报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给方面，2025年11月新西兰原木离港船只减少，总发货量较10月减少8%，驱动为中性[4] - 需求方面，12月1日 - 12月7日中国7省13港针叶原木日均出库量增加，驱动偏空[4] - 库存方面，截至12月5日国内针叶原木总库存减少，周环比降3.03%，驱动中性[4] - 估值方面，当前原木低于交割成本，估值偏低，驱动中性[4] - 投资观点整体偏空，原木现货及外盘价格下跌，近月合约受交割压力下跌[4] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 原木期货主力合约收盘价749，较上期降2.16%；总持仓25666手，较上期涨7.36%；主力合约持仓14519手，较上期降4.96%[6] - 现货价格方面，山东和江苏辐射松不同规格价格有降有平；外盘报价中新西兰CFR报价降3.45%，云杉CFR报价持平[6] - 库存方面，总库存287.7万方，较上期降3.13%；山东库存199.5万方，较上期涨0.45%；江苏库存74.2万方，较上期降12.77%[6] - 出库量方面，总出库量较上期增8.65%；山东出库量较上期增11.51%；江苏出库量较上期增3.44%[6] - 新西兰周发船量和周发运量均下降，分别降30%和29.73%[6] 期货及现货行情回顾 - 原木期货本周下跌，原因一是现货价格在淡季降至全年最低，二是01合约临近交割月有交割压力[8] - 截至12月12日，原木期货合约总持仓量25666手，较上周涨7.35%；主力合约持仓量14519手，较上周降4.96%[11] - 截至12月12日，山东和江苏辐射松不同规格有不同价格表现[14] 原木供需基本面数据 - 进口方面，2025年10月中国针叶原木进口总量环比降4.67%，同比降7.14%；1 - 10月同比降8.04%；自新西兰进口情况有不同增减表现[19] - 发运量方面，2025年11月新西兰原木离港船只和总发货量均减少；本周新西兰港口原木离港发运量环比减少[25] - 库存方面，截至12月5日全国针叶原木库存总量减少；山东港口针叶原木库存总量增加，江苏减少[31] - 出库量方面，12月1日 - 12月7日中国7省13港针叶原木日均出库量增加；山东和江苏港口针叶原木日均出库量也增加[35] - 价格和利润方面，截至12月辐射松CFR报价折合人民币及进口利润情况；11月新西兰港库相关价格和利润情况；12月12日山东和江苏木方价格及加工利润下降[28][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货呈“高供给、累库存、弱需求”的稳态偏强格局，供应端到港量偏多、库存高位压制价格，需求端疲软难提振，成本端进口倒挂支撑估值，2025年10月14日起对靠泊中国港口的符合条件美国船舶收费且后续递增，需关注原木上涨风险，交易策略上单边建议观望为主、激进投资者可少量布局多单，套利和期权均建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 综合分析与交易策略 - 基本面现货辐射松山东760元/方、江苏780元/方连续两周持平且同比低5 - 9%，云杉山东1150元/方达年内高位，本周到港45.6万方环比+79%，13港总库存299万方环比+4.6%，日均出库5.7万方环比-12.7%，建筑资金到位率59.4%微降，现货呈“高供给、累库存、弱需求”格局 [7] - 逻辑分析供应到港量预计正常偏多、库存高位压制价格，需求疲软难提振，成本端进口倒挂支撑估值，关注美国船舶收费政策致原木上涨风险 [8] - 策略单边供需双弱、成本支撑，建议观望为主，激进投资者可少量布局多单；套利和期权均建议观望 [9] 第二部分 核心逻辑分析 - 原木供应新西兰原木8 - 9月发运至我国量从136万m³增至147.2万m³，月环比+8%，发运船只数从44条增至46条；本周新西兰港口原木离港发运12船46万方，环比船数持平、方量增加1万方，直发中国7船26万方，环比减少2船8万方；10月13 - 19日13港新西兰原木预到船13条，较上周增加6条，周环比增加86%，到港总量约45.55万方，较上周增加20.05万方，周环比增加79% [18][19] - 