行业整体业绩预期 - 澳门博彩行业2025年第四季EBITDA预计按季增长4%，同比增长13% [1] - 同期博彩总收入预计按季增长6%，同比增长14% [1] - EBITDA增速低于总收入增速，主要因经营开支增加及利润较低的贵宾厅业务占比提升 [1] - 展望2026年，预计行业博彩收入同比增长8%，EBITDA同比增长10% [1] - 2026年行业EBITDA预计达91亿美元，经常性自由现金流预计达64亿美元，接近疫情前水平 [1] - 目前行业估值仍具吸引力 [1] 公司具体业绩预测 - 银河娱乐2025年第四季EBITDA预计按季增长28%至5.5亿美元，主要得益于较高的贵宾赢率 [1] - 美高梅中国同期EBITDA预计按季增长8%至3.28亿美元，主要因博彩收入稳健复苏 [1] - 金沙中国同期EBITDA预计按季增长4%至6.28亿美元，其零售收入增长被更高的经营开支及推广费用所抵消 [1] 投资者关注焦点与行业动态 - 投资者将关注公司利润趋势，因各公司均对11月全运会带来的额外开支及激烈竞争表示忧虑 [1] - 高盛重申对银河娱乐、美高梅中国及金沙中国的“买入”评级 [1]

行业表现与数据 - 过去七天博彩日均收入约6.93亿澳门元，低于本月首四天的约8亿澳门元 [1] - 本月至今博彩日均收入约7.32亿澳门元，同比增长约24%，环比增长约9% [1] - 本月至今环比增长表现优于2015至2019年间约2%的季节性表现 [1] 业务分部表现 - 中场业务博彩收入日均运行率环比增长8%至10% [1] - 贵宾厅转码数额环比增长6%至8% [1] - 贵宾厅赢率为2.7%至2.9%，相较于12月低于3%的赢率 [1] 市场预期与估值 - 市场对1月份博彩收入日均预期约6.77亿澳门元，同比增长约15% [1] - 基于市场预期，1月剩余20天博彩收入日均运行率需达到约6.47亿澳门元 [1] - 该板块目前交易于8.8倍的2026年预估企业价值/息税折旧摊销前利润，低于其两年平均水平0.6个标准差 [1] 公司偏好 - 在板块中偏好银河娱乐(00027)与永利澳门(01128)作为首选 [1]

市场表现 - 博彩股集体承压，新濠国际发展跌3.31%报4.09港元，金沙中国跌3.16%报19港元，永利澳门跌2.5%报5.84港元，美高梅中国跌1.84%报12.28港元 [1] 行业数据 - 2025年12月澳门幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年前12个月澳门博彩毛收入累计达2474.04亿澳门元，同比上升9.1% [1] 收入驱动因素 - 新高端物业项目的持续放量驱动了2025年12月的总博彩收入表现 [1] - 各类娱乐活动与推广计划带动访客增长 [1] - 贵宾赢率偏低对整体收入形成一定拖累 [1] 未来展望 - 预计2026年1月总博彩收入将达到202亿至217亿澳门元 [1] - 预计2026年1月日均博彩收入为6.5亿至7亿澳门元 [1] - 预计2026年1月博彩收入按年增长10%至19%，但较2019年1月下降13%至19% [1]

博彩行业市场表现 - 港股博彩股集体下跌，新濠国际发展跌3.31%至4.09港元，金沙中国跌3.16%至19港元，永利澳门跌2.5%至5.84港元，美高梅中国跌1.84%至12.28港元 [1] 澳门博彩收入数据 - 2025年12月澳门幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年全年澳门博彩毛收入累计达2474.04亿澳门元，同比增长9.1% [1] 博彩收入驱动与拖累因素 - 12月收入增长由新高端物业项目持续放量及娱乐活动与推广计划带动访客增长所驱动 [1] - 贵宾赢率偏低对整体收入形成一定拖累 [1] 机构对未来的收入预测 - 中金预计2026年1月总博彩收入将达到202亿至217亿澳门元，日均博彩收入预计为6.5亿至7亿澳门元 [1] - 预计2026年1月博彩收入按年增长10%至19%，但较2019年1月下降13%至19% [1]

博彩股市场表现 - 截至发稿，博彩股普遍走软，银河娱乐跌2.74%报37.58港元，新濠国际发展跌2.56%报4.19港元，美高梅中国跌2.38%报12.69港元，金沙中国跌1.8%报19.62港元 [1] 澳门博彩业收入数据 - 澳门博彩监察协调局公布，2025年12月份幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年前12个月澳门博彩毛收入累计达2474.04亿澳门元，同比上升9.1% [1] - 花旗研报指出，澳门2025年12月博彩收入为208.88亿澳门元，即平均每日约6.74亿澳门元，同比增长15%，相当于2019年12月水平的约91% [1] 市场预期与影响因素 - 花旗指出，2025年12月博彩收入数据低于该行预测约5%，亦低于市场预测约3% [1] - 该行认为数据低于预期主要由于贵宾厅赢率异常偏低，很可能低于3% [1]

