报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周山东和太仓部分原木现货价格下降，05合约最廉价交割品山东地区5.9米小A原木车板交割成本在815元/m³左右，当前820元/m³以上的期货价格已对四五月上涨计价，外盘报价区间重心在120美元/JASm³左右（折合人民币810元/m³），若美伊战争推动油价上涨，“强预期”逻辑将逐步证实，从持仓量看，本周原木期货增仓上涨并突破前高，市场倾向“强预期”逻辑，且离05合约交割尚早，“强预期”不易被证伪，可考虑在严格止损情况下做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 本周山东和太仓部分原木现货价格下降，05合约最廉价交割品山东地区5.9米小A原木车板交割成本约815元/m³，当前期货价格已对四五月上涨计价，外盘报价区间重心约120美元/JASm³（折合人民币810元/m³），美伊战争推动油价上涨将证实“强预期”逻辑，本周原木期货增仓上涨突破前高，市场倾向“强预期”逻辑，离05合约交割尚早，“强预期”不易被证伪，可考虑严格止损下做多 [3] - 原木主要数据汇总：主力合约收盘价823.5，上期792.5，涨幅3.91%；总持仓17765，上期12765，涨幅39.17%；主力合约持仓12485，上期8209，涨幅52.09%；3.9小A辐射松700，上期710，涨幅 -1.41%；3.9中A辐射松770，上期770，涨幅0.00%；3.9大A辐射松860，上期860，涨幅0.00%；5.9小A辐射松730，上期740，涨幅 -1.35%；5.9中A辐射松800，上期800，涨幅0.00%；5.9大A辐射松950，上期950，涨幅0.00%；总库存303.8，上期313.3，涨幅 -3.03%；山东库存185.5，上期195.5，涨幅 -5.12%；江苏库存95.8，上期91.1，涨幅5.13%；总出库量5.8，上期3.3，涨幅73.57%；山东出库量2.9，上期2.4，涨幅20.59%；江苏出库量2.2，上期0.7，涨幅220.00%；新西兰周发船量14.0，上期9.0，涨幅55.56%；新西兰周发运量55.0，上期35.0，涨幅57.14%；新西兰出口利润 -3.4，上期1.4，涨幅 -478.00%；新西兰CFR报价121，上期113，涨幅7.08%；云杉CFR报价125，上期125，涨幅0.00%；贸易商进口利润 -44.1，上期 -46.5，涨幅2.38%；加工利润 -54.6，上期 -44.6，涨幅 -10.00% [4] 期货及现货行情回顾 - 期货持仓：截至2025年3月20日，原木期货合约总持仓量为17765手，较上周上涨39.2%；原木期货主力合约持仓量为12485手，周环比上涨52% [11] - 现货价格：截至2025年3月19日，山东辐射松3.9米小A/中A/大A为700/770/860元/m³；5.9米小A/中A/大A为730/800/950元/m³。江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为730/780/810元/m³；5.9米小A/中A/大A为760/800/870元/m³ [15] 原木供需基本面数据 - 原木进口量：2025年12月，中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%。2025年，中国针叶原木进口总量约2391.87万立方米，同比减少8.41%。2025年12月，我国自新西兰进口针叶原木总量约130.48万立方米，月环比减少27.01%，同比减少13.02%。2025年，中国自新西兰进口针叶原木总量约1810.02万立方米，同比增加1.51% [21] - 新西兰原木发船量和发运量：本周（2026/3/7 - 3/13），新西兰12港原木离港发运共计12船45万方，环比增加1船1万方。其中，新西兰直发中国9船34万方，环比增加0船减少1万方。近四周，新西兰12港原木离港发运共计49船187万方，较上月同期增加21船82万方。其中，新西兰累计直发中国36船135万方，较上月同期增加13船50万方 [25] - 贸易利润：截至2026年3月9日，3月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为117 - 122美元/JAS方，较上月上涨5美元/JAS方，该报价成交情况相对良好 [32] - 国内分材质原木库存：截至3月6日，国内针叶原木总库存为313万方，较上周增加14万方，周环比增加4.68%；辐射松库存为251万方，较上周增加9万方，周环比增加3.72%；北美材库存为26万方，较上周增加2万方，周环比增加8.33%；云杉/冷杉库存为16万方，较上周增加1万方。全国针叶原木库存总量313万方，较上周增加4.68%；其中山东港口针叶原木库存总量1955000方，较上周增加1.82%；江苏港口针叶原木库存总量910800方，较上周增加12.25% [35] - 国内港口原木出库量：3月2日 - 3月8日，中国7省13港针叶原木日均出库量为3.33万方，较上周增加455.00%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为2.38万方，较上周增加349.06%；江苏港口针叶原木日均出库量为0.7万方 [38] - 木方价格和加工利润：截至2025年3月15日，山东地区木方价格1240元/m³，周环比持平；江苏地区木方价格1310元/m³，周环比持平；山东地区加工利润 -44.4元/m³，周环比持平；江苏地区加工利润为 -5元/m³，周环比持平 [41] - 下游：截至2025年3月13日，人民币兑美元汇率为6.9，月环比下降0.5%；波罗的海干散指数为2028，月环比下降2.6% [45]