报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当下市场分歧重，创业板指创新高但海外流动性冲击加速释放，A股出现“谁是边际卖出者”等讨论 [1][4] - 负债端压力在过去两周陆续消化，或临近尾声，2026年春季躁动前置形成收益率安全垫，各类基金收益率未转负 [1][5] - 情绪指标显示市场接近“极度恐慌”，末日期权日平稳度过意味着反转概率大 [1][6] - 美伊冲突后全球资产共振下行，中国资产优势凸显，外资积极加仓A股 [1][8] - 复盘历史，流动性冲击缓和后A股领涨板块有产业趋势或政策利好支撑的热点板块和流动性敏感型弹性板块两类 [1][14] - 当下是底部确认窗口期，反弹主线清晰，包括AI硬件产业链、能源替代主线及煤炭、煤化工等 [1][22] 根据相关目录分别进行总结 引言、相信长期还是纠结短期 - 本周市场走势纠结，创业板指创新高，上证指数下跌，美股、美债和黄金共振下跌，A股出现相关讨论 [4] - 季节性效应推动风险出清，负债端压力临近尾声，2026年基金收益率未转负，2025年亏损比例大 [5] - 情绪指标显示市场极致交易“贪恐”，上证指数等接近“极度恐慌” [6] 一、重视中国资产在流动性冲击之下的韧性 - 美伊冲突后全球资产共振下行，中国资产优势凸显，A股和港股跌幅小且企稳反弹早 [8] - 北向资金积极流向A股，成交占比提升，超越两融成重要边际定价力量 [9] - 北向重仓股和活跃个股有超额收益 [11] 三、“末日期权”通常伴随情绪过度释放，后续反转概率大 - 股指期货期权交割日市场波动剧烈，交割日后反转概率超71% [13] 四、以史为鉴：冲击缓和之后哪些板块修复能力最强 - 2020年3月疫情冲击后，A股反弹主线是消费板块及周期+科技等弹性板块 [14] - 2025年4月关税冲击后，涨幅靠前的细分板块包括人工智能等热点板块，剩余板块涨跌幅与估值弹性及前期跌幅正相关 [16] 五、风险释放之后的主线：谁被“错杀”，谁在“受益” - 本轮流动性冲击中，A股细分板块涨跌幅与估值弹性负相关 [18] - AI链硬件有强支撑，光模块反弹带动光伏储能链领涨 [20] - 若油价维持高位，原油替代板块受益，包括煤炭、煤化工等，但新能源汽车、电解铝受通缩预期拖累 [20] - 行业布局思路包括AI硬件产业链、能源替代板块及煤炭、煤化工等 [22]