原木库存截至10月10日，国内分材质原木总库存299万方，较上周增加13万方，周环比增加4.55%，辐射松库存246万方，较上周增加11万方，周环比增加4.68%，北美材库存9万方，较上周持平，云杉/冷杉库存19万方，较上周减少1万方，周环比减少5.00%；分省份库存方面，截至9月12日，山东3港总库存为1830000方，较上期增加17000方等 [22] - 原木需求截至10月10日，13港原木日均出库量为5.73万方，较上期减少0.83万方，周环比减少12.65%；截至10月14日，样本建筑工地资金到位率为59.44%，周环比减0.1个点，房建项目资金改善，非房建项目资金充裕度减少 [26] 第三部分 周度数据跟踪 - 辐射松、云杉冷杉价格山东日照港3.9米中A辐射松原木760元/方，较上周持平，同比下跌9.52%；江苏太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上周持平，同比下跌4.88%；山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1150元/方，较上周持平，同比上涨6.48% [35][36] - 下游木方价格以3000*40*90辐射松木方为例，山东市场主流成交价为1280元/方，江苏市场主流成交价为1270元/方；以3000*40*90白松木方为例，山东市场主流成交价为1830元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [41] - 进口原木成本2025年9月，4米中A辐射松原木外盘价格(CFR)114美元/JAS立方米，较上月下跌2美元/方；11.8米20 + 云杉原木外盘价格(CFR)128欧元/JAS立方米，较上月持平 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力减轻但过剩格局未扭转，需求端支撑有限，库存增加辐射松库存压力大，成本端外盘价格有下行压力，供需矛盾未根本缓解，原木估值将维持底部震荡态势，建议单边观望、区间操作，关注1 - 3反套，期权观望 [3][4][5] 各目录总结 综合分析 - 供应端：新西兰原木发运量环比减少11万方，中国13港到港量降至39.5万方，周环比减少26%，供应压力有所减轻但未扭转过剩格局 [3][12] - 需求端：无节材提货需求带动山东港口日均出库量环比大增18.81%，13港整体出库量环比增加5.57%，但建筑工地资金到位率微降，房建与非房建项目需求分化，整体需求支撑有限 [3][22] - 库存端：总库存增至293万方，周环比增加1.74%，辐射松库存占比超8成且持续累积，是库存压力核心 [3][16] - 成本端：太平洋下调辐射松外盘报价至116美金，贸易商接船情绪平淡，外盘价格仍存下行压力 [3] 逻辑分析 - 现货端：山东、江苏辐射松现货价处于历史相对低位，外盘虽环比微涨1%，但国内高库存使外盘涨价传导受阻，难以支撑现货估值修复 [4] - 需求端：结构性支撑仅能减缓价格下跌速度，无法推动估值上行，辐射松库存高企、贸易商接货谨慎压制估值上行 [4] - 整体：供需矛盾未根本缓解，外盘成本博弈与库存去化压力并存，原木估值将维持底部震荡，需关注海外发运量和国内建筑需求复苏进度影响 [4] 交易策略 - 单边：建议观望，以区间操作为主 [5] - 套利：关注1 - 3反套 [5] - 期权：观望 [5] 周度数据跟踪 原木供应 - 新西兰原木发运量：本周（2025/11/8 - 11/14），新西兰港口原木离港发运7船28万方，环比减少3船11万方，直发中国6船25万方，环比减少3船12万方 [12] - 中国13港原木到港量：2025年11月10日 - 11月16日，预到船12条，较上周减少4条，周环比减少25%，到港总量约39.5万方，较上周减少13.6万方，周环比减少26% [12] 原木库存 - 分材质：截至11月7日，总库存293万方，较上周增加5万方，周环比增加1.74%，辐射松库存241万方，较上周增加5万方，周环比增加2.12%，北美材和云杉/冷杉库存持平 [16] - 分省份：山东、江苏、福建、广东部分港口库存增加，河北部分港口库存减少，广西钦州港库存为0 [16] 原木需求 - 全国原木出库：日均出库量6.63万方，较上期增加0.35万方，周环比增长5.57%，山东地区日均出库3.79万方，环比大增18.81%，江苏出库量环比下降6.17%，福建、广东出库量分别下降11.63%和25% [22] - 