阶治疗项目 [8] - 行为健康门诊战略旨在加速门诊增长率、多样化支付方组合，并在需求持续强劲的市场中成为首选提供商 [8] - 资本配置优先考虑股票回购和股息，除非出现有吸引力的收购机会 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩反映了急症护理运营环境的持续增长、行为健康业务量的温和改善以及两个业务部门的稳健定价 [4] - 基于年初至今的运营表现和特区增加的补充报销，部分抵消了额外的专业和一般责任准备金，公司将2025年调整后每股收益指引中点提高6%至21.80美元 [5] - 预计Cedar Hill区域医疗中心的长期前景良好，得益于服务需求和社区的强力支持 [6] - 预计第四季度行为健康业务量将进一步改善，合理预期同设施调整后患者日增长应在2%至3%范围内 [14] - 一些市场劳动力紧张，但招聘趋势在整个年度稳步改善 [15] - OB3立法预计将从2028财年开始，按年度递增且相对按比例的方式，在2032年减少约4.2亿至4.7亿美元的净收益 [18] - 可持续的急症护理定价增长更可能在3%左右，行为健康定价可持续水平可能在3.5%至4.5% [52] - 急症护理业务的可持续模式是5%至6%的同设施收入增长，价格和量各占约一半；行为健康业务为6%至7%的收入增长，量增长2%至3%，价格增长3.5%至4.5% [84] - 在相对稳定的运营成本、需求和定价环境下，两个业务的EBITDA增长和利润率扩张存在机会 [88] 其他重要信息 - 第三季度记录了与内华达州诉讼和解相关的1800万美元费用 [28] - 增加了3500万美元的专业责任准备金 [28] - 预计在缺乏有吸引力的近期收购机会的情况下，将继续优先将超额自由现金流用于股票回购和股息 [17] - 截至2024年9月30日，根据13亿美元循环信贷协议，拥有约9.65亿美元的可用借款能力 [16] - 急症护理业务病例组合指数在当季略有上升，约30个基点 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于待批准的医疗补助补充计划（佛罗里达州、内华达州）和交换计划贡献的更新 - 待批准的佛罗里达州计划预计每年带来约4700万美元收益，内华达州计划预计带来约3000万美元收益，合计约7500万至8000万美元，目前没有其他重要计划待批 [21][22] - 交换计划患者占急症护理总调整后入院量的6%至6.5%，如果补贴不延长，负面影响估计在5000万至1亿美元/年，由于交换量增加，趋势可能接近范围高端 [23] 问题: 2025年指引增加的构成以及达到指引高低端所需条件 - 指引中点增加约9000万至9500万美元，由1.4亿美元DPP增加（其中1.15亿美元来自特区）、3500万美元专业责任准备金增加和1800万美元法律和解费用构成 [28] - 达到指引高端需要同设施收入增长处于5%至7%范围的高端，无论是通过量还是价格实现 [29] 问题: 行为健康业务中管理式医疗活动和州预算的情况 - 管理式医疗公司在利用率管理、住院时长管理以及治疗地点管理方面一直很积极，但行为健康住院时长保持稳定，支付方行为未有显著变化 [31] - 唯一实施医疗补助削减的州是北卡罗来纳州，但对公司影响不大（约2%的行为健康床位），其他州的预算削减讨论目前未对公司产生重大影响 [33] 问题: West Henderson医院的业绩及其对整体量的影响，以及Cedar Hill医院明年的增长潜力 - West Henderson医院自开业以来一直保持正EBITDA，但对同店量有约50-60个基点的蚕食效应 [36] - Cedar Hill医院第三季度亏损2500万美元，预计第四季度实现收支平衡，2025年的5000万美元亏损预计将成为2026年的顺风，其增量改善可能抵消佛罗里达新医院的启动亏损 [37] 问题: 手术量趋势（住院和门诊）以及病例组合指数 - 门诊手术量较去年同期略有增长，心脏科服务表现强劲，未看到因覆盖可能丢失而提前护理的证据 [41][79] - 病例组合指数当季略有上升，约30个基点 [42] 问题: 行为健康业务的供需动态和资本配置 - 行为健康量增长受限于部分市场的劳动力短缺，以及需求更多流向分散的门诊设置，公司正通过增加人员和专注门诊来应对 [46][47] - 当季收购支出主要与英国住院业务相关（约3500-4000万美元），美国门诊行为健康诊所的资本需求较小（平均100-200万美元/诊所） [48] 问题: 指引中杂项DPP支付的时间安排和内华达州诉讼和解的入账时间，以及定价可持续性 - 诉讼和解在第三季度入账，额外DPP大致平均分布在第三和第四季度 [51] - 急症护理可持续定价约3%，行为健康约3.5%-4.5%，当季较高是由于收入周期举措和一次性项目 [52] 问题: 行为健康业务产能与需求的关系以及资本配置和杠杆 - 行为健康量增长的中长期合理目标为2%-3%，通过填补空缺和减少人员流动有望实现 [54] - 公司持续将大部分或全部自由现金流用于股票回购，可能考虑增加杠杆以进行更多回购，但目前杠杆率保持低位是出于对政策不确定性的审慎 [56] 问题: 行为健康市场竞争动态和门诊战略 - 行为健康利用率在门诊端增长，但由分散的提供商提供服务，公司凭借临床产品、网络内地位和现有转诊关系有机会捕获增量需求 [60][61] - 公司重组以专注于门诊业务，并区分降阶和进阶业务，利用现有优势更快建立门诊足迹 [65][66] 问题: 急症护理业绩的地理差异，以及待批SDP收益在急症和行为健康之间的分配 - 拉斯维加斯市场表现与整体投资组合一致，未受旅游量下降的显著影响，待批SDP收益中内华达州部分主要属于急症护理，佛罗里达州细分待提供 [69][70] 问题: 运营现金流和应收账款的驱动因素，以及自费患者量趋势 - 应收账款增加主要与9000万美元特区DPP和新建医院的应收款增长有关，应收账款天数与历史水平一致 [74] - 支付方组合中交换计划量增加，医疗补助量相应减少，自费、医疗保险和商业保险类别未见重大变化 [76] 问题: 手术量趋势改善的来源和是否存在提前护理的证据 - 手术量改善遍及各处，心脏科服务强劲，未看到交换患者因可能失去覆盖而加速护理的证据 [79] 问题: 行为健康量增长预期和急症护理定价强度 - 预计行为健康量增长明年将持续在2%-3%范围，急症护理可持续定价增长目标仍为2%-3%，即使交换量下降 [81][83] 问题: 资本配置和杠杆率 - 不预期杠杆率进一步降低，在政策环境更确定后可能对提高杠杆水平感到更安心 [85] 问题: 未来几年利润率趋势和扩张机会 - 如果能实现收入目标（急症护理5%-6%，行为健康6%-7%），且成本增长约4%，则存在EBITDA增长和利润率扩张的机会 [88] - 与管理式医疗公司谈判时，会指出公司定价在某些市场仍落后于竞争对手，以此争取有利条款 [91]

