报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2025年上半年华能国际营收下滑但利润反增，盈利能力同比向好，主要受益于燃料成本下降，煤价下探使盈利向好，同时公司大力推进绿色低碳发展，新增投产新能源超6GW [2][3][4] - 根据当下市场煤价数据调整公司入炉煤价预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为121.01、130.52和135.59亿元（前值为101.64、105.56和108.77亿元），对应PE分别为9.1/8.5/8.1倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025年上半年公司实现营收1120.32亿元，同比减少5.7%；归母净利润92.62亿元，同比增加24.26%。分季度看，2Q2025单季度营收516.97亿元，同比下降3.26%；归母净利润42.89亿元，同比增长50.09% [2] - 2025年上半年公司境内合并口径上网电量同比下降2.37%；平均上网结算电价同比下降1分34，对应降幅2.69%。销售毛利率和净利率分别同比增加4.03pct和3.28pct，达到19.6%和10.99%。上半年计提了2.56亿元的资产减值损失和0.04亿元的信用减值损失，影响合并层利润总额2.60亿元 [3] 煤电业务情况 - 2025年上半年公司煤机上网电量1583.63亿千瓦时，同比下降7.06%；利润总额为73.10亿元，同比增加84%，对应度电盈利0.046元，同比增加0.023元。考虑20天库存可用天数下，1H2025秦皇岛港5500大卡煤价均价696.11元/吨，同比下降187.86元。基于相关假设，度电成本预计下降0.0317元，单位燃料成本降幅缓释电价下降冲击，煤电度电盈利强势上涨。2Q2025，公司煤电度电盈利0.044元，同比增加0.029元 [4] 新能源业务情况 - 2025年上半年公司新增风电装机1928.45兆瓦，新增光伏装机4334.46兆瓦，合计风光新增投产装机6262.91兆瓦。风电和光伏上网电量分别为210.31亿千瓦时和122.4亿千瓦时，同比增长11.4%和49.3%，利润总额分别为39.10亿元和18.23亿元，同比下降3%和增长46%，对应度电盈利0.186元和0.149元，同比下降0.028元和0.003元。2Q2025，公司风电和光伏利润总额分别为16.58亿元和12.59亿元，同比增长3%和44%，度电盈利分别为0.164元和0.171元，同比下降0.019元和0.005元 [4] 盈利预测与财务数据 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为121.01、130.52和135.59亿元，对应PE分别为9.1/8.5/8.1倍 [5] - 给出2023A - 2027E财务数据和估值，包括营业收入、净利润、EPS、市盈率、市净率等指标变化情况 [6] - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率等详细财务预测数据 [10]

国家双碳目标下的化工园区转型 - 全国共有37家化工园区通过资源耦合和循环利用构建低碳、循环、可持续发展新模式，被列入绿色化工园区名录 [1] - 杭州湾上虞经开区成功创建国家生态工业示范园区，入选国家生态文明建设示范区、国家绿色化工园区、国家循环化改造示范试点 [1] - 经开区列入全国第一批生态环境部减污降碳协同创新试点产业园区 [1] 杭州湾上虞经开区产业升级 - 2017年以来淘汰93家"低散乱"化工企业，腾退土地3000亩，制定精细化工改造提升57条工作标准 [1] - 实施智能化改造企业98家，累计投入改造资金64亿元，实现化工产业"一园式"集聚和"数字化、标准化、智慧化"提升 [1] - 构建染料、医药、硫化工三大循环经济产业链，形成10余家企业参与的"废弃物—原料"资源化利用共同体 [1] - 产业体系从单一精细化工向"3+3+1"现代化产业体系转型，发展先进材料、智能装备、生命健康三大战略性新兴产业 [2] 绿色低碳发展实践 - 康恩贝集团投资年产20万吨化工有机危废绿色低碳资源化项目，建成后每年将消纳处理有机危废20万吨以上，节约10万吨煤，减少碳排放40万吨 [3] - 绍兴绿展环保有限公司将工程渣土、污染土壤等固体废物转化为新型建材 [4] - 经开区通过危废"点对点"定向利用管理办法，整合563种产品供应关系和127种危废供应关系 [4] - 建设园区级"绿岛"项目降低企业用能成本20%，每年减少碳排放7万吨 [4] 科技创新驱动绿色发展 - 浙江星传星光新材料有限公司年产110吨高端聚烯烃弹性体催化剂及中间体创新研发产业基地项目开工 [6] - 经开区拥有12家大学研究院及35家省级以上企业研究院，构建"政产学研用"协同创新生态 [6] - 龙盛集团采用新工艺技术使废水、有机废渣排放减少80%以上 [7] - 盈德气体淘汰低效制气装置，工业用气使用成本降低20%以上，减少碳排放7万吨/年 [7] - 巍华新材采用微通道和管式连续流技术，反应收率由80%提至90%，危废产生量减少20% [7]