建筑工地资金：截至11月4日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，周环比上升0.12个百分点，后资金到位率周环比下降0.06个百分点，房建项目资金到位率相对稳定，非房建项目下滑明显 [22] 价格数据 - 辐射松价格：山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，同比下跌7.41%；江苏太仓港4米中A辐射松原木760元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.30%，同比下跌6.17% [26][29] - 云杉价格：山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1180元/方，较上周持平，同比上涨9.26% [29] - 下游木方价格：3000*40*90辐射松木方，山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方；3000*40*90白松木方，山东市场主流成交价为1830元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [34] 进口原木成本 - 辐射松外盘价：2025年11月，4米中A辐射松原木外盘价格（CFR）116美元/JASm³，较上月上涨1美元/方 [40] - 云杉外盘价：2025年11月，11.8米20 + 云杉原木外盘价格（CFR）126欧元/JAS立方米，较上月上涨1欧元/方 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期木材估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡；中长期全球木材供应面临收缩压力，需求端需关注利率回落与住房市场复苏进度 [5] 各部分总结 综合分析 - 新西兰11月发运量季节性减少4条，本周直发中国量环比减少10.8万方，国内13港新西兰原木到港量环比大增80%至39.1万方，后期到船集中于山东；江苏港口加严进口柳杉查验，预计日本柳杉供应将收紧 [4] - 需求端整体偏弱，13港原木日均出库量环比降4.81%，仅江苏、广东等部分区域出库量增长，建筑工地资金到位率微降，房建与非房建项目需求均无明显提振 [4] - 库存端延续小幅去库态势，总库存297万方（环比 - 1.98%），辐射松、北美材库存均有下降，云杉/冷杉库存持平，整体库存压力温和缓解 [4] 逻辑分析 - 短期估值偏弱但下行空间有限，预计维持区间震荡，现货价格区域分化，下游建筑木方价格暂稳形成底部支撑 [5] - 成本端12月外盘价环比降2%，人民币偏强提升贸易商购买力，部分抵消供应端成本压力 [5] - 中长期来看，全球木材供应面临收缩压力，俄罗斯林业产量或降20%-30%、加拿大企业临时减产，而中国等国家重新造林推进将优化长期供给结构 [5] 交易策略 - 单边：观望，激进投资者可背靠前低，少量布局多单 [6] - 套利：关注1 - 3反套 [6] - 期权：观望 [6] 周度数据跟踪 原木供应 - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [13] - 2025/11/29 - 12/5，新西兰港口原木离港发运共计7船26万方，环比减少8船33.6万方，其中直发中国7船26万方，环比减少3船10.8万方 [13] - 11月全月发运较10月减少4条，有季节性减量特征，但幅度有限 [13] 原木库存 - 截至11月28日，国内分材质原木总库存为297万方，较上周减少6万方，周环比减少1.98%；辐射松库存为245万方，较上周减少6万方，周环比减少2.39%；北美材库存为7万方，较上周减少1万方，周环比减少12.50%；云杉/冷杉库存为21万方，较上周持平 [16] - 截至11月28日，山东3港总库存为1986000方，较上期减少79000方；江苏3港总库存为850900方，较上期减少79000方；福建3港总库存为52478方，较上期增加21511方 [16] 原木需求 - 截至11月28日，13港原木日均出库量为6.13万方，较上期减少0.31万方，周环比减少4.81% [20] - 截至12月2日，样本建筑工地资金到位率为59.49%，周环比下降0.07个百分点，非房建项目资金到位率为60.59%，周环比下降0.09个百分点；房建项目资金到位率为54.02%，周环比上升0.03个百分点 [20] 价格数据 - 山东日照港3.9米中A辐射松原木750元/方，较上周持平，较去年同期下跌40元/方，同比下跌5.06% [24] - 江苏太仓港4米中A辐射松原木740元/方，较上周下跌10元/方，周环比下跌1.33%，较去年同期下跌60元/方，同比下跌7.50% [24] - 山东日照港11.8米20cm + 统货云杉原木1180元/方，较上周持平，较去年增加100元/方，同比上涨9.26% [24] - 辐射松木方山东、江苏市场主流成交价均为1260元/方 [28] - 云杉/白松木方山东市场主流成交价为1850元/方，江苏市场主流成交价为1680元/方 [28] 进口原木成本 - 12月外盘价格较11月报价下移，报价区间为110 - 116，部分外商已连续多轮降价，贸易商对此轮外盘价倾向于112 - 113区间 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原木维持低位震荡，现货价格有所下调，供应端到港量持续回升，市场承压明显，需求继续保持韧性，盘面当前估值处于相对低位，内外盘价格明显倒挂形成一定的进口成本支撑，限制盘面下方空间，在供需双弱的格局下，原木期货盘面预计仍将维持底部震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月21日，原木2601收于768.5元/立方米，较前一日下跌3.5元，跌幅0.45%；原木2603收于777.5元/立方米，较前一日下跌10元，跌幅1.27%；原木2605收于793.5元/立方米，较前一日下跌7.5元，跌幅0.94% [2] - 01 - 03价差为 - 9元，较前一日增加6.5元；01 - 05价差为 - 25元，较前一日增加4元；03合约基差为 - 27.5元，较前一日增加10元；01合约基差为 - 18.5元，较前一日增加3.5元 [2] - 日照港3.9A小、中辐射松及日照港云杉11.8价格无变化，太仓港4A大辐射松价格从820元降至800元，跌幅2.44% [2] - 外盘报价中，辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价均无变化 [2] 进口成本测算 - 11月21日人民币兑美元汇率为7.113元，较前一日无变化；进口理论成本按15%涨尺计算为811.02元，较前一日减少0.49元，跌幅0% [2] 供给 - 10月港口发运量为201.3万立方米，较9月增加24.7万立方米，涨幅13.99%；新西兰到中日韩岩港船数为54艘，较前一月增加8艘，涨幅17.39% [2] - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [3] 库存 - 截至11月14日，山东地区主要港口库存为195.4万立方米，较11月7日增加3.9万立方米，涨幅2.04%；江苏地区为82.45万立方米，较11月7日增加1.2万立方米，涨幅1.46%；国内针叶原木总库存为295万方，较上周增加2万方，涨幅0.68% [2][3][4] 需求 - 截至11月14日，中国原木日均出库量为6.56万立方米，较上周减少0.07万立方米，跌幅1%；山东为2.28万立方米，较上周减少0.12万立方米，跌幅3%；江苏为2.44万立方米，较上周增加0.16万立方米，涨幅7% [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原木现货价格弱势运行且有所下调，供应端到港量持续回升使市场承压明显，但盘面价格处于相对低位，内外盘价格倒挂形成进口成本支撑限制下方空间，在供需双弱格局下，原木期货盘面预计维持底部震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月18日，原木2601收于785元/立方米，较前一日下跌4元/立方米，跌幅0.51%；原木2603收于794元/立方米，下跌5元/立方米，跌幅0.63%；原木2605收于808元/立方米，下跌1.5元/立方米，跌幅0.19% [1] - 01 - 03价差为 - 9，较前一日增加1；01 - 05价差为 - 23，较前一日减少2.5；03合约基差为 - 44，较前一日增加5；01合约基差为 - 35，较前一日增加4 [1] - 