澳门博彩业近期表现 - 2024年12月澳门博彩收入为209亿澳门元（约26.1亿美元），同比增长14.8%，但环比下降1%，且低于市场预期 [1] - 2024年第四季度澳门博彩收入达到661亿澳门元（约82.6亿美元），同比增长15%，环比增长5.6% [1] - 预计第四季度行业EBITDA同比增长超过10% [1] 2024年全年业绩与恢复情况 - 2024年全年澳门博彩收入为2,470亿澳门元（约310亿美元），同比增长9%，恢复至2019年水平的85% [1] - 其中，中场收入已超过2019年水平的120% [1] 行业估值与投资观点 - 澳门博彩股板块的企业价值对EBITDA倍数为8.5倍，低于过去15年平均的12.8倍，估值被认为仍具吸引力 [1] - 在个股偏好上，较看好银河娱乐及金沙中国 [1] - 已将美高梅中国评级降至“与大市同步”，并指出其12月表现大幅落后，或有短期反弹机会 [1] - 对澳博控股维持“减持”评级 [1]

澳门博彩业近期表现 - 2024年12月博彩收入为209亿澳门元（约26.1亿美元），同比增长14.8%，但环比下降1%，且低于市场预期 [1] - 2024年第四季度博彩收入达到661亿澳门元（约82.6亿美元），同比增长15%，环比增长5.6% [1] - 第四季度行业EBITDA预计同比增长超过10% [1] 澳门博彩业2024年全年表现与恢复情况 - 2024年全年博彩收入为2,470亿澳门元（约310亿美元），同比增长9%，达到2019年水平的85% [1] - 其中，中场收入已超过2019年水平的120% [1] 行业估值与投资偏好 - 澳门博彩股板块的企业价值对EBITDA倍数为8.5倍，对比过去15年平均12.8倍，估值仍具吸引力 [1] - 摩根士丹利较偏好银河娱乐及金沙中国 [1] - 已将美高梅中国评级降至“与大市同步”，澳博控股维持“减持”评级 [1] - 美高梅中国在12月表现大幅落后，或有短期反弹机会 [1]

澳门博彩行业收入表现与预测 - 2023年12月澳门博彩收入同比增长14.8%至208.9亿澳门元，符合里昂预测但低于市场预测3% [1] - 2023年12月最后十天平均每日博彩收入为6.24亿澳门元，低于该月首21天的每日6.98亿澳门元 [1] - 人民币兑美元持续升值被里昂视为支持博彩收入表现的积极因素 [1] 未来收入预测 - 里昂预计2024年1月澳门博彩收入同比增长18%至214.8亿澳门元，高于市场预测3% [1] - 里昂预计2026年澳门博彩总收入同比增长5%，略低于市场预期的增长5.5% [1] - 2026年预测的增长率意味着日均博彩收入将达到7.09亿澳门元 [1] 公司投资观点 - 里昂维持银河娱乐(00027)和美高梅中国(02282)为其首选股 [1]

澳门博彩业2025年收入表现 - 2025年12月，澳门幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元，同比增长14.8% [1] - 2025年全年，澳门幸运博彩毛收入累计达2474.04亿澳门元，同比增长9.1% [1] 月度收入趋势分析 - 2025年上半年收入增长相对温和，1月份收入同比下降5.6%，2月至5月同比增幅在0.8%至6.8%之间 [2] - 自2025年6月起，行业收入增长显著加速，6月和7月同比增幅均达到19.0% [2] - 下半年除9月份同比增长6.0%外，其余月份同比增幅均超过12%，其中10月份同比增长15.9% [2] 累计收入增长轨迹 - 截至2025年2月，累计毛收入同比增长0.5% [2] - 增长势头在年中加强，截至6月累计同比增长4.4%，截至7月累计同比增长6.5% [2] - 增长势头在下半年得以维持，截至10月累计同比增长8.0%，最终推动全年累计同比增长9.1% [2]

澳门博彩收入表现 - 过去七日日均博彩收入约为6.43亿澳门元 相较对上七日的6.71亿澳门元有所放缓 [1] - 本月至今日均博彩收入约为6.78亿澳门元 环比下跌约13% 同比增加约10% [1] - 贵宾厅赢率较低是导致收入放缓的部分原因 [1] 市场预测与展望 - 市场预测11月日均博彩收入约为6.73亿澳门元 [1] - 基于此预测 本月余下七日的日均博彩收入需达到约6.56亿澳门元 [1] 公司投资偏好 - 银河娱乐(00027) 美高梅中国(02282) 及永利澳门(01128) 为行业首选 [1] - 上述公司均获得买入评级 [1]