报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 2025年8月25 - 31日中国12港新西兰原木预到船增加 周环比增63% 到港总量增加 周环比增55% 8月18 - 24日中国7省13港针叶原木日均出库量增加 较上周增1.90% 截至8月22日国内针叶原木总库存减少 周环比减0.33% 辐射松库存减少 周环比减0.40% 外盘报价上涨后贸易商利润倒挂增强 截至8月29日贸易商利润为 - 69元/m³ 11合约交割成本区间在820 - 840元/m³ 整体估值中性 原木11合约预计在820 - 840元/m³区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给、需求、库存、贸易利润、估值影响因素驱动均为中性 投资观点为震荡 预计原木11合约在820 - 840元/m³区间震荡 交易策略未提及单边和套利 需关注国内需求情况 [3] - 展示原木主要数据汇总 包括期货价格、现货价格、外盘报价、库存、出库量、发运量、利润等数据及涨幅情况 [4] 期货及现货行情回顾 - 09合约偏弱运行 11合约震荡 上周原木期货合约向接货价格收敛 整体价格偏弱 09合约交割量低 预计交割月波动有限 11合约目前矛盾不大 累库拐点未到 预计在820 - 840元/m³ [6] - 原木持仓量大幅下降 截至8月29日 原木期货合约总持仓量为18930手 较上周降33.5% 主力合约2509持仓量为13583手 较上周涨13.5% [11] - 原木价格基本稳定 截至8月29日 山东和江苏辐射松不同规格的现货价格情况 [17] 原木供需基本面数据 - 2025年7月中国针叶原木进口总量约195.33万立方米 月环比减10.26% 同比减3.90% 1 - 7月进口总量约1428.97万立方米 同比减6.57% 7月自新西兰进口针叶原木总量约145.81万立方米 月环比减12.87% 同比增3.35% 1 - 7月自新西兰进口总量约1070.66万立方米 同比增1.24% 7月进口辐射松总量约139.72万立方米 月环比减13.04% 同比增5.76% 1 - 7月进口辐射松总量约1041.61万立方米 同比增0.25% [22] - 2025年8月25 - 31日中国12港新西兰原木预到船13条 较上周增5条 周环比增63% 到港总量约44万方 较上周增15.6万方 周环比增55% 分港口看 山东预到6条船 到港量约21.2万方 占比48% 到港量周环比增14% 江苏预到5条船 到港量约14.8万方 占比34% 到港量周环比增131% [25] - 外盘报价上涨 贸易商进口利润倒挂情况加强 截至2025年8月 辐射松CFR报价在116美元/JASm³ 折合人民币815元/m³ 进口利润在 - 69元/m³左右 2025年7月新西兰港库AWG价格为117纽币/JASm³ 出口成本约为108美元/JASm³ 出口利润约为7.6纽币/JAS/m³ [28] - 截至8月22日 国内针叶原木总库存为305万方 较上周减1万方 周环比减0.33% 辐射松库存为249万方 较上周减1万方 周环比减0.40% 北美材库存为12万方 较上周持平 云杉/冷杉库存为22万方 较上周增1万方 全国针叶原木库存总量305万方 较上周减0.33% 其中山东港口针叶原木库存总量1860000方 较上周增0.32% 江苏港口针叶原木库存总量994995方 较上周增1.22% [33] - 8月18 - 24日 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.45万方 较上周增1.90% 其中 山东港口针叶原木日均出库量为3.49万方 较上周减2.79% 江苏港口针叶原木日均出库量为2.42万方 较上周增4.31% [35] - 截至2025年8月22日 山东地区木方价格1270元/m³ 周环比持平 江苏地区木方价格1280元/m³ 周环比涨20元/m³ 山东地区加工利润16元/m³ 周环比持平 江苏地区加工利润为 - 20元/m³ 周环比涨4元/m³ [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木现货市场基本稳定，港口库存下降，出库量稳定，现货价格在期现商询价增加的情况下报价上涨，5.9米中A市场价格为790 - 800元/m³，5.9小A市场价格730 - 740元/m³，期货交割成本约820 - 830元/m³；09合约临近交割，原木仓单量大幅增加，期货价格承压，预计偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 山东辐射松3.9米中A现货尺价格750元，5.9米中A为790元，3.9米小A为720元，5.9米小A为730元 [3] - 江苏辐射松4米中A现货尺价格770元，6米中A为800元，4米小A为720元，6米小A为750元 [3] 外盘报价 - 辐射松4米中A外盘报价7月价格区间为113 - 117美元/JAS立方米，6月为110 - 111美元/JAS立方米，变动为6 [3] 期货价格 - LG2511合约本期价格815元/立方米，上期价格823.5元/立方米，变动为 - 8.5 [3] - LG2509合约本期价格801元/立方米，上期价格804.5元/立方米，变动为 - 3.5 [3] 下游木方价格 - 山东4000*50*100规格木方本期价格1270元，与上期持平 [3] - 江苏4000*50*100规格木方本期价格1280元，上期价格1260元，变动为20 [3] 进口量 - 2025年6月新西兰原木进口量167.3万m³，5月为171万m³；北美材6月进口量9.5万m³，5月为10.1万m³；欧洲材6月进口量19万m³，5月为13.1万m³ [3] 发运量 - 8月4日 - 8月10日新西兰往中国发运量26万JASm³，7月28日 - 8月3日为27万JASm³ [3] 库存 - 8月15日总库存量306万m³，8月8日为308万m³，8月1日为317万m³等 [3] - 8月15日山东库存185万m³，8月8日为193万m³，8月1日为195万m³等 [3] - 8月15日江苏库存未明确写出，8月8日数据不明，8月1日为96万m³等 [3] 日均出库量 - 8月15日日均出库量6.33万m³，8月8日为6.42万m³，8月1日为6.42万m³等 [3] - 8月15日山东出库量3.59万m³，8月8日为3.64万m³，8月1日为3.57万m³等 [3] - 8月15日江苏出库量2.32万m³，8月8日为2.26万m³，8月1日为2.32万m³等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木现货市场基本稳定，港口库存下降，出库量稳定，现货价格在期现商询价增加的情况下报价上涨，5.9米中A市场价格为790 - 800元/m³，5.9小A市场价格730 - 740元/m³，期货交割成本约820 - 830元/m²；09合约临近交割，原木仓单量大幅增加，价格承压，预计偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 山东辐射松3.9米中A现货尺价格750元/m³，5.9米中A为790元/m³，3.9米小A为720元/m³，5.9米小A为730元/m³ [4] - 江苏辐射松4米中A现货尺价格770元/m³，6米中A为800元/m³，4米小A为720元/m³，6米小A为750元/m³ [4] - 外盘辐射松4米中A报价7月价格区间为113 - 117美元/JAS立方米，6月为110 - 111美元/JAS立方米，变动6 [4] 期货价格 - LG2511合约本期价格823.5元/立方米，上期821.5元/立方米，变动2；LG2509合约本期价格804.5元/立方米，上期805.5元/立方米，变动 - 1 [4] 下游木方价格 - 山东4000*50*100规格木方本期价格1270元，与上期持平；江苏该规格木方本期价格1280元，上期1260元，变动20 [4] 进口量 - 2025年6月新西兰原木进口量167.3万m³，5月为171万m³；北美材6月进口量9.5万m³，5月10.1万m³；欧洲材6月进口量19万m³，5月13.1万m³ [4] - 8月4日 - 8月10日新西兰往中国发运量26万JASm³，7月28日 - 8月3日为27万JASm³ [4] 库存 - 8月15日总库存量306万m³，8月8日308万m³，8月1日317万m³，7月25日317万m³，7月18日329万m³，7月11日322万m³ [4] - 8月15日山东库存185万m³，江苏库存98万m³ [4] 需求 - 8月15日日均出库量6.33万m³，8月8日6.42万m³，8月1日6.42万m³，7月25日6.41万m³，7月18日6.24万m³，7月11日5.88万m³ [4] - 8月15日山东出库量3.59万m³，江苏出库量2.32万m³ [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，中长期仍需观察需求端的实际改善，建议单边、套利、期权操作均以观望为主 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 原木和木方现货价格日环比和周同比均持平，如辐射松（3.8A）日照港价格750元，日环比和周同比均为0.00% [3] - 