部分辐射松原木价格下调，如日照港3.9A小辐射松从700元降至690元，跌幅1.43%；日照港3.9A大辐射松从880元降至850元，跌幅3.41%；太仓港4A小辐射松从710元降至700元，跌幅1.41% [1] - 外盘报价中，辐射松4米中A的CFR价和云杉11.8米的CFR价均无变化 [1] 成本 - 11月18日人民币兑美元汇率为7.113，较前一日增加0.01；进口理论成本为810.99元，较前一日增加0.91 [1] 供给 - 10月港口发运量为201.3万立方米，较9月增加24.7万立方米，涨幅13.99% [1] - 新西兰到中日韩离港船数10月为54艘，较9月增加8艘，涨幅17.39% [1] - 2025年11月17 - 23日，中国13港新西兰原木预到船13条，较上周增加3条，周环比增加30%；到港总量约46.5万方，较上周增加15万方，周环比增加48% [2] 库存 - 截至11月14日，山东地区库存为195.4万立方米，较11月7日增加3.9万立方米，涨幅2.04%；江苏地区库存为83.66万立方米，较11月7日增加1.2万立方米，涨幅1.46% [2] - 截至11月14日，国内针叶原木总库存为295万方，较上周增加2万方 [2] 需求 - 截至11月14日，原木日均出库量为6.56万立方米，较上周减少0.07万方，环比下滑1%；其中山东日均出库量为2.28万立方米，较上周减少0.12万立方米，环比下滑3%；江苏日均出库量为2.44万立方米，较上周增加0.16万立方米，环比增加7% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木市场短期弱势震荡，下游实际需求不及预期，关税与房地产未现实质性利好，近月进入交割月后延续下跌，远月合约可能再次以贴水结构进入交割，现货价格因高到港压力继续承压，可观望[8] 根据相关目录分别总结 期现货 - 现货端，日照港3.9米中A辐射松原木750元/方、太仓港4米中A辐射松原木770元/方，较上期均下跌；2025年10月，4米中A辐射松原木外盘价格（CFR）116美元/JAS立方米，较上月上涨1美元/方；整体原木现货价格运行偏弱，跌价因短期到港量大、需求环比走弱和辐射松累库[4] - 期货端，截至11月12日收盘，原木主力2601报收778.5元/方，弱势震荡延续[4] 供应 - 2025年10月，新西兰原木离港船只约54条，月环比增加8条，总发货量约201.3万方，较9月增加14%；其中41条船发往中国，发货量约150.2万方，占比75%，较9月增加2%；近期到港量偏大，处于历年同期高位[4] - 2025年11月10 - 16日，中国13港新西兰原木预到船12条，较上周减少4条，周环比减少25%；到港总量约39.5万方，较上周减少13.6万方，周环比减少26%[4] - 2025年11月3 - 9日，中国13港新西兰原木实际到船16条，较上周增加1条，周环比增加7%；到港总量约53.1万方，较上周增加3.7万方，周环比增加7%[4] - 2025年10月，中国进口原木及锯材419.0万立方米；1 - 10月，进口原木及锯材4636.6万立方米，同比下降12.4%；10月进口量延续下滑，与2024年相比显著缩减，处于历年低位[4] 库存 - 截至11月7日，国内针叶原木总库存为293万方，较上周增加5万方；辐射松库存为241万方，较上周增加5万方；北美材库存为10万方，较上周持平；云杉/冷杉库存为20万方，较上周持平[5] - 下游需求旺季支撑下弱稳，高到港量对港口原木库存与现货价格持续施压，预计累库状态维持至11月中旬；11月中旬后卸港量减少，累库维持1 - 2周后或缓解[5] 需求 - 10月27日 - 11月2日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.28万方，较上周减少2.48%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.19万方，较上周减少9.89%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.43万方，较上周增加4.29%[5] - 全国原木出库量延续下行趋势，太仓港部分原木船有滞港风险，可能转港；核心矛盾是港口到货压力大，下游需求受季节性因素抑制，贸易商销售压力增加，普遍降价促销[5] 近期消息及展望（关税与进出口方面） - 我国进口辐射松资源集中化，来自新西兰占比上升，需警惕依赖单一来源的风险[6] - 