报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - IEA自疫情后首次预判年度需求负增长，亏损化工品开始增加检修，原油和化工将延续震荡整理，等待霍尔木兹海峡通航时间的明朗化 [2] - 各品种方面，原油震荡偏强，沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、尿素、PE、PP、PL、PVC、烧碱均震荡 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点是美伊谈判波折，供应紧缺延续，展望震荡偏强，主要逻辑为美伊谈判虽有重启预期但或仍显波折，伊朗港口发运在美国干预下面临减量，中东国家供应总量持续偏低暂难证伪，原油供应现实层面处于紧缺格局，基本面处于强现实及预期摇摆阶段，短期关注新一轮谈判时间线以及伊朗原油发运情况 [8] 沥青 - 观点是地缘降温，沥青期价弱势震荡，展望震荡，主要逻辑为地缘局势是油价核心影响因素，原油高位回落，沥青期价弱势震荡，沥青 - 燃油价差回升关键在于炼厂持续减产、地缘溢价降温，成品油利润高位减化增油趋势下有望分流沥青产量，需求端交通固定资产投资负增长，炼厂开工五年同期低位，库存积累，需求不佳，当前沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估 [9] 高硫燃油 - 观点是高硫燃油期价高位震荡，展望震荡，主要逻辑为地缘局势是油价核心驱动，燃油期价跟随原油震荡回落，燃油进口依存度高、地缘属性强，伊朗地缘局势紧张利好集中兑现，新加坡燃油裂解价差高位抑制炼厂进料需求、发电需求，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，沥青 - 燃油价差受地缘影响 [10] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油震荡回落，展望震荡，主要逻辑为低硫燃油跟随原油震荡回落，市场聚焦地缘局势进展，低硫燃油主产品属性强，本轮油价上涨中估值大幅向上修复、利润大幅上修，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，主产品属性使其在原油上涨中裂解价差走强，基本面端出口退税率有优势，高利润有望推动产量提升 [12] PX - 观点是国内个别供应商检修时间增加使得市场情绪发酵，展望震荡，主要逻辑为国内个别供应商检修时间长使市场情绪发酵，近月PX供应收紧，盘面PX期货涨幅超PTA，工厂面临原料压力增加，未来减产和停车检修意愿增加，PX供应紧张局面基本确定，但受制于仓单压力对盘面有抑制 [14][15] PTA - 观点是成本受PX提振，但主流工厂大量出货，基差再度转弱，展望震荡，主要逻辑为美伊和谈无果，美军封锁伊朗港口，但市场有下一轮和谈消息，TA在PX提振下飘红，但现货市场伴随主流供应商大量出货表现一般，基差再度走弱，TA工厂逐步减产，下游聚酯需求相对稳定，市场预期TA格局改善，但当前弱现实问题难解决，高仓单压力抑制价格弹性 [15][17] 纯苯 - 观点是原油和商品情绪主导波动，纯苯偏强震荡运行，展望震荡偏强，主要逻辑为当前纯苯价格由地缘局势主导，扰动反复性强，能源端霍尔木兹海峡通行量低，原油现货偏紧推动油价上行，海峡受阻导致亚洲石脑油供应趋紧，供应端石脑油强势挤压纯苯估值，国内外供应下降，甲苯调油需求或减少歧化纯苯供应，需求端下游整体利润好，加权开工率处于同期高位，纯苯国内和进口供应后续均有下降预期，叠加春检开启去库 [17][19] 苯乙烯 - 观点是地缘带来苯乙烯供需利好，苯乙烯偏强震荡运行，展望震荡偏强，主要逻辑为苯乙烯价格由地缘局势主导，扰动反复性强，供应方面海外供应下降幅度大于国内，国内前期装置检修后重启带来增量，供给略有增加，需求端下游基本维持逢低刚需采购，出口方面海外供应减少，4月中国苯乙烯出口预计成交增加，内需转弱但出口有支撑，后续关注非一体化装置和出口成交动态 [20] 乙二醇 - 观点是上游工厂库存显性化导致可流转现货收紧速度偏慢，展望震荡，主要逻辑为国际油价区间内宽幅整理，乙二醇港口库存去化不及预期，打压市场心态，基本面上海外停车装置多，需评估中东地区公用工程及装置损坏情况，整体4 - 5月去库格局难扭转，但上游工厂库存显性化使可流转现货收紧速度偏慢，港口库存降幅不及预期，预计短期价格维持宽幅波动 [21][22] 短纤 - 观点是现货工厂出货意愿加强，产销高低分化，展望震荡，主要逻辑为国际油价高位宽幅整理，聚酯原料价格走强，但成本强势未有效向下游传导，涤短盘面价格盘整，现货工厂出货意愿加强，部分工厂计划后期适度减产，短纤负荷短期难以突破90%，下游需求一般，产销高低分化，预计短期价格维持区间内宽幅整理 [22][23] 瓶片 - 观点是瓶片现货流通性偏紧，海外出口较好，价格坚挺，展望震荡，主要逻辑为国际油价高位宽幅整理，聚酯原料涨幅较大，聚酯瓶片跟涨成本，现货流通性较紧，价格依然偏强，预计短期维持宽幅整理，加工费坚挺 [24] 甲醇 - 观点是地缘局势反复，甲醇高位震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日甲醇期价震荡偏弱，内地市场上游库存较低、下游刚需对市场支撑尚存，与盘面变化趋近，美伊双方谈判仍在推进，中东地缘局势不确定性持续，甲醇盘面窄幅调整，沿海市场基本面好转支撑下以高位震荡看待 [27][28] 尿素 - 观点是政策指引主导，尿素震荡整理，展望震荡，主要逻辑为4月14日尿素震荡整理，市场基本面格局平稳，供应端日产稳定处于高位，需求端待发订单充裕，主要由工业需求带动，农业需求处于衔接空档，企业总库存量处于偏低位，部分区域现货流通货源偏紧，对价格形成底部支撑，现货受政策限价指导，短期库存偏低、价格未有下滑趋势前，出口配额下放可能较低 [29][30] PE - 观点是开工仍偏低位，PE震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日塑料主力震荡，原料端关注美伊后续谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，谈判仍显波折，原油供应处于紧缺格局，基本面处于强现实及预期摇摆阶段，中东多国化工设施受战事扰动，PE进口4月存减量预期，能化情绪短期有反复，炼厂开工低位对近月有支撑，现货价格有波动，下游成交放量有限 [33] PP - 观点是检修延续高位，PP震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日PP主力震荡，原料端关注美伊后续谈判进展及霍尔木兹海峡通行情况，谈判仍显波折，原油供应处于紧缺格局，基本面处于强现实及预期摇摆阶段，PP原料端原油、丙烷估值支撑短期走弱，中东多国石化装置受战事扰动，4月进口端存减量预期，PP炼厂端油制、PDH利润承压，开工仍偏减量，煤制利润修复，整体开工低位，现货成交一般，出口有所放量 [34] PL - 观点是偏高检修下库存压力有限，PL震荡，展望震荡，主要逻辑为4月14日PL主力震荡，丙烯企业库存可控，业者买盘需求回升，企业出货顺畅，报盘探涨，竞拍溢价带动成交重心走高，短期粉料利润压缩，下游工厂接受度有限 [35] PVC - 观点是供应减量不及预期，PVC震荡运行，展望震荡，主要逻辑为宏观层面市场对中东地缘扰动有所钝化，地缘局势或反复，跟踪美伊后续举动以及霍尔木兹海峡通航状态，微观层面国内供应环比降低，出口延续改善，PVC库存偏去化，但去库速率偏慢，上游4月集中检修，供应阶段下滑，下游开工环比改善，印度PVC采购冲击本土价格，后续采购心态或弱化，国内出口签单维持常规，原油、石脑油供应受阻，海外裂解低负荷运行，乙烯价格偏强，乙烯法PVC成本偏高 [37] 烧碱 - 观点是弱现实压制，烧碱震荡为主，展望震荡，主要逻辑为宏观层面市场对中东地缘扰动有所钝化，地缘局势或反复，跟踪美伊后续举动以及霍尔木兹海峡通航状态，微观层面前期烧碱供应在高位，上游累库，4月中旬检修增多，烧碱阶段去库，氧化铝边际装置利润差，减产已兑现，广西氧化铝投产推进提振需求，山东氧化铝大厂收货量回升，非铝需求一般，32%碱刚需为主，近期50%碱出口签单转弱，地缘扰动下未来出口仍可能改善 [39] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA、MEG、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、PP、塑料、甲醇、尿素等品种的跨期价差数据及变化值 [41] 基差和仓单 - 给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、尿素、PP、塑料、PVC、烧碱等品种的基差、基差变化值、仓单及仓单单位 [42] 跨品种价差 - 呈现了1月PP - 3MA、5月PP - 3MA、9月PP - 3MA等多组跨品种价差数据及变化值 [43] 商品指数 - 2026年4月14日中信期货商品综合指数2474.72，涨0.20%；商品20指数2791.90，涨0.27%；工业品指数2469.18，涨0.44%；能源指数1589.42，今日涨跌幅 - 0.07%，近5日涨跌幅 - 2.14%，近1月涨跌幅 - 12.25%，年初至今涨跌幅 + 46.28% [281][283]