报告行业投资评级 - 原油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资评级为★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 近日原油期货大幅飙升，地缘冲突风险仍有交易空间，虚值原油看涨期权有避险价值，待地缘局势明朗后可介入期货高位空单 [2] - 地缘冲突下油价走强，内盘油品期货跟随上行，高硫燃料油需求低迷，供应端有增供预期，裂解预计走弱；低硫燃料油供应充裕，需求驱动不足，裂解预计承压 [2] - 原油大涨，沥青跟涨不及，裂解大幅回落，后续地炼增产缺乏韧性，主营炼厂沥青产量增幅有限，终端需求实质提振可期，平衡表预估去库延续，需等待原油地缘风险溢价解除的布局机会 [3] - 原油走强，LPG跟涨力度有限，若中东出口无实质影响后续或回落，国内化工需求增长空间有限，淡季压力下库存走高，关注油价与物流情况，盘面宽幅震荡 [4] 各行业情况总结 原油 - 布伦特08合约亚盘时段涨幅4.3%，SC07合约日内涨幅达6.9% [2] - 以色列对伊朗空袭，中东冲突风险兑现，伊朗回应无限制 [2] - 霍尔木兹海峡在全球原油、成品油海运市场流量占比分别为30.3%、20.9%，2011年伊朗封锁该海峡使布伦特原油2个月内涨21美元/桶、近20%，布伦特近月合约上行目标位在80美元/桶左右 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 地缘冲突下油价走强，内盘油品期货跟随上行，FU涨幅大于LU [2] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求有支撑，但沙特、埃及今夏气温预报偏低，原油发电需求或超燃料油 [2] - 供应端OPEC+增产带来高硫重质原料增供预期，高硫燃料油裂解预计走弱 [2] - 科威特Al - zour炼厂低硫出口维持较高水平，尼日利亚Dongote炼厂低硫燃料油供应充裕，需求驱动不足，裂解预计承压 [2] 沥青 - 原油大涨，沥青跟涨不及，裂解大幅回落跌破前浪低点，年初以来BU裂解上行趋势被打破 [3] - 原油配额消耗后，后续地炼增产缺乏韧性，检修高峰后主营炼厂主要提升深加工装置开工，沥青产量增幅有限 [3] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长、累计同比转增，1 - 4月压路机销量同比大增，终端需求实质提振可期 [3] - 平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低 [3] 液化石油气 - 原油走强，LPG跟涨力度有限，若中东出口无实质影响后续或回落 [4] - 国内化工需求环比回升，PDH毛利近期略有回落，石脑油回落使丙烷成本优势降低，后续增长空间有限 [4] - 淡季压力下码头与炼厂库存均有所走高 [4]