反内卷政策在年内淡季有间接提振，原木下游建筑用木方与焦炭相关性达0.9，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪，政策影响已兑现盘面[6] - 5月中美日内瓦联合声明利于木制品出口，拉动集成材和浆材需求，下游工厂或补库原木，但终端市场低迷带来负反馈，预计原木市场中长期低位震荡；7月中美经贸会谈暂停关税延续，中国木材制品出口成本不确定性仍存[6] - 10月美欧贸易协定将木材纳入15%关税上限范畴，影响越南与加墨及全球贸易方向[6] - 欧盟对从中国进口的硬木胶合板征更高反倾销税，2025年12月7日生效；墨西哥对原产中国的纸板作出反倾销肯定性初裁[6] - 海关总署自2025年11月10日起废止暂停进口美国原木公告，但短期到港并清关的美国原木总量有限[6] - 俄媒报道俄罗斯货运成本涨幅达50%，木材价格已上涨11% - 14%，我国需求市场低迷[6] 近期消息及展望（交易交割方面） - 07合约首批交割进展顺利，具性价比交割品为5.9中A规格，较基准品交割可升水50元/方；09合约多地首次交割，保障市场平稳运行[7] - 关注本周11合约重庆国产柳杉的交割情况，顺利交割将提振市场对期市价格的信心[7] 近期消息及展望（下游与建材房地产方面） - 2025年9月，全国规模以上建材家居卖场销售额为1308.38亿元，环比上涨23.84%，同比下跌8.02%；1 - 9月累计销售额为10448.01亿元，同比下跌3.75%[7] - 截至11月4日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，周环比上升0.12个百分点；非房建项目资金到位率为61.22%，周环比上升0.07个百分点；房建项目资金到位率为53.19%，周环比上升0.38个百分点[7] - 资金到位继续改善，环比增幅小幅走阔，基建及市政项目改善有限，房建项目资金同比增幅走高；房地产发运与出库量同比不佳，新开工与资金到位等指标反映地产下行趋势，9月房地产开发资金到位119281亿元，较夏季淡季转好，但较往年同期跌幅大，原木需求端仍处弱势[7] 策略与建议 - 2509合约二季度走弱，7 - 8月上涨，受部分规格紧缺、外盘报价上行和备货需求推动，进入交割月后近远月合约走势分化[8] - 9月主力2511合约价格上行后临近交割月前下跌，受外盘调价和旺季预期支撑，但今年旺季需求一般，10月节后期货价格回调，反映市场对下游需求悲观预期[8] - 主力合约2601在2511下探时偏强震荡，2511回落幅度大，近远月价差结构分化；部分市场交易进口成本预期，随着中美经贸磋商进展期货价格回调；“金九银十”尾声，家具和口料订单减少，集成材和无节材需求减少，2601快速下探后低位震荡[8] - 下游实际需求不及预期，关税与房地产未现实质性利好，近月进入交割月后下跌，远月合约可能再次贴水交割；原木高到港压力兑现，现货价格承压，低位震荡，观望；新西兰11月外盘价区间115 - 119美金，较10月提高1 - 2美金，多数贸易商认为偏高，不排除下调，当前外盘价格有一定支撑，短期原木弱势震荡[8]

进博会作为合作平台 - 进博会已成为联通全球的桥梁和中国与“一带一路”共建国家高质量共赢的新空间，开放红利持续转化为共同发展的果实 [1] - 江苏依托健全产业链，在进博会上与“一带一路”国家的合作升级，规模凸显、层次丰富、创新服务 [1] 贸易规模与物流通道 - 江苏中欧班列开行数量从2020年的1395列增加到去年的2286列，体现了贸易增长 [2] - 今年前三季度，江苏对“一带一路”共建国家进出口额达2.19万亿元人民币，增长12.3%，拉动全省进出口增速5.9个百分点 [3] - 中国—中亚贸易畅通合作平台在南京挂牌，哈萨克斯坦阿克莫拉州签署投资发展中心入驻协议 [3] 大宗商品与资源合作 - 江苏苏豪中锦发展有限公司与新西兰富存纳林业有限公司签署总量200万立方米、金额2.28亿美元的辐射松原木采购意向合同 [4] - 该公司还与俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦等国展开农林产业合作，年贸易额达5000万美元 [4] 消费品贸易与“软联通” - “一带一路”国家展商带来大量高品质消费品，如哈萨克斯坦的粮油糖果、哥伦比亚咖啡豆、泰国香料、新西兰蜂蜜奶粉等，江苏客商是重要关注群体 [5] - 