澳门博彩业2025年12月及全年表现 - 2025年12月澳门博彩总收入按年增长15%至209亿澳门元 恢复至疫情前水平的91% [1] - 2025年12月增长数字略低于市场预期的18% 主要因市场过去逐步上调预期 原先预期为15% [1] - 2025全年博彩总收入按年增长9%至2474亿澳门元 高于摩根大通预期的5% [1] 澳门博彩业2026年展望 - 摩根大通维持预期2026年澳门博彩总收入将增长5%至6% [1] - 增长主要由中场及角子机收入预计增长7%至8%所带动 [1] - 贵宾厅收入则预计下跌5% [1] - 预期行业利润将按年增长6%至7% 有望超越收入增速 [1] 摩根大通对博彩股的观点 - 短期内继续看好金沙中国 予目标价24.5港元及"增持"评级 [1] - 长期则首选银河娱乐 予目标价50港元及"增持"评级 [1]

股价表现与评级调整 - 金界控股股价上涨3.07%至5.37港元，成交额2102.37万港元 [1] - 高盛将公司评级由“中性”上调至“买入”，目标价由3.88港元大幅上调至7.5港元 [1] 业务增长驱动因素 - 全新的德崇国际机场已启用，客运能力大幅提升 [1] - 第四季度至今，前往金边的航班数量整体同比增长10%至15%，其中中国航线增长40%至50% [1] - 柬埔寨政府最近对中国旅行试行免签政策 [1] 财务预测与估值 - 高盛预计2026财年公司博彩总收入将同比增长13%，EBITDA将同比增长15% [1] - 估算2026财年可带来约11%的自由现金流收益率及8%的股息收益率 [1] - 公司2026财年企业价值对税后EBITDA比率为5倍，而过往行业上升周期中估值可达6至7倍 [1] - 高盛调整对公司2025至2027年EBITDA预测，上调幅度介于34%至40%之间 [1]

股价表现与评级调整 - 金界控股股价上涨3.07%至5.37港元，成交额2102.37万港元 [1] - 高盛将公司评级由“中性”上调至“买入”，目标价由3.88港元大幅上调至7.5港元 [1] 业务增长驱动因素 - 全新的德崇国际机场启用，大幅提升客运能力 [1] - 第四季度至今，前往金边的航班数量整体同比增长10%至15%，其中中国航线增长40%至50% [1] - 柬埔寨政府最近对中国旅行试行免签政策 [1] 财务预测与估值 - 预计2026财年公司博彩总收入将同比增长13%，EBITDA将同比增长15% [1] - 估算2026财年可带来约11%的自由现金流收益率及8%的股息收益率 [1] - 2026财年企业价值对税后EBITDA比率为5倍，低于行业上升周期中6至7倍的估值水平 [1] - 高盛调整对公司2025至2027年EBITDA预测，幅度介于34%至40%之间 [1]

评级与目标价调整 - 高盛将金界控股的投资评级由“中性”上调至“买入” [1] - 目标价由3.88港元大幅上调至7.5港元 [1] 评级上调核心驱动因素 - 对公司的博彩总收入及EBITDA持续上升充满信心 [1] - 全新的德崇国际机场已启用，客运力大幅提升 [1] - 柬埔寨政府最近对中国旅行试行免签政策 [1] 财务预测与估值 - 预期2026财年公司博彩总收入将按年增长13% [1] - 预期2026财年公司EBITDA将按年增长15% [1] - 估算2026财年可带来约11%自由现金流收益率及8%股息收益率 [1] - 目前公司2026财年企业价值对税后EBITDA比率为5倍 [1] - 过往行业上升周期中，估值可达6至7倍 [1] - 调整对其2025至2027年EBITDA预测，幅度介乎34%至40% [1]

澳门博彩业10月黄金周表现 - 澳门10月首五日博彩总收入达55亿澳门元，日均收入约11亿澳门元，为近5年来最好的黄金周表现 [1] - 然而，与去年非常高的基数相比，同比仅增长3%，低于该行和市场预期 [1] - 10月1日至5日的访客量持平，进一步拖累总收入增长，因台风令10月5日的访客量下跌25% [1] 对后续增长趋势的预期 - 对目前看似疲弱的增长势头并不担心，因为今年的假期较长，意味黄金周后半段将出现更持续且更强劲的需求 [1] - 台风或反而进一步推动这趋势，因为台风导致渡轮及航班中断约半日 [1] - 预期10月第二周的总收入将同比增长中高十位数，至每日约7.5亿澳门元 [1] - 维持全月预测不变，料10月总收入同比增长11至13%，至230亿澳门元，达到6年来高峰 [1]

澳门博彩业月度表现 - 澳门8月首24天博彩总收入达176.5亿澳门元，日均收入为7.35亿澳门元 [1] - 上周日均收入较前周增长9%至7.93亿澳门元，对比8月前17天日均收入为7.1亿澳门元，而7月日均收入为7.14亿澳门元 [1] - 8月日均收入创下疫情以来非黄金周期最高纪录，主要受惠于暑期旺季强劲的旅客流量 [1] 业务细分与预期 - 本月至今贵宾厅及中场业务均有10%至15%的同比增长 [1] - 贵宾厅业务恢复至疫情前水平的30%，中场业务恢复至疫情前水平的125% [1] - 预期8月博彩总收入将增长11%至14%，达到219亿至225亿澳门元，有望再次突破疫情后纪录 [1]

行业预测与评级调整 - 摩根大通三个月内第三次上调澳门博彩业预测 偏好顺序为银河娱乐=美高梅中国、金沙中国、永利澳门、澳博控股、新濠国际发展 [1] - 行业获"增持"评级 预计平均股价有约35%上涨空间 [1] - 2025年下半年博彩总收入(GGR)预计增长13% 上半年增长4% [1] 目标价调整详情 - 银河娱乐目标价由42港元升至53港元 评级"增持" [1] - 美高梅中国目标价由15港元升至23港元 评级"增持" [1] - 金沙中国目标价由18港元升至24.5港元 评级"增持" [1] - 澳博控股目标价由2.2港元升至3港元 评级"中性" [1] - 新濠国际目标价由2.6港元升至4.5港元 评级"减持" [1] 财务表现预期 - EBITDA加速增长 从第一季度下降4%及第二季度增长5% 到第三季度和第四季度预计增长12%和16% [1] - 现金流(flow-through)强劲推动EBITDA增长超市场预期 [1] - 持续正向修正及正常化市盈率倍数(multiples)预示行业股价上升 [1]

行业预测与评级调整 - 摩根大通三个月内第三次上调澳门博彩业预测 偏好顺序为银河娱乐=美高梅中国、金沙中国、永利澳门、澳博控股、新濠国际发展 [1] - 行业获"增持"评级 预示平均股价有约35%上涨空间 [1] - 2025年下半年博彩总收入(GGR)预计增长13% 上半年增长4% [1] 目标价调整详情 - 银河娱乐目标价由42港元升至53港元 评级"增持" [1] - 美高梅中国目标价由15港元升至23港元 评级"增持" [1] - 金沙中国目标价由18港元升至24.5港元 评级"增持" [1] - 澳博控股目标价由2.2港元升至3港元 评级"中性" [1] - 新濠国际发展目标价由2.6港元升至4.5港元 评级"减持" [1] 财务指标展望 - EBITDA增速从第一季度下降4% 第二季度增长5% 加速至第三季度12%和第四季度16% [1] - 现金流(flow-through)强劲推动EBITDA增长超市场预期 [1] - 持续正向修正及正常化市盈率倍数推动行业股价上升 [1]