卷烟出口

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中烟香港20250617
2025-06-18 08:54
纪要涉及的公司 中烟香港,旗下有中烟巴西公司负责巴西业务 [1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现**:2024 年收入达 130 亿港元,同比增长 10%,毛利增长 26.6%至近 14 亿港元,每股盈利增长 42%,2024 年每股派息 0.46 港元,派息涨幅 44%,并增加中期派息频率 [2][3][8] 2. **业务板块** - **烟叶原产品大宗**:包括烟叶进出口,2024 年进口中国的 11.1 万吨烟叶含巴西进口部分,计划从美国进口约 2 万吨烟叶,部分已到货 [2][3][6][9] - **卷烟出口**:疫情后表现强劲,集中在免税店,自营比例约 0.5%,未来一到三年持续内生增长业务 [2][5][21][23] - **新型烟草制品**:目前仅加热不燃烧产品,在欧洲、东欧、中东和东南亚销售,有自主创新专利,技术与主流产品相当 [3][13][14] 3. **巴西业务**:预计 2025 年较 2024 年有增量,随着第三方种植区开拓,有望增加几千吨销量,公司按需求生产,瞄准新客户群体,与四大国际烟草公司贸易并提升采购量 [13][15] 4. **关税影响**:中美关税政策变化对公司影响有限,仅烟叶进口业务涉及美国市场,出口影响小,雪茄烟叶采购不受影响 [2][9][11] 5. **雪茄烟叶采购**:主要从多米尼加和赞比亚采购,保证现有 2 万吨质量稳定性,供应商质量未达 100%满意度,暂未增加采购量 [2][10][11] 6. **行业增长**:烟叶行业未来 3 - 5 年复合增长率预计 6%左右,国内市场增量稳定约 5%,国际重视拓展非巴西市场 [3][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产业链与股东回报**:公司拓展业务新兴版图,提升产业链和供应链韧性与创效能力,通过增加派息频率和金额优化股东回报 [7][8] 2. **生产与库存**:公司按需求端生产,库存管理为单个国别进口提供缓冲,长期需补充库存 [15][29] 3. **价格与市场**:2025 年巴西价格和成本压力下半年或缓解,非巴西产区进口无特别变动预期,全球液晶进口量和价格稳定 [18][19][20] 4. **政策与监管**:海关规定每人携带一条烟未变,预计 2025 年免税终端恢复营业,市场红利持续 1 - 1.5 年,中烟香港不对国内政策评判 [22][17]