马来西亚天然矿泉水品牌Spritzer等希望通过江苏客商代理进入中国市场 [5] 产业链赋能与“硬联通” - 中船澄西船舶修造有限公司从德国、加拿大、日本等国供应商采购发电机、电推等关键设备，累计签约金额近6000万美元 [6] - 这些设备将用于建造市场占有率达50%的4万吨自卸船、6.2万吨重吊船等，过半船东运营“一带一路”国家航线 [6] - 专业服务机构观察到与“一带一路”国家贸易中光伏、器械设备等产品明显增多，并利用数字化手段助力企业拓展贸易 [6] 创新服务与多维协同 - 江苏客商为阿根廷等国家展商提供拓展中国市场的创新想法，涉及产品定制、原材料指定和品牌定位 [7] - 盒马与新西兰银蕨农场达成8000万元人民币战略合作，将建立首个新西兰牛羊肉直采基地，通过“直采+冷链”方式高效供应市场 [7] - 焦点科技与克罗地亚公司合作，整合线上数字贸易枢纽与线下物流服务基地，利用AI能力提升中国产品进入欧洲市场的贸易全流程智能化 [8] - 苏豪弘业股份有限公司在中亚地区实现“采运销”一站式服务，聚焦资源整合与双向贸易协同 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 供应 - 截至11月2日，11月从新西兰出发的船只共2条，均去往中国大陆，预计11月到港2条、12月到港0条，11月预计到货104万方 [4][7] 需求及库存 - 截至10.31当周，岚山港日均出货量2.12万方（周环比-0.27万方），太仓港日均出货量1.25万方（周环比+0.03万方） [5][13] - 港口库存方面，岚山港库存约126.08万方（周环比+1.70万方），太仓港库存约30.40万方（周环比-4.79万方），新民洲库存约31.02万方（周环比-4.06万方），江都港库存约19.87万方（周环比+5.57万方），四大港口总库存量为207.37万方，较前一周去库1.58万方 [5][13] 行情走势 - 截至11月7日，主力合约LG2511合约收盘价为778.5元/立方米，较上周-1.4%，本周盘面整体震荡偏弱，基本面维持相对宽松格局 [20] - 本周月差变化幅度相对较小，01 - 03月差为-14元/立方米，01 - 05月差为-27元/立方米，03 - 05月差为-13元/立方米 [20] 其他 - 截至11月9日当周，波罗的海干散货指数（BDI）录得2063.00点，较上周上升97点（+4.9%），其相关分项灵便型海运指数BHSI录得815点，较上周-3.8%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）录得1495.10点，较上周-3.6% [5][58] - 汇率方面，美元指数维持近期的相对高位，美元兑人民币汇率录得7.123，周环比上升0.1%，美元兑新西兰汇率上升1.7%至1.777 [5][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木市场面临高到港与弱需求的基本面压力，现货价格承压，后市低位震荡，建议观望；若11月外盘小幅上调兑现，或给现货价格提供一定成本支撑 [8] 根据相关目录分别进行总结 期现货 - 现货端，日照港3.9米中A辐射松原木760元/方，较上期维持；太仓港4米中A辐射松原木770元/方，较上期下跌；2025年10月，4米中A辐射松原木外盘价格（CFR）116美元/JAS立方米，较上月上涨1美元/方；整体原木现货价格运行偏弱，跌价规格主要在无节材、中A、小A、纸浆材 [3] - 期货端，截至11月6日收盘，原木主力2601报收779元/方，跌后弱势震荡 [3] 供应 - 2025年10月，新西兰原木离港船只约54条，月环比增加8条，总发货量约201.3万方，较9月增加14%；其中41条船发往中国，发货量约150.2万方，占比75%，较9月增加2%；近期到港量偏大，处于历年同期高位 [3] - 2025年11月3日 - 11月9日，中国13港新西兰原木预到船17条，较上周增加2条，周环比增加13%；到港总量约57.1万方，较上周增加7.7万方，周环比增加16% [3] - 2025年10月27日 - 11月2日，中国13港新西兰原木预到船15条，较上周增加3条，周环比增加25%；到港总量约49.4万方，较上周增加4.6万方，周环比增加10% [3] - 2025年9月，中国进口原木及锯材466.9万立方米；1 - 