食品银行与补充营养援助计划现状 - 东汉普顿社区中心和食品银行服务的家庭数量从疫情前每月约1000个增至每月5000多个[2] - 美国约5000万人依赖食品银行度日 每周新增数十个家庭申请援助[2] - 补充营养援助计划原为4200万美国人提供每人每月187美元食品补助金[2] "大而美"法案影响 - 法案计划10年内削减"食品券"计划近2000亿美元拨款 将导致200万人失去福利[3][4] - 法案修改医疗补助计划 未来10年节省约1万亿美元 但使无医保人数增加1180万至3780万[4] - 法案整体将在10年内削减社会项目1.2万亿美元 同时因减税政策导致赤字增加3.4万亿美元[5] 美国饥饿问题数据 - 2023年4740万美国人面临饥饿威胁 含1380万儿童 近700万户家庭经历"粮食危机"[3] - 非裔和拉丁裔美国人挨饿比例显著高于其他群体[3] - 3600万美国人生活在贫困线下 3000万全职工作者无法获得最低生活工资[5] 经济连锁效应 - 补充营养援助计划每1美元福利可产生1.50美元GDP 具有经济缓冲作用[3] - 地方政府需自费补贴该计划5%-15%的资金缺口[5] - 食品银行实际供应量仅为补充营养援助计划总量的1/9 无法满足需求缺口[3]

医疗补助计划调整 - 美国财长贝森特提出将医疗补助计划恢复到疫情前水平的目标 [1]

医疗补助计划扩展 - 美国财长贝森特提出希望扩大医疗补助计划 [1] - 扩展计划目标惠及母亲、儿童以及需要帮助的人群 [1]