期货方面，9月合约收盘价804.5元/方，较上日下降1.0元/方；9月合约成交量6681，较上日减少5019，较上周减少8003；9月合约持仓量12977，较上日减少825，较上周减少4630 [3][9] 第二部分 行情研判 - 原木现货价格持稳，如山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日和上周持平 [5] - 2025年8月18 - 24日，中国11港新西兰原木预到船9条，较上周增加1条，周环比增加13%；到港总量约32.3万方，较上周增加7.2万方，周环比增加29% [5] - 8月下旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）30美元/JAS方，较8月上旬持平，环比持平，同比下跌16.67% [8] - 8月11 - 17日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万方，较上周减少1.40% [8] - 新西兰7月原木发运量连续两月低位，8月到港量预计偏少，短期供应呈脉冲式波动，本周新西兰原木到港量环比激增，供应压力缓解 [10] - 需求上，备货需求阶段性释放，8月采购需求环比改善，但全国建筑工地资金到位率下滑，需求传导乏力 [10] 第三部分 相关附图 - 包含辐射松、云杉等不同品种原木及木方价格、进口原木CFR价格、新西兰原木发运量、港口原木库存结构、主要省份港口库存及出库量、新西兰船用燃料油价格等相关附图 [16][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原木现货市场基本稳定，港口库存和出库量稳定，现货价格在期现商饲价增加的情况下报价上涨，目前5.9米中A市场价格为790 - 800元/m³，交割成本约820 - 830元/m²，预计原木09合约在820 - 840元/m³区间运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 山东辐射松3.9米中A现货尺价格750元，5.9米中A为790元，3.9米小A为720元，5.9米小A为730元 [4] - 江苏辐射松4米中A现货尺价格770元，6米中A为800元，4米小A为720元，6米小A为750元 [4] 外盘报价 - 辐射松4米中A外盘报价7月价格区间为113 - 117美元/JAS立方米，6月为110 - 111美元/JAS立方米，变动为6 [4] 期货价格 - LG2511合约本期价格845.5元/立方米，上期价格846.5元/立方米，变动为 - 1 [4] - LG2509合约本期价格824.5元/立方米，上期价格832.5元/立方米，变动为 - 8 [4] 下游木方价格 - 山东4000*50*100规格木方本期价格1270元，上期价格1270元，变动为0 [4] - 江苏4000*50*100规格木方本期价格1260元，上期价格1260元，变动为0 [4] 供给 - 2025年6月新西兰进口量167.3万m³，5月为171万m³；北美材6月进口量9.5万m³，5月为10.1万m³；欧洲材6月进口量19万m³，5月为13.1万m³ [4] - 7月21 - 27日和7月14 - 20日新西兰往中国发运量均为32万JASm³ [4] 库存 - 8月1日总库存量317万m³，7月25日为317万m³，7月18日为329万m³ [4] - 8月1日山东库存193万m³，江苏库存96万m³ [4] 需求 - 8月1日日均出库量6.42万m³，7月25日为6.41万m³，7月18日为6.24万m³ [4] - 8月1日山东出库量3.57万m³，江苏出库量2.32万m³ [4]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 原木在外盘报价上涨以及国内需求好转的情况下预计在800 - 840元/m³区间震荡，交易策略为单边无建议，套利可进行现货注册仓单交割，需关注国内需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周（2025年8月4日 - 8月10日）中国18港新西兰原木预到船14条，较上周增加8条，周环比增加133%，到港总量约42.5万方，较上周增加20.4万方，周环比增加92% [3] - 需求方面，截至2025年8月1日，山东原木日均出库量为3.57万方，周环比上涨5.31%，月环比下跌8.46% [3] - 库存方面，截至2025年8月1日，全国原木港口库存可用天数为49.4天，周环比下跌0.20%，月环比上涨2.28% [3] - 贸易利润方面，截至2025年8月8日，贸易商利润为 - 55元/m³，周环比小幅上涨，外盘报价上涨后贸易商利润倒挂情况增强 [3] - 估值方面，5.9米中A辐射松现货价格为790 - 800元/m³，折合交割成本820 - 830元/m³ [3] - 投资观点为震荡，预计原木在800 - 840元/m³区间震荡 [3] - 交易策略单边无建议，套利可进行现货注册仓单交割，需关注国内需求情况 [3] 期货及现货行情回顾 - 上周原木期货震荡运行，商品情绪退潮以及基于进口价计算的交割成本构成上方压力，8月外盘报价上涨以及国内港口库存下降给予利好，总体在820 - 840元/m³区间震荡 [6] - 截至2025年8月8日，原木期货合约总持仓量为31497手，较上周上涨15.7%；主力合约2509持仓量为20650手，较上周上涨5.4% [11] - 截至2025年8月8日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/750/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/790/930元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/770/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为750/800/860元/m³ [17] 原木供需基本面数据 - 2025年6月，中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%；2025年1 - 6月，进口总量约1233.64万立方米，同比减少6.97%。6月自新西兰进口约167.35万立方米，月环比减少2.16%，同比增加37.37%；1 - 6月自新西兰进口约924.85万立方米，同比增加0.91%。6月进口辐射松约160.68万立方米，月环比减少4.98%，同比增加34.07%；1 - 6月进口辐射松约901.89万立方米，同比减少0.55% [21] - 本周（2025/8/2 - 8/8），新西兰港口原木离港发运共计10船36万立方米，环比增加2船6万立方米。其中，直发中国8船29万立方米，环比增加2船6万立方米 [24] - 截至2025年7月，辐射松CFR报价在113 - 115美元/JASm³，折合人民币795 - 805元/m³，进口利润在 - 57元/m³左右；7月新西兰港库AWG价格为117纽币/JASm³，出口成本约为108美元/JASm³，出口利润约为7.6纽币/JAS/m³ [31] - 截至8月1日，国内针叶原木总库存为317万方，周环比持平；辐射松库存为256万方，较上周减少1万方，周环比减少0.39%；北美材库存为20万方，较上周增加1万方，周环比增加5.26%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周持平。全国针叶原木库存总量317万方，较上周持平；其中山东港口针叶原木库存总量1950000方，较上周增加1.04%；江苏港口针叶原木库存总量960000方，较上周减少5.55% [34] - 截至2025年8月1日，全国原木日均出库量为6.42万方，周环比上涨0.16%，月环比下跌4.04%。山东原木日均出库量为3.57万方，周环比上涨5.31%，月环比下跌8.46%。江苏原木日均出库量为2.32万方，周环比下跌5.69%，月环比上涨7.91% [38] - 截至2025年8月8日，山东地区木方价格1270元/m³，周环比持平，江苏地区木方价格1260元/m³，周环比持平；山东地区加工利润16元/m³，周环比下降15元/m³；江苏地区加工利润为 - 24元/m³，周环比下降15元/m³ [42]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 原木在外盘报价上涨以及国内需求好转的情况下预计在800 - 840元/m³区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE主要观点及策略概述 - 供给方面2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米月环比减少0.63%同比增加15.73%；2025年1 - 6月进口总量约1233.64万立方米同比减少6.97%，驱动为中性 [4] - 需求方面7月21日 - 7月27日中国7省13港针叶原木日均出库量为6.41万方较上周增加2.72%，驱动为偏多 [4] - 库存方面截至7月25日国内针叶原木总库存为317万方较上周减少12万方周环比减少3.65%，驱动为偏多 [4] - 贸易利润方面外盘报价上涨后贸易商利润倒挂情况增强，截至2025年8月1日贸易商利润为 - 57元/m³周环比小幅下降，驱动为中性 [4] - 估值方面5.9米中A辐射松现货价格为770 - 780元/m³折合盘面780 - 