8月，进口原木及锯材4217.6万立方米，同比下降12.7%；9月进口量仍延续下滑，与2024年相比，进口量显著缩减，并处于历年低位 [3] 库存 - 截至11月6日，国内针叶原木总库存为288万方，较上周减少4万方；辐射松库存为236万方，较上周减少4万方；北美材库存为10万方，较上周减少1万方；云杉/冷杉库存为20万方，较上周持平 [4] - 下游需求旺季支撑下弱稳，此前到港整体偏少，全国针叶原木库存处于去库状态；我国主要库存树种辐射松延续去库，北美材库存延续低位 [4] 需求 - 10月27日 - 11月2日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.28万方，较上周减少2.48%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.19万方，较上周减少9.89%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.43万方，较上周增加4.29% [4] - 全国原木出库量延续下行趋势，太仓港部分原木船有滞港风险，可能转港；核心矛盾在于港口到货压力偏大，下游需求受季节性因素抑制，贸易商销售压力增加，普遍降价促销 [4] 近期消息及展望（关税与进出口方面） - 我国进口辐射松资源集中化，来自新西兰的占比上升，需警惕国际价格波动及供应链中断对国内加工企业的冲击 [5] - 反内卷政策在年内淡季有间接提振，原木下游建筑用木方与焦炭相关性达0.9，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪，政策的间接提振与回落均已兑现盘面 [5] - 5月中美日内瓦联合声明有利于木制品出口，拉动集成材和浆材需求，下游工厂或补库原木带动去库，但终端市场低迷带来负反馈，预计原木市场中长期低位震荡运行 [5] - 7月中美经贸会谈暂停24%对等关税与反制关税90天再度延续，中国木材制品出口成本不确定性仍存 [5] - 10月美欧贸易协定将木材纳入15%关税上限范畴，美国新关税对软木木材和木料进口征收10%从价关税，对部分软垫木制品征收25%从价关税，明年起税率还将提高，影响越南与加墨及全球贸易方向 [5] - 欧盟委员会宣布对从中国进口的硬木胶合板征收更高反倾销税，税率于2025年12月7日生效；墨西哥经济部对原产于中国的纸板作出反倾销肯定性初裁 [5] 近期消息及展望（交易交割方面） - 07合约首批交割各地区进展顺利，具性价比交割品为5.9中A规格，较基准品交割可升水50元/方；09合约多地尝试首次交割，保障市场平稳运行 [6] - 原木2509合约交割配对136手，较07合约配对1281手减少89%；成功交割131手，交割成功率96.3%；部分加工厂表示将减少原木现货采购，等待11合约交割货源流出，下游对交割标品质量较认可 [6] 近期消息及展望（下游与建材房地产方面） - 2025年9月，全国规模以上建材家居卖场销售额为1308.38亿元，环比上涨23.84%，同比下跌8.02%；1 - 9月累计销售额为10448.01亿元，同比下跌3.75% [6] - 房地产发运与出库量同比不佳，新开工与资金到位等指标反映地产下行趋势；9月房地产开发资金到位119281亿元，较夏季淡季转好，但较往年同期跌幅较大，原木需求端仍处弱势 [6] 策略与建议 - 2509合约二季度淡季走弱，7 - 8月因部分规格紧缺、外盘报价上行和09合约临近交割备货需求上涨，现货价格同步走强；进入交割月后近远月合约走势分化 [8] - 9月主力2511合约价格上行后临近交割月前快速下跌，上涨受外盘调价和“金九银十”预期支撑；今年旺季需求表现一般，10月节后期货价格回调，反映市场对下游需求悲观预期未扭转，房地产行业基本面偏弱，节前备货结束，价格承压下行 [8] - 主力合约2601在2511快速下探时偏强震荡，2511合约回落幅度大，近远月价差结构分化；一方面市场交易“中国对美船舶征收特别港务费”推高原木进口成本预期，随着10月下旬中美经贸磋商进展，期货价格回调；另一方面原木采购旺季早于房地产旺季，“金九银十”尾声，家具和口料订单大概率减少，集成材和无节材需求减少，短期2601快速下探后低位震荡 [8] - 下游实际需求不及预期，关税与房地产未现实质性利好，远月合约可能再次以贴水结构进入交割；原木后市有高到港与弱需求压力，现货价格承压，低位震荡，建议观望；若11月外盘在115 - 118美金且小幅上调兑现，或给现货价格提供成本支撑 [8]