公司业绩目标 - 公司确认2025年全年所有目标 包括最低10%的同店EBITDA增长和70%的EBITDA自由现金流转化率 [4] - 由于意大利市场情况 10%的同店EBITDA增长相当于15%的同店EBITDA增长 [4] 业绩驱动因素 - 2025年上半年实现稳定的收入增长 主要得益于移动出行、福利和参与业务的双位数增长加速 [5] 管理层信息 - 公司CEO Bertrand Dumazy与新任CFO Virginie Duperat-Vergne共同主持电话会议 新任CFO两个月前加入公司 [3] - 会议安排包括35分钟的业绩展示和40分钟的问答环节 [3] 会议参与方 - 参与电话会议的包括摩根士丹利、摩根大通、杰富瑞等多家投行分析师 [1] - 公司管理层包括董事长兼CEO和财务执行副总裁 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度总净收入为3510万美元，上年同期为4460万美元；农业业务收入为3360万美元，上年同期为4330万美元；其他业务收入为150万美元，上年同期为130万美元 [16] - 2025财年第二季度新鲜包装柠檬销售额为1970万美元，2024财年同期为2580万美元；2025财年第二季度销售约140万箱美国包装新鲜柠檬，平均每箱价格为14.52美元，2024财年同期销售数量相同，但平均每箱价格为17.85美元 [17] - 2025财年第二季度牛油果收入为280万美元，2024财年同期为230万美元；2025财年第二季度共销售约120万磅牛油果，平均每磅价格为2.26美元，2024财年同期销售约160万磅，平均每磅价格为1.47美元 [18] - 2025财年第二季度橙子收入为160万美元，2024财年同期为120万美元；2025财年第二季度销售约9.2万箱橙子，平均每箱价格为17.07美元，2024财年同期销售约6.6万箱，平均每箱价格为17.58美元 [18] - 2025财年第二季度特色柑橘和酿酒葡萄收入为67.1万美元，2024财年同期为83.9万美元；2025财年第二季度农场管理收入为33.9万美元，2024财年同期为2200万美元 [19] - 2025财年第二季度总成本和费用降至3850万美元，较上年同期减少22%；2025财年第二季度营业亏损为330万美元，较上年同期改善130万美元 [19] - 2025财年第二季度其他收入总额为28.1万美元，2024财年同期为1650万美元；2025财年第二季度归属于普通股股东的净亏损为350万美元，2024财年同期为净收入640万美元 [20] - 2025财年第二季度摊薄后每股净亏损为0.2美元，2024财年同期为摊薄后每股净收入0.35美元；2025财年第二季度调整后摊薄每股净亏损为310万美元，2024财年同期为调整后摊薄每股净收入810万美元 [20] - 2025财年第二季度调整后摊薄每股净亏损为0.17美元，2024财年同期为调整后摊薄每股净收入0.44美元；2025财年第二季度调整后EBITDA亏损为16.7万美元，2024财年同期为盈利1660万美元 [21][22] - 截至2025年4月30日，长期债务为5490万美元，2024财年末为4000万美元；截至2025年4月30日，净债务头寸为5290万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业业务收入下降主要源于市场暂时供应过剩，导致价格压力增大 [16] - 牛油果业务方面，公司将部分收获推迟至第三季度以获取更有利的价格，2025财年牛油果产量预计低于2024财年，因牛油果树木存在大小年结果现象 [18][24] - 农场管理收入减少主要是由于农场管理协议于2025年3月31日终止 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 柑橘市场暂时供应过剩，竞争对手低价销售以保留客户，导致整体市场价格下降，但公司预计下半年市场状况将有所缓解 [16][17] - 牛油果市场预计保持强劲，公司因天气适宜对果实大小和质量有信心，延迟收获策略有望带来更大果实和更高产量 [41][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2026财年第一季度起，公司将柑橘销售和营销业务与SunKids Growers合并，作为其最大的柠檬种植商和私人许可包装商，预计每年节省约500万美元销售和营销费用，并使EBITDA每年增加约500万美元 [6][7][8] - 公司将继续执行种植计划，作为美国最大的种植商之一开展牛油果业务，并与多个处理商合作；房地产开发项目“Harvest at Limoneira”房屋销售速度较快，可能加速第三阶段的时间；推进水资源货币化工作，预计今年完成两笔交易；继续剥离智利的农业资产和Paso Robles的Windfall Farms葡萄园 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2025财年新鲜柠檬产量在450 - 500万箱之间，低于此前预期；牛油果产量预计在700 - 800万磅之间 [24] - 未来六年，公司预计从Harvest和East Area 2获得额外1.55亿美元收入；到2027财年末，将扩大2000英亩牛油果种植面积，随着树木成熟并达到满产，将显著提升EBITDA前景 [25] - 2026财年，公司预计柠檬产量在400 - 450万箱之间；与Sunkist的合作虽会减少经纪业务收入，但将增强运营基础，长期来看有望增加包装厂处理的箱数和每箱包装利润率 [26] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] - 公司提供调整后财务指标，认为有助于更全面分析和理解公司运营结果，并在新闻稿中提供了与GAAP财务指标的对账 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Sun Kiss交易，经纪水果业务将消失，是否意味着收入基础中约272.8万美元的经纪水果收入将消失，而部分包装业务仍会在公司设施进行并反映在收入中？ - 回答: 是的，理解正确 [30][31] 问题2: 如何看待Sun Kiss交易的每箱经济效益，是固定成本模式还是有可变因素，具体结构如何？ - 回答: 有三个方面。一是公司可利用Sunkist供应链中额外的清洗和存储能力，无需租赁，降低成本；二是公司销售和营销人员转移至Sunkist，Sunkist以固定费用提供服务，低于公司此前成本，且能提供全品类柑橘产品；三是销售和营销背后的行政服务由Sunkist提供，公司无需承担。包装利润率将因基础设施简化和Oxnard租赁的消除而增强，预计每年增加EBITDA 500万美元 [32][33][34] 问题3: Sun Kiss交易完成后，资产负债表是否有影响？ - 回答: 主要影响是应收账款和信贷将转移至Sunkist系统，公司仅保留库存和销售头寸，从成本和物流角度有帮助，公司自有种植箱数有固定费用 [38][39] 问题4: 牛油果收获延迟，进入收获期时，果实大小和质量方面有无需要特别指出的情况？ - 回答: 今年天气适宜，降雨分布良好，延迟收获策略有望使果实更大、产量更高，且市场预计保持强劲 [40][41][42] 问题5: 从2024财年到2026财年，过去几年种植的牛油果是否会结果，预计产量是否会增加？ - 回答: 早期种植进展良好，比预期提前1 - 1.5年，有信心2000英亩种植面积到2030年2月能带来5000万美元EBITDA [44][45][46]

公司动态 - Vail Resorts宣布任命Rob Katz为新任CEO，Katz曾于2006至2021年担任公司CEO，此次接替卸任的Kirsten Lynch [1] - 公司重申2025年业绩指引，股价在消息公布后上涨12%至169.66美元 [1][5] - JP Morgan分析师将股票评级从减持上调至中性，目标价167美元 [7] - 美国银行分析师维持中性评级，但将目标价从160美元上调至175美元 [7] 管理层影响 - 分析师认为Katz的回归可能推动公司进入收入和利润的转折点，因其曾领导公司15年以上并实现EBITDA两位数增长 [1][3] - Katz可能帮助公司恢复约250个基点的EBITDA利润率（相比2019财年），通过更强的运营杠杆实现 [3] - 美国银行分析师指出Katz的回归显示紧迫性，股价在盘后交易中上涨10%，预计将重振收入增长势头 [4] 业务优势 - 公司拥有北美访问量前五的顶级滑雪场组合，通过Epic Pass等预售策略降低季节性风险 [2] - Katz曾主导行业变革性举措如Epic Pass和并购交易，可能推动业务模式创新 [4] - JP Morgan认为随着行业在2025财年趋于正常化，公司具备独特增长动力 [1][2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为5.99亿美元，经调整后有适度增长 [12] - 第一季度调整后EBITDA为5210万美元，较上年同期增加540万美元，增幅12%，EBITDA利润率扩大120个基点 [15] - 第一季度维护业务调整后EBITDA利润率扩大140个基点，开发业务调整后EBITDA为1750万美元，利润率扩大80个基点 [15][16] - 第一季度资本支出显著增加，为上市以来单季度最高水平，调整后自由现金流强劲 [16] - 第一季度末净杠杆率为2.3倍，上年同期为2.9倍 [17] - 重申2025财年营收、EBITDA和调整后自由现金流指引，均保持不变 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护业务核心业务销售与上年同期基本持平，开发业务营收增长3.5% [13] - 开发业务积压订单约9亿美元，较上年增长约6% - 7% [102][103] 各个市场数据和关键指标变化 - 多数市场辅助收入已恢复到较为稳定的同比水平，超三分之二市场如此，仅两个市场存在辅助收入逆风 [63] - 雪业务核心业务收入增长200万美元，雪业务指引为160 - 200天，未作更改 [74][139] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续拥抱统一的One BrightView文化，优先考虑员工和客户，利用规模优势与竞争对手区分开来 [8] - 积极更新车队，包括卡车、拖车和割草机，部分市场转向四天十小时工作制，提供更实惠的医疗福利，以改善员工流动率 [8][9][10] - 加强交叉销售，将开发工作转化为定期维护合同，以实现可持续的营收增长 [14] - 计划在2025年下半年使土地业务恢复增长，推动未来盈利增长 [26] - 持续进行资本配置和车队战略投资，加强资产负债表管理，如对7.38亿美元定期贷款进行重新定价，降低利率 [16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，One BrightView战略取得成效，员工流动率改善，客户保留率提高，有望实现2025年财务指引，迎来又一个创纪录的EBITDA年 [6][7] - 尽管仍处于转型初期，但随着转型推进，财务业绩将不断提升，公司有信心在下半年实现土地业务增长 [10][11] - 公司在劳动力市场具有优势，平均一线员工任期超五年，员工流动率持续下降，员工敬业度提高 [53][57] 其他重要信息 - 公司将于2月19日在纽约市举办投资者日活动，可在今日演示文稿幻灯片16及公司网站投资者关系板块获取注册链接 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 维护土地有机增长的预期及轨迹 - 公司致力于在下半年使土地业务实现正常化增长，目前各季度正接近盈亏平衡点，Q2是土地收入最低且受天气影响最大的季度 [25][26] - 过去15个月公司采取措施照顾员工，员工流动率显著下降，客户保留率提高，投资车队等推动土地业务增长，势头正在增强 [27][28] 问题: 客户保留率的进展及提升空间 - 客户保留率是公司增长的关键指标，目前呈积极上升趋势，自Dale上任五个季度以来持续改善 [30][34] - 公司上市初期客户保留率约85%，后下降约500个基点，目前仍有很大提升空间，目标是将保留率提高到85%以上 [32][33] - 随着客户保留率的提高，公司将在下半年加大销售团队投资，推动土地业务增长 [34] 问题: 未来利润率提升的最大因素及中期利润率展望 - 公司将在投资者日分享利润率提升的具体措施，业务利润率应达到中高个位数水平 [38] - 可利用的因素包括采购举措、更好的劳动力管理工具、车队管理以及集中非客户面对活动等，这些措施将惠及维护和开发两个业务板块 [39][45] - 目前公司利润率扩张机会仅处于起步阶段，未来随着技术应用、团队协作和内部增长，利润率有望进一步提升 [40][41] 问题: 劳动力可用性、通胀担忧及相关举措的竞争优势 - 公司平均一线员工任期超五年，采用e - 验证，拥有长期稳定员工，在劳动力市场具有优势 [53] - 员工流动率下降得益于照顾员工的措施，如提供合适的装备、安全保障、灵活的工作安排和降低福利成本等 [54][55] - 公司近期员工参与度调查显示，一线小时工的参与度有显著提升 [57] 问题: 辅助收入情况及与客户保留率的关系 - 辅助收入与客户保留率直接相关，客户保留时间越长越满意，就越愿意进行额外项目 [61] - 第一季度受飓风影响，辅助收入有一定挑战，但多数市场已恢复稳定，公司有信心下半年所有市场辅助收入转正 [62][63] 问题: 维护利润率扩张的主要驱动因素及节奏 - 本季度维护利润率同比扩大140个基点，主要得益于去年重组市场策略带来的SG&A节省，约1000万美元，部分资金重新投入到一线劳动力 [68][70] - 全年维护利润率指引为提高到12.6% - 13%，即60 - 100个基点，第一季度超出预期，随着业务增长，利润率仍有扩张机会 [72] 问题: 雪业务固定合同集中度的进展 - 雪业务在一些传统无雪市场出现降雪，有助于推动客户转向固定合同，公司去年在部分市场取得进展，今年将继续推动向2026年的转变 [73][74] - 公司核心雪业务收入增长，目标是全年照顾好客户，与客户合作确保冬季服务 [74][75] 问题: 两个地区景观维护业务辅助收入逆风的市场特征 - 部分市场辅助收入逆风可能与客户保留率较低有关，公司强调客户保留是关键，将在投资者日展示相关关联 [81][82] 问题: 下半年核心景观维护收入增长对辅助收入和其他内部举措的依赖程度 - 公司认为多个因素都将对下半年土地业务增长做出贡献，包括开发业务向维护业务的转化、辅助收入、合同收入等，各因素同等重要 [85][86][87] 问题: 指引中假设变化及未改变营收指引的原因 - 去年决定剥离BES业务和出售美国草坪业务是正确的，Q2将完成相关业务的影响消除 [95][98] - 土地业务方面，BES和美国草坪业务的影响从之前估计的2000万美元增加到2800万美元，主要是美国草坪业务在Q1产生约500万美元收入，以及去年有一个月的相关收入 [96][97] - 雪业务方面，BES雪业务在本季度为900万美元，预计Q2为3300万美元，增加2400万美元 [94] 问题: 开发业务积压订单的同比趋势及与营收指引的差异 - 开发业务过去两年增长显著，积压订单约9亿美元，较上年增长约6% - 7%，一年以上积压订单增长约6% [102][103] - 开发业务增长受天气、项目时间安排等因素影响，但公司对2025财年该业务增长有信心，指引为3% - 6% [103][104] 问题: 第一季度利润率同比增长120个基点，而全年指引较低的原因 - 第一季度利润率增长得益于Q2进行的结构调整带来的好处，后续随着业务发展，其他举措将继续推动利润率扩张 [109] - 公司目标是每年实现100个基点的利润率提升，尽管目前从中间点看今年预计为80个基点，但仍会努力推动各季度利润率增长 [110] 问题: 销售人员数量、招聘计划及上岗时间 - 公司有新销售人员和账户经理两类客户对接员工，目标是增加这两类人员投入 [116] - 在客户保留率改善之前，公司优先确保服务质量，随着投资产生价值，将加大销售人员招聘力度，具体招聘数量和时间待定 [117][118][119] - 公司在SG&A方面有节省，资产负债表有充足流动性，有能力投资销售团队和相关技术、设备 [120] 问题: 车队投资情况及对各项成本和服务水平的影响，以及资本分配计划 - 公司在过去15个月对车队设备进行了大量投资，员工对设备改善感受明显，客户对公司形象认可度提高 [122][123] - 以割草机为例，到今年春季末将更换全部7500台核心割草机，使割草机机龄不超过15个月，未来可形成良性循环，提高设备残值 [126][127] 问题: 核心业务季度环比改善情况及近期季度表现 - 公司确认核心业务季度环比有改善，如从4Q土地业务核心下降1.5%到上一季度下降1.4% [132][133] - 经调整非核心业务影响后，Q1业务实现增长，开发业务和雪业务有小幅度核心增长，公司对业务增长势头和全年指引有信心 [136][137][138] 问题: 雪业务指引变化情况 - 雪业务指引为160 - 200天，未作更改，之前未详细说明BES业务对雪业务的影响，现在明确Q1为900万美元，Q2预计为3300万美元，增加2400万美元 [139][140] 问题: 开发合同向维护合同的转化率及长期目标，开发业务的周期性和增长潜力 - 开发业务团队优秀，可在多个市场拓展，公司对开发业务未来多年的发展机会有信心 [147] - 开发合同向维护合同的转化率在2023年低于10%或约500万美元，去年达到中高个位数水平，今年进展需看全年情况，但目前高于去年 [148][150] - 公司区域领导重视开发业务向维护业务的转化，确保客户在安装后选择公司进行长期维护 [149]