金融属性与宏观经济 - 美国1月非农就业报告与CPI数据因政府停摆推迟至2月11日和13日公布 [3][15] - 美国1月ADP就业数据显示私营部门仅增加2.2万个岗位，远低于市场预期，且前值被下修，表明劳动力市场持续降温 [3][15] - 前总统特朗普对美联储主席人选的言论，显示其反对加息立场，可能推升市场对美联储降息的预期，从而缓解油价面临的宏观压力 [3][15] 政治与地缘属性 - 美伊在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判，开局良好并达成继续谈判共识，缓解了市场对中东局势的担忧，下一轮谈判本周进行 [4][17] - 谈判前美国击落伊朗无人机，且特朗普要求伊朗接受核协议并敦促美国公民离开伊朗，表明谈判短期内难以取得实质性大幅进展，地缘不确定性依然很高 [4][17] - 近期影响油价的核心因素是政治属性，且不确定性高，美伊谈判结果将直接影响市场情绪 [13][14][27][28] 商品基本面 - 原油商品属性近期未出现明显实质性变化，市场关注即将公布的EIA 1月能源展望报告 [8][21] - 上一份EIA报告下调了今年市场需求预期，同时增加了对美国产量下降的预期，预示原油市场可能走向供需双弱格局 [8][21] - OPEC+虽维持暂停增产政策，但市场仍在交易供给侧宽松现状，若地缘热度降温，这可能重新成为拖累油价的核心因素 [8][21] 市场交易与期权 - 原油波动率指数持续上行，上周最后一个交易日内盘原油波动率已升至约52，与去年最高点持平，显示市场对方向判断模糊 [10][24] - 无论中东地缘局势升级还是缓和，都可能推动油价波动率上行：局势升级将导致油价快速拉涨，局势缓和将导致地缘风险溢价快速回吐 [10][24] - 波动率上行意味着后续虚值期权价值存在上行可能，提供了布局空间，且无需对油价方向做出明确判断 [10][24] 整体市场观点 - 上周油价表现较弱，市场正因美伊谈判而回吐前期地缘风险溢价 [13][27] - 商品属性供强需弱的现状未变，但因地缘热度高，基本面拖累尚未完全显现；宏观层面降息预期升温可能缓解油价下行压力 [13][27] - 综合来看，油价波动属性将维持，春节假期期间内盘能源品种将面临较大外围扰动 [14][28]