机构：光大证券 研究员：姜浩/吴子倩 事件： 公司发布2025 年中报，1H2025 实现营业收入为31.1 亿元，同比增长22.5%；归母净利润为 11.8 亿元， 同比增长20.2%；经调整净利润为12.1 亿元，同比增长17.4%。 点评： 可复美、可丽金品牌保持较快增长，电商平台直销渠道高增势头不减：分产品看，1H2025 公司专业皮 肤护理产品实现营收31.0 亿元，同比+22.5%，其中功效性护肤品实现营收24.1 亿元，同比+24.2%，营 收占比77.4%，同比提升1.0pcts，医用敷料实现营收6.9 亿元，同比+17.1%，营收占比22.3%，同比下降 1.0pcts；保健食品及其他业务实现营收1000 万元，同比+16.3%。 分品牌看，1H2025 公司可复美品牌实现营收25.4 亿元，同比+22.7%，营收占比81.7%，同比提升 0.2pcts；可丽金品牌实现营收5.0 亿元，同比+26.9%，营收占比16.1%，同比提升0.5pcts。 1H2025，可复美品牌方面，公司推出了可复美胶原棒2.0，胶原棒2.0 在618 大促期间位列天猫液体精华 热销榜国货TOP1，有效延展了明星 ...