金融属性与宏观经济 - 美国1月非农就业报告与CPI数据因政府停摆推迟至2月11日和13日公布 [3][15] - 美国1月ADP就业数据显示私营部门仅增加2.2万个岗位，远低于市场预期，且前值被下修，表明劳动力市场持续降温 [3][15] - 前总统特朗普对美联储主席人选的言论，显示其反对加息立场，可能推升市场对美联储降息的预期，从而缓解油价面临的宏观压力 [3][15] 政治与地缘属性 - 美伊在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判，开局良好并达成继续谈判共识，缓解了市场对中东局势的担忧，下一轮谈判本周进行 [4][17] - 谈判前美国击落伊朗无人机，且特朗普要求伊朗接受核协议并敦促美国公民离开伊朗，表明谈判短期内难以取得实质性大幅进展，地缘不确定性依然很高 [4][17] - 近期影响油价的核心因素是政治属性，且不确定性高，美伊谈判结果将直接影响市场情绪 [13][14][27][28] 商品基本面 - 原油商品属性近期未出现明显实质性变化，市场关注即将公布的EIA 1月能源展望报告 [8][21] - 上一份EIA报告下调了今年市场需求预期，同时增加了对美国产量下降的预期，预示原油市场可能走向供需双弱格局 [8][21] - OPEC+虽维持暂停增产政策，但市场仍在交易供给侧宽松现状，若地缘热度降温，这可能重新成为拖累油价的核心因素 [8][21] 市场交易与期权 - 原油波动率指数持续上行，上周最后一个交易日内盘原油波动率已升至约52，与去年最高点持平，显示市场对方向判断模糊 [10][24] - 无论中东地缘局势升级还是缓和，都可能推动油价波动率上行：局势升级将导致油价快速拉涨，局势缓和将导致地缘风险溢价快速回吐 [10][24] - 波动率上行意味着后续虚值期权价值存在上行可能，提供了布局空间，且无需对油价方向做出明确判断 [10][24] 整体市场观点 - 上周油价表现较弱，市场正因美伊谈判而回吐前期地缘风险溢价 [13][27] - 商品属性供强需弱的现状未变，但因地缘热度高，基本面拖累尚未完全显现；宏观层面降息预期升温可能缓解油价下行压力 [13][27] - 综合来看，油价波动属性将维持，春节假期期间内盘能源品种将面临较大外围扰动 [14][28]

金融属性 - 美联储议息会议暂停加息，符合市场对鲍威尔卸任前平稳操作的预期，美国经济稳健扩张，失业率企稳，通胀水平略高，当前货币政策立场被视为合适，但声明删除了“就业下行风险”表述，同时强调就业与通胀风险，或意味着美联储认为后续通胀存在不可控境地 [3][13] - 特朗普正式提名现任理事凯文·沃什为下一任美联储主席，后者承诺会进行降息，其“建制派”背景被视为市场定心丸，但其近期关于降息及缩表的激进行动可能引发后续市场动荡，且国会部分官员对任命表示反对，可能在鲍威尔卸任前的议息会议上引发热议 [3][13] - 美国上周关税政策变化包括：将部分韩国输美商品关税上调至25%，宣布进入国家紧急状态并授权对向古巴销售或提供石油的国家加征关税，威胁对加拿大输美飞机关税征收50%，这些在不同方面和不同政治体之间发生的事件可能在后续继续造成金融市场不稳定事件频发 [3][13] 政治属性 - 市场关注焦点以美伊关系进展为主，特朗普召集沙特和以色列代表赴美磋商，市场解读为波斯湾国家对战争爆发存在担忧情绪 [4][14] - 特朗普表示围绕核协议的谈判窗口正在迅速缩小，伊朗的出路是彻底放弃核资源或接受美国全面打击，市场对美伊战事爆发的预期愈演愈烈，整体波动维持高位 [4][14] - 特朗普称其请求普京因基辅遭遇极端严寒而停止攻击后，普京同意一周内不对基辅开火，泽连斯基对此表示感谢并称可能随后与俄展开谈判，此举或导致东欧地缘局面存在降温可能 [4][14] 基本面 - 美伊仍在核能源问题上纷争不断，伊朗未对霍尔木兹海峡地区公布直接后续计划，且不太可能放松对该地区的控制权 [6][17] - 美国航母舰队入驻后，周边国家对霍尔木兹海峡担忧情绪升温，一旦美伊冲突升级，该地区全球近五分之一的原油流量将中断，短期内对市场造成剧烈影响 [6][17] - 美国近期增强对南美其他国家的攻势，可能导致后续南美地区原油的流出和流入出现问题 [6][17] 库存数据 - 美国至1月23日当周API原油库存录得减少24.7万桶，预期为增加145万桶，前值为增加304.3万桶 [7][18] - 美国至1月23日当周EIA原油库存录得减少229.5万桶，预期为增加184.8万桶，前值为增加360.2万桶，库存下降主要因美国近期原油出口量连续增长及境内原油产量略有下降，但对油价提振效果有限，中长期库存积累走势未有效改善 [7][18] - 美国至1月23日当周汽油库存录得增加22.3万桶，预期为增加100.9万桶，前值为增加597.7万桶，为连续第11周增加；精炼油库存录得增加32.9万桶，预期为减少58.3万桶，前值为增加334.8万桶，两大成品油北美库存连续积累对下游品种价格形成压制，但中东地缘动荡或导致高硫燃料油价格在板块内相对偏强 [7][18] 期权与市场展望 - 受全球地缘政治扰动影响，油价攀升同时原油波动率出现明显上涨，地缘属性对原油波动率影响显著 [9][20] - 如果美伊战事明显升级，原油波动率极有可能出现更大幅度上涨，带动虚值期权价格明显波动；即便地缘属性降温，波动率也会出现明显增长，对期权价格形成利多，对于波动率策略，近期是合适的布局机会 [9][20] - 近期油价维持高波动率运行，上周出现连续大幅上行，价格突破去年9月以来高位，美布两油周线均录得连续一个半月上行，目前商品属性、金融属性及政治属性对油价的影响程度占比出现较大区别，尤以政治属性为主，受中东及南美地缘因素影响，能源板块整体波动进一步增强 [9][20] - 短期内对于原油及能源板块可考虑谨慎波段追多，但不宜过度追涨，同时期权仍可考虑多配 [9][20]