协同整合，以资源优化深化低碳实践。化工企业节能减碳，要秉持"协同共享、循环利用"的理念，积极 探索生产资源的优化整合。南化公司将本部工厂风管网余量，直供给研究院厂区和化机公司厂区，同时 停运2台空压机，每小时节电415千瓦时，实现了资源的跨区域高效调配和最优利用，减少了能源浪费； 与华扬液碳合作打造碳捕集示范基地，年捕碳量达40万吨。 实践证明，只要将绿色发展理念贯穿始终，以科技创新为动力，以资源优化为手段，传统化工企业完全 能够在节能降碳中实现转型升级，为实现碳达峰、碳中和目标贡献应有的力量。 作者：南化公司党委宣传部宣教统战室副主任 郑瑞 绿色低碳发展是化工企业高质量发展的生命线。只有将节能和降碳理念深度融入企业发展战略的核心， 通过扎实有效的举措，统筹推进降本增效与生态保护，才能推动企业转型升级、绿色发展。近年来，南 化公司将理念引领、技术创新和资源整合有机结合，在绿色、节能、减碳之路上持续探索。 理念筑基，以"双碳"目标引领发展方向。节能降碳是响应国家政策的必然要求，也是企业实现可持续发 展的关键路径。南化公司定期开展节能政策宣讲、技能培训等，强化全体干部员工绿色低碳意识，营 造"人人参与节能、个个践 ...

马卫光感谢专家们大力支持杭州工作、为杭州发展把脉谋方，要求调研组认真梳理吸收专家意见建 议，更好发挥智库专家专业优势，为精准协商建言提供智力支撑。他指出，科学编制杭州"十五五"规划 意义重大，是今年全市上下的一项重要任务，也是市政协深入建言资政的重要内容。要学深悟透习近平 总书记关于做好"十五五"规划编制工作的重要讲话和重要指示精神，深入学习贯彻习近平总书记考察浙 江重要讲话精神和关于杭州工作重要指示批示精神，按照省、市委部署要求，围绕加快建设世界一流的 社会主义现代化国际大都市、打造中国式现代化城市范例，锚定高质量发展首要任务，准确把握方向， 聚焦重点难点，充分发挥政协优势作用，深入调研深度协商，广泛汇聚智慧共识，努力提出具有前瞻性 和可行性的建议，为谋深谋好杭州"十五五"发展思路举措、以高水平规划引领高质量发展贡献政协智慧 和力量。 会上，杭商智库专家刘亭、蒋泰维、郭占恒、谢晓波、胡宏伟、马晓才，市政协经济委智库专家潘 士远等7位专家分别发言，聚焦杭州"十四五"发展的重要历程与主要启示、"十五五"发展面临的形势背 景和总体思路，以及"十五五"发展战略性方向性关键性重大问题和需要关注的重点领域等，结合各自研 ...

产学研合作 - 北京大学-贵州民族大学-贵州磷化集团联合成立"富矿精开"创新实验室 旨在搭建跨区域跨领域学术产业协同桥梁 服务贵州"富矿精开"战略 [1] - 会议聚焦"双碳"目标下新材料化学化工技术突破 探讨技术瓶颈与未来趋势 促进科技成果转化与国际合作 [3] - 贵州民族大学提出以化学为纽带 联动全球前沿智慧 通过知识技术资源的"化学反应"探索绿色低碳发展路径 [5] 行业战略定位 - 化学化工被定位为现代化产业体系"基石" 关键技术突破引领社会文明进步 当前肩负绿色转型与技术革新使命 [7] - 贵州作为全国磷矿储量第一省份 实施"富矿精开"战略 通过精确探矿精深用矿等举措建设现代化产业体系 [9] 技术前沿方向 - 专家分享自旋科学与技术 高效低碳新能源 不对称催化等三大前沿主题 涉及燃料电池与催化材料研发 [11] - 专题研讨涵盖磁性材料新合成路径 黄磷绿色转型 有机硅化合物合成 稀土萃取剂工业应用等七大技术领域 [13] 资源利用实践 - 研究团队展示磷石膏资源化利用技术 提出交通能源融合背景下储能电池产学研用方案 [11] - 贵州依托磷矿重晶石资源优势 推动产业低碳循环智能高效转型 打造特色资源产业链 [9][13]

