行业投资评级 - 行业评级为看好，且维持该评级 [2] 核心观点 - 2026年项目复工复产强度同比或总体平稳，建筑业实物工作量提升更依赖“十五五”重大项目落地开工 [3] - 中东冲突持续，国际工程和化学工程板块价值有望修复 [3] - 继续看好开工链，积极的财政政策与“十五五”重大项目将拉动新开工链条原材料需求，供给相对刚性的建材将更加受益 [3] 行业现状与数据分析 - 截至3月4日（农历正月十六），全国10692个工地开复工率为23.5%，农历同比持平 [3] - 劳务上工率29.7%，农历同比增加2.2个百分点 [3] - 资金到位率35.5%，农历同比增加0.5个百分点 [3] - 房地产项目开复工率为22.4%，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率29.5%，农历同比增加7.8个百分点；资金到位率35.3%，农历同比增加7个百分点 [3] - 非房地产项目开复工率为23.9%，农历同比下降0.3个百分点；劳务上工率29.8%，农历同比增加0.8个百分点；资金到位率35.6%，农历同比下降1.1个百分点 [3] - 结合草根调研，除少量重点项目外，今年春节期间建筑企业赶工强度较上年并无明显加强 [3] 细分领域投资机会 - **国际工程与化学工程**：中东冲突导致基础设施受损和原油价格上涨，短期利好有化工、煤化工布局的中国化学和三维化学；中长期冲突缓和后，中东地区可能重启各类设施建设，为国际工程企业和建材公司带来新需求，建议关注海外业务占比高的中材国际、北方国际、中钢国际以及华新水泥、精工钢构等 [3] - **开工链与原材料**：2026年财政政策积极，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元、较上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元 [3] - “十五五”纲要（草案）谋划109个成熟重大项目，资金配套到位后落地速度快，将拉动防水、涂料、水泥等新开工链条原材料需求 [3] - 供给端，建筑建材行业中防水、涂料、钢结构、设计、装饰等行业出清程度相对较高，需求好转时供给相对刚性的建材更受益，建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、鸿路钢构等 [3] - **高股息与创新公司**：长期资金入市背景下，基本面稳健的高股息标的配置价值凸显，建议关注兔宝宝、海螺水泥、塔牌集团、隧道股份、四川路桥 [3] - 积极布局新产品和新产业的公司同样值得重视，建议关注中国巨石、金洲管道、华阳国际等 [3]

贷款投放与余额 - 截至今年8月底，“十四五”以来累计发放超过6万亿元基础设施中长期贷款 [1] - 截至今年8月底，“十四五”以来投放4256亿元国开基础设施投资基金 [1] - 全行基础设施投融资余额占比较“十三五”末期提高9个百分点 [1] 重点支持领域 - 支持国家“十四五”规划102项重大工程 [1] - 支持跨省跨流域重大项目 [1] - 支持“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目 [1] - 支持“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施 [1] 金融服务与资源保障 - 强化资源保障并实施差异化信贷政策 [1] - 采取“一项目一方案”提供定制化金融服务 [1] - 通过国开基础设施投资基金、前期贷款、中长期贷款、债券承销、融资租赁等产品加大综合金融支持力度 [1] - 与中央预算内投资、超长期特别国债等资金形成合力，推动工程项目加快形成实物工作量 [1] 未来战略方向 - 下一步将聚焦主责主业，配合加力实施“两重”建设和扩围提质实施“两新”政策 [2] - 持续完善对基础设施的全生命周期金融服务 [2] - 推动基础设施市场化投融资模式创新 [2] - 积极跟踪“十五五”重大项目，服务构建现代化基础设施体系 [2]