790元/m³，盘面有所升水，驱动为偏空 [4] - 交易策略为单边无，套利是现货注册仓单交割，需关注国内需求情况 [4] PART TWO期货及现货行情回顾 - 上周原木期货震荡运行，商品情绪退潮以及基于进口价计算的交割成本构成上方压力，但8月外盘报价上涨以及国内港口库存下降给予利好，总体在820 - 840元/m³区间震荡 [7] - 截至2025年8月1日，原木期货合约总持仓量为27218手较上周下降13.5%；主力合约2509持仓量为19584手较上周下降19.6% [12] - 截至2025年8月1日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/740/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/930元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/770/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/780/860元/m³ [16] PART THREE原木供需基本面数据 - 2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米月环比减少0.63%同比增加15.73%；2025年1 - 6月进口总量约1233.64万立方米同比减少6.97%。6月自新西兰进口约167.35万立方米月环比减少2.16%同比增加37.37%；1 - 6月自新西兰进口约924.85万立方米同比增加0.91%。6月进口辐射松约160.68万立方米月环比减少4.98%同比增加34.07%；1 - 6月进口辐射松约901.89万立方米同比减少0.55% [20] - 截止到7月27日，7月从新西兰出发40条船，35条去中国大陆，5条去中国台湾、韩国减载，预计7月到港16条，8月到港24条，7月到货163万方 [23] - 截至2025年7月，辐射松CFR报价在113 - 115美元/JASm³折合人民币795 - 805元/m³，进口利润在 - 57元/m³左右；7月新西兰港库AWG价格为117纽币/JASm³，出口成本约为108美元/JASm³，出口利润约为7.6纽币/JAS/m³ [30] - 截至7月25日，国内针叶原木总库存为317万方较上周减少12万方周环比减少3.65%；辐射松库存为257万方较上周减少7万方周环比减少2.65%；北美材库存为19万方较上周减少4万方周环比减少17.39%；云杉/冷杉库存为20万方较上周减少1万方。山东港口针叶原木库存总量1930000方较上周减少0.10%；江苏港口针叶原木库存总量1016400方较上周减少8.23% [32] - 7月21日 - 7月27日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.41万方较上周增加2.72%；山东港口日均出库量为3.39万方较上周增加0.89%；江苏港口日均出库量为2.46万方较上周增加6.03% [36] - 截至2025年8月1日，山东地区木方价格1270元/m³周环比持平，江苏地区木方价格1260元/m³周环比持平；山东地区加工利润31元/m³周环比持平；江苏地区加工利润为 - 9.2元/m³周环比持平 [40]

报告行业投资评级 - 观望 [3] 报告的核心观点 - 原木受商品期货市场主导预计本周剧烈波动，建议观望；基本面目前偏弱，可注册仓单交割获利；关注国内需求情况 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%；2025年1 - 6月，进口总量约1233.64万立方米，同比减少6.97% [3][21] - 需求方面，7月14日 - 7月20日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.24万方，较上周上涨6.1%；山东港口日均出库量为3.36万方，较上周减少4.8%；江苏港口日均出库量为2.32万方，较上周上涨25.4% [3][37] - 库存方面，截至7月18日，国内针叶原木总库存为329万方，较上周上涨7万方；山东港口库存总量193.2万方，较上周上涨2%；江苏港口库存总量110万方，较上周基本持平 [3][34] - 贸易利润方面，截至2025年7月25日，贸易商利润为 - 54元/m³，周环比持平 [3] - 估值方面，5.9米中A辐射松现货价格为760元/m³，折合盘面790元/m³，盘面有所升水 [3] - 交易策略为单边无建议，套利可进行现货注册仓单交割 [3] 期货及现货行情回顾 - 原木期货大幅上涨，受益于商品情绪强势、发运量下降、外盘报价上涨以及九月旺季预期，但基本面偏弱 [7] - 期货持仓量大幅下降，截至2025年7月25日，原木期货合约总持仓量为31483手，较上周下降24%；主力合约持仓量为24369手，较上周下降27.8% [10][12] - 原木现货小幅上涨，截至2025年7月25日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为720/740/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/770/930元/m³；江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为710/760/820元/m³；5.9米小A/中A/大A为720/770/860元/m³ [17] 原木供需基本面数据 - 进口量方面，2025年6月中国针叶原木进口总量约217.68万立方米，月环比减少0.63%，同比增加15.73%；2025年1 - 6月，进口总量约1233.64万立方米，同比减少6.97%；6月自新西兰进口约167.35万立方米，月环比减少2.16%，同比增加37.37%；1 - 6月自新西兰进口约924.85万立方米，同比增加0.91%；6月进口辐射松约160.68万立方米，月环比减少4.98%，同比增加34.07%；1 - 6月进口辐射松约901.89万立方米，同比减少0.55% [21] - 发运量方面，新西兰发运量下降，截止到7月20日，7月从新西兰出发的船只29条，26条去往中国大陆，3条去往中国台湾、韩国减载；预计7月到港16条，8月到港13条；预计7月到货163万方 [22][24] - 贸易利润方面，截至2025年7月，辐射松CFR报价在113 - 15美元/JASm³，折合人民币795 - 805元/m³，进口利润在 - 53元/m³左右；7月新西兰港库AWG价格为116纽币/JASm³，出口成本约为109美元/JASm³，出口利润约为6.3纽币/JAS/m³ [31] - 库存方面，截至7月18日，国内针叶原木总库存为329万方，较上周上涨7万方；辐射松库存为264万方，较上周上涨4万方；北美材库存为23万方，较上周上涨2万方；云杉冷杉库存为21万方，较上周上涨1万方 [34] - 出库量方面，7月14日 - 7月20日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.24万方，较上周上涨6.1%；山东港口日均出库量为3.36万方，较上周减少4.8%；江苏港口日均出库量为2.32万方，较上周上涨25.4% [37] - 下游方面，截至2025年7月25日，山东地区木方价格1270元/m³，周环比持平，江苏地区木方价格1260元/m³，周环比持平；山东地区加工利润31元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为 - 9.2元/m³，周环比下降15元/m³ [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链现货持稳成品下调，宏观会议使商品情绪好转，但基本面仍偏弱，盘面多空博弈；表观数据需求尚可，现货估值偏低，九月旺季预期带动上涨，上涨后盘面升水现货，给出套保空间，后续博弈关键；单边需谨慎追高，关注基差变动；持有符合交割标准现货的企业，若现货成交疲软，可逢高卖出套保或选择交割；期权策略可卖出虚值看涨期权或买入虚值看跌期权进行风险对冲或收益增强，需严格做好风险管理 [18] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端：2025年7月18日国外到船量5条、到港量17.7万方，针叶原木、辐射松、云冷杉等进口量有不同程度变化；短期到港仍处低位，供应有一定支撑；6、7月新西兰发运处年中淡季，外盘报价上升抑制进口意愿，预期到港减少 [7] - 需求与库存端：周度出货量全国43.68万方，需求淡季港口出库疲软，后续受天气影响需求持续弱势但空间有限；表需8.95万方；库存分地区和树种有不同表现，短期到港减少或致持续去库，但受下游需求弱势影响去库幅度受限 [9] - 价格与价差：外盘辐射松报价114美元/方，6月较5月小幅提升；现货需求持稳，淡季略降但相对稳定，后续到港减少或有支撑；盘面价格震荡；现货价差和基差较稳定，盘面价差受资金及情绪影响，基差走弱明显 [11][13] - 成本与利润：进口成本和成品成本持稳，外盘报价回升使进口利润下跌，短期基本面较弱，原木和木方利润预期较弱 [16] - 策略推荐：产业链基本面偏弱，盘面多空博弈；单边谨慎追高，关注基差变动；套保方面，符合条件企业可逢高卖出套保或选择交割；期权可卖出虚值看涨期权或买入虚值看跌期权并做好风险管理 [18] 原木平衡表 - 