核心财务表现 - 公司2025年上半年营收达138.8亿元，同比增长204.4% [2] - 经调整净利润为47.1亿元，同比增长362.8% [2] - 毛利率攀升至70.9%，海外市场毛利率高达75.5% [2][7] - 销售及管理费用率从去年同期39.7%下降至29.8%，同比下降9.9个百分点 [7] IP系列营收贡献 - THE MONSTERS系列（含LABUBU）上半年营收48.1亿元，占总营收34.7%，为所有IP中最高 [3][4] - 该系列营收同比增幅达668.0% [3] - 其他IP系列同步增长：MOLLY营收13.6亿元（+73.5%）、SKULLPANDA营收12.2亿元（+112.4%）、CRYBABY营收12.2亿元（+248.7%）、DIMOO营收11.1亿元（+192.5%） [4] - 自主产品收入占比99.1%，艺术家IP收入占比88.1% [5] 区域市场表现 - 中国市场营收82.8亿元，同比增长135.2% [6] - 亚太地区（除中国）营收28.5亿元，同比增长257.8% [6] - 美洲市场营收22.6亿元，同比暴增1142.3% [3][6] - 欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2% [3][6] - 全球门店总数达571家，较年初净增40家，海外新开门店主要位于港澳台及英国、印尼等地标位置 [6] 产品品类动态 - 毛绒品类实现营收61.4亿元，同比增长1276.2%，占总收入44.2% [11] - 公司为10个IP推出近20款毛绒产品 [11] - 行业竞争加剧：名创优品推IP联名毛绒玩具，52TOYS聚焦儿童益智毛绒潮玩，小型工作室推限量版产品 [12] 潜在挑战与风险 - LABUBU二手价格从6月2582.8元跌至8月约1000元，百度搜索指数大幅回落 [3][8] - 公司营收高度依赖单一IP，若热度衰退且新IP未及时补位将拖累整体业绩 [8][11] - 品控体系面临挑战，快速扩张可能压缩品控成本导致品牌口碑受损 [11] - 毛绒品类市场竞争迅速升温，多家企业从公司高薪聘请人才组建团队 [12] 市场反应与前景 - 股价在250–280港元区间徘徊，截至8月19日收盘报280.8港元，市值3771亿港元 [12] - 二级市场存在分歧：部分投资者担忧股价涨幅过大，部分看好海外市场及新业务拓展潜力 [12] - 公司尝试将LABUBU热度导流向新IP（如星星人），但尚未形成显著营收贡献 [11]