核心观点 - 公司因“活鱼现杀”的真实操作流程和菜品品质问题引发公众质疑，其核心品牌增长失速，股价大幅下跌，反映出单一爆品策略在市场竞争加剧和消费者偏好变化下的脆弱性 [3][4][17] 运营与产品争议 - 门店上菜速度极快引发消费者对使用“料理包加热”的猜测，招牌菜酸菜鱼据报最快6分钟上桌，小炒菜花炒肉仅需4分钟 [6] - 公司回应称正推广“鲜活门店”，计划到2026年完成所有门店调改，但目前仅有68家，消费者质疑此前是否为预制菜以及“集中现杀”而非“现点现杀”的操作 [6] - 尽管官方宣称每日使用新鲜活鱼腌制，但有消费者反馈鱼肉口感“发酸发涩”、“有腥味”，小炒牛肉存在“外凉内烫”现象，黑猫投诉平台上有关于食物含异物及食用后不适的投诉 [3][8] 财务业绩表现 - 2025年上半年，核心品牌营收为19.46亿元人民币，同比下滑13.3%，店铺层面经营利润为2.62亿元，同比下滑15.65% [10] - 营收下滑主要由于自营餐厅数量由去年同期的612家减少至547家，同时同店销售额出现下降 [11] - 关键客流指标翻台率降至3.1次/天，低于海底捞同期的3.8次/天，与2019年爆火时4.8次/天的峰值相比下滑显著 [12][13] 资本市场表现 - 公司股价从2021年历史高点近38港元暴跌至2-3港元区间，市值蒸发超过九成，近一年来从最高点5.73港元跌至2.26港元，跌幅超60% [3][15] - 公司被正式调出港股通标的证券名单，反映出其在资本市场的降温，进一步打击了投资者信心 [13][15] 行业竞争与战略挑战 - 行业分析指出，公司的“网红”标签稀缺性下降，社交货币“贬值”导致消费者价格敏感性增强，对口味、价格及是否为预制菜等问题的不满加剧 [17] - 其赖以成功的单一爆品策略，在市场新鲜感退潮和大量模仿者围剿下显示出脆弱性，消费者不再为营销噱头买单，业绩下滑成为必然结果 [4][18]

核心观点 - 公司因“6分钟上菜”速度引发对菜品是否为预制菜的广泛质疑，暴露其运营模式与消费者认知的潜在冲突 [2] - 公司核心品牌太二酸菜鱼在2025年上半年出现营收、利润、门店数量及客流量等关键经营指标全面下滑 [5][6][7] - 公司股价从历史高点暴跌超90%，近一年跌幅超60%，并被调出港股通名单，反映资本市场信心严重受挫 [3][9] - 行业分析认为，公司单一的爆品策略在新鲜感退潮和激烈竞争下显现脆弱性，“网红”标签贬值导致消费者价格敏感性回归 [10] 产品品质与消费者反馈 - 有消费者反馈鱼肉“发酸发涩，品质特别不好”，并质疑小炒牛肉“外面是凉的里面是烫的” [2][4] - 公司回应称正推广“鲜活门店”，计划到2026年完成所有门店调改，目前有68家，年底目标150家 [3] - 消费者质疑门店集中“现杀”并非“现点现杀”，且推广前的运营模式存疑 [3] - 在黑猫投诉平台上，公司涉及食物中有异物、食用后身体不适等投诉 [4] 财务与经营业绩 - 2025年上半年，太二品牌营收为19.46亿元人民币，同比下滑13.3% [5] - 太二品牌店铺层面经营利润为2.62亿元，同比下滑15.65% [5] - 太二酸菜鱼自营餐厅数量从去年同期的612家减少65家至547家 [6] - 公司整体业绩承压，太二品牌作为营收贡献超70%的支柱失速明显 [5] 运营指标与市场地位 - 2025年上半年，太二酸菜鱼翻台率为3.1次/天，低于海底捞的3.8次/天，较其2019年高峰期4.8次/天大幅下滑 [7] - 太二酸菜鱼翻座率从去年同期的2.7降至2.2 [6] - 公司被正式调出港股通标的证券名单，反映出在资本市场的降温 [7][9] 行业竞争与战略挑战 - 行业分析师指出，公司“网红”标签不再稀缺，消费者为其“炫耀”属性买单的意愿降低 [10] - 公司赖以成功的单一爆品策略，在市场新鲜感退潮和大量模仿者围剿下显现脆弱性 [10] - 随着社交货币“贬值”，消费者对口味、价格及是否为预制菜等问题的不满指数级飙升 [10]