展示2025年1月3日至7月18日周度平衡表，包含供给（到港数、到港重等）、需求（原木日均出货量、表需等）、库存（分地区、分树种、总库存）及供需差等数据 [20] 原木供需解析 - 供应端：涉及新西兰原木发运量、原木进口、分树种进口等方面，但具体数据未详细展开 [26][28][31] - 需求端：涉及原木日均出货量和房地产相关，但具体数据未详细展开 [35][38] - 下游解析：涉及木方解析（价格、利润）和下游替代品铝合金解析，但具体数据未详细展开 [43][49][55] - 库存端：涉及库存汇总、分树种和分地区库存，但具体数据未详细展开 [59][61][67] 成本利润 - 涉及原木进口成本及利润，但具体数据未详细展开 [73] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价：辐射松外盘报价有变化，6月较5月小幅提升 [11] - 辐射松、云杉价格季节性：展示不同规格辐射松和云杉价格季节性图表 [83] - 辐射松、云杉价差季节性：提及但未详细展开 [85] - 辐射松与LG基差：提及但未详细展开 [91] - LG主力合约季节图及月间价差：展示LG主力合约季节图 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业链现货持稳，到港减少但出库较弱，库存震荡整理；后续进口预期稳定偏弱，6、7月进口或处年内低位水平，需求端亦较为疲软，重点关注下游开工及港口库存情况，09合约预期维持震荡[17] 根据相关目录分别进行总结 原木综述 - 供给端方面，2025年7月11日国外到船量10条、到港量34.35万方，较7月4日减少；针叶原木进口量219.07万方、辐射松进口量169.00万方有小幅度增加，云冷杉进口量12.00万方、其他针叶原木进口量38.07万方减少；从新西兰发运季节性来看，6、7月为年中淡季，外盘报价上升抑制国内贸易商进口意愿，预期到港陆续减少[6][7] - 需求与库存端方面，周度出货量全国41.16万方，较7月4日下降，表需35.60万方也下降，淡季持续港口出库疲软，后续受天气影响需求持续弱势，但短期需求虽弱空间有限；库存分地区和分树种有不同变化，总库存376.25万方较7月4日减少，短期到港减少或致持续去库，但下游需求弱势使整体去库幅度受限[8][9] - 价格与价差方面，外盘报价辐射松上升、云杉持平，现货价格需求持稳淡季略降但相对稳定，后续到港减少或有支撑；木方价格本周稳定，下游开工但终端需求疲软，加工企业有松价处理意向；盘面后续进口预期稳定偏弱，6、7月进口或处低位，需求端疲软，09合约预期震荡；现货价差和盘面价差较为稳定，基差可参考5.9m中A辐射松水平[10][11][13] - 成本与利润方面，进口成本辐射松和云杉上升，成品成本部分下降；外盘报价回升，进口利润下跌，短期基本面较弱，原木利润和木方利润预期均较弱走势[15] - 策略推荐方面，产业链现货持稳，到港减少但出库弱，库存震荡；盘面后续进口预期弱，需求也弱，关注下游开工和港口库存，09合约预期震荡[17] 原木平衡表 - 周度平衡表展示了2025年1月3日至7月11日原木的到港数、到港重、原木日均出货量、表需、分地区库存、分树种库存、总库存及供需差等数据，各数据有不同的环比变化[19] 原木供需解析 - 供应端方面，新西兰原木发运量有季节性变化；针叶原木进口量不同年份各月有差异；分树种进口情况未详细说明但有相关数据展示[25][28][31] - 需求端方面，原木日均出货量不同年份各月有变化；房地产开发投资完成额及新开工面积累计同比有波动，当月值不同年份各月也有差异[35][39] - 原木下游方面，木方价格不同树种和规格在不同年份各月有变化；木方利润不同树种和规格在2024年和2025年各月有变化；下游替代品铝合金解析展示了铝合金模板行业发展指标不同时间的情况[45][51][56] - 库存端方面，分树种和分地区库存情况未详细说明但有相关数据展示[62][68] 成本利润 - 原木进口成本及利润方面，辐射松和云杉进口成本不同年份各月有变化，进口利润在2024年和2025年各月有变化[74][75][76] 原木价格、价差解析 - 原木外盘报价方面，辐射松和云杉外盘报价不同年份各月有变化[81][82][83] - 辐射松、云杉价格季节性方面，不同规格的辐射松和云杉价格在2024年和2025年各月有变化[84][85] - 辐射松、云杉价差季节性方面，不同组合的辐射松和云杉价差在2024年和2025年各月有变化[87][88][89] - 辐射松与LG基差方面，不同规格辐射松与LG合约基差在2024年和2025年各月有变化[93][94][95] - LG主力合约季节图及月间价差方面，主力连续和LG09合约价格在2024年和2025年各月有变化[99][100][101]