广期所新期货品种研发进展 - 广期所正在积极推进铂、钯期货与氢氧化锂期货的研发及上市工作 有望于今年上市 [1] - 广期所加快推动电力期货研发上市 构建连接电力产业与期货市场的桥梁 [1] 铂钯市场动态 - 铂价突破1400美元/盎司 创2014年以来新高 年内涨幅超过50% [1] - 钯金现货报1283美元/盎司 今年累计上涨41% [1] - 汇丰银行预计2026年铂金供需缺口超过90万盎司 钯金供需缺口将收窄 [1] 氢氧化锂市场供需 - 氢氧化锂是新能源电池制造的重要原材料 新能源汽车产业扩张导致供需矛盾显现 [2] - 氢氧化锂价格从去年10万元上方跌至5万元 今年因供应端减产价格回升至59466 67元/吨 环比上涨2 41% [2] 期货品种推出的意义 - 铂、钯和氢氧化锂期货将填补市场空白 为产业链企业提供风险管理工具 [2] - 新期货品种将丰富我国期货市场产品结构 提升国际竞争力和影响力 [2] 电力期货发展现状 - 电力期货是国际成熟电力市场的普遍选择 美国、日本、德国等已推出 [3] - 电力期货引入将成为我国电力市场发展的重要补充 [3]

榆林经济数据表现 - 2024年上半年榆林地区生产总值3485 74亿元 同比增长5 4% 其中第一产业增加值55 29亿元 同比增长2 4% 第二产业增加值2535 24亿元 同比增长7 0% 第三产业增加值895 22亿元 同比增长2 4% [1] - 对比2023年上半年 榆林经济总量为负增长 2023年上半年地区生产总值3505 05亿元 同比增长5 5% [1] - 过去十年榆林GDP从2000多亿元上涨至7000多亿元 高峰期一年上涨超千亿元 2022年GDP超越洛阳 成为"中西部非省会第一城" [1] 能源产业对榆林经济的影响 - 榆林煤炭储量占全国五分之一 陕西省八成的煤炭资源富集于此 2023年原煤 原油 天然气产量分别占全国13% 5 2% 10% 能源工业占全市规上工业产值比重超八成 [1] - 榆林经济走势与煤炭行情紧密相关 2020年GDP一度下降 2021年煤炭价格走强带动GDP名义增速达33% 2024年煤炭市场供大于求 动力煤价格触及5年低点 焦煤和焦炭价格创8年新低 [2] - 环渤海港口5500大卡煤炭现货交易价格(CCI指数)为620元/吨 较去年同期下降263元/吨 降幅29 8% 低于电煤长协基准价675元/吨 [2] - 与煤炭行业深度绑定的鄂尔多斯和山西上半年经济表现不佳 鄂尔多斯GDP负增长 山西增速排名全国倒数第一 [2] 榆林产业结构调整 - 榆林积极推进氢能 现代煤化工 新能源装备等新兴产业发展 但传统产业仍占主导地位 短期内新兴产业难以完全对冲传统产业下行压力 [2] - 榆林正处于碳达峰碳中和承压期 转型发展阵痛期 高质量发展攻坚期 能源及大宗商品价格波动频繁 现代煤化工领域竞争日益激烈 [3] - 突破传统路径依赖 实现绿色低碳发展是榆林面临的最大考验 [4]

榆林经济数据 - 2024年上半年榆林地区生产总值3485.74亿元 同比增长5.4% 其中第一产业增加值55.29亿元(增长2.4%) 第二产业2535.24亿元(增长7.0%) 第三产业895.22亿元(增长2.4%) [1] - 对比2023年同期经济总量3505.05亿元(增长5.5%)呈现负增长态势 过去十年GDP从2000多亿元跃升至7000多亿元 2022年超越洛阳成为"中西部非省会第一城" [1] - 能源工业占规上工业产值超80% 2023年原煤/原油/天然气产量分别占全国13%/5.2%/10% 煤炭储量占全国五分之一 [1] 煤炭行业影响 - 经济走势与煤炭价格高度相关 2021年煤炭价格走强带动GDP名义增速达33% 2024年动力煤价格触及5年低点 焦煤焦炭创8年新低 环渤海5500大卡煤价620元/吨(同比降29.8%) [2] - 同类型煤城鄂尔多斯上半年GDP负增长 煤炭大省山西增速全国垫底 榆林正发展氢能/煤化工/新能源装备等产业 但短期难对冲传统产业下行压力 [2] 区域产业动态 - 重庆计划2027年建成智联电动车全球产业基地 年产量目标超1500万辆 重点开拓亚洲/非洲/拉美市场 [5] - 广西设立20亿元科技成果转化母基金 重点支持种子期至成长期科技企业 [8] - 安徽滁州试点向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴 当地老龄化率91.86万(超全省平均水平) [9] 财政与双碳数据 - 上半年全国一般公共预算收入11.56万亿元(同比降0.3%) 其中国债发行7.88万亿元(增35.28%) 平均利率1.52%(降43基点) [10] - 省级双碳指数显示北京连续两年居首(72.5分) 上海/天津/四川等进入前十 建议建立跨省能源输送碳排放责任共担机制 [11][12][14]

