文章核心观点 - 主要车企2025年前三季度盈利能力呈现显著分化，豪华品牌与全球巨头盈利强劲，而部分新势力及本土车企仍深陷亏损 [1] - 单车利润是衡量车企盈利能力的核心指标，奔驰和丰田为盈利标杆，蔚来和北汽蓝谷则为亏损典型 [1] - 尽管部分车企仍处亏损，但与2024年同期相比，亏损额呈现收窄的改善趋势 [1] 主要车企盈利能力对比 - 奔驰为统计车企中单车利润最高，每卖一辆车可赚近2.4万元 [1] - 丰田汽车紧随其后，单车利润达1.6万元，前三季度净利润超1250亿元 [1] - 蔚来汽车前三季度累计亏损近157亿元，单车亏损超6万元 [1] - 北汽蓝谷前三季度累计亏损超34亿元，单车亏损超3万元 [1] 车企盈利能力变化趋势 - 蔚来汽车亏损状况改善，2024年每卖一辆车净亏约10万元，2025年前三季度收窄至超6万元 [1] - 北汽蓝谷亏损同样收窄，2024年每卖一辆车亏超6万元，2025年前三季度收窄至超3万元 [1]

纪要涉及的公司 比亚迪 纪要提到的核心观点和论据 - **营收与销量增长**：2024年第四季度总营收2750亿元，汽车相关收入约2200亿元，环比增长39%，同比增长54%，主要因销量提升，四季度乘用车销量达151万辆，环比增长34%，同比增长61% [3]。 - **单车收入变化**：四季度单车收入14.5万元，环比增加5000多元，同比减少6000元，DM5.0车型占比提升、新车型放量及电池外供收入增加致环比增长，行业降价使同比减少 [4][5]。 - **毛利率表现**：四季度汽车业务毛利率25.4%，环比持平，同比略有提升，混动毛利率估计在25% - 30%之间，纯电相对较低，混动车型售价高且竞争格局好，售后服务费计提多影响整体毛利率 [4][6]。 - **单车利润情况**：四季度扣非单车利润约8600元，与上季基本持平，不考虑剔除项单车利润约1万元，环比持平，利润水平稳定 [4][7]。 - **费用控制策略**：采取保守策略，2025年上半年售后服务费计提37亿元，下半年87亿元，四季报研发费用达200亿元，显示对技术发展重视和谨慎财务管理 [4][8]。 - **资本开支与固定资产**：2024年构建无形资产和固定资产现金支出同比下降约20%，固定资产总额2024年底首次下降，预计单车折旧摊销加速下降，加速利润释放 [4][10][11]。 - **现金流状况**：四季度经营性现金流达770亿元，创历史新高，现金储备超1500亿元，为车企中最高，现金流良好，为未来发展提供资金支持 [4][13]。 - **财务报表趋势**：2024年财务报表显示从高速成长、扩张转向高速兑现业绩，资本开支放缓、固定资产下降、单车折旧摊销下降、经营性现金流创新高预示未来利润大幅提升和快速释放 [14]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 以新势力企业为例，其一个季度研发投入约20亿元，比亚迪达200亿元，在技术储备方面有很大优势 [9]。 - 2024年下半年比亚迪单车折旧摊销约12000元，正常企业在5000元以内，若还原这7000元，每辆车利润超15000元，净利率达15%可能性大 [12]。