报告核心观点 - 从宏观、固定收益、食品饮料、医药生物等多领域分析市场情况，给出美债抛售风险判断、财政数据点评、食品饮料投资建议及三生制药合作进展等内容 [1][2][3][6] 各研报总结 宏观研报《三大维度看，美债抛售风险有多大？》 - 美债存量和日均交易规模庞大，单一国家无法操控美债市场，海外国家减持对美债走势影响弱于基本面变量 [2] - 若关税引发多国联合抛售美债，将对美债及全球金融市场造成明显冲击 [2] 固定收益研报《收入改善，支出提速——4 月财政数据点评》 - 4 月广义财政收入小幅转正但仍偏弱，同比 2.7%（3 月同比 -1.7%），支出力度继续提升，同比增速 12.9%（前值 10.1%） [2] - 1 - 4 月广义财政收入同比 -1.3%，支出累计同比 7.2% [2] 食品饮料研报《寻找生机，探索创新 ——食品饮料 2025 年中期策略》 - 白酒建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线，涉及贵州茅台、五粮液等多家酒企 [3] - 大众品建议寻找强复苏与高成长两条主线，涉及青岛啤酒、燕京啤酒等众多企业 [3] 医药生物研报《三生制药（01530.HK）-授权辉瑞 PD - 1/VEGF 双抗，创新管线未来可期》 - 三生制药与辉瑞就 PD - 1/VEGF 双抗 SSGJ - 707 达成授权协议，将全球（除中国内地）开发等权利授予辉瑞 [6] - 三生制药将获 12.5 亿美元首付款及最高 48 亿美元里程碑付款，还将收取销售分成，辉瑞认购 1 亿美元普通股股份 [6] 行业表现情况 行业表现前五名 - 美容护理 1 月涨幅 11.7%、3 月涨幅 17.1%、1 年涨幅 5.0% [1] - 汽车 1 月涨幅 9.4%、3 月涨幅 0.1%、1 年涨幅 29.8% [1] - 家用电器 1 月涨幅 7.6%、3 月涨幅 2.9%、1 年涨幅 9.9% [1] - 电力设备 1 月涨幅 7.4%、3 月涨幅 -5.2%、1 年涨幅 6.6% [1] - 综合 1 月涨幅 7.2%、3 月涨幅 1.5%、1 年涨幅 25.7% [1] 行业表现后五名 - 房地产 1 月跌幅 -2.7%、3 月跌幅 -3.1%、1 年跌幅 -8.7% [1] - 社会服务 1 月跌幅 -2.4%、3 月跌幅 -1.7%、1 年涨幅 6.5% [1] - 电子 1 月涨幅 0.4%、3 月跌幅 -13.6%、1 年涨幅 31.2% [1] - 商贸零售 1 月涨幅 0.5%、3 月涨幅 1.3%、1 年涨幅 21.9% [1] - 食品饮料 1 月涨幅 0.6%、3 月涨幅 5.4%、1 年跌幅 -8.9% [1]