报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊战争目前预期不明朗，原木进口成本容易受到油价影响，在离交割月尚远的情况下建议以观望为主，谨慎操作 [5] 各部分内容总结 现货与期货价格 - 山东辐射松3.9米中A现货尺价格780，期货尺价格842，基差17.4；5.9米中A现货尺价格810，期货尺价格875，基差 -0.2等 [5] - 江苏辐射松6米中A现货尺价格790，期货尺价格853，基差 -21.8；4米小A现货尺价格730，期货尺价格788，基差13.4等 [5] - 外盘辐射松4米中A 4月价格区间125 - 135美元/JAS立方米，3月114美元/JAS立方米，变动10 [5] - 期货LG2607合约本期价格825元/立方米，上期821元/立方米，变动4；LG2605合约本期价格827.5元/立方米，上期820.5元/立方米，变动7 [5] 下游木方价格 - 山东4000*50*100木方本期价格1240，上期1240，变动0；江苏4000*50*100木方本期价格1290，上期1290，变动0 [5] 供给情况 - 2026年2月新西兰原木进口量90万m³，1月136.6万m³；北美材2月进口量13.5万m³，1月11.3万m³；欧洲材2月进口量11.7万m³，1月17万m³ [5] - 3月21 - 27日新西兰发船量24万JASm³，3月14 - 20日41万JASm³ [5] 库存情况 - 3月20日总库存量295万m³，3月13日304万m³，3月6日373万m³等 [5] - 3月20日山东库存183万m³，3月13日185万m³，3月6日195万m³等 [5] - 3月20日江苏库存88万m³，3月13日96万m³，3月6日91万m³等 [5] 需求情况 - 3月20日日均出库量6.14万m³，3月13日5.78万m³，3月6日0.96万m³等 [5] - 3月20日山东出库量2.88万m³，3月13日2.87万m³，3月6日0.5万m³等 [5] - 3月20日江苏出库量2.73万m³，3月13日2.24万m³，3月6日0.21万m³等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周岚山部分现货价格上调，外盘报价小涨但对盘面拉动有限，全国库存呈季节性去库，日均出库量下降，盘面持仓减少，价格区间震荡，建议网格交易策略；01合约价格难准确估值，逢高空远月可小仓位尝试但确定性不高 [3][5] 各章节内容总结 第一章 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：岚山部分现货价格上调，外盘报价上涨，全国库存小涨维持季节性去库，日均出库量下降，盘面持仓减少，外盘报价上调对盘面拉动有限 [3] - 近端交易逻辑：岚山个别规格辐射松价格上涨但成交弱，下游需求平淡，外盘报价上调对盘面影响有限 [4] - 远端交易预期：01合约价格难估值，逢高空远月可小仓位尝试但受近端事件冲击影响，确定性不高 [5] - 交易型策略建议：行情区间震荡，建议区间网格策略，价格中枢805，网格间距5 - 10，区间790 - 820，多空均衡配置，破网超风控范围则止损；国庆节后若无新变量则逢高做空 [8] - 产业客户操作建议：库存管理可做空lg2511锁定利润，套保比例25%，入场区间820 - 830；采购管理可买入lg2511锁定成本，套保比例25%，入场区间780 - 800 [10] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 - 利多信息：库存季节性下行，处于历史低位 [12] - 利空信息：出库量下降，需求成色待验证 [13] - 现货成交信息：展示多种规格原木在不同港口的现货价格、基差等信息 [14][17] - 策略：产业客户可考虑买基差，暂无月差驱动逻辑；运行网格交易策略，9.4日提出的逢高布空已结束 [15] - 关注事件：山东地区个别规格报价上调市场反馈，个别外商提高CFR报价 [16] 第三章 盘面解读 - 价量及资金解读：价格区间震荡，资金减仓离场，波动中枢805附近，持仓量低 [18] - 基差月差结构：月差维持C结构，交割月合约价格降幅明显，非交割月合约结构变化不大 [20] 第四章 估值和利润分析 - 估值：长三角最低仓单成本822附近，山东825附近，买方接货意愿按现货折价20计算在782附近，价格处于合理区间 [28] - 进口利润：山东3.9/5.9米中A进口持续亏损且加深，长三角6米中A利润水下但优于山东 [29] 第五章 供需及库存推演 - 供需：9.27 - 10.6预计到港13船，货量49.8万方，预计下周去库但国庆数据有浮动；截止9.19日，日均出库量下降，需求成色待验证，二手房成交面积高支撑家具需求，地产需求弱待观察 [35][37] - 库存：展示中国、江苏、山东等地原木库存季节性数据 [39] - 需求（多方面）：包含地产、家具、PPI、PMI等多方面相关数据及季节性图表 [44][56][63] - 供给（多方面）：涵盖进口量、进口报价、成本、利润、新西兰辐射松出口最低价等多方面数据及季节性图表 [65][69][79] - 其他：展示原木进口汇率、运价指数、品种价差、现货价格、木方价格等相关数据及图表 [81][83][85]