清洁能源发展现状 - 青海电网总装机规模达7590.47万千瓦，清洁能源、新能源装机占比分别为94.2%和72.6%，两项占比数据均居全国第一 [1] - 全国规模最大的"沙戈荒"新能源外送基地电源项目、黄河流域海拔最高的水电站、全国高海拔地区单机容量最大的风电项目机组均在青海建设或运行 [1] 清洁能源监测与管理 - 全国首个清洁能源和绿色算力调度中心已接入全省28家发电企业、558座新能源电站的数据，基本覆盖全省 [2] - 调度中心实现无人值班、少人值守的运行模式，为发电企业节约运行人员成本40%以上 [2] - 调度中心打造高灵敏度的新能源集中调度指挥枢纽，实现电站实时监测、远程控制和故障处置 [2] 绿色算力发展 - 青海省智能算力规模达到1.5万PFLOPS，大型数据中心平均能耗指标PUE值保持在1.2以下，处于全国领先水平 [4] - 调度中心研发算电协同调度大数据模型，通过分析算力中心负荷、峰谷平电价时段、全省能源出力情况等数据，优化算力任务调度负荷曲线 [4] - 调度中心目前已接入三大运营商和青海大学等5家数据中心的算力和功耗数据，后续将接入更多数据中心 [4] 绿色算力应用 - 绿色算力应用于企业碳足迹溯源、出口产品绿色低碳认证等领域 [5] - 构建能耗设备效率、清洁能源消纳量等36项指标评价模型，实现对全省多维度能耗的精准画像 [5] - 为出口型企业建立全流程碳足迹数据库，出具绿色算力使用证明，帮助企业应对全球绿色贸易壁垒 [5]

石化产业发展现状 - 中国石化产业展示出高端化、智能化、绿色化发展水平，全产业链整合和现代化生产流程获得国际认可 [1][2] - 辽宁石化行业年原油加工能力达1.3亿吨，32个化工园区集聚近千家优质企业 [3] - 恒力产业园拥有全球规模最大的PTA工厂之一（年产1200万吨）和国内最大乙烯厂区，生产流程高度自动化 [2] 技术创新与产业升级 - 辽宁推进"减油增化""减油增特"战略，重点发展精细化工和化工新材料等高附加值产业 [2] - 康辉新材料科技实现聚酯切片到高性能薄膜的全流程研发生产一体化 [2] - 营口港仙人岛港区2号原油码头投产后年通过能力将超4000万吨，强化基础设施支撑 [3] 绿色低碳实践 - 恒力产业园采用"嵌入式污水处理"技术，处理后污水化学需氧量低于15毫克/升，实现100%景观用水回用 [4] - 辽宁通过技术升级改造、绿色工厂建设、绿色园区认证等举措推动行业低碳转型 [4] - 中外合资企业如宝来利安德巴赛尔石化展示出"原油吃干榨净"的高效转化技术 [6] 国际合作与投资 - 盘锦中外合资石化项目总投资837亿元，投产后预计年销售收入超1000亿元 [6] - 阿根廷、比利时、马来西亚等国家明确表达深化石化领域技术合作与资源互补意向 [3][6][7] - 辽宁省设置10余家石化企业展台，促成国际商务对接与经验交流 [7] 产业链整合优势 - 企业实现研发与生产同园区布局，形成从上游原材料到下游产品的全产业链协同 [3] - 宝来利安德巴赛尔石化等企业通过码头-储罐-加工装置一体化设计提升运营效率 [6] - 聚酯合成技术与拉膜工艺等创新实现产业